童第軼

十一假期后的第一個交易日，一根長陽線拉開了四季度行情，市場在人民幣匯率持續(xù)走低的背景下，依然維持反彈。人民幣近期開啟了“跌跌不休”模式，從9月27日至10月18日，共貶值了657點，其中2天跌幅超過200點。本次貶值是內(nèi)外因素共同作用所致，外因是美國加息預(yù)期升溫引發(fā)美元走強，內(nèi)因是地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)經(jīng)濟下行擔(dān)憂。目前看來，美經(jīng)濟弱復(fù)蘇僅支持緩慢加息，地產(chǎn)調(diào)控旨在穩(wěn)住熱點城市房價而不是打壓，總體風(fēng)險可控。除此之外，短期國內(nèi)外并無其他利空，諸如11月8日的美國大選、12月4的意大利憲法改革全民公投、12月8日的歐央行利率決議、12月15日的美聯(lián)儲利率決議等潛在風(fēng)險因素都集中在四季度的后半段。2016年的A股在經(jīng)歷了長達9個月的窄幅震蕩后，短期市場情緒趨于修復(fù)，做多窗口正式打開，國企混改、債轉(zhuǎn)股、深港通、PPP等邏輯通順的政策主題尤其值得關(guān)注。

近期國有企業(yè)混合所有制改革試點相關(guān)工作開始提速，結(jié)合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、通信、軍工等領(lǐng)域改革，開展不同領(lǐng)域混合所有制改革的試點示范。目前國企混改持續(xù)發(fā)酵，中國聯(lián)通被列入“首批混改試點”后，股價連續(xù)大漲。混改是深化國企改革的重要突破口，第一批試點及第二批試點預(yù)期較高的相關(guān)公司值得重點關(guān)注。

10月10日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，中國新一輪債轉(zhuǎn)股大幕拉起。債轉(zhuǎn)股概念在政府文件公布后，迅速點燃了資金做多的熱情。債轉(zhuǎn)股有助于減輕企業(yè)債務(wù)負擔(dān)，修復(fù)風(fēng)險偏好，類比之前的PPP行情，不排除創(chuàng)造下一個階段性熱點的可能，符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高負債率的國有龍頭企業(yè)和周期性龍頭企業(yè)值得重點關(guān)注。

10月13日，財政部第三批PPP項目庫發(fā)布，PPP示范項目共516個，計劃總投資金額達到11708億元，相比前兩批項目，個數(shù)和規(guī)模大幅提升，主要集中在交通運輸、市政工程、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)、環(huán)保、水利等。PPP板塊邏輯通順，自下而上質(zhì)地良好，中期有立法等事件性催化，有望資金持續(xù)青睞。地產(chǎn)調(diào)控后，基建作為經(jīng)濟的對沖手段將更被重視，以PPP為代表的大基建值得重點關(guān)注。

日前深交所表示，爭取在11月上旬完成業(yè)務(wù)、技術(shù)方面的各項準(zhǔn)備工作。與港股相比，A股多數(shù)時候整體溢價，這是多種因素造成的，互聯(lián)互通之后，兩地投資者結(jié)構(gòu)方面的差異將逐漸縮小，兩地價差也將逐漸縮小，但市場制度方面的差異仍然存在，價差也不會完全消失。白酒、中藥等港股稀缺的消費型標(biāo)的值得重點關(guān)注。