摘 要：本文運(yùn)用2008年-2014年中國16家上市股份銀行和日本10家上市銀行的平衡面板數(shù)據(jù)研究了利率市場化程度對貸款利率影響因素的作用。發(fā)現(xiàn)利率市場化的程度越高，在貸款定價(jià)時(shí)，對違約風(fēng)險(xiǎn)的考慮將越充分；不管利率市場化的程度如何，營業(yè)成本一直是決定商業(yè)銀行貸款定價(jià)的最重要因素；風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和流動性風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)因素對貸款定價(jià)的影響不是特別明顯。為此，在中國的利率市場化改革基本完成的情況下，商業(yè)銀行在制定貸款定價(jià)策略時(shí)要更加考慮違約風(fēng)險(xiǎn)這一因素的影響，銀行要建立一套完善的貸款定價(jià)體系，以期確定一個(gè)最佳的貸款利率。

關(guān)鍵詞：貸款定價(jià)；利率市場化；違約風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

2013年7月20日，中國人民銀行取消了對商業(yè)銀行貸款利率的下限的約束，全面放開對商業(yè)銀行貸款利率的管制，改為完全由商業(yè)銀行綜合各方面因素來確定貸款利率，此舉無疑是中國利率市場化進(jìn)程中的一個(gè)里程碑事件。本文通過實(shí)證研究，分析在中國利率市場化不完全的情況下和利率市場化基本完成后商業(yè)銀行貸款定價(jià)有何不同，以中國和日本為代表，收集了中國16家上市股份銀行和日本10家上市銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)，分別作為非完全利率市場化和利率市場化下的樣本，數(shù)據(jù)采用2008年-2014年的平衡面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究確實(shí)證明了中國和日本在不同的利率市場化程度下商業(yè)銀行貸款定價(jià)是有差別的。

二、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析

現(xiàn)對兩國的數(shù)據(jù)進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

從表1可以看出，中國和日本兩國的檢驗(yàn)情況差不多，卡方值都很大，P值都為0，由此可見，兩個(gè)樣本都比較適合固定效應(yīng)模型。

通過計(jì)量軟件，利用面板數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，可以看到中國、日本兩個(gè)國家的回歸結(jié)果分別如表2、表3所示。

從表2和表3可以看出，在5%的顯著性水平下，中日兩國的回歸結(jié)果也是很相似的，只有違約風(fēng)險(xiǎn)這一項(xiàng)在兩國中有根本的不同，違約風(fēng)險(xiǎn)在中國是不顯著的，而在日本則是顯著的。其它像營業(yè)成本、隱含利息支付、利率風(fēng)險(xiǎn)中日兩國的檢驗(yàn)結(jié)果是一樣的，都是顯著的。流動性風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)厭惡這兩個(gè)指標(biāo)與凈息差之間則都是不顯著的。中國的商業(yè)銀行隱含利息支付最能解釋被解釋變量，其系數(shù)為0.82754.而日本，系數(shù)最大的則是營業(yè)成本，其數(shù)值為0.38244，同樣隱含利息支付的系數(shù)也比較大，僅次于營業(yè)成本。

通過上面的兩個(gè)表，我們還可以發(fā)現(xiàn)，上述6個(gè)解釋變量對中國和日本均呈現(xiàn)一種正向的影響，其系數(shù)均為正值。這個(gè)和本文前面分析這6個(gè)指標(biāo)所得到的結(jié)果是一致的。但是，如果單看每個(gè)因素對被解釋變量的影響效果，兩國還是有比較大的差別的。其差別總結(jié)如下：

1.營業(yè)成本這一變量在中日兩國的樣本中的影響明顯有著較大的差距，對中國商業(yè)銀行貸款定價(jià)的影響要大于日本銀行。這就證明了營業(yè)成本對凈息差的影響是與利率市場化的程度有著高度的聯(lián)系，即營業(yè)成本的作用在非完全利率市場化更明顯。

2.違約風(fēng)險(xiǎn)在兩國中的影響有著根本的不同，違約風(fēng)險(xiǎn)在中國是不顯著的，而在日本則是顯著的。由此可知，日本在利率市場化的條件下注重違約風(fēng)險(xiǎn)，而非完全利率市場化下的中國，還沒有意識到通過貸款定價(jià)進(jìn)而減少違約風(fēng)險(xiǎn)，前文已經(jīng)提到違約風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)，這說明了中國通過貸款定價(jià)降低違約風(fēng)險(xiǎn)的能力與日本相比還是有很大的差距的。這主要是因?yàn)橹袊L期處于利率管制的背景下。

3.在利率風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)解釋變量上，日本樣本中的利率風(fēng)險(xiǎn)的影響是要高于中國的。這主要是因?yàn)椋毡就耆珜?shí)現(xiàn)利率市場化，其商業(yè)銀行不管是存款還是貸款都和市場利率都著很大的關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)比較大，而中國情況則不一樣，銀行面臨部分利率風(fēng)險(xiǎn)，其存款利率還沒有完全市場化。

4.隱含利息支付對中日商業(yè)銀行樣本的影響都顯著為正。但是在中國樣本中的系數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于在日本樣本中的系數(shù)，這說明了在非完全利率市場化下隱含利息支付的影響要明顯高于利率市場化下。在利率市場化下，由于貸款定價(jià)面臨的市場競爭較為激烈，所以商業(yè)銀行通過定價(jià)來彌補(bǔ)這一支出相對困難。而在非完全利率市場化下，貸款定價(jià)受到一定限制，市場競爭沒有那么激烈。

5.風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度、流動性風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)解釋變量，在中日兩國的樣本中都是不顯著的。出現(xiàn)這一情況的原因主要是和巴塞爾協(xié)議有著密切的關(guān)系，巴塞爾協(xié)議提高了商業(yè)銀行的資本充足率。較高的資本充足率限制的使得商業(yè)銀行的貸款行為受到相應(yīng)的約束，各國都必須履行這條規(guī)定。

三、結(jié)論以及政策建議

商業(yè)銀行主要通過貸款定價(jià)來控制風(fēng)險(xiǎn)、追求利潤最大化。由實(shí)證檢驗(yàn)可以看出中日兩國的貸款定價(jià)行為有很大的差別，這在很大程度上是因?yàn)槔适袌龌某潭炔煌鸬摹?/p>

本文運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)知識作為工具，采用固定效應(yīng)模型，對2008年-2014年中國和日本兩個(gè)國家銀行的面板數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行了實(shí)證研究，得到了以下結(jié)論：

1.利率市場化的程度越高，在貸款定價(jià)時(shí)，對違約風(fēng)險(xiǎn)的考慮將越充分。在利率市場化不完全和已經(jīng)完成的情況下，違約風(fēng)險(xiǎn)在貸款定價(jià)中起到的作用是不同的，對貸款定價(jià)的影響程度有較大差異。在利率市場化不完全時(shí)，商業(yè)銀行對于貸款定價(jià)和控制違約風(fēng)險(xiǎn)這兩者之間的關(guān)系沒有充分的認(rèn)識；而利率市場化完成時(shí)，將會充分考慮違約風(fēng)險(xiǎn)對于貸款定價(jià)的重要作用。顯然在利率受到管制時(shí)，銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)問題更嚴(yán)重，商業(yè)銀行應(yīng)該更重視違約風(fēng)險(xiǎn)在銀行的經(jīng)營過程中的影響，充分認(rèn)識違約風(fēng)險(xiǎn)，盡可能通過貸款定價(jià)來控制違約風(fēng)險(xiǎn)，提高控制違約風(fēng)險(xiǎn)的能力。然而，現(xiàn)實(shí)并不是這樣，這和中國特殊的金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境有著密切的關(guān)系。

2.營業(yè)成本一直是決定商業(yè)銀行貸款定價(jià)的最重要因素。不管利率市場化的程度如何，營業(yè)成本對貸款定價(jià)的影響都是最大的。成本的大小直接決定了銀行的利潤，而營業(yè)成本是商業(yè)銀行最主要的成本，商業(yè)銀行在決定貸款利息的大小時(shí)，必須要將營業(yè)成本放在第一位，只有這樣，商業(yè)銀行才有可能實(shí)現(xiàn)利潤最大化以及其他的經(jīng)營目標(biāo)。

3.風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和流動性風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)因素對貸款定價(jià)的影響不是特別明顯。無論是利率市場化完全還是利率市場化不完全的條件下，由于受到巴塞爾協(xié)議對資本充足率的要求，商業(yè)銀行的貸款定價(jià)受到限制。因此，商業(yè)銀行在決定貸款價(jià)格的時(shí)候?qū)@兩個(gè)因素的考慮可以適當(dāng)?shù)纳僖稽c(diǎn)。

本文通過所得結(jié)論提出如下建議：

1.在中國的利率市場化改革基本完成的情況下，商業(yè)銀行在制定貸款定價(jià)策略時(shí)要更加考慮違約風(fēng)險(xiǎn)這一因素的影響。在確定貸款定價(jià)的具體數(shù)值時(shí)必須著重考慮違約風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)是對信貸活動中存在著的不確定性的一種直觀反映，而貸款利率的確定必須考慮不確定性。忽視違約風(fēng)險(xiǎn)就等于否認(rèn)不確定性對貸款利潤及貸款定價(jià)的重要影響，這將導(dǎo)致貸款定價(jià)研究過于簡化，并且與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。

2.銀行要進(jìn)一步完善其貸款定價(jià)體系，形成一套系統(tǒng)的體系。對于影響貸款定價(jià)的各個(gè)因素根據(jù)其發(fā)揮作用的大小，在真正確定貸款利率水平時(shí)賦予相應(yīng)的權(quán)重。例如對于違約風(fēng)險(xiǎn)這一因素就可以賦予比較大的權(quán)重，而風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和流動性風(fēng)險(xiǎn)這類因素就可以給以較小權(quán)重，從而使決定的貸款利率更加合理。

參考文獻(xiàn)：

趙旭.銀行利差多維度量及影響因素：基于中國銀行業(yè)1998-2006年經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].金融研究，2009（1）：66-80.

作者簡介：朱明燕（1995.10- ），女，漢，安徽省六安市，天津工業(yè)大學(xué)本科生