【摘要】隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的推進(jìn)，科技創(chuàng)新和企業(yè)創(chuàng)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的良劑，同時(shí)得益于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)民的口袋鼓起來(lái)了，如何更好地引導(dǎo)民間資本流向科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)成為當(dāng)局關(guān)注的焦點(diǎn)，本文闡述了天使投資領(lǐng)域?qū)嵤┒愂諆?yōu)惠政策的必要性，通過(guò)借鑒國(guó)際上天使投資的稅制從而探討我國(guó)天使投資領(lǐng)域的稅收優(yōu)惠政策。

【關(guān)鍵詞】天使投資 稅收優(yōu)惠政策

2014年在夏季達(dá)沃斯論壇上李克強(qiáng)總理表示，要在中國(guó)掀起“大眾創(chuàng)業(yè)”和“草根創(chuàng)業(yè)”的新浪潮，形成“萬(wàn)眾創(chuàng)新”和“人人創(chuàng)新”的新形態(tài)。隨著相關(guān)管理部門的認(rèn)真貫徹落實(shí)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資迅速發(fā)展。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的大批涌現(xiàn)，提出了巨大的資金需求，天使投資也隨之走入公眾視野。

天使投資作為一種新的投資方式，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了新的融資渠道，成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期權(quán)益資本的重要來(lái)源。天使投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)密切相關(guān)，其自身的發(fā)展離不開國(guó)家財(cái)政和稅收政策的引導(dǎo)。由于我國(guó)的天使投資尚在起步階段，雖然2015年中央和國(guó)務(wù)院明確提出要發(fā)揮財(cái)稅政策支持天使投資，但相應(yīng)的稅收政策并不完善，為此，本文結(jié)合國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)的國(guó)情來(lái)探討天使投資領(lǐng)域的稅收優(yōu)惠政策。

一、實(shí)施天使投資稅收優(yōu)惠政策的必要性

目前，我國(guó)尚未出臺(tái)專門針對(duì)天使投資稅收方面的優(yōu)惠政策，但在促進(jìn)天使投資方面也在探索，在種類繁多的政府扶持政策中，稅收激勵(lì)政策是效率最高而且不會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資金治理機(jī)制扭曲的扶持政策之一，之所以要對(duì)天使投資實(shí)施稅收優(yōu)惠政策基于以下幾個(gè)原因：

（一）市場(chǎng)失靈

眾所皆知，天使投資“像天使一樣稀缺”，但是做私募股權(quán)投資等中后期投資的機(jī)構(gòu)有許多。在天使投資者中，個(gè)人占大多數(shù)，機(jī)構(gòu)很少。因?yàn)橥顿Y早期創(chuàng)業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)性和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性，在其對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資后還往往處于權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱的弱勢(shì)地位，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會(huì)、提升自主創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式等社會(huì)效益，并不能轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)濟(jì)效益。因此，僅僅依靠市場(chǎng)機(jī)制來(lái)將社會(huì)資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資本，往往會(huì)面臨市場(chǎng)失靈問(wèn)題，基于這個(gè)原因需要通過(guò)在市場(chǎng)失靈情況下，進(jìn)行稅收優(yōu)惠，讓更多社會(huì)資本進(jìn)入天使投資領(lǐng)域，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供資金支持。

（二）稅收的公平性

從基本的稅收原理來(lái)看，國(guó)家征稅的本質(zhì)是對(duì)社會(huì)財(cái)富的分配和再分配的過(guò)程。按照現(xiàn)行征稅政策，天使投資者面臨“賺錢”承擔(dān)較高稅負(fù)，“賠錢”無(wú)任何稅收補(bǔ)貼的局面，政府只針對(duì)產(chǎn)生收益的項(xiàng)目征收稅負(fù)，不會(huì)對(duì)虧損項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偅坏┵Y金回流就被征稅，不進(jìn)行綜合設(shè)置，出現(xiàn)“成本沒回收，先要被征稅”。其次，目前公司制的天使基金，在公司層面，以25%稅率繳納企業(yè)所得稅；在股東層面，需在分紅時(shí)以20%稅率繳納個(gè)人所得稅。對(duì)于天使投資人，綜合稅率約為40%。而個(gè)人“天使”，以20%稅率繳納個(gè)人所得稅。這與證券市場(chǎng)上股票交易幾乎可以忽略的稅費(fèi)相比差距很大，與信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)基金等投資品種相比不占優(yōu)勢(shì)，而且股票交易、信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)基金等具有更好的流動(dòng)性或更短的投資周期。因此天使投資稅制中存在個(gè)人所得稅與企業(yè)所得稅之間的交叉、重復(fù)，存在著稅負(fù)差異和稅負(fù)不公，違反稅收公平、稅收中性和合理負(fù)擔(dān)的原則，不利于稅制結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。

（三）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

天使投資作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要資金來(lái)源，對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。天使投資是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的源頭，強(qiáng)大的科技風(fēng)險(xiǎn)投資體系是以天使投資為開端的，沒有天使投資的風(fēng)險(xiǎn)投資體系，僅能夠稱之為私募股權(quán)投資體系；天使投資是創(chuàng)造現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)的第一推動(dòng)力，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的起步力量。如果沒有高科技的風(fēng)險(xiǎn)投資體系，美國(guó)就不可能有上世紀(jì)90年代高科技經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)興盛；天使投資是創(chuàng)造社會(huì)就業(yè)增量的新生力量，促進(jìn)了大量的新興產(chǎn)業(yè)形成，創(chuàng)造了許多新型的就業(yè)機(jī)會(huì)。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì)的研究表明，美國(guó)現(xiàn)代就業(yè)75%的增量來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)投資所投資的企業(yè)。因此，通過(guò)稅收優(yōu)惠政策積極引導(dǎo)民間資本形成創(chuàng)業(yè)企業(yè)的天使資金，進(jìn)而加快創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展顯得尤為必要。

二、國(guó)際天使投資稅收優(yōu)惠政策借鑒

（一）美國(guó)的天使稅制

美國(guó)的天使投資行業(yè)發(fā)展得相當(dāng)成熟，為打造良好投資環(huán)境并推動(dòng)天使投資的發(fā)展，美國(guó)自上而下都出臺(tái)了各類優(yōu)惠政策。在政府層面，美國(guó)對(duì)“中小企業(yè)投資者”的長(zhǎng)期投資規(guī)定了特別資本利得稅的優(yōu)惠，也就是對(duì)天使投資者投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的直接鼓勵(lì)。對(duì)投資人持有5年以上資本利得50%減征、再投資稅收抵免以及資本損失視為普通損失等優(yōu)惠政策。1/3的美國(guó)州政府出臺(tái)了鼓勵(lì)天使投資發(fā)展的稅收減免政策，比聯(lián)邦政府層面的稅收激勵(lì)更為普遍、更全面強(qiáng)勢(shì)地刺激了美國(guó)天使投資的發(fā)展。

（二）英國(guó)的天使稅制

英國(guó)的天使稅收計(jì)劃有兩種：EIS（企業(yè)投資計(jì)劃）和SEIS（種子企業(yè)投資計(jì)劃）。EIS計(jì)劃予以減稅的對(duì)象是特定投資者?！疤囟ㄍ顿Y者”指的是“對(duì)未取得上市資格但在英國(guó)擁有重大交易基地的企業(yè)進(jìn)行投資的人”。通過(guò)2011年及2012年的數(shù)據(jù)來(lái)看：英國(guó)天使通過(guò)EIS計(jì)劃投資了11億英鎊；2596家公司用該計(jì)劃籌集到資金。SEIS計(jì)劃，是英國(guó)政府2012年發(fā)起的，針對(duì)種子企業(yè)的投資提供50%減稅，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)和種子期企業(yè)。2013年，有1100家公司用該計(jì)劃籌集資金，投資額超過(guò)8200萬(wàn)英鎊。英國(guó)推出的EIS和SEIS對(duì)天使投資的發(fā)展有深遠(yuǎn)影響。

（三）日本的天使稅制

日本的天使稅制于1997年開始實(shí)施，之后經(jīng)歷了多次修改，現(xiàn)行的天使稅制是從2008年開始實(shí)施的，具體涉及投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的稅收減免和轉(zhuǎn)讓未上市風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)時(shí)可享受的稅收優(yōu)惠。投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的稅收減免是指天使投資人投資時(shí)，其投資額減去2000日元的余額可以從其當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額中扣除，或者天使投資人投資時(shí)，其投資額可以全部從其當(dāng)年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓資本利得中扣除。轉(zhuǎn)讓未上市風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)時(shí)可享受的稅收優(yōu)惠是指?jìng)€(gè)人投資者轉(zhuǎn)讓未上市風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)若產(chǎn)生了資本損失，可以抵扣該年度的資本利得收入，如果不能完全抵扣，可在第二年之后的3年內(nèi)抵扣。日本的天使稅制在促進(jìn)日本天使投資方面起到了重要作用，利用天使稅制人數(shù)和天使投資金額都有了顯著提高。

縱觀全球天使投資稅收優(yōu)惠方面最普遍的鼓勵(lì)性政策為資本利得稅的直接減免，資本利得在獲得后特定時(shí)間內(nèi)可延期納稅或部分抵免稅收，以及投資退出時(shí)產(chǎn)生損失部分轉(zhuǎn)化為抵扣普通所得。進(jìn)而促進(jìn)高收入人群將本應(yīng)繳納的稅收部分投資于初創(chuàng)企業(yè)，同時(shí)在投資獲利時(shí)進(jìn)行二次投資產(chǎn)生良性投資循環(huán)，并且由國(guó)家承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提升投資信心。

三、稅收優(yōu)惠政策具體建議

（一）天使個(gè)人投資稅收優(yōu)惠政策

天使個(gè)人投資者的稅收優(yōu)惠核心落腳點(diǎn)應(yīng)該著眼于投資抵免和稅率優(yōu)惠，具體措施有：一是給天使投資個(gè)人提供投資稅收抵免政策，這里可以借鑒日本的經(jīng)驗(yàn)，天使投資人投資時(shí)，其投資額減去適當(dāng)?shù)挠囝~可以從其當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額中扣除申報(bào)繳納個(gè)人所得稅。這里的抵免應(yīng)該是所有稅目抵免包括工資薪金所得、勞務(wù)所得、偶然所得以及股權(quán)利息收入所得等，以期體現(xiàn)個(gè)人所得稅鼓勵(lì)居民投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)。二是對(duì)天使投資個(gè)人取得投資分紅收入時(shí)采取降低稅率和分紅用于再投資可以抵減所得稅優(yōu)惠政策，這里可以借鑒上市公司股息紅利差別化的政策。對(duì)于天使投資人從創(chuàng)業(yè)1到5年的創(chuàng)業(yè)企業(yè)分回的投資收益減半個(gè)人所得稅，投資人從創(chuàng)業(yè)5到10年的創(chuàng)業(yè)企業(yè)分回的投資收益免征收個(gè)人所得稅，而從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資收益分紅用于繼續(xù)用于天使投資的可以抵免個(gè)人所得稅，并且設(shè)定遞延3年，從而促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)的良性循環(huán)。三是天使投資個(gè)人取得投資轉(zhuǎn)讓收入減半征收個(gè)人所得稅，以此提高天使投資人投資熱情，減少天使投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)天使投資人合法權(quán)益。

（二）天使企業(yè)投資者的稅收優(yōu)惠政策

企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的，比照個(gè)人天使投資者的稅收優(yōu)惠政策，投資當(dāng)年可以抵免應(yīng)納稅所得額，取得的投資轉(zhuǎn)讓收益減半征收企業(yè)所得稅，所取得的投資分紅收益和轉(zhuǎn)讓收益繼續(xù)用于天使投資的可以抵免企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額并可遞延3年，從而鼓勵(lì)企業(yè)投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)，營(yíng)造創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的良好環(huán)境。

（三）稅收優(yōu)惠的認(rèn)定

對(duì)天使投資項(xiàng)目的稅收優(yōu)惠資格認(rèn)定嚴(yán)格把關(guān)，一個(gè)天使投資不會(huì)自動(dòng)享有稅收優(yōu)惠，必須向稅務(wù)相關(guān)部門申請(qǐng)。稅務(wù)管理部門應(yīng)該建立一套嚴(yán)格的天使投資認(rèn)定體系，一是要認(rèn)定種子期、初創(chuàng)期和早期創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新期的企業(yè)名錄。二是天使投資個(gè)人或企業(yè)必須取得天使投資的相關(guān)出資證明，符合兩個(gè)條件方可可申請(qǐng)稅收優(yōu)惠。 三是建立完整的天使投資個(gè)人和天使投資企業(yè)優(yōu)惠抵免數(shù)據(jù)庫(kù)，做到稅務(wù)征收數(shù)據(jù)的連貫性、完整性。

參考文獻(xiàn)

[1]張佩峰.推動(dòng)我國(guó)“天使投資”發(fā)展的稅收政策建議.《稅務(wù)研究》2015.10.

[2]談毅.推進(jìn)天使投資稅制制定的思考與建議[N].東方早報(bào)，2015-01-27.

作者簡(jiǎn)介：陳燕娟（1984-），女，漢族，福建連江人，現(xiàn)就讀于南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。