對于中國而言，新經(jīng)濟(jì)最大的問題是信用，如部分互聯(lián)網(wǎng)金融，沒有底線的創(chuàng)新是斷頭鍘刀，資產(chǎn)價格怎么上去的，還會怎么跌回來。

當(dāng)下，各國經(jīng)濟(jì)模式已然發(fā)生巨大變化。

第一，在市場化的面具下，貨幣由政府主導(dǎo)的實(shí)質(zhì)。如果說人民幣由政府主導(dǎo)，還會被認(rèn)為是發(fā)展中國家的常態(tài)，那我們看看發(fā)達(dá)國家。

前日本央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家早川英男7月20日大肆抨擊日央行當(dāng)前貨幣政策，認(rèn)為日本財行撒了彌天大謊。央行每一年都吃下差不多90%以上的新發(fā)債券，資產(chǎn)負(fù)債表劇烈膨脹到超過80%的GDP體量，日本央行已經(jīng)變成一部自我實(shí)現(xiàn)價值的、世間罕見的永動機(jī)。他表示，日本央行應(yīng)該放棄在兩年內(nèi)達(dá)到2%的通脹目標(biāo)這個時間框架，并承認(rèn)將不得不開始縮減購債規(guī)模。

而人民幣則在穩(wěn)定的聲明中不斷下行，在下行的過程中突然大漲，做空者心驚膽戰(zhàn)。我們可以說人民幣開始了國際化與市場化的歷程，正如說日元是完全由市場控制的一樣。

第二，政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的力量在增強(qiáng)，極端勢力在上升。一旦國家、族群間爭奪資源與話語權(quán)的爭斗以暴力呈現(xiàn)，那么，戰(zhàn)爭也就不遠(yuǎn)了。雖然筆者并不認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)勉強(qiáng)企穩(wěn)的狀態(tài)下，主要國家政府會喪失理性。但社會資源越來越集中、一些極端現(xiàn)象頻發(fā)是事實(shí)。

在中國，為了維持投資增長、保持GDP基本穩(wěn)定，國開行等政策性銀行發(fā)揮了越來越大的作用。有報道指出，國開行在中國的經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施中發(fā)揮了重要作用，從財政政策和貨幣政策角度來說都是如此，這與政府對該行的定位及其財務(wù)特點(diǎn)密不可分。

高盛最新的分析報告指出，就財政政策而言，國開行是為準(zhǔn)財政活動提供融資的重要工具，具體形式包括直接發(fā)放貸款和向項目注入資本金以撬動更多商業(yè)銀行貸款。2015年，通過國開行發(fā)放和撬動的貸款約占GDP的6%、占投資的13%左右，約占固定資產(chǎn)投資資金來源中的國內(nèi)貸款的50%。營改增也增強(qiáng)了權(quán)力分配資源的作用。營改增使征稅成本大幅下降，但地方財力有所下行，需要尋找到新的稅源。

7月15日，財政部公布明財政數(shù)據(jù)，全國一般公共預(yù)算收入15634億元，同比增長1.7%。其中，中央一般公共預(yù)算收入7486億元，同比增長16%；地方一般公共預(yù)算本級收入8148億元，同比下降8.6%。財政部解釋，這主要是受全面推開營改增試點(diǎn)后，中央與地方增值稅收入劃分辦法調(diào)整影響，明份中央從地方凈上劃收入552億元（中央財政因收入劃分辦法調(diào)整增加的收入將用于增加對地方轉(zhuǎn)移支付），拉高本月中央收入增幅8.6個百分點(diǎn)，拉低本月地方收入增幅6.2個百分點(diǎn)。營改增再次重新劃分中央與地方的財權(quán)、事權(quán)與話語權(quán)。

第三，目前市場藍(lán)籌公司是以往重化工業(yè)時形成的，信用靠政府背書與市場預(yù)期，如果兩者俱備，市場是買帳的。政府在大型企業(yè)轉(zhuǎn)型中不可或缺。

在山西省政府為煤炭企業(yè)站臺后，山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)成功出售20億人民幣270天超短融券，發(fā)行利率大幅走低。其邏輯是，政府降產(chǎn)能，根據(jù)山西省煤炭廳數(shù)據(jù)，2016年1—5月，山西煤炭產(chǎn)量比去年同期減少4131萬噸，下降11.1%；煤炭企業(yè)庫存比年初減少1234萬噸、下降2423%。供求關(guān)系出現(xiàn)了積極變化，加上省政府背書，煤炭債有起色。與此前股市有色金屬、大宗商品價格暴漲的邏輯出奇一致。大藍(lán)籌就是靠去產(chǎn)能改革與政府背書。

第四，市場化主要體現(xiàn)在創(chuàng)新公司上，如美國的IT、生物醫(yī)療等行業(yè)，中國的大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，要尋找未來二十年的萬科、茅臺股，需在新經(jīng)濟(jì)中找。傳統(tǒng)行業(yè)的組織架構(gòu)重建，如網(wǎng)紅公司等，也算新經(jīng)濟(jì)。

對于中國而言，新經(jīng)濟(jì)最大的問題是信用，如部分互聯(lián)網(wǎng)金融，沒有底線的創(chuàng)新是斷頭鍘刀，資產(chǎn)價格怎么上去的，還會怎么跌回來。