李靜瑕

今年8月份，銀監(jiān)會等四部委祭出《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（下稱“P2P網(wǎng)貸管理辦法”），再加上互聯(lián)網(wǎng)金融全面專項整治推進(jìn)，P2P行業(yè)正迎來一場大變局。

“甩賣”P2P

2016年9月下旬，蘇越（化名）在朋友圈掛出了一則P2P平臺轉(zhuǎn)讓消息，讓他感到意外的是，這項轉(zhuǎn)讓居然僅在半個月之內(nèi)就迅速敲定。

作為中間人，蘇越參與了這家P2P平臺的轉(zhuǎn)讓?！俺鍪鄣腜2P平臺是一個文玩集團(tuán)子公司，該平臺專注于‘郵幣卡行業(yè)，其借款人是高度集中的，金額也比較大。在監(jiān)管規(guī)定明確的背景下，沒有精力去轉(zhuǎn)型，所以選擇把平臺出售?！?/p>

據(jù)介紹，該P(yáng)2P平臺月均募集在3000-5000萬，而出售價格僅1250萬元，出售內(nèi)容包括其平臺以及有意愿留下的團(tuán)隊，一次性原始債權(quán)清償。

接手的買家依然是文玩行業(yè)人士，接手之后可以改變應(yīng)用場景，轉(zhuǎn)向藝術(shù)品行業(yè)的融資，其融資規(guī)模就可以降低并且具有較強(qiáng)的分散性。

“像這樣的P2P能夠很快轉(zhuǎn)讓交易，主要在于能夠很快轉(zhuǎn)變應(yīng)用場景。但并不是所有P2P都好轉(zhuǎn)讓，像一些做房產(chǎn)抵押類的P2P則較難轉(zhuǎn)型，合規(guī)之下的接盤者并不好找?！碧K越表示，現(xiàn)在這個時間點，P2P平臺一般會選擇折價出售，成交價格比較便宜。

這種朋友圈甩賣P2P的案例并不多見。但合規(guī)壓力之下，紅星美凱龍、盛達(dá)礦業(yè)、匹凸匹等上市公司開始拋售或者退出P2P業(yè)務(wù)，這些公司更多的是跨界進(jìn)入P2P領(lǐng)域。

這些上市公司進(jìn)入P2P的時間僅在一年左右，他們給出甩賣P2P的重要原因是“監(jiān)管政策出臺，收緊了行業(yè)的發(fā)展空間”。一位業(yè)內(nèi)人士表示，最為主要的是，監(jiān)管政策出臺之后，集團(tuán)化背景的P2P難以有精力顧及轉(zhuǎn)型合規(guī)，因此退出成為最直接有效的方法。

拍拍貸CEO張俊認(rèn)為，前兩年行業(yè)的火熱吸引了一大批資本和制度套利者進(jìn)入，激烈的競爭推高了整個行業(yè)的獲客成本和運(yùn)營成本，很多中小平臺在資金端并沒有線上流量的優(yōu)勢。

“目前，網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展已進(jìn)入優(yōu)質(zhì)平臺與巨頭競爭的下半場，未來將是一個存量淘汰的時期。”張俊稱。

大額借款整改進(jìn)行時

對于有能力達(dá)標(biāo)的P2P公司，現(xiàn)在讓不少平臺“頭疼”的除了銀行資金存管，還有大額借款的整改。

P2P管理辦法明確設(shè)置限額：個人在同一網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的借款余額不超過20萬元，在不同網(wǎng)貸平臺借款總額不超過100萬元。企業(yè)在同一網(wǎng)貸平臺的借款余額不超過100萬元，在不同網(wǎng)貸平臺的借款余額不超過500萬元。

對于大額借款規(guī)模的整改，P2P平臺一般選擇兩種應(yīng)對方式，首先是在監(jiān)管過渡期內(nèi)自然到期消化，若監(jiān)管過渡期內(nèi)不能自動消化的則尋找及其他的接手人。

拍拍貸三季度數(shù)據(jù)顯示，平臺上20萬元以上借款占比為0.02%，1萬元以下的消費(fèi)性借款占比則高達(dá)98.34%，單筆平均借款額度為2716.54元。

對于20萬元以上借款的這一部分，張俊表示，在整改期內(nèi)可以自動到期。這部分主要是在淘寶開網(wǎng)店的企業(yè)以個人名義借款，未來可以考慮轉(zhuǎn)向企業(yè)借款。

有利網(wǎng)也采取了到期自動消化的措施。有利網(wǎng)表示，截至10月17日，其99.5%的借款在20萬元以下，少量超過20萬的為早期歷史存量，在監(jiān)管規(guī)定期限內(nèi)自然到期即可。

能夠在監(jiān)管過渡期內(nèi)自動到期自然是沒有壓力的，不過有的項目時間較長，不能在期內(nèi)消化，這部分P2P平臺選擇找其他資金來接手。

“我們大部分資產(chǎn)都是車貸和消費(fèi)金融類，目前只有少量房地產(chǎn)抵押貸款超過了個人20萬貸款的限額，我們已經(jīng)對接了保險公司、信托和消費(fèi)金融公司等機(jī)構(gòu)資金，未來可以把優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)抵押資產(chǎn)提供給機(jī)構(gòu)資金，我們提供大數(shù)據(jù)風(fēng)控服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)化的資產(chǎn)獲取方式?！睈坼X幫CEO王吉濤表示。他們預(yù)計，到明年6月，限額問題將全部解決。

轉(zhuǎn)型求生

“小額、分散”原則是P2P投資應(yīng)遵循的原則。實際上，在銀監(jiān)會監(jiān)管細(xì)則出臺之前，不少P2P已經(jīng)開始了轉(zhuǎn)型，消費(fèi)金融領(lǐng)域就是轉(zhuǎn)型的一大方向。

今年5月份，以大額借款項目為主的P2P平臺紅嶺創(chuàng)投推出消費(fèi)金融個人信貸，主攻零擔(dān)保無抵押低成本借款。

P2P行業(yè)中，也有不少平臺在監(jiān)管明朗之前就開始布局消費(fèi)金融市場。例如，拍拍貸在2014年就做出戰(zhàn)略調(diào)整拓展消費(fèi)金融版圖，定位沒有信用卡的消費(fèi)人群，以85后為主。愛錢幫在2015年開始布局消費(fèi)金融，主要在醫(yī)美整形、房租分期、汽車金融以及以租代購等領(lǐng)域。在監(jiān)管出臺之前，愛錢幫還對接了機(jī)構(gòu)資金，目前已經(jīng)實現(xiàn)了全流程的系統(tǒng)化操作，未來往智能信貸、智能金融領(lǐng)域發(fā)展。

“未來幾年，消費(fèi)金融肯定會保持較快增長。而且這次監(jiān)管辦法中對于小額分散的要求會加劇這個領(lǐng)域的競爭，但是整體發(fā)展趨勢并不會因為一次監(jiān)管而改變?！蓖跫獫Q。他認(rèn)為，表面上看，各家做消費(fèi)金融的領(lǐng)域是趨同的，但背后是在考驗資產(chǎn)的生產(chǎn)效率，以及進(jìn)件、審批、放款，以及對于低成本資金的獲取能力等多方面綜合能力。

有利網(wǎng)CEO吳逸然也表示，有利網(wǎng)在2014年就開始布局消費(fèi)金融市場，目前消費(fèi)金融業(yè)務(wù)占比已經(jīng)超過90%。其消費(fèi)金融類貸款主要來自數(shù)碼產(chǎn)品、汽車等領(lǐng)域，未來也會不斷開拓美容、旅游、娛樂等其他消費(fèi)金融市場。

不過，在聚愛財CEO任衡看來，雖然轉(zhuǎn)向消費(fèi)金融領(lǐng)域的確能夠很快讓平臺變得合規(guī)，但從做大額借貸轉(zhuǎn)向消費(fèi)金融，經(jīng)營模式會發(fā)生質(zhì)的變化。

張俊也認(rèn)為，消費(fèi)金融領(lǐng)域雖然有萬億級市場蛋糕，但要做好并不那么容易?！啊笇?dǎo)意見核心要求是做小額，并且限額，市場會擠壓到小額領(lǐng)域，比較直觀的是消費(fèi)金融。如果做傳統(tǒng)線下網(wǎng)點模式，運(yùn)營成本會比較高，如果做純線上，也需要相當(dāng)長的時間對數(shù)據(jù)、運(yùn)營積淀?！?/p>

因此，此前以債權(quán)轉(zhuǎn)讓為主的聚愛財?shù)绕脚_選擇了另外一種轉(zhuǎn)型方式：一邊等待債權(quán)轉(zhuǎn)讓監(jiān)管相關(guān)規(guī)定的最終落地，一邊積極迎接合規(guī)，轉(zhuǎn)向交易所模式。任衡介紹，所謂交易所模式，即交易所做債權(quán)的掛牌和摘牌，而聚愛財做通道，將投資人引導(dǎo)至交易所。目前，聚愛財主要通過小貸公司、典當(dāng)行等做房產(chǎn)、汽車和藝術(shù)品等抵押債權(quán)轉(zhuǎn)讓，并已和多家交易所積極洽談合作。

互聯(lián)網(wǎng)金融全面監(jiān)管當(dāng)前，金融資產(chǎn)交易所正成為平臺轉(zhuǎn)型“香餑餑”。除了P2P平臺直接轉(zhuǎn)型做金融資產(chǎn)交易所，有業(yè)內(nèi)人士指出，金融資產(chǎn)交易所可發(fā)展P2P網(wǎng)貸平臺作為金交所“經(jīng)紀(jì)商”，其部分受限業(yè)務(wù)可以轉(zhuǎn)移到金交所平臺?；ソ鹌脚_也可通過代銷交易所理財產(chǎn)品（交易所的理財產(chǎn)品投向貨幣基金），間接實現(xiàn)代銷貨幣基金，為投資人提供活期產(chǎn)品。

同時，交易所發(fā)行理財產(chǎn)品，可通過互金平臺銷售，募集資金投資于互金平臺指定的或?qū)徍送ㄟ^的金融資產(chǎn)。當(dāng)然也不是任何平臺都可以和金交所合作，也會設(shè)立一定的門檻。

平臺分化

“這次監(jiān)管的界定使得P2P的概念發(fā)生變化，現(xiàn)在嚴(yán)格限制在小額分散、點對點的直接借貸，和過去幾年大家所理解的P2P概念已經(jīng)不同了?！蓖跫獫硎?。

在王吉濤看來，擁有小額分散資產(chǎn)生產(chǎn)能力的機(jī)構(gòu)不會缺流量，但是由于合規(guī)的門檻和成本較高，預(yù)計會有大批平臺生存艱難，所以流量端會出現(xiàn)兩級分化。

今年7月20日，美利金融宣布停止線上理財平臺運(yùn)營，并在當(dāng)天向用戶結(jié)算本金和收益。這家在2015年9月正式上線的平臺，其創(chuàng)始人正是有利網(wǎng)的三大創(chuàng)始人之一劉雁南。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，沒有搶占到流量先機(jī)的平臺，在合規(guī)之下獲客可能會變得越來越“重”。該人士分析，未來P2P的獲客成本還會提高，1000元每人的有效獲客成本會成為常態(tài)。

因此，正如王吉濤所述，在監(jiān)管的不斷細(xì)化之下，P2P的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)有了一個規(guī)范化發(fā)展的概念，擁有巨大流量背景以及在行業(yè)深耕多年的老牌P2P優(yōu)勢凸顯。

零壹財經(jīng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年9月，有50%-60%的平臺交易額環(huán)比下滑，考慮到大量規(guī)模較小的平臺未納入統(tǒng)計范疇，這個比例保守應(yīng)在80%以上。

其原因在于，一方面行業(yè)分化導(dǎo)致大平臺資金聚集效應(yīng)更加凸顯，對規(guī)模較小的平臺分流增加。另外一方面監(jiān)管限制下，一些平臺開始轉(zhuǎn)型或開始合規(guī)性整改，這就會導(dǎo)致過渡期內(nèi)發(fā)標(biāo)減少，或標(biāo)的額度降低。

拍拍貸監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，在P2P監(jiān)管規(guī)則落地之后，8月24日至9月30日，拍拍貸總體成交量仍在持續(xù)上升，其成交額為32.86億，相比前37天增長38.58%，平臺新增貸款余額14.52億，相比前37天增長34.24%。其9月成交額為26.66億，環(huán)比增長28.08%。

“清退過程是必然的，但是肯定也會有新的發(fā)展機(jī)遇。行業(yè)由于監(jiān)管明確會更加正規(guī)化，也提升了投資人和從業(yè)人員的信心，洗牌后會迎來新的發(fā)展時期?！蓖跫獫Q。

■資訊

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（高金）