鐘小根

日本巨量國(guó)債與經(jīng)濟(jì)發(fā)展悖論初探

鐘小根

截至2016年3月底，日本巨量國(guó)債余額1049.37萬(wàn)億日元，同年8月日本經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、政府養(yǎng)老金巨虧和國(guó)債猛跌引起全球關(guān)注。日本央行大印鈔票購(gòu)買國(guó)債，2011至2015連續(xù)五年對(duì)外貿(mào)易逆差是研究背景。日本汽車企業(yè)全球?qū)嵙ψ顝?qiáng)，但曾世界最強(qiáng)的電子企業(yè)被美韓電子企業(yè)所擊敗。安倍政府欲巨量印刷貨幣和企業(yè)增稅解決日本巨量債務(wù)問題存在以下風(fēng)險(xiǎn)：日本央行干預(yù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；安倍政府政治風(fēng)險(xiǎn)和貧富差距擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。

日本；巨量債務(wù)；企業(yè)經(jīng)濟(jì)

2016年8月日本經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)、政府養(yǎng)老金巨虧和國(guó)債猛烈跌勢(shì)引起全球關(guān)注。截至2016年3月底，日本巨量國(guó)債余額1049.37萬(wàn)億日元。

一、日本巨量國(guó)債與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究背景與研究進(jìn)展

（一）研究背景

2016年8月日本安倍政府三個(gè)重大事件。事件1：出臺(tái)21.85萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激能使得日本經(jīng)濟(jì)擺脫通縮嗎？日本經(jīng)濟(jì)擺脫通縮就能提高日本人民的生活水平嗎？日本政府占用太多本該日本民間發(fā)展的資金，會(huì)不會(huì)拖累日本企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呢？事件2：2016年8月，日本政府管理的養(yǎng)老金投資基金（GPIF）2015財(cái)年巨虧，虧損數(shù)額達(dá)5.3萬(wàn)億日元（約合512億美元）。事件3：日本國(guó)債出現(xiàn)2013年至2016年期間最猛烈跌勢(shì)。這個(gè)事件引起國(guó)際人士關(guān)注，普遍擔(dān)憂日本央行會(huì)不會(huì)接近極限。2016年8月，日本財(cái)政管家麻生太郎指出將增發(fā)40年期日本國(guó)債，并向媒體強(qiáng)調(diào)日本政府尚未考慮發(fā)行50年期國(guó)債。日本國(guó)債是日本央行購(gòu)買，還是日本民眾購(gòu)買？日本中央銀行購(gòu)買等于大量印制日元鈔票。難道日本政府債務(wù)問題，靠印發(fā)日元貨幣就能夠解決嗎？對(duì)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利的信號(hào)還有，2016 年6月豐田召回337萬(wàn)輛汽車，這會(huì)產(chǎn)生多大的召回成本呢？

日本2011年、2012年、2013年、2014年、2015年連續(xù)五年貨物進(jìn)出口貿(mào)易逆差，共計(jì)3828億美元，這是否標(biāo)志著日本貿(mào)易逆差，美國(guó)類消費(fèi)時(shí)代的到來(lái)？日本央行從2012年底12.1%，發(fā)展到2015年3月的27.3%，2016年3月的34.7%，這是否表明，日本已經(jīng)從1983年靠日本個(gè)人儲(chǔ)蓄購(gòu)買國(guó)債到2016年日本央行開動(dòng)印鈔機(jī)大印日元鈔票購(gòu)買國(guó)債的時(shí)代。

（二）日本巨量國(guó)債發(fā)展研究綜述

日本政府債務(wù)成為近年學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)問題之一。

日本巨量國(guó)債產(chǎn)生發(fā)展研究。楊棟梁研究發(fā)現(xiàn)日本政府政策失當(dāng)和國(guó)民理性缺失，擠破房地產(chǎn)、股市泡沫，產(chǎn)生巨量不良債權(quán)問題。劉曉溪等提出日本國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的大規(guī)模累積是經(jīng)濟(jì)下滑和財(cái)政赤字不斷上升所導(dǎo)致的。劉興華提出日本債務(wù)和財(cái)政赤字改善有很長(zhǎng)的路要走。日本巨量國(guó)債可持續(xù)發(fā)展研究。黃人杰提出日本主權(quán)債務(wù)不可持續(xù)。王云升等研究發(fā)現(xiàn)私人部門高儲(chǔ)蓄率下對(duì)于國(guó)債的巨大購(gòu)買需求,支撐了日本國(guó)債收益率處于低位水平，但是這種情形難以長(zhǎng)期持續(xù)。尹小平等分析發(fā)現(xiàn)日本國(guó)債對(duì)民間投資的作用為先促進(jìn)后阻礙，是不可持續(xù)的。王海旭博士論文指出由于財(cái)政收支具有剛性，大幅度降低國(guó)債發(fā)行規(guī)模的可能性較低，如果日本經(jīng)濟(jì)無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，則長(zhǎng)期存在較大的不穩(wěn)定性。日本巨量國(guó)債應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)研究。姜洪研究指出日本是全世界公共債務(wù)占比最高的國(guó)家之一，日本民眾消費(fèi)消化債務(wù)的空間終將有限。李翀認(rèn)為日本中央銀行通過二級(jí)市場(chǎng)大規(guī)模買進(jìn)并持有政府證券,以及政府和金融機(jī)構(gòu)之間形成了政府債務(wù)的內(nèi)部循環(huán)體系，但是日本中央銀行操作空間有限。方明指出日本巨量國(guó)債規(guī)模是日本政府的一個(gè)“龐氏騙局”，日本政府的這種欺騙性嚴(yán)重違背民主政府的原則。

綜上所述，文章就有關(guān)日本巨量國(guó)債產(chǎn)生歷史發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)化解等領(lǐng)域進(jìn)行了大量研究。邢天添等反思高增長(zhǎng)的日本經(jīng)濟(jì)逐漸演變成泡沫經(jīng)濟(jì)，跌入通貨緊縮的泥沼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)悖論。2016日本經(jīng)濟(jì)通縮時(shí)代，需要研究以下兩大問題。只要印刷日元貨幣就能解決日本債務(wù)問題嗎？實(shí)力雄厚日本企業(yè)解決日本債務(wù)問題不成問題，統(tǒng)計(jì)實(shí)證分析能證明這個(gè)充分條件成立嗎？

二、日本巨量國(guó)債與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系悖論

（一）只要大量印刷日元貨幣就能解決日本巨量債務(wù)問題的悖論

日本安倍政府認(rèn)為只要從需求側(cè)擴(kuò)大消費(fèi)，通過精心設(shè)計(jì)印刷日元貨幣的經(jīng)濟(jì)政策，就能解決日本的債務(wù)問題。截至2015年底日本央行消化了三分之一的日本巨量國(guó)債，因?yàn)槿毡狙胄匈?gòu)買331萬(wàn)億日元的日本國(guó)債，減去日本央行購(gòu)買的國(guó)債，這樣日本國(guó)債僅僅剩下701萬(wàn)億日元。安倍政府竊喜泡沫經(jīng)濟(jì)及其之后低迷經(jīng)濟(jì)刺激各種原因產(chǎn)生的債務(wù)，通過日本央行印刷貨幣胡亂的填補(bǔ)就解決了問題。貨幣投量多可能產(chǎn)生通貨膨脹，但通脹是日本政府所歡迎的。截至2016年3月底，日本家庭總資產(chǎn)現(xiàn)金及存款余額894萬(wàn)億日元。日本國(guó)民很富有，手中有大量日元貨幣，但是如今仍沒有產(chǎn)生通脹。究其原因是商品全球流通強(qiáng)和商品價(jià)格全球統(tǒng)一性。流通讓日本各種商品并不缺，日本社會(huì)商品供給量能滿足商品需求量。商品不稀，所以不貴。日本商品很難通過擴(kuò)大貨幣供給量方式而大幅漲價(jià)。按照安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯，經(jīng)濟(jì)不走出經(jīng)濟(jì)通縮，日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展就走不出困境。政府財(cái)政收入不能增加，日本債務(wù)將越來(lái)越多，于是只能靠印刷日元貨幣來(lái)解決債務(wù)問題。

（二）增加日本企業(yè)稅解決日本債務(wù)問題悖論

增加日本企業(yè)稅，不利于日本企業(yè)發(fā)展。盛田昭夫指出日本政府拿走了我們（企業(yè)）利潤(rùn)的50%，增加日本企業(yè)稅收會(huì)拖累日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展。證據(jù)是日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，世界500強(qiáng)日本上榜企業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額（圖1），16年中波動(dòng)中下降，最高年份是1996年3.96萬(wàn)億美元，最低年份是2003年2.18萬(wàn)億美元。1996年美國(guó)世界500強(qiáng)上榜企業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額（以下簡(jiǎn)稱營(yíng)收總額）3.14萬(wàn)億美元，2016年美國(guó)營(yíng)收總額為8.46萬(wàn)億美元，相應(yīng)地，2016年日本營(yíng)收總額為2.58萬(wàn)億美元。相對(duì)美國(guó)而言，日本企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力在下降。這些證據(jù)不支持日本企業(yè)未來(lái)增稅空間大的觀點(diǎn)?？科髽I(yè)增稅解決日本國(guó)債問題，統(tǒng)計(jì)實(shí)證分析能證明這個(gè)充分條件不成立。

三、日本巨量國(guó)債問題解決的有利條件和不利因素

（一）有利條件

日本企業(yè)實(shí)力仍然很雄厚表明日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。日本的汽車行業(yè)在全世界實(shí)力最強(qiáng)，以2016年世界500強(qiáng)上榜企業(yè)為例，各國(guó)汽車行業(yè)上榜企業(yè)營(yíng)業(yè)收入統(tǒng)計(jì)加總計(jì)算，日本汽車營(yíng)業(yè)收入總額為6620億美元，超過了德國(guó)的6588億美元，美國(guó)的3665億美元和中國(guó)3680億美元。

（二）不利因素

第一不利是，曾經(jīng)世界最強(qiáng)的日本電子企業(yè)發(fā)展遭遇美國(guó)和韓國(guó)電子企業(yè)的挑戰(zhàn)。2016年電子產(chǎn)業(yè)美國(guó)9869億美元，日本3341億美元，中國(guó)是5731億美元，韓國(guó)是2525億美元。1995年日本索尼公司營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)的蘋果公司。2016世界500強(qiáng)蘋果公司2337億美元和三星公司1774億美元，這兩個(gè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入共計(jì)4111億美元，多于整個(gè)日本電子產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入。蘋果公司在智能手機(jī)世界領(lǐng)先，三星在電視、手機(jī)等領(lǐng)域世界領(lǐng)先地位，日本在攝像頭傳感器方面具有優(yōu)勢(shì)。為什么會(huì)出現(xiàn)今天的情況呢？日本電子企業(yè)沒有抓住盛田昭夫提出的新產(chǎn)品意味著使某些已經(jīng)暢銷賺錢的產(chǎn)品變得過時(shí)，例如索尼1999年記憶棒隨身聽比蘋果ipod早兩年時(shí)間，但估計(jì)索尼內(nèi)部音樂公司導(dǎo)致失敗，而且直接導(dǎo)致研發(fā)、生產(chǎn)和銷售半途而廢。日本新產(chǎn)品創(chuàng)新和經(jīng)驗(yàn)銷售發(fā)展速度不如美韓企業(yè)。

第二個(gè)不利是，相對(duì)于美德韓中，2000年至2014年日本進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展最慢。利用世界統(tǒng)計(jì)年鑒2015各國(guó)進(jìn)出口貨物貿(mào)易數(shù)據(jù)，采用各國(guó)2014年進(jìn)出口貿(mào)易總額除2000年進(jìn)出口貿(mào)易總額，計(jì)算出日本增長(zhǎng)1.75倍，相對(duì)應(yīng)美國(guó)增長(zhǎng)1.98，德國(guó)增長(zhǎng)2.6，韓國(guó)增長(zhǎng)3.3，中國(guó)增長(zhǎng)9.07。日本對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)倍數(shù)數(shù)值最小，發(fā)展最慢。

四、日本巨量國(guó)債問題解決風(fēng)險(xiǎn)

第一是日本央行干預(yù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。大量印刷日元貨幣金融政策和增加企業(yè)稅收刺激消費(fèi)，屬于消費(fèi)側(cè)經(jīng)濟(jì)改革內(nèi)容，不能解決日本巨量國(guó)債困境。而且日本央行印制貨幣干預(yù)市場(chǎng)，這種干預(yù)措施可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，造成一場(chǎng)混亂。通貨膨脹嚴(yán)重的話，會(huì)讓勞動(dòng)者種種努力付之東流，澆滅日本人工作熱情和創(chuàng)新欲望。盛田昭夫指出進(jìn)行貨幣交易比貨物交易更多更容易賺錢，這會(huì)帶來(lái)日本國(guó)家的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

第二是不利于日本企業(yè)發(fā)展安倍政府政治風(fēng)險(xiǎn)。日本安倍政府不是為日本企業(yè)創(chuàng)造有利于貿(mào)易發(fā)展環(huán)境，而是非常關(guān)心所謂修憲，推進(jìn)新安保法，日本防衛(wèi)白皮書渲染中國(guó)威脅等制造中日緊張局面。安倍政府實(shí)施對(duì)付中國(guó)，把中國(guó)當(dāng)作日本假想敵的政治政策。這些做法破壞了中日經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的政治環(huán)境基礎(chǔ)。安倍政府對(duì)軍事投入是很重視的，軍費(fèi)連年增加。就防衛(wèi)預(yù)算來(lái)說(shuō)，在2014年度初始預(yù)算基礎(chǔ)上新增的“下一年度負(fù)擔(dān)”比上年度增加25.6%。日本企業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，才能為解決日本巨量國(guó)債問題提供條件。盛田昭夫時(shí)代，日本企業(yè)家認(rèn)為，企業(yè)為了生存就必須向國(guó)外出口產(chǎn)品。這要求日本大力發(fā)展對(duì)外貿(mào)易。增加日本企業(yè)稅有利于解決日本債務(wù)問題，企業(yè)發(fā)展旺盛，國(guó)家稅收才會(huì)增加。但是2014年中韓貿(mào)易額2904億美元，2014年中日貿(mào)易貿(mào)易額3123億美元，1.2億人口的日本只有比0.5億的韓國(guó)貿(mào)易額稍微多一點(diǎn)。難道盛田昭夫時(shí)代對(duì)外貿(mào)易觀不適應(yīng)今天日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)嗎？

第三是日本政府巨量國(guó)債與家庭企業(yè)富余背后隱藏著貧富差距擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。日本一部分人熱衷儲(chǔ)蓄，另一部分人沒有儲(chǔ)蓄，日本金融廣報(bào)委員會(huì)2013年調(diào)查日本三分之一的家庭沒有銀行存款，盛田昭夫曾問為什么日本每年有一萬(wàn)八千家日本企業(yè)破產(chǎn)呢？熱衷儲(chǔ)蓄的日本人購(gòu)買國(guó)債，這批資金可以數(shù)十年沒有投資企業(yè)類虧損風(fēng)險(xiǎn)，厭惡風(fēng)險(xiǎn)類投資保值，或者用自己部分資金購(gòu)買國(guó)債分散風(fēng)險(xiǎn)，免交銀行負(fù)利率所交費(fèi)用。這部分精明儲(chǔ)蓄群體和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家等群體成為日本的富人。對(duì)2014年美國(guó)福布斯榜單日本富豪金融資產(chǎn)計(jì)算，排名前50位資產(chǎn)總計(jì)1292.2億美元，約13.07萬(wàn)億日元。按照日本學(xué)者小林升太郎的估算，保守算法169.67萬(wàn)人金融資產(chǎn)在200萬(wàn)億日元以上。占日本總?cè)丝诩s1.34%的人群，他們金融資產(chǎn)占日本家庭金融資產(chǎn)11.72%以上；2014年日本國(guó)稅廳公布8184名富豪海外資產(chǎn)3.12萬(wàn)億日元，人均3.8億日元的海外資產(chǎn)；這是日本是存在日本式貧富差距的證據(jù)。

五、研究建議

建議日本政府重視發(fā)展中日貿(mào)易。日本學(xué)者眼中日本企業(yè)與中國(guó)市場(chǎng)為相互依賴關(guān)系。橋本隆則曾講述鄧小平邀請(qǐng)豐田來(lái)中國(guó)投資汽車產(chǎn)業(yè)，但豐田沒有抓住賺錢機(jī)會(huì)，讓給了德國(guó)大眾，讓“桑塔納”車型在中國(guó)火紅銷售三十年。日本人不愿看到德中大好經(jīng)貿(mào)關(guān)系，“最害怕德國(guó)向中國(guó)出口軍事技術(shù)”。相對(duì)于德國(guó)，日本出口新技術(shù)給中國(guó)最為吝嗇，“日本車最好車留日本，二流車銷美國(guó)，三流四流銷中國(guó)”的日本順口溜是證據(jù)。基于巨量的中國(guó)汽車消費(fèi)市場(chǎng)，橋本隆則認(rèn)為豐田企業(yè)等日本企業(yè)撤離中國(guó)，只不過是為了配合安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的偽新聞，最后損害的是日本的經(jīng)濟(jì)利益。日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，加上2016年美國(guó)加息政策，這將使得在日本的外資逃離日本前往美國(guó)資本市場(chǎng)。日本應(yīng)該放棄以鄰為壑的敵對(duì)政治對(duì)抗局面，取信中國(guó)，大力發(fā)展中日經(jīng)貿(mào)。日本政府為日本企業(yè)服務(wù)還有很多工作需要做，解決“1993索尼需要償還的利息總額接近銷售額39000億日元的一半”諸如此類企業(yè)發(fā)展問題。大力發(fā)展中日貿(mào)易符合日本的經(jīng)濟(jì)利益，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定，對(duì)解決日本政府巨量國(guó)債問題是有益的。

[1]楊棟梁.20世紀(jì)末日本不良債權(quán)問題探析[J].南開學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版),2015,(01).

[2]劉曉溪,王海旭.日本國(guó)債政策可持續(xù)性的影響因素分析[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2016,(05).

[3]劉興華.論日本公共財(cái)政的變動(dòng)及其成因:2001～2013年[J].現(xiàn)代日本經(jīng)濟(jì),2015,(02).

[4]黃人杰.日本主權(quán)債務(wù)問題探析[J].日本研究,2015,(01).

[5]王云升,胡瑾.日本政府債務(wù)可持續(xù)性問題再探討[J].現(xiàn)代日本經(jīng)濟(jì),2016,(02).

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[9]李翀.日本尚未爆發(fā)政府債務(wù)危機(jī)之“謎”解析[J].中山大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2016,(01).

[10]方明.日本“天文數(shù)字”的債務(wù)及“龐氏騙局”[J].當(dāng)代金融家, 2015,(07).

鐘小根，男，江西分宜人，江西經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院副教授，碩士，江西省縣域經(jīng)濟(jì)研究會(huì)會(huì)員，研究方向：人文地理，國(guó)別經(jīng)濟(jì)。

F812.5

A

1008-4428（2016）09-63-03