崔鵬

10月24日，在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.7718，較上一交易日收盤價跌119點（這里的一點指的是萬分之一元人民幣）。同日的離岸人民幣兌美元價格報6.7805。離岸人民幣市場是因貿(mào)易和資本的流動在海外存留的人民幣買賣所產(chǎn)生的，它一般作為在岸人民幣市場的先導數(shù)字。不管是離岸人民幣還是在岸人民幣，兌美元匯率都創(chuàng)下了近6年來的新低，比它更低的數(shù)字是在上一個人民幣升值周期中出現(xiàn)的，那時候美國人正在想盡辦法讓人民幣升值。

這次的人民幣兌美元匯率下跌非常引人注目，主要原因在于，從今年春節(jié)后一直到“十一”，人民幣兌美元匯率基本保持在圍繞6.66（這個數(shù)字好吉利）來回震蕩的局面。人們本來以為，人民幣兌美元貶值的話題已經(jīng)過去了。沒想到“十一”假期后，人民幣匯率開始像鳥兒俯沖一樣迅速貶值。那么，人民幣匯率要貶到什么地方去，公司人投資者還需要換多少美元呢？

這里先要破除兩種不合實際的想象，一種是好多海外投行提出來的，人民幣在2016年年底會貶值到兌美元8：1。可以說這種推斷不是有它們的交易利益就是對中國決策層的控制能力根本不了解。這么短的時間里人民幣這么大幅度的貶值對中國和美國都沒好處，所以這根本不可能。

第二種是，有的投資者誤以為一種貨幣升值對貨幣發(fā)行方是有利的，而貶值則對貨幣發(fā)行主體以及使用這種貨幣的居民不利。這也是一種誤解。在很多情況下，一個經(jīng)濟體的決策層是希望自己發(fā)行的貨幣略有貶值的。這種貶值的意義類似于微小的通脹對經(jīng)濟體的好處。

從2013年以來，隨著美國經(jīng)濟狀況的轉好，以及其他幾個主要經(jīng)濟體的問題重重，其實大家就是在開展一場本國貨幣兌美元的貶值大賽，其所使用的方式就是印鈔票（比如歐洲版的QE和日本的QQE）。人民幣兌美元在此期間也在逐漸貶值，但是貶值速度并不如日元、歐元和其他一些新興市場經(jīng)濟體的貨幣那么迅速。這正是諸位公司人前兩年去歐洲、日本或者東南亞旅行感覺物價變便宜的原因。而最近一年多以來，人民幣在央行的引導下，也進入了一個比原來更迅速的貶值過程。

在這種大趨勢下，每當臨近年底，人民幣的貶值速度都會加快。這里邊有跨國貿(mào)易的影響。每到年底，很多在華投資的海外公司，都要把存留的人民幣利潤轉換成外匯（大多數(shù)是美元），匯到其公司總部的賬戶。這種從“幣”變成“匯”的現(xiàn)象會隨著人民幣加入國際貨幣基金組織（IMF）的貨幣籃子逐漸減輕，乃至消失。日元在其變成全球認可的外匯過程中也經(jīng)歷過類似的季節(jié)性現(xiàn)象。

另外，像去年年底一樣，美聯(lián)儲又把加息問題放到了年底。今年年中，英國出人意料地通過公投表示脫離歐盟，這給全球金融領域帶來了很大的不確定性。本來在預期中的美聯(lián)儲9月加息取消了，市場普遍認為12月加息的可能性很大。再加上美國大選臨近，而希拉里·克林頓戰(zhàn)勝唐納德·特朗普當選美國第一位女總統(tǒng)的可能性正在增加。所以臨近年末時，一些資金出現(xiàn)了向美國的回流。

但是從中期來看，人民幣兌美元的貶值并不會變得非?？植溃芏喟牍俜降念A測是，人民幣兌美元匯率在7.85附近比較合適。這還是值得參考的。

更重要的是，公司人投資者不要因為近期人民幣急速貶值而著急?？傮w來說，它對你資產(chǎn)的影響并不會那么了不起。

當然，如果你能以劃算的成本換一些美元是有意義的。不過在換購美元后，還要關注更有效的美元理財投資途徑，這樣才能抵消不能用人民幣理財所產(chǎn)生的機會成本。