管仁榮，張文松，張秀民，蘇 剛

(1.北京交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100044；2.中國銀行業(yè)監(jiān)管管理委員會 山東監(jiān)管局，山東 濟(jì)南 250001)

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異質(zhì)、沖擊與對策：互聯(lián)網(wǎng)金融與銀行業(yè)的共生發(fā)展
——基于博弈視角的分析

管仁榮1，張文松1，張秀民2，蘇 剛2

(1.北京交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100044；2.中國銀行業(yè)監(jiān)管管理委員會 山東監(jiān)管局，山東 濟(jì)南 250001)

互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，既通過"增量式"改革模式推動我國金融體系的完善和再造，又以"攪局者"異質(zhì)效應(yīng)沖擊當(dāng)前金融市場主體，特別是銀行業(yè)的傳統(tǒng)優(yōu)勢。目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式相對單一，與銀行業(yè)相比具有異質(zhì)性?；诓┺恼摰囊暯?，有必要加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)銀行業(yè)的比較優(yōu)勢，錯(cuò)位競爭，形成互利共生的良性循環(huán)。采取多種措施促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)銀行業(yè)健康可持續(xù)的共生發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)金融；異質(zhì)性；共生發(fā)展；博弈

一、引 言

近年來，我國信息科技、互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展，互聯(lián)技術(shù)也同步地滲透到傳統(tǒng)行業(yè)、領(lǐng)域，深刻地改變了人們的生活狀態(tài)和行為方式，并給傳統(tǒng)商業(yè)模式帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。這種滲透融合趨勢無可避免地延伸到金融領(lǐng)域，作為新興事物，由于法律規(guī)制及監(jiān)管建設(shè)跟進(jìn)相對滯后，互聯(lián)網(wǎng)金融迅速興起并得到了爆炸式增長，引起了政府及社會各界的廣泛關(guān)注和討論，2013年更是被稱之為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。但互聯(lián)網(wǎng)金融這種野蠻化、粗放型的增長，也導(dǎo)致了卷款跑路、非法集資、融資詐騙等風(fēng)險(xiǎn)問題的發(fā)生。對此，政府高度重視，大力推動互聯(lián)網(wǎng)金融健康穩(wěn)健發(fā)展。2014年《政府工作報(bào)告》指出要“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，2015年7月由央行等十部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》),成為指導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的“基本法”，推出了一系列鼓勵(lì)創(chuàng)新、支持互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)步發(fā)展的政策措施，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展面臨良好歷史機(jī)遇。同時(shí)，伴隨著法律規(guī)范、監(jiān)管機(jī)制的不斷完善，互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)健康發(fā)展也必將給傳統(tǒng)金融，特別是傳統(tǒng)銀行業(yè)帶來前所未有的挑戰(zhàn)和沖擊。為此，本文從互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式、存在問題、異質(zhì)性出發(fā)，討論了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對銀行業(yè)的理念、實(shí)踐層面的沖擊。本文最大的創(chuàng)新點(diǎn)在于運(yùn)用演化博弈、不完全信息動態(tài)博弈等模型論述對互聯(lián)網(wǎng)金融加強(qiáng)監(jiān)管的必要性以及協(xié)同銀行業(yè)良性發(fā)展的機(jī)理和動態(tài)博弈過程，最后給出促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融和銀行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的建議。

二、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀：模式、問題與異質(zhì)

盡管我國互聯(lián)網(wǎng)金融取得了快速的發(fā)展，各種發(fā)展模式不斷涌現(xiàn)、金融產(chǎn)品不斷豐富，但總體來看，目前仍處于發(fā)展的初級階段，與美國等發(fā)達(dá)國家互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展情況相比，存在起步晚、創(chuàng)新不足、發(fā)展不規(guī)范、法規(guī)不健全、監(jiān)管不到位等問題[1]。同時(shí)，從功能性角度看，一方面互聯(lián)網(wǎng)金融仍屬于金融范疇[2]，從而通過“增量式”改革模式推動我國金融體系的完善和再造；另一方面互聯(lián)網(wǎng)金融又區(qū)別于傳統(tǒng)金融行業(yè)，成為金融體系的“攪局者”，從而通過異質(zhì)效應(yīng)沖擊傳統(tǒng)金融市場主體，特別是銀行業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)營行為。

(一)發(fā)展模式

根據(jù)《指導(dǎo)意見》，互聯(lián)網(wǎng)金融是指傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。僅從字面意思理解，互聯(lián)網(wǎng)金融包括互聯(lián)網(wǎng)和金融兩端特性，但其并非是二者的簡單結(jié)合，而是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的滲透交互的產(chǎn)物。從這個(gè)角度看，我國互聯(lián)網(wǎng)金融大致可以分為兩類：金融互聯(lián)網(wǎng)化和互聯(lián)網(wǎng)金融化。其中，前者應(yīng)屬于廣義互聯(lián)網(wǎng)金融的范疇，后者為一般意義上的互聯(lián)網(wǎng)金融*本文以下所稱的互聯(lián)網(wǎng)金融如無特別說明，專指后者。。

1.金融互聯(lián)網(wǎng)化。指傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，這應(yīng)該屬于廣義互聯(lián)網(wǎng)金融，主要是指金融機(jī)構(gòu)通過信息網(wǎng)絡(luò)提供金融服務(wù)。以銀行為例，改革開放特別是20世紀(jì)90年代中后期后，我國互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)迅速崛起、不斷發(fā)展，傳統(tǒng)銀行開始大力發(fā)展網(wǎng)上銀行、電子銀行、電話銀行業(yè)務(wù)，為客戶提供開戶、轉(zhuǎn)賬、查詢、銷售等綜合性服務(wù)，實(shí)現(xiàn)無紙化交易，提高了服務(wù)效率，大大降低了柜面壓力和經(jīng)營成本。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融化。指非金融企業(yè)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，主要包括五大類業(yè)務(wù)模式，即第三方支付、P2P、眾籌融資、網(wǎng)絡(luò)小貸、金融網(wǎng)銷。其中以第三方支付、P2P、金融網(wǎng)銷較為成熟。

第三方支付發(fā)展最早。1999年，我國第一家第三方支付企業(yè)成立，2011年，人民銀行對第三方支付行業(yè)實(shí)施牌照管理，至目前在全國已有269家機(jī)構(gòu)獲得第三方支付牌照，涉及網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)有117家。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模達(dá)到80767億元，同比增長50.3%[3]。

P2P的擴(kuò)張也異常迅猛。2006年，中國P2P借貸平臺開始出現(xiàn)。根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，截至2014年年底，我國網(wǎng)貸運(yùn)營平臺達(dá)1575家，當(dāng)年新上線網(wǎng)貸平臺超900家，絕對增量已經(jīng)超過2013年；2014年網(wǎng)貸行業(yè)成交量以月均10.99%的速度增加，全年累計(jì)成交量高達(dá)2528億元，是2013年的2.39倍[4]。

金融網(wǎng)銷主要包含保險(xiǎn)、理財(cái)、基金等金融產(chǎn)品的銷售。根據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，從2011年到2014年，互聯(lián)網(wǎng)渠道保費(fèi)規(guī)模提升了26倍，2014年互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入858.9億元，同比增長195%。2013年以來，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)基金銷售迅猛發(fā)展，一大批寶類產(chǎn)品上線，更是引爆全民理財(cái)熱。

總體來看，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展仍處于初級階段，業(yè)務(wù)模式相對單一和同質(zhì)。

(二)存在的主要問題

盡管我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，對傳統(tǒng)金融行業(yè)作了有益補(bǔ)充和延伸，豐富了金融市場業(yè)態(tài)，一定程度上滿足了廣大消費(fèi)者的金融需求和投資渠道，但其發(fā)展也存在多種問題[5]，突出表現(xiàn)為：

1.法律不健全。雖然諸如《商業(yè)銀行法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等是金融領(lǐng)域內(nèi)的基本法律法規(guī)，《網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《電子銀行業(yè)務(wù)管理辦法》、《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》等也對互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)范起到了部分作用，新近頒布的《指導(dǎo)意見》明確了互聯(lián)網(wǎng)金融的法律地位和基本業(yè)務(wù)范疇，被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)“基本法”。但整體來看，作為新生事物的互聯(lián)網(wǎng)金融，在業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營管理、交易流程等各個(gè)方面有其特殊性，現(xiàn)有相關(guān)法律法規(guī)部分條款適用性、針對性、操作性不強(qiáng)，亟待進(jìn)一步健全[6]。

2.監(jiān)管不到位。剛剛頒布的《指導(dǎo)意見》，按照“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，確立了互聯(lián)網(wǎng)金融主要業(yè)態(tài)的監(jiān)管職責(zé)分工，落實(shí)了監(jiān)管責(zé)任。但是，各監(jiān)管部門針對互聯(lián)網(wǎng)金融各類業(yè)態(tài)的監(jiān)管細(xì)則的制定完善以及互聯(lián)網(wǎng)金融跨業(yè)經(jīng)營所需要的部門監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的建立健全都需要一個(gè)過程，就當(dāng)前而言，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管事實(shí)上還存在空白，監(jiān)管不到位問題還比較突出[7]。

3.競爭低質(zhì)化。我國互聯(lián)網(wǎng)金融剛剛起步，部分業(yè)務(wù)“操作類似、產(chǎn)品趨同、拼低門檻、拼高收益”同質(zhì)化競爭現(xiàn)象嚴(yán)重。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前市場上僅直接取名為“寶”的理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)20余只，此外功能類似的“壹錢包”“零錢包”“微財(cái)富”等也層出不窮。與國外發(fā)達(dá)國家相比，目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展模式大多屬于初級階段，產(chǎn)品層次較低，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)創(chuàng)新能力相對不足。

4.風(fēng)險(xiǎn)性突出?；ヂ?lián)網(wǎng)金融融合了互聯(lián)網(wǎng)與金融的雙重屬性，同時(shí)也疊加了二者的特有風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)和信息安全風(fēng)險(xiǎn)[8-9]。部分業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的外部性，極易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)外溢，易造成社會信用環(huán)境惡化。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，2014年，全國P2P問題平臺高達(dá)275家。主要問題表現(xiàn)為提現(xiàn)困難、跑路和欺詐。

5.發(fā)展不均衡?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式眾多，起步早晚不同，加之經(jīng)營主體、從業(yè)人員素質(zhì)能力等內(nèi)生因素，造成各模式間發(fā)展階段、發(fā)展水平、發(fā)展規(guī)模差異較大，發(fā)展不均衡(見圖1)。

(三)金融異質(zhì)與模式?jīng)_擊

從根本上說，互聯(lián)網(wǎng)金融仍屬于金融范疇，與生俱來地帶有金融的屬性，但某種程度而言，互聯(lián)網(wǎng)金融也是一種對傳統(tǒng)金融理念、模式、機(jī)制的顛覆與再造。與銀行業(yè)相比，其異質(zhì)性主要表現(xiàn)為：

1.經(jīng)營主體不同?；ヂ?lián)網(wǎng)金融經(jīng)營主體一般是包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在內(nèi)的非金融企業(yè)，這些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)一般被認(rèn)為是傳統(tǒng)體制外的“攪局者”，以互聯(lián)網(wǎng)金融的方式打破行業(yè)壟斷[10]。

2.自身優(yōu)勢不同。相較于傳統(tǒng)銀行業(yè)資本、規(guī)模、人才、風(fēng)控等優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)金融主要特點(diǎn)是機(jī)制靈活、創(chuàng)新快速，互聯(lián)網(wǎng)金融的主要優(yōu)勢體現(xiàn)為大數(shù)據(jù)優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、創(chuàng)新優(yōu)勢。

3.市場分布不同。根據(jù)“長尾理論”，銀行業(yè)憑借其規(guī)模優(yōu)勢牢牢占據(jù)金融市場分布曲線的“頭部”，而作為“追隨者”的互聯(lián)網(wǎng)金融則偏居金融市場“尾部”，雖然代表著市場末端更多的需求，但其市場份額依然較小。

4.客戶定位不同?；谑找?、風(fēng)險(xiǎn)的考慮，銀行大多偏好大中型客戶，而部分互聯(lián)網(wǎng)金融模式如網(wǎng)絡(luò)借貸則主要服務(wù)于小微客戶。

5.風(fēng)控方式不同。目前而言，銀行主要是通過貸前、貸中、貸后管理的方式掌握了解客戶的還款意愿和還款能力，而互聯(lián)網(wǎng)借貸由于其平臺的虛擬化、成本的約束性，不可能實(shí)現(xiàn)對客戶的實(shí)地核查，主要是基于互聯(lián)網(wǎng)活動產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建風(fēng)控模型，實(shí)現(xiàn)自動化的貸前審批和貸后風(fēng)險(xiǎn)提示。

6.業(yè)務(wù)模式不同。銀行的主要業(yè)務(wù)模式為存貸業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)，體現(xiàn)的是信用中介功能，而互聯(lián)網(wǎng)金融主要的業(yè)務(wù)模式為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、支付結(jié)算、P2P、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶等，更多地體現(xiàn)服務(wù)中介功能。業(yè)務(wù)模式的不同決定了盈利模式的不同，銀行主要是存貸利差及投資收益，而互聯(lián)網(wǎng)金融主要是傭金、服務(wù)費(fèi)等[11-12]。

雖然當(dāng)前我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展還存在很多問題，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融法律體系的完善、監(jiān)管空白的彌補(bǔ)、企業(yè)自身能力的提高，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的成長空間十分廣闊。互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展將給銀行業(yè)帶來越來越大的影響，這種影響既是短期的，更是長遠(yuǎn)的；既是理念上的，更會是現(xiàn)實(shí)層面上的。

第一，定位優(yōu)勢分食銀行市場份額。在金融脫媒和利率市場化持續(xù)推進(jìn)的大背景下，加大對小微企業(yè)的金融服務(wù)是銀行業(yè)主動轉(zhuǎn)型、拓展發(fā)展空間的重要方向，而互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)小微客戶的先天定位以及其在拓展普惠金融可能性邊界方面的優(yōu)勢，分食了銀行轉(zhuǎn)型的重要市場。

第二，業(yè)務(wù)優(yōu)勢沖擊銀行盈利模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的多樣化、碎片化，能夠滿足消費(fèi)者的個(gè)性化需求，引發(fā)銀行儲蓄存款“搬家”。如余額寶甫上線，便依靠資金門檻低、收益高、實(shí)時(shí)回購的優(yōu)勢，吸引了大量投資者，并迫使銀行大量開發(fā)出高收益的理財(cái)產(chǎn)品來應(yīng)對其資金分流，造成資金成本大幅上升?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對銀行傳統(tǒng)的存貸利差盈利模式造成沖擊。

第三，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢動搖銀行物理網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的虛擬網(wǎng)絡(luò)很大程度上可以替代銀行的物理網(wǎng)點(diǎn)，動搖了傳統(tǒng)銀行業(yè)的基礎(chǔ)優(yōu)勢。一是互聯(lián)網(wǎng)可以彌補(bǔ)銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)時(shí)間、服務(wù)半徑的局限，對于偏遠(yuǎn)地區(qū)特別是傳統(tǒng)物理網(wǎng)點(diǎn)、服務(wù)方式覆蓋不到的地區(qū)、消費(fèi)者，優(yōu)勢更加明顯。二是互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營管理具有明顯的低成本優(yōu)勢，從而能夠給予客戶更加優(yōu)惠的資金和服務(wù)價(jià)格。

第四，數(shù)據(jù)優(yōu)勢顛覆銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理理念。與銀行主要借助貸款“三查”方式對信貸客戶進(jìn)行財(cái)務(wù)和經(jīng)營分析的風(fēng)險(xiǎn)管理模式相比，互聯(lián)網(wǎng)金融依靠其強(qiáng)大的云計(jì)算、云存儲、大數(shù)據(jù)技術(shù)，可以實(shí)時(shí)獲取客戶基礎(chǔ)信息、行為信息、交易信息、信用信息、關(guān)聯(lián)信息等，能夠構(gòu)建客戶信息的動態(tài)數(shù)據(jù)庫，不斷更新、描摹客戶風(fēng)險(xiǎn)輪廓，用從鮮活的交易行為中提取的信用信息替代了從生冷的財(cái)務(wù)報(bào)表中提取的固定信息，風(fēng)險(xiǎn)評估手段更加適合小微企業(yè)的經(jīng)營管理現(xiàn)狀[13]。

第五，創(chuàng)新優(yōu)勢打破銀行的客戶粘性。一方面，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新日新月異，某種程度而言，互聯(lián)網(wǎng)就是創(chuàng)新的代名詞?；ヂ?lián)網(wǎng)金融從誕生那一刻起，就內(nèi)生了創(chuàng)新的DNA。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融作為后來者，要想在與傳統(tǒng)銀行業(yè)競爭中能夠占有一席之地，客觀上就需要其不斷創(chuàng)新，研發(fā)新的產(chǎn)品服務(wù)，拓展發(fā)展空間。創(chuàng)新的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品服務(wù)的優(yōu)勢，侵蝕銀行傳統(tǒng)優(yōu)勢地位的客戶粘性。

三、博弈視角下的應(yīng)對：監(jiān)管必要與共生發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速崛起，一方面有益補(bǔ)充和延伸了我國傳統(tǒng)金融體系，另一方面也對傳統(tǒng)金融業(yè)、監(jiān)管體系帶來了沖擊和挑戰(zhàn)，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融不斷發(fā)展壯大，這種影響會更加深遠(yuǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融到底應(yīng)不應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管，如何完善監(jiān)管框架，傳統(tǒng)金融業(yè)應(yīng)該采取何種策略進(jìn)行應(yīng)對，實(shí)現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)金融的良性互動、共生發(fā)展。本節(jié)將基于博弈視角，探討金融監(jiān)管部門以及銀行業(yè)的應(yīng)對問題。

(一)博弈視角下的監(jiān)管應(yīng)對：監(jiān)管必要

目前，理論界、實(shí)務(wù)界對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管存在兩種不同的觀點(diǎn)：一種是不宜對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，認(rèn)為嚴(yán)格的監(jiān)管會扼殺尚處“萌芽”的互聯(lián)網(wǎng)金融；另一種是應(yīng)該進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，認(rèn)為監(jiān)管的缺失可能會導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融“野蠻”式瘋長，造成風(fēng)險(xiǎn)累積，久而久之容易形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。筆者同意第二種觀點(diǎn)，即應(yīng)當(dāng)對互聯(lián)網(wǎng)金融加強(qiáng)監(jiān)管，主要基于以下原因：從國際經(jīng)驗(yàn)看，美國、德國、英國、日本等發(fā)達(dá)國家都將互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展納入監(jiān)管范圍，通過加強(qiáng)外部監(jiān)管約束規(guī)范行業(yè)發(fā)展。從行業(yè)本身看，互聯(lián)網(wǎng)金融模式眾多、類型各異，而且普遍混業(yè)經(jīng)營、跨地區(qū)經(jīng)營，又涉及到信息安全問題，風(fēng)險(xiǎn)的外部性大，沒有監(jiān)管萬萬不行。從風(fēng)險(xiǎn)控制看，部分互聯(lián)網(wǎng)金融模式經(jīng)營粗放，風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不健全，特別是在“復(fù)制粘貼”式的業(yè)務(wù)模式以及“羊群”式的同質(zhì)競爭狀況下，風(fēng)險(xiǎn)會被無序放大，極有可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的外溢，擾亂正常的經(jīng)濟(jì)金融秩序。本文將運(yùn)用演化博弈模型論述加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性。

1.模型構(gòu)建

(1)博弈主體與策略集合

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)A和B間存在著是否逃避監(jiān)管的利益博弈，故二者為博弈主體。二者均有兩種策略，即合規(guī)發(fā)展，在監(jiān)管約束下經(jīng)營；或者違規(guī)發(fā)展，經(jīng)營行為脫離監(jiān)管約束。

(2)支付矩陣

R>0表示企業(yè)從現(xiàn)有經(jīng)營模式下獲得的收益；

S>0表示企業(yè)合規(guī)發(fā)展所獲得的收益(如政策支持、聲譽(yù)提升等)；

M>0表示企業(yè)因合規(guī)發(fā)展所流失的收益；

F>0表示企業(yè)違規(guī)遭受的監(jiān)管懲罰成本。

建立對稱博弈的支付矩陣：

銀行A銀行B實(shí)施不實(shí)施實(shí)施(R+S,R+S)(R+2S-M,R+M-2F)不實(shí)施(R+M-2F,R+2S-M)(R-F,R-F)

(3)博弈過程

對企業(yè)群體中的成員隨機(jī)配對進(jìn)行博弈，假設(shè)合規(guī)發(fā)展的企業(yè)占比為p，相應(yīng)的違規(guī)經(jīng)營的企業(yè)占比為(1-p)，那么采取兩種策略博弈方的期望收益u1，u2，群體的平均收益u。

分別為

u1=p(R+S)+(1-p)(R+2S-M)=R+S+(1-p)(S-M)

(1)

u2=p(R+M-2F)+(1-p)(R-F)=R-F+p(M-F)

(2)

u=pu1+(1-p)u2

(3)

根據(jù)上述得益可得到復(fù)制動態(tài)方程為

F(p)=dp/dt=p(u1-u)=p(1-p)(u1-u2)=p(1-p)[2S+F-M-p(S-F)]

(4)

在復(fù)制動態(tài)方程的基礎(chǔ)上，我們首先找出復(fù)制動態(tài)的穩(wěn)定狀態(tài)，此時(shí)只要令

F(p)=0，

即可解出所有的復(fù)制動態(tài)穩(wěn)定狀態(tài)分別為

p*=0

p*=1

p*=(2S+F-M)/(S-F)，其中0<(2S+F-M)/(S-F)<1

以上三點(diǎn)是否能夠使得系統(tǒng)處于穩(wěn)定狀態(tài)，還需要進(jìn)一步的分析：

只有滿足F’(p*)<0的均衡點(diǎn)才是進(jìn)化穩(wěn)定策略。

F’(0)=2S+F-M

F’(1)=M-(S+2F)

F’[(2S+F-M)/(S-F)]=(2S+F-M)(S+2F-M)/(S-F)

下面將分情況進(jìn)行討論。

情形一：當(dāng)2S+F-M>0,S-F>0,S-F>2S+F-M時(shí)，

F’(0)>0,F’(1)>0,F’[(2S+F-M)/(S-F)]<0,

此時(shí)，只有p*=(2S+F-M)/(S-F)是真正穩(wěn)定的演化穩(wěn)定策略，形成一個(gè)“鷹鴿博弈”*鷹鴿博弈：鷹鴿博弈是研究動物世界和人類社會中普遍存在的競爭和沖突現(xiàn)象的經(jīng)典博弈。鷹鴿博弈研究的并不是鷹和鴿兩種動物之間的博弈，而是同一物種、種群內(nèi)部的競爭和沖突中的策略和均衡問題，其中“鷹”和“鴿”分別指“攻擊性”和“和平型”兩種策略，或者兩種策略類型。。

情形二：當(dāng)2S+F-M<0,S-F<0,S-F<2S+F-M時(shí)，

F’(0)<0,F’(1)<0,F’[(2S+F-M)/(S-F)]>0,

此時(shí)，p*=0和p*=1都是該博弈的進(jìn)化穩(wěn)定策略，而p*=(2S+F-M)/(S-F)則不是該博弈的進(jìn)化穩(wěn)定策略，形成一個(gè)“協(xié)調(diào)博弈”*協(xié)調(diào)博弈：協(xié)調(diào)博弈關(guān)注預(yù)期和信心對博弈的影響，博弈雙方的得利來自于雙方的協(xié)調(diào)一致而不是沖突。Vincent P.Crawford等認(rèn)為協(xié)調(diào)博弈是參與人對不同策略組合有相同偏好的博弈，如果其他人能夠正確地預(yù)期，那么在多個(gè)納什均衡中會存在唯一解，即均衡選擇依賴參與人之間對博弈進(jìn)行有充分相似的信念。。

2.參數(shù)分析

由以上的博弈過程可以看出，企業(yè)之間利益博弈的結(jié)果并不唯一，最終所能夠達(dá)到的穩(wěn)定狀態(tài)與初始狀態(tài)以及各參數(shù)之間的關(guān)系密切相關(guān)。

在“鷹鴿博弈”的穩(wěn)定狀態(tài)下，總有一定比例的企業(yè)違規(guī)發(fā)展，并且這個(gè)比例是穩(wěn)定的。但課題通過調(diào)整參數(shù)值可使得合規(guī)發(fā)展的企業(yè)比例趨向于1。一方面，不考慮監(jiān)管部門懲罰F的情況下，若企業(yè)合規(guī)發(fā)展獲得的雙倍收益2S能夠不斷趨近于損失收益M，則違規(guī)發(fā)展的企業(yè)比例將會縮小；另一方面，加入監(jiān)管部門懲罰F,且(S+2F)不斷趨向于M，也會使得選擇合規(guī)發(fā)展企業(yè)比例趨近于1。

在“協(xié)調(diào)博弈”情形中，企業(yè)間的博弈將演進(jìn)為兩個(gè)穩(wěn)定狀態(tài)，一個(gè)是均違規(guī)發(fā)展；另一個(gè)是均合規(guī)發(fā)展。在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管實(shí)施初期，合規(guī)發(fā)展的企業(yè)占比對最終全部企業(yè)均合規(guī)發(fā)展至關(guān)重要。當(dāng)對企業(yè)的處罰F不斷趨近于M的時(shí)候，會使得到達(dá)違規(guī)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的區(qū)間不斷縮小，將博弈導(dǎo)向理想的結(jié)果。

3.小結(jié)

由上，至少得出如下結(jié)論：一是對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的監(jiān)管確實(shí)能夠起到規(guī)范其經(jīng)營發(fā)展的效果。二是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管推行初期，監(jiān)管行為應(yīng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格監(jiān)督，才能有效控制企業(yè)的違規(guī)概率。三是監(jiān)管部門監(jiān)督檢查時(shí)，應(yīng)適度抬高企業(yè)違規(guī)成本。當(dāng)然，監(jiān)管也是一把雙刃劍，過嚴(yán)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、過重的監(jiān)管處罰會使得企業(yè)失去創(chuàng)新動力，因此，發(fā)展初期的監(jiān)管應(yīng)采取“適宜性”監(jiān)管，為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)創(chuàng)新預(yù)留一定的空間。

(二)博弈視角下的銀行應(yīng)對：共生發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行業(yè)都屬于我國金融體系的重要組成部分，共同構(gòu)成我國的金融生態(tài)，二者之間應(yīng)該相互影響、相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展，充分發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢，錯(cuò)位競爭，不斷取長補(bǔ)短，形成互利共生的良性循環(huán)。下面本文將基于不完全信息動態(tài)博弈模型對銀行應(yīng)對機(jī)理進(jìn)行理論分析。

1.模型構(gòu)建

(1)有關(guān)概念

不完全信息動態(tài)博弈模型有兩大特征：一是動態(tài)博弈，行動有先后，后動者可以獲得先行者的信息；二是不完全信息條件下，博弈的每一參與人知道參與人的類型和出現(xiàn)的概率，但并不清楚具體每位參與人的類型和概率；貝葉斯方法是概率統(tǒng)計(jì)中的經(jīng)典方法，是指根據(jù)所觀察到的現(xiàn)象對事先給予的主觀判斷進(jìn)行修正的一種方法。

(2)博弈過程

參與人：是指博弈主體。該例中，參與雙方分別是“互聯(lián)網(wǎng)金融”和“傳統(tǒng)銀行業(yè)”*在實(shí)際過程中，政府、金融監(jiān)管部門等都是該博弈過程的博弈方，但為分析簡便、清晰起見，此處僅假設(shè)銀行業(yè)一個(gè)決策者。。

行動：參與人在博弈的某個(gè)時(shí)點(diǎn)的決策變量。假設(shè)“互聯(lián)網(wǎng)金融”有N種可能的發(fā)展模式或狀態(tài)，“互聯(lián)網(wǎng)金融 ”從N種狀態(tài)中選擇一種作為行動方案；在信息不完全的情況下，銀行業(yè)則根據(jù)對不同發(fā)展模式選擇自己的行動方案。

信息：參與人有關(guān)博弈的知識。在該模型中，銀行僅能觀察到互聯(lián)網(wǎng)金融的行動，但不能掌握其分布類型，可通過對方行動推斷或修正先驗(yàn)概率分布，然后選擇最優(yōu)行動。

支付函數(shù)：指在一個(gè)特定策略組合下參與人的期望效用水平。該模型中，假定二者進(jìn)行的是一場零和博弈，即一方所得即為對方損失。

效用函數(shù)：銀行的效用函數(shù)是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式、發(fā)展階段及其自身所采取方案等因素的函數(shù)，用U(ai,tj,sr)表示。其中，ai(i=1,2,…,k)表示銀行方案，tj(j=1,2,…,n)表示互聯(lián)網(wǎng)金融模式，且∑P(tj)=1(j=1,2,…,n)；sr(r=1,2,…,m)表示模式所處階段。此時(shí)，銀行的目標(biāo)是使得效用函數(shù)最大化，即：

上式中，xhj(hj=1,2,…，n)表示有利于互聯(lián)網(wǎng)金融模式tj出現(xiàn)的信息，P(tj|xhj)是銀行根據(jù)前一階段結(jié)果及新收集信息修正的后驗(yàn)概率，可依據(jù)貝葉斯法則推導(dǎo)：

(3)算例分析

以余額寶為例說明銀行處置應(yīng)對的不完全信息動態(tài)博弈過程。

假定余額寶有三種可能的狀態(tài)，t1表示興起，t2表示完善，t3表示成熟。博弈過程分為兩階段，第一階段應(yīng)對方案分別為a11,a12,a13，即分別表示共生策略、無視策略、壓制策略*共生策略是指互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融業(yè)良性互動、互相借鑒、協(xié)調(diào)發(fā)展。無視策略是指傳統(tǒng)金融業(yè)對于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展不予理會，仍然堅(jiān)持傳統(tǒng)發(fā)展路徑。壓制策略是指傳統(tǒng)金融業(yè)采取激進(jìn)的侵略方式，擠壓互聯(lián)網(wǎng)金融的生存空間以期將其消滅在發(fā)展初期。，針對第二階段t1，t2的應(yīng)對方案分別為a21,a22,a23，分別表示共生策略、無視策略、壓制策略，對t3的方案為a22,a23,a24，分別表示共生策略、無視策略、壓制策略。

狀態(tài)判斷過程。銀行對余額寶處于三種狀態(tài)的概率分布分別為0.5、0.3和0.2。假設(shè)銀行根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷的準(zhǔn)確度為0.5，則第一階段的先驗(yàn)概率為表1所示。

根據(jù)貝葉斯法則得到第一階段的后驗(yàn)概率，如表2所示。

表1 第一階段先驗(yàn)概率

表2 第一階段后驗(yàn)概率

假設(shè)根據(jù)初始判斷的結(jié)論為余額寶處于興起狀態(tài)，由于x1條件下處于t1狀態(tài)的概率0.667，大于其他狀態(tài)概率，則銀行實(shí)施針對x1的方案。

第一階段方案選擇過程。當(dāng)處于x1時(shí)，實(shí)施a11,a12,a13的效用值分別是0.6、0.2、0.2，處于x2時(shí)，效用值分別是0.2、0.6、0.2，處于x3時(shí)，效用值分別是0.2、0.2、0.6。故方案的期望效用為：U(a11)=0.468,(a12)=0.28,(a13)=0.252，也就是說，當(dāng)處于第一階段時(shí)，比較集中策略選擇的效用，銀行業(yè)選擇共生策略效用最大，是最優(yōu)的應(yīng)對方案。因此，選擇a11。

第二階段狀態(tài)修正及方案選擇過程。此時(shí)，第一階段的狀態(tài)判斷作為此階段的先驗(yàn)概率。假設(shè)銀行獲得新信息Xhj，則狀態(tài)出現(xiàn)的概率即為第二階段的先驗(yàn)概率。具體如表3所示。

根據(jù)貝葉斯法則求得第二階段概率P(tj|Xhj)，具體見表4。

表3 第二階段先驗(yàn)概率

表4 第二階段后驗(yàn)概率

當(dāng)新信息出現(xiàn)時(shí)，由于P(t1|X1)為0.85，顯著大于其他狀態(tài)概率，則銀行應(yīng)實(shí)施針對狀態(tài)t1的方案。在該階段處于狀態(tài)t1時(shí)，方案的效用值分別為0.7、0.2、0.1，處于狀態(tài)t2時(shí)，方案的效用值分別為0.2、0.7、0.1，處于狀態(tài)t3時(shí)0、0.6、0.4，第二階段實(shí)施方案的期望效用為0.613、0.233、0.13和0.024，也就是說，當(dāng)處于第二階段時(shí)，銀行業(yè)選擇共生策略效益最大，故銀行業(yè)第二階段仍采取a21共生發(fā)展策略?？梢宰C明，在連續(xù)的博弈階段，銀行業(yè)選擇與互聯(lián)網(wǎng)金融共生策略，其效用均顯著大于選擇無視策略和壓制策略時(shí)的效用，共生策略為最優(yōu)應(yīng)對方案。

2.小結(jié)

從上面不完全信息動態(tài)博弈過程至少可以得出以下結(jié)論：一是針對互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，不同的行動方案會產(chǎn)生不同的期望效用，銀行業(yè)不能坐視不理，更不是“大魚吃小魚”，憑借規(guī)模優(yōu)勢將其完全扼殺，而是要選擇共生最優(yōu)策略，可以實(shí)現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)同發(fā)展的最大效用。二是互聯(lián)網(wǎng)金融與銀行之間的博弈過程，是一個(gè)反復(fù)、長期的過程，二者要不斷的發(fā)展創(chuàng)新，取彼之長、補(bǔ)己之短，發(fā)揮各自比較優(yōu)勢，錯(cuò)位競爭、良性發(fā)展。三是面對競爭，銀行應(yīng)該主動作為，積極吸收互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的新的技術(shù)手段和創(chuàng)新理念，充分發(fā)揮自己的規(guī)模、人才等優(yōu)勢，加強(qiáng)產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新，調(diào)整優(yōu)化傳統(tǒng)發(fā)展理念，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展?jié)M足消費(fèi)者多樣性的金融需求。

四、結(jié)論建議

從互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的角度看，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，確實(shí)能夠促進(jìn)其規(guī)范、合規(guī)發(fā)展，而且在監(jiān)管實(shí)施初期，統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、可行的監(jiān)管措施有助于壓縮互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)違規(guī)空間、降低企業(yè)違規(guī)概率，另外適度抬高監(jiān)管懲罰成本，也能夠提升互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的有效性。從銀行應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展機(jī)理角度看，銀行應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊是一個(gè)動態(tài)的、反復(fù)的過程，及時(shí)密切關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式、發(fā)展階段，科學(xué)合理地制定應(yīng)對方案，并不斷更新完善，實(shí)施最優(yōu)策略，可以獲得與互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)調(diào)發(fā)展的最大效用。為此，建議從完善頂層設(shè)計(jì)出發(fā)，建立健全互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管體系和法律體系，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。同時(shí)，銀行業(yè)也要不斷加強(qiáng)自身服務(wù)能力建設(shè)，使金融更好的與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合，形成互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行體系共生發(fā)展、公平競爭的良好局面，不斷完善我國金融體系。

1.完善法律約束，重點(diǎn)是保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。短期看，要在現(xiàn)有法律法規(guī)中對涉及互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)容的條款進(jìn)行全面梳理和總結(jié)，查漏補(bǔ)缺，充實(shí)準(zhǔn)入退出、資本金、投資者資金存管、信息披露、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等內(nèi)容，或?qū)ｉT以部門規(guī)章的形式來規(guī)范，特別是如何在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的初期即植入消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的意識十分必要，也十分迫切。長期看，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展成熟，潛藏問題的逐步顯現(xiàn)，應(yīng)該逐步建立完善專門的、綜合性的互聯(lián)網(wǎng)金融法律體系。

2.落實(shí)監(jiān)管職責(zé)，構(gòu)建適宜性監(jiān)管體系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融內(nèi)在的杠桿屬性、風(fēng)險(xiǎn)屬性決定了對其進(jìn)行監(jiān)管的必要性，但其作為新興事物，不可避免地會經(jīng)歷成長、試錯(cuò)的過程，因此，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應(yīng)采取“適宜性監(jiān)管”方式，既為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新預(yù)留空間，又可使其在監(jiān)管框架下規(guī)范健康發(fā)展。首先，各監(jiān)管責(zé)任部門要針對不同的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式，盡快制定完善互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)準(zhǔn)入條件和標(biāo)準(zhǔn)、明確經(jīng)營管理規(guī)范；其次，應(yīng)加強(qiáng)跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)，應(yīng)成立由人民銀行等十個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門共同參與的互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)合監(jiān)管協(xié)調(diào)小組，合力解決互聯(lián)網(wǎng)金融混業(yè)經(jīng)營、網(wǎng)絡(luò)安全等問題。

3.加強(qiáng)政策引導(dǎo)，形成傳統(tǒng)金融的有益補(bǔ)充。傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，形成互為補(bǔ)充，共生發(fā)展的良好局面。特別是在引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融的良性發(fā)展方面，政府相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的政策支持，優(yōu)化創(chuàng)新環(huán)境、增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新活力，重點(diǎn)引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融難以覆蓋的領(lǐng)域。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要注重吸引、培養(yǎng)專業(yè)人才，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提高產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新力度，拓展金融消費(fèi)者多樣性金融需求可得性邊界。

4.積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，加快推進(jìn)銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型。對銀行而言，互聯(lián)網(wǎng)金融固然帶來一定程度上的沖擊和挑戰(zhàn)，但更是一種發(fā)展機(jī)遇，銀行業(yè)應(yīng)學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)好的思維方式和經(jīng)營理念，主動作為，積極應(yīng)對，不斷加強(qiáng)自身發(fā)展能力建設(shè)，增強(qiáng)發(fā)展轉(zhuǎn)型的內(nèi)生動力。一是轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念。應(yīng)弱化“求大、求快”，“拼市場、拼規(guī)?！钡膫鹘y(tǒng)經(jīng)營理念，實(shí)現(xiàn)賬戶管理到客戶管理、被動服務(wù)到主動服務(wù)的轉(zhuǎn)變，真正以“市場導(dǎo)向、客戶需求”為中心，細(xì)分客戶類型，優(yōu)化服務(wù)方式，滿足不同客戶差異化的金融需求。二是改革運(yùn)營體制。應(yīng)主動轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，科學(xué)制定發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持走特色化、差異化、社區(qū)化發(fā)展之路；適當(dāng)減少內(nèi)部管理層級、壓縮管理環(huán)節(jié)、簡化業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)組織形式的扁平化，推動商業(yè)模式轉(zhuǎn)型升級，切實(shí)提升運(yùn)營效率。三是提高創(chuàng)新能力。應(yīng)完善信息系統(tǒng)建設(shè)，加強(qiáng)信息技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化，提升大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用能力，將數(shù)據(jù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為客戶營銷、服務(wù)優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢。加大研發(fā)力度、創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品，培育核心競爭力。

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GUAN Ren-rong1,ZHANG Wen-song1,ZHANG Xiu-min2,SU Gang2

(1.School of Economics and Management, Beijing Jiaotong University, Beijing 100044, China;2. Shandong Office，China Banking Regulatory Commission, Ji'nan Shandong 250001, China)

(責(zé)任編輯:張雅秋)

Heterogeneity, Impact and Strategies:Symbiotic Development of the Internet Finance and Banking An analysis from the perspective of Game Theory

The rise of internet finance promotes the improvement and reconstruction of our financial system through "the incremental reform", and impacts significantly on the current financial market players with "the spoiler heterogeneous effects", especially on the traditional advantages of the banking. Nowadays the internet finance in China is developing in a single pattern. Compared with banking, the internet finance is heterogeneous. From the perspective of Game Theory, this paper argues that, in order to form a virtuous cycle of symbiotic development and of mutual benefit, it is necessary to strengthen the supervision on the internet finance, and develop a differentiated competition, making the best of the internet finance's advantages over traditional banking. It is believed that the sustainable and symbiotic development of the internet finance and traditional banking can be achieved by taking various measures.

internet finance；heterogeneity；symbiotic development；game

2015-09-08

中國博士后科學(xué)基金面上資助項(xiàng)目“互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行運(yùn)行效率的影響與對策研究”(2015M570921)。

管仁榮，女，北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士后?，F(xiàn)就職于華夏銀行股份有限公司。研究方向：商業(yè)銀行戰(zhàn)略管理。

張文松，男，北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。研究方向：企業(yè)戰(zhàn)略管理。

F832

A

1672-8106(2016)04-0034-09