【摘要】近年來廣西證券市場獲得了較快發(fā)展，但總體證券化水平仍然較低，不僅上市公司數(shù)量偏少，而且多數(shù)上市公司質量不高，多層次資本市場結構也很不合理，居民投資意愿不高。落后的證券市場會阻礙廣西經(jīng)濟的快速發(fā)展，所以，廣西要加快證券業(yè)的改革發(fā)展步伐，以證券業(yè)的發(fā)展支持經(jīng)濟的更快發(fā)展。政策建議主要包括努力擴大廣西地區(qū)的證券業(yè)規(guī)模，積極完善多層次的資本市場結構、普及金融投資知識和提高居民證券投資意識、優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境等方面。

【關鍵詞】廣西 證券 上市公司 金融生態(tài)

一、廣西證券市場發(fā)展現(xiàn)狀

（一）證券業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，融資規(guī)模較快增長

近年來，廣西證券業(yè)持續(xù)發(fā)展，總體規(guī)模有了一定程度的擴張。證券市場融資額增長較快，從2010年末的196.5億元擴大到2015年末的950億元。據(jù)廣西證監(jiān)局發(fā)布的季度數(shù)據(jù)，截止到2016年第二季度末，廣西上市公司總股本338.25億股，上市公司總市值突破3455.37億元?；鸸芾砉竟芾淼幕饠?shù)達到25只，基金規(guī)模達到204億元。廣西初具規(guī)模的證券市場，為經(jīng)濟發(fā)展提供了一定的資金支持。

（二）證券市場主體不斷增加

從2010年到2016年6月末，廣西擁有的境內上市公司從27家增加到35家，其中中小板上市公司6家，創(chuàng)業(yè)板上市公司1家，另外新三板掛牌公司數(shù)47家，區(qū)域股權市場掛牌公司2069家。證券公司營業(yè)部從81家增加到160家，期貨營業(yè)部從24家增加到31家，新設區(qū)域性股權交易所2家，總部設在廣西的證券公司1家，證券分公司15 家，基金管理公司1家。證券經(jīng)營機構股票賬戶數(shù)達到288.71萬戶。已登記私募投資基金管理機構達到80家？譹？訛。廣西證券市場主體在近年來迅速增加，表明廣西資本市場日益活躍。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行發(fā)布的歷年《廣西壯族自治區(qū)金融運行報告》。

（三）證券機構盈利明顯提高

2015年，廣西證券經(jīng)營機構代理證券交易總額5.2萬億元，同比增長了199.4%。實現(xiàn)營業(yè)收入45.8億元，凈利潤28.1億元，分別增長133.8%和169.9%？譺？訛。總部設在廣西的國海證券公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入49.59億元，較上年同期增長94.86%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.92億元，較上年同期增長159.83%？譻？訛。2015年證券市場波動十分劇烈，廣西證券經(jīng)營機構的盈利仍然達到了三位數(shù)的增長，顯示廣西證券經(jīng)營機構的盈利能力在增強。

二、廣西證券業(yè)發(fā)展存在的主要問題

（一）證券化程度低

證券化率指的是一國各類證券總市值與該國國內生產(chǎn)總值的比率。實際計算中證券總市值通常用股票、債券和基金的總市值等來代表，而國內生產(chǎn)總值則通常用GDP來代替。一國或地區(qū)的證券化率越高，意味著證券市場在該國或地區(qū)的經(jīng)濟體系中越重要，因此它是衡量一國證券市場發(fā)展程度的重要指標。股票總市值本文直接采用上市公司的數(shù)據(jù)，而新三板和區(qū)域股權市場融資額由于規(guī)模小則忽略不計。同時，由于債券不停地發(fā)行和償還，期限短，若采用時點數(shù)據(jù)來反映證券化程度，本人覺得不夠準確，所以本文關于債券的數(shù)據(jù)采用當年的流量數(shù)據(jù)。從表2可以看出，廣西證券化率還很低，無論是與發(fā)達的廣東省還是全國的平均證券化率比都有很大的差距。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行公布的《2015年中國區(qū)域金融運行報告》及中國證監(jiān)會發(fā)布的《2015年12月證券市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)》。

（二）居民證券投資意愿相對較低

2015年末，全區(qū)常住總人口5518萬人，廣西證券賬戶數(shù)為267.04萬戶，常住人口（萬人）/證券賬戶數(shù)（萬戶）=20.66，意即平均每20.66個人擁有1個證券賬戶。而同期全國總人口是137462萬人，期末股票有效賬戶總數(shù)是21477.57萬戶，常住人口（萬人）/證券賬戶數(shù)（萬戶）=6.4，意即在全國平均每6.4個人便擁有一個股票賬戶?？梢?，與全國平均水平相比，廣西居民投資意愿（參與程度）非常低，這可能與廣西居民的收入水平低、教育發(fā)展水平和廣西金融業(yè)發(fā)展水平落后有關。

（三）上市公司整體質量仍待提高

2015年末，廣西35家上市公司中有28家盈利，7家虧損，除天夏智慧虧損只有253.9萬外，其它6家虧損額都非常大，虧損過億的有四家，虧損最大的是柳鋼股份，虧損接近12億。在36家上市公司中，近3年凈利潤增長率連續(xù)下降的有8家，而15年凈利潤增長率為負的有13家。在2015年，這些上市公司中總資產(chǎn)報酬率不足6%的有30家，不足3%的有16家，其中有6家還是負值。此外在廣西板塊還有1家上市公司被實行退市風險警示，這些數(shù)據(jù)說明廣西上市公司整體質量欠佳？譼？訛。造成這一狀況的主要因素是宏觀經(jīng)濟形勢惡化和行業(yè)不景氣，廣西傳統(tǒng)性、強周期性行業(yè)上市公司比較多，有些公司運作不規(guī)范，缺乏創(chuàng)新意識和能力，轉型不及時等等。

（四）資本市場結構不盡合理

由滬深證券交易所市場、新三板市場、區(qū)域性股權交易市場等市場組成的廣西多層次資本市場體系雖已初步建成，但是結構仍然不合理，發(fā)展不平衡。首先，從各市場的企業(yè)數(shù)量來看，廣西在區(qū)域性股權交易市場掛牌公司數(shù)量最多，達到了1000家，而在滬深A股市場、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量太少，2015年12月末廣西境內上市公司只有35家，而同期境內上市的A、B股總計達2827家，僅占全國的1.2%。？譽？訛期末新三板掛牌公司31家，而同期全國數(shù)是5129家。創(chuàng)業(yè)板自2009年推出至今，廣西至今仍然只有一家公司上市。融資額也只有區(qū)區(qū)27.45億元。這說明廣西企業(yè)上市公司數(shù)量偏少，廣西板塊在全國的比重和影響力都很小。其次，從融資規(guī)模來看，掛牌公司數(shù)量最多的區(qū)域性股權市場融資規(guī)模卻非常小，全年只有區(qū)區(qū)2.02億元。

三、結論與政策建議

廣西證券化程度低，上市公司數(shù)量少，且上市公司盈利的少，公司質量不高，證券市場對廣西經(jīng)濟增長的促進作用未能得到充分發(fā)揮。因此，廣西區(qū)政府需要采取一系列超常規(guī)措施壯大廣西的證券市場，讓更多的區(qū)內企業(yè)借助證券市場獲得更快發(fā)展。

（一）努力壯大廣西地區(qū)的證券市場規(guī)模

一般來說，證券市場的功能主要包括籌資-投資功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、優(yōu)化資源配置功能和風險分散功能，一個地區(qū)證券市場越發(fā)達，其對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用就越大。正因為如此，幾乎所有國家都非常重視發(fā)展本國的證券市場。但廣西的證券市場規(guī)模較小，其對經(jīng)濟發(fā)展的各項功能沒有得到充分發(fā)揮，不利于廣西經(jīng)濟的快速發(fā)展。因此，努力壯大廣西地區(qū)的證券市場規(guī)模是當前和今后一段時期擺在廣西各級政府面前的重要任務。首先，要積極扶持廣西的中小企業(yè)發(fā)展壯大，幫助為數(shù)眾多的中小企業(yè)通過證券市場融資獲得發(fā)展。這是因為廣西企業(yè)普遍實力偏弱，符合主板上市條件的企業(yè)數(shù)量有限，因此，廣西各級政府應綜合運用財政資助、稅收減免、金融支持等手段重點扶持中小企業(yè)，鼓勵更多的中小企業(yè)在三板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和區(qū)域股權交易市場進行融資和掛牌交易，以便讓中小企業(yè)在這些市場的培育下逐步發(fā)展壯大，最終能夠在A股市場上市交易。其次，鼓勵那些符合條件的公司擴大直接融資，減少對銀行貸款的依賴。此舉既可以分散銀行系統(tǒng)的風險，又能擴大證券市場規(guī)模。再次，加快國企改制步伐，把更多的國有企業(yè)改造成股份公司。這不僅增強國企競爭力，減輕政府負擔，而且能夠迅速增加廣西上市公司的數(shù)量。

（二）積極完善多層次的資本市場結構

廣西資本市場結構發(fā)展不平衡，不利于證券市場的發(fā)展，必須進行優(yōu)化。首先，要通過購并活動形成一批能在滬深股市上市的大中型企業(yè)，以擴大廣西企業(yè)在主板市場的影響力。其次，通過各種方式扶持一批有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)快速壯大，并鼓勵它們先在創(chuàng)業(yè)板和廣西區(qū)域性股權交易中心掛牌交易獲得融資，逐步提高廣西中小企業(yè)在三板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和地方股權交易中心的融資規(guī)模。三是促進非銀行金融機構及各類金融中介機構如財務公司、會計師事務所、信托投資公司、信用評級機構等的發(fā)展，提高金融中介組織服務證券市場的能力和效率，全面優(yōu)化廣西資本市場組織結構。

（三）普及金融投資知識，提高居民證券投資意識

廣西居民證券投資意愿在全國來看是比較低的，與證券投資相比，他們更愿意把錢存入銀行。其主要原因是廣西整體教育水平較低、居民的金融投資知識不足、證券投資意識不強。主要對策便是由政府牽頭在全區(qū)范圍內開展各種形式的金融知識普及工作。此外，也要鼓勵各金融機構加強對客戶投資理財知識的培訓，既要普及一般性的金融知識，也要培養(yǎng)客戶投資技能和投資意識。當居民的整體投資意識增強以后，會有更多的人把錢從銀行取出來投資到證券市場，如買股票、債券或基金，這樣就為廣西區(qū)域性資本市場提供源源不斷的資金。

（四）優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，提升廣西地區(qū)信用等級

優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，有利于防范和化解金融風險，更好地促進證券市場的健康發(fā)展。廣西的金融生態(tài)環(huán)境相對較差，主要表現(xiàn)為企業(yè)等市場經(jīng)濟主體的實力不強、有資格在證券市場融資的企業(yè)數(shù)量較少，企業(yè)產(chǎn)權制度改革整體滯后、資本形成與補充機制不完善、金融發(fā)展程度低、整體社會信用環(huán)境不佳等等，這些不僅嚴重挫傷了金融機構信貸投放的積極性，也制約著企業(yè)在資本市場的再融資能力，進而影響到企業(yè)的發(fā)展壯大，更制約著證券市場的發(fā)展。治理措施包括：第一，完善廣西地方法律環(huán)境和政策環(huán)境，為廣西地區(qū)金融業(yè)和實體經(jīng)濟的快速發(fā)展提供堅實的法律保障和政策支持。第二，加快廣西國有企業(yè)產(chǎn)權制度改革，鼓勵企業(yè)購并行為，著力培育一批實力較強、規(guī)模較大的企業(yè)，使更多的企業(yè)有資格在證券市場融資，從而壯大證券市場的主體規(guī)模。第三，完善信用征信體系，為更多的企業(yè)和居民建立信用檔案，規(guī)范企業(yè)的融資行為和投資者的投資行為，從而培育一個有利于廣西證券市場健康發(fā)展的金融生態(tài)環(huán)境。

注釋

？譹？訛數(shù)據(jù)來源：中國證監(jiān)會網(wǎng)站公布的《廣西轄區(qū)2016年6月市場統(tǒng)計信息》。

？譺？訛數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行發(fā)布的《2015年廣西壯族自治區(qū)金融運行報告》。

？譻？訛數(shù)據(jù)來源：國海證券公司發(fā)布的2015年年度報告。

④數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國海證券股票投資分析軟件提供的各公司財務報表統(tǒng)計得出。

⑤數(shù)據(jù)來源：中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站提供的2016年6月統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

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基金項目：2015年廣西教育廳立項的高?？茖W技術研究項目一般項目——中國東盟自貿(mào)區(qū)建成后的廣西金融生態(tài)環(huán)境優(yōu)化研究，項目編號：KY2015YB327。

作者簡介：金鋼（1977-），男，湖北黃岡人，廣西民族師范學院經(jīng)濟與管理系教師，金融學碩士，講師，主要研究方向：區(qū)域經(jīng)濟。