劉俊

中 遠(yuǎn)與中海兩家集團(tuán)的重組方案自去年12月公布以來，在大半年的時間里，首輪重組中涉及到的4家上市企業(yè)相關(guān)重大資產(chǎn)交易方案陸續(xù)實(shí)施。截至8月31日，4家上市企業(yè)的半年業(yè)績均已發(fā)布，權(quán)當(dāng)其向市場交出的“成績單”。不妨攤開看看它們的經(jīng)營狀態(tài)，探討下其未來發(fā)展前景。

中遠(yuǎn)海運(yùn)港口（中遠(yuǎn)太平洋）

率先完成重組

向國際化進(jìn)軍

8月24日，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口（01199.HK，原中遠(yuǎn)太平洋）率先發(fā)布半年報(bào)。上半年，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2.75億美元，同比微跌0.6%。雖然收入微跌，但由于部分控股碼頭營運(yùn)效益顯著提升，帶動毛利上升4.1%至1.07億美元，毛利率上升1.7個百分點(diǎn)至39.0%。公司股權(quán)持有人應(yīng)占利潤同比下跌8.1%至1.72億美元，不計(jì)入出售佛羅倫貨箱全部已發(fā)行股份溢利及期內(nèi)利潤，公司股權(quán)持有人應(yīng)占利潤同比下跌23.0%至1.06億美元。

在2月1日股東特別大會上，原中遠(yuǎn)太平洋獲得股東大比例贊成票通過重組方案，并在3月份完成重組，由原來的碼頭管理及經(jīng)營、集裝箱租賃、管理及銷售業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型為純碼頭營運(yùn)，集中資源發(fā)展碼頭業(yè)務(wù)。為制定更清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)和全面發(fā)展成為專業(yè)的港口和碼頭營運(yùn)商，中遠(yuǎn)太平洋在7月22日更名為中遠(yuǎn)海運(yùn)港口。

截至6月30日，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口共經(jīng)營集裝箱碼頭泊位149個，年處理能力達(dá)8987萬TEU；運(yùn)營散雜貨碼頭泊位20個，年處理能力達(dá)4995萬噸。上半年，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口旗下碼頭共完成集裝箱吞吐量4602.74萬TEU、散雜貨吞吐量4142.31萬噸，同比分別增長3.5%、2.0%；權(quán)益集裝箱吞吐量為1434.71萬TEU，同比增長4.3%；權(quán)益散雜貨吞吐量則為1363.72萬噸，同比下跌2.6%。

重組完成后，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口加速其國際化進(jìn)程。對于其國際化戰(zhàn)略的目標(biāo)，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口高管曾表示，未來希望海外業(yè)務(wù)的箱量及盈利貢獻(xiàn)占比能夠達(dá)到40%。自3月以來，簽署投資新加坡大型集裝箱碼頭合作協(xié)議、收購鹿特丹Euromax碼頭35%股權(quán)，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口在國外碼頭的選擇和運(yùn)營上將更加著重于打造控股戰(zhàn)略樞紐港和重要門戶港。中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)成為希臘比雷埃夫斯港務(wù)局控股股東之后，在集團(tuán)框架內(nèi)，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口勢必也將更多參與港口經(jīng)營。

在國際化進(jìn)程中，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口明確指出，母公司所擁有的龐大船隊(duì)將在貨量及航線布局上帶來支持，讓其在全球港口行業(yè)的競爭能力大大提升，在拓展海外碼頭市場時更有優(yōu)勢。同時，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口在海外港口的投資和運(yùn)營也將服務(wù)于集團(tuán)的航運(yùn)業(yè)務(wù)，提升對母公司船隊(duì)及航運(yùn)聯(lián)盟的服務(wù)能力，強(qiáng)化與母公司的運(yùn)營協(xié)作、戰(zhàn)略協(xié)同。

中遠(yuǎn)海運(yùn)控股（中國遠(yuǎn)洋）

年內(nèi)完成重組

期待協(xié)同效應(yīng)

8月 25日，中國遠(yuǎn)洋（601919.SH；01919.HK）發(fā)布上半年業(yè)績。上半年，受到集運(yùn)市場運(yùn)價水平極度低迷的影響，中國遠(yuǎn)洋集運(yùn)業(yè)務(wù)平均單箱收入同比下降23.93%，超過單箱成本降幅，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為309.41億元，同比下降8.50%。由于企業(yè)重組交易帶來的一次性賬面影響（因期內(nèi)出售中散集團(tuán)、佛羅倫貨箱產(chǎn)生處置損失24.30億元），及中散集團(tuán)在出售前的經(jīng)營虧損7.62億元，中國遠(yuǎn)洋實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-72.09億元（去年同期為19.74億元）；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-48.21億元（去年同期為-20.02 億元）。

2月1日，中國遠(yuǎn)洋重組方案獲得股東大會超過99%高票通過。3月1日，中國遠(yuǎn)洋旗下的集運(yùn)業(yè)務(wù)整合工作啟動，推進(jìn)了機(jī)構(gòu)與人員的全面整合、船隊(duì)與箱隊(duì)資源的優(yōu)化配置、客戶和供應(yīng)商的溝通與整合、海內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化整合、業(yè)務(wù)流程的梳理與完善、營銷服務(wù)團(tuán)隊(duì)組建與全方位培訓(xùn)、航線IT系統(tǒng)切換等多項(xiàng)復(fù)雜、艱巨的工作。經(jīng)過近半年的努力，業(yè)務(wù)整合的重點(diǎn)工作已基本完成，形成統(tǒng)一的營銷管理體系和客戶維護(hù)體系、統(tǒng)一的業(yè)務(wù)操作流程和經(jīng)營管理系統(tǒng)。在出售資產(chǎn)方面，分別于2月29日、3月31日出售中散集團(tuán)和佛羅倫貨箱。由此，中國遠(yuǎn)洋的主營業(yè)務(wù)變更為集運(yùn)和碼頭業(yè)務(wù)。7月11日，中國遠(yuǎn)洋第四屆監(jiān)事會第十一次會議提出，企業(yè)中文名稱由“中國遠(yuǎn)洋控股股份有限公司”變更為“中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司”。據(jù)《航運(yùn)交易公報(bào)》記者了解，中國遠(yuǎn)洋的重組工作將在年內(nèi)全部完成。

上半年，中遠(yuǎn)集運(yùn)平均單箱航運(yùn)成本為3600.44元/TEU，同比下降13.17%；剔除燃油費(fèi)后，平均單箱航運(yùn)成本為3262.81元/TEU，同比下降7.07%。這主要緣于中遠(yuǎn)集運(yùn)通過利用重組契機(jī)采取航線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、供應(yīng)商費(fèi)率談判、箱管成本管控協(xié)同等措施，使得重組后的成本協(xié)同效益開始逐步體現(xiàn)；重組后，通過租入中海集運(yùn)船舶，8000TEU以上型自營船舶艘數(shù)由年初的42艘增至86艘，8000TEU以上型自營船舶運(yùn)力由年初占比51%，提高至截至6月30日的60%，使得大船成本規(guī)模效益進(jìn)一步得到體現(xiàn)。

截至6月30日，中國遠(yuǎn)洋集裝箱船隊(duì)擁有自營船舶304艘、161.12萬TEU，運(yùn)力規(guī)模升至世界第四位；擁有手持訂單35艘、56.10萬TEU。上半年，中國遠(yuǎn)洋實(shí)現(xiàn)集裝箱貨運(yùn)量741.34萬TEU，同比增長39.19%；集裝箱航運(yùn)船隊(duì)在全球76個國家和地區(qū)的242個港口掛靠，共經(jīng)營207條國際航線（含國際支線）、36條中國沿海航線及87條珠江三角洲和長江支線。

中國遠(yuǎn)洋集運(yùn)業(yè)務(wù)整合后的行業(yè)影響力顯著上升。4月20日重組后的中遠(yuǎn)海運(yùn)集運(yùn)與達(dá)飛輪船、長榮海運(yùn)和東方海外簽署合作備忘錄，宣布成立“海洋聯(lián)盟”?！昂Ｑ舐?lián)盟”將于明年二季度正式運(yùn)營，將為貨主提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)，同時可以提高經(jīng)營效率，共享全球資源，促進(jìn)行業(yè)總體健康發(fā)展?？梢哉f，中國遠(yuǎn)洋的集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)整合已取得了初步成效，整合的協(xié)同效應(yīng)預(yù)計(jì)將在下半年和明年得到更加充分的釋放。

中遠(yuǎn)海運(yùn)能源（中海發(fā)展）

剝離散貨資產(chǎn)

年內(nèi)現(xiàn)重組效應(yīng)

8月29日，中海發(fā)展（600026.SH；01138.HK）發(fā)布半年報(bào)。上半年，中海發(fā)展完成貨運(yùn)量1.12億噸，同比增長1.1%，運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量3302.0億噸海里，同比下降2.9%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.47億元，同比增長3.57%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入81.82億元，同比增長0.6%，主營業(yè)務(wù)成本61.82億元，同比下降6.0%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤18.20億元，同比大增117.21%；扣非后實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5.05億元，同比增長2.86%。

上半年，中海發(fā)展油運(yùn)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.70億元，同比微減0.2%；實(shí)現(xiàn)毛利率37.3%，同比增加8個百分點(diǎn)。干散貨運(yùn)輸板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.62億元，同比增長2.2%；實(shí)現(xiàn)毛利率2.2%，同比增加1.3個百分點(diǎn)。LPG運(yùn)輸板塊，實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸收入3112萬元。LNG運(yùn)輸板塊，中海發(fā)展合營企業(yè)CLNG公司目前共有6艘船舶在營運(yùn)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.09億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.95億元。

3月29日，中海發(fā)展重組方案獲董事會通過。中海發(fā)展向中遠(yuǎn)集團(tuán)收購其持有的大連遠(yuǎn)洋運(yùn)輸有限公司100%股權(quán)、向中散集團(tuán)出售所持中海散貨運(yùn)輸有限公司100%股權(quán)，于7月15日實(shí)施交割，并確定6月30日為交割審計(jì)基準(zhǔn)日。因此，對于中海發(fā)展而言，下半年將完全剝離散運(yùn)資產(chǎn)，重組效應(yīng)將得以體現(xiàn)。6月3日，中海發(fā)展召開2016年第七次董事會會議，建議將企業(yè)名稱由“中海發(fā)展股份有限公司”變更為“中遠(yuǎn)海運(yùn)能源運(yùn)輸股份有限公司”。

重組前，中海發(fā)展原主營業(yè)務(wù)為中國沿海地區(qū)和全球的成品油及原油運(yùn)輸、中國進(jìn)口液化天然氣運(yùn)輸、中國沿海地區(qū)和全球的煤炭及鐵礦石運(yùn)輸。重組后，中海發(fā)展將形成以油氣運(yùn)輸業(yè)務(wù)為核心的專業(yè)化能源運(yùn)輸平臺。通過統(tǒng)籌各項(xiàng)資源的優(yōu)化配置，中海發(fā)展將有效釋放油氣業(yè)務(wù)整合在成本控制上的協(xié)同效應(yīng)。

整合后的中海發(fā)展成為全球最大的油品運(yùn)輸企業(yè)，具有顯著的規(guī)模效益和發(fā)展優(yōu)勢，與國內(nèi)外200多家石化企業(yè)和油品貿(mào)易企業(yè)保持著良好的合作關(guān)系，是全球船型結(jié)構(gòu)最均衡、船齡最年輕、現(xiàn)代化程度最高的油輪船隊(duì)。具有內(nèi)外貿(mào)運(yùn)輸市場、原油與成品油運(yùn)輸市場、大船與小船運(yùn)輸市場、油品與天然氣運(yùn)輸市場“四個聯(lián)動”的獨(dú)特優(yōu)勢，是中國LNG運(yùn)輸業(yè)的領(lǐng)軍者。重組完成后，中海發(fā)展的經(jīng)營狀況將得到顯著改善，盈利能力大幅提升，資產(chǎn)負(fù)債率總體基本保持穩(wěn)定，流動比率和速動比率則大幅上升，短期償債能力顯著增長，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將顯著改善。

中遠(yuǎn)海運(yùn)發(fā)展（中海集運(yùn)）

剝離航運(yùn)業(yè)務(wù)

轉(zhuǎn)型綜合金融服務(wù)

8月30日，中海集運(yùn)（601866.SH；02866.HK）發(fā)布半年報(bào)。上半年，中海集運(yùn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.69億元，同比下降52.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤-8.4億元，同比大幅下降200.86%；扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤為-12.65億元，同比大幅下跌257.49%。半年報(bào)顯示，中海集運(yùn)上半年86.69億元營業(yè)收入中，航運(yùn)相關(guān)租賃收入41.5億元，同比增長119%；集運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.8億元，同比下降76%。中海集運(yùn)解釋稱，這主要是由于企業(yè)在重組轉(zhuǎn)型后，不再從事集裝箱班輪營運(yùn)業(yè)務(wù)，而本次航運(yùn)業(yè)務(wù)收入均來自于重組交易完成1-2月的經(jīng)營。

2月1日，中海集運(yùn)重組方案獲股東大會通過。上半年，中海集運(yùn)重大資產(chǎn)重組交割工作進(jìn)展順利，截至6月30日，中海集運(yùn)正在就出售中海集裝箱運(yùn)輸代理（深圳）有限公司100%股權(quán)及深圳中海五洲物流有限公司100%股權(quán)辦理付款交割手續(xù)。此外，本次重大資產(chǎn)重組所涉購買渤海銀行股份有限公司13.67%股份交易及對中遠(yuǎn)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司增資交易，尚需取得政府相關(guān)主管部門的批準(zhǔn)。除上述交易外，本次重大資產(chǎn)重組涉及全部出售和購買交易均已完成資產(chǎn)交割。通過重組，中海集運(yùn)業(yè)務(wù)重心由集裝箱班輪營運(yùn)轉(zhuǎn)變?yōu)橐源白赓U、集裝箱租賃和非航融資租賃等多元化租賃業(yè)務(wù)為主的綜合金融服務(wù)。7月1日，中海集運(yùn)第五屆董事會第一次會議建議將企業(yè)中文名稱由“中海集裝箱運(yùn)輸股份有限公司”變更為“中遠(yuǎn)海運(yùn)發(fā)展股份有限公司”。

中海集運(yùn)稱，企業(yè)未來的發(fā)展目標(biāo)是以航運(yùn)金融為依托，發(fā)揮航運(yùn)物流產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，整合產(chǎn)業(yè)鏈資源；打造以租賃、投資、保險(xiǎn)、銀行為核心的產(chǎn)業(yè)集群；以市場化機(jī)制、差異化優(yōu)勢、國際化視野，建立產(chǎn)融結(jié)合、融融結(jié)合、多種業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的“一站式”金融服務(wù)集團(tuán)。

航運(yùn)金融領(lǐng)域，截至6月30日，中海集運(yùn)船隊(duì)規(guī)模達(dá)115艘、84.2萬TEU。其中，自有船舶74艘、58.2萬TEU；在建船舶和預(yù)計(jì)交付租賃船舶16艘。租箱方面，集裝箱保有量約為350萬TEU，預(yù)計(jì)占整個租箱市場17%～19%的份額。集裝箱制造方面，干貨箱市場占有率約為10%，在行業(yè)中處于第四位。

中海集運(yùn)半年報(bào)顯示，上半年非航運(yùn)相關(guān)融資租賃收入3.5億元，同比增長419%，表現(xiàn)較為亮眼。中海集運(yùn)非航融資租賃將致力發(fā)展醫(yī)療、教育、能源、建設(shè)和工業(yè)裝備等多個領(lǐng)域的融資租賃業(yè)務(wù)。旗下中海租賃屬內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃企業(yè)，注冊資本15億元，運(yùn)營近兩年時間在航運(yùn)、醫(yī)療、教育、能源、建設(shè)和工業(yè)裝備等細(xì)分行業(yè)形成了一定的專業(yè)能力，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張。

除多元化租賃業(yè)務(wù)以外，中海集運(yùn)還將致力于發(fā)展其他綜合金融服務(wù)業(yè)務(wù)，盈利能力和資本回報(bào)能力將逐步提升，并趨于穩(wěn)定。5月19日中海集運(yùn)發(fā)布公告稱，擬用15億現(xiàn)金參與*ST金瑞的非公開發(fā)行配套融資項(xiàng)目，本次定增為鎖價發(fā)行價格，價格10.15元/股，鎖定期3年。若項(xiàng)目順利推進(jìn)，中海集運(yùn)將持有*ST金瑞1.48億股，約占后者定增后總股本的3.96%。