崔衛(wèi)紅

摘 要：票據(jù)市場作為貨幣市場的重要子市場，央行的再貼現(xiàn)和公開市場操作離不開成熟發(fā)達的票據(jù)市場，是貨幣政策傳導(dǎo)的重要市場。票據(jù)市場一頭連接實體經(jīng)濟，一頭連接貨幣經(jīng)濟，是大量中小企業(yè)融資和商業(yè)銀行進行流動性管理的重要平臺。從我國票據(jù)市場發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問題和對策建議這三方面展開分析探討。

關(guān)鍵詞：票據(jù)市場；電子票據(jù)；操作性風險；票據(jù)交易所

中圖分類號：F23

文獻標識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.26.087

經(jīng)過30多年的不斷發(fā)展，我國票據(jù)市場取得長足進步，銀行承兌匯票簽發(fā)量從2002年的1.61萬億元增長到2015年的22.40萬億元，余額從2002年的7400億元增長到2015年的10.40萬億元。票據(jù)貼現(xiàn)量（含直貼和轉(zhuǎn)貼）從2002年的2.31萬億元增長到2015年的102.10萬億元。票據(jù)業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行重要的資金業(yè)務(wù)和盈利來源，是商業(yè)銀行進行流動性調(diào)節(jié)和中央銀行調(diào)節(jié)貨幣政策的重要工具。

1 我國票據(jù)市場發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 市場規(guī)模不斷擴大

隨著我國票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，票據(jù)融資成本低、方便快捷，票據(jù)流通速度加快，無論是一級市場的承兌簽發(fā)量還是二級市場的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)規(guī)模均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。隨著我國資本市場的不斷完善，大企業(yè)融資渠道拓寬，債券市場和資本市場成為大企業(yè)融資的主要場所，民營和中小企業(yè)遂成為票據(jù)市場的主要角色，借助于票據(jù)市場低成本、方便快捷的融資特點，為民營和中小企業(yè)進一步生產(chǎn)發(fā)展提供資金支持。

1.2 交易主體多元化發(fā)展

我國票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展初期，票據(jù)交易主要集中于大型國有商業(yè)銀行和極少數(shù)大型企業(yè)，隨著我國確立市場經(jīng)濟地位、金融業(yè)改革和票據(jù)市場的不斷發(fā)展完善，票據(jù)交易主體逐步擴大到中小金融機構(gòu)、中小型企業(yè)、非銀行類金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等，活躍于票據(jù)市場的民間交易主體也不斷發(fā)展壯大。

1.3 票據(jù)業(yè)務(wù)專業(yè)化、規(guī)模化發(fā)展

各商業(yè)銀行在推動票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，也在不斷探索票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營管理架構(gòu)方面的創(chuàng)新。2000年工商銀行成立國內(nèi)第一家總行級票據(jù)營業(yè)部，票據(jù)專營就此拉開序幕。隨后各大行相繼設(shè)立類似機構(gòu)，開展票據(jù)專營。票據(jù)專營機構(gòu)在經(jīng)營運作上具有專業(yè)化、規(guī)?；奶攸c，尤其是在直貼和轉(zhuǎn)貼的票據(jù)二級市場優(yōu)勢更加明顯。

1.4 業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新

票據(jù)業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新的內(nèi)在驅(qū)動力一方面是規(guī)避監(jiān)管，另一方面是順應(yīng)當代金融發(fā)展潮流，不斷升級產(chǎn)品功能，對商業(yè)銀行經(jīng)營管理、企業(yè)投融資和個人理財?shù)劝l(fā)揮積極作用。票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新品種主要包括：票據(jù)證券化業(yè)務(wù)、票據(jù)代理經(jīng)紀業(yè)務(wù)、票據(jù)投行業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)、電商票據(jù)批量融資業(yè)務(wù)和票據(jù)衍生品業(yè)務(wù)等。

2 我國票據(jù)市場存在的問題

2.1 操作性風險

票據(jù)業(yè)務(wù)屬于低信用風險，高操作性風險業(yè)務(wù)。近兩年來，電票業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，目前占票據(jù)市場總量30%左右，但紙票仍是票據(jù)市場的主體。紙票本身存在假票和背書不規(guī)范等風險，且運輸、交接、保管等過程中有遺失、損毀甚至調(diào)包的風險，今年以來發(fā)生的票據(jù)案件基本與紙票業(yè)務(wù)的操作性風險有關(guān)。

2.2 監(jiān)管制度缺陷

票據(jù)業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行的重要贏利點，近年來取得迅猛發(fā)展，但節(jié)約資本成本和逃避信貸規(guī)模與票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展相生相伴，圍繞著“出表”的各種創(chuàng)新層出不窮，比如：買入返售、抽屜協(xié)議、票據(jù)信托、票據(jù)定向資管等，各種票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新為票據(jù)市場的長期健康發(fā)展埋下隱患，也提高了監(jiān)管部門的監(jiān)管成本，降低了監(jiān)管效率。而促使商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新的動機是規(guī)避信貸規(guī)模，這與當前監(jiān)管制度缺陷有關(guān)，主要是現(xiàn)有會計核算和貸款統(tǒng)計規(guī)定存在問題?，F(xiàn)有制度將貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)均納入貸款規(guī)模，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)屬于金融機構(gòu)間的票據(jù)交易和資金轉(zhuǎn)讓行為，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)資金只在不同金融機構(gòu)間流轉(zhuǎn)，不會擴大社會融資總額，資金屬性明顯，屬于一種類債券交易，不應(yīng)將轉(zhuǎn)貼現(xiàn)納入貸款額度考核。

2.3 OTC市場，信息不對稱

票據(jù)市場是一個典型OTC市場，一對一詢價交易，沒有固定交易場所和統(tǒng)一公開的報價和交易撮合平臺。貼現(xiàn)交易只有經(jīng)人民銀行批準的經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)才能辦理，所以商業(yè)銀行具有貼現(xiàn)價格的絕對定價權(quán)，票據(jù)市場活躍著近千家金融機構(gòu)（包括分支行），由于各機構(gòu)資金成本、貸款規(guī)模、交易策略等不同，貼現(xiàn)價格存在差異，甚至同一機構(gòu)的不同分行間價格也不統(tǒng)一。對于某一貼現(xiàn)企業(yè)而言，沒有足夠資源了解所有金融機構(gòu)的貼現(xiàn)價格，所以造成貼現(xiàn)雙方的信息不對稱。這種信息不對稱催生票據(jù)中介的發(fā)展空間，票據(jù)中介的存在和發(fā)展一方面有利于提高票據(jù)市場的交易量和活躍度，另一方面由于缺乏必要的監(jiān)管，也為票據(jù)市場的健康發(fā)展埋下隱患，甚至造成局部系統(tǒng)性金融風險。

3 對策和建議

3.1 票據(jù)電子化

電子化票據(jù)不存在假票風險，以數(shù)據(jù)電文形式保存在人民銀行數(shù)據(jù)庫中，不存在保管、交接、運輸、存儲過程中的遺失和損毀風險，背書、托收、貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)環(huán)節(jié)均電子化操作，降低人工操作帶來的操作性風險。票據(jù)電子化可以降低操作性風險，但不意味著消除操作性風險，可以從以下幾方面做起降低電票操作性風險：一是加強互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展完善，為互聯(lián)網(wǎng)金融提供制度和政策性支持，加大網(wǎng)絡(luò)人才培養(yǎng)力度，防范網(wǎng)絡(luò)風險；二是對相關(guān)電票操作人員加強培訓(xùn)，減少操作人員操作失誤的風險；三是建設(shè)防火墻。加強電票交易系統(tǒng)日常防護，及時修補漏洞，對入侵的黑客進行法律懲處。

3.2 監(jiān)管改革

為進一步提高票據(jù)流通性，降低銀企融資成本，建議由承兌行負擔信貸規(guī)模占用，直貼行和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)行不再占用信貸規(guī)模。因為對于銀行承兌匯票而言，承兌行的到期無條件兌付屬于剛性約束，建議納入資產(chǎn)負債表表內(nèi)資產(chǎn)。對于后期的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，資金屬性明顯，應(yīng)納入資金業(yè)務(wù)考核，與債券買賣類似，不應(yīng)納入貸款規(guī)模，可納入可供出售金融資產(chǎn)科目。

3.3 成立全國性電子票據(jù)交易所，組建統(tǒng)一報價和撮合平臺

2016年6月央行宣布3年內(nèi)取消紙質(zhì)票據(jù)，票據(jù)電子化進程加速實施。電子票據(jù)相對紙質(zhì)票據(jù)具有更高的安全性和便捷性，隨著電子票據(jù)的全面鋪開，并成立全國性電子票據(jù)交易所，票據(jù)報價、競價及大宗撮合業(yè)務(wù)均可在平臺內(nèi)實現(xiàn)，實現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、買入返售、票據(jù)資管、票據(jù)理財、票據(jù)證券化等產(chǎn)品的實時線上交易，可基本消除場外交易的信息不對稱，進一步壓縮票據(jù)中介的生存空間，實現(xiàn)票據(jù)市場的平穩(wěn)、健康發(fā)展。

票據(jù)市場經(jīng)過近30年的發(fā)展，承兌和貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場規(guī)模已達十萬億級和百萬億級，是連接實體經(jīng)濟和貨幣經(jīng)濟的重要樞紐，與國民經(jīng)濟的健康發(fā)展息息相關(guān)，市場主體日益豐富，票據(jù)創(chuàng)新層出不窮，但在發(fā)展過程中票據(jù)風險時有發(fā)生，與票據(jù)業(yè)務(wù)本身的操作風險、票據(jù)監(jiān)管缺陷和市場信息不對稱有關(guān)，發(fā)展中的問題可在發(fā)展中解決，需要在制度、監(jiān)管層面，票據(jù)電子化和票據(jù)交易所建設(shè)等方面逐步解決發(fā)展中遇到的風險和問題。

參考文獻

[1]吳曉明.我國票據(jù)市場存在的問題和對策.特區(qū)經(jīng)濟，2014，（06）.

[2]唐迎.我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀、風險和監(jiān)管.現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2015.

[3]周榮芳，閆曉梅，顏永嘉.互聯(lián)網(wǎng)金融背景下規(guī)范與發(fā)展票據(jù)市場的思考.上海金融，2015，（01）.

[4]王紅霞，曾一村，汪武超.關(guān)于我國票據(jù)市場建立做市商制度的研究.上海金融，2015，（09）.

[5]鐘俊.中國票據(jù)市場：制度與邏輯[M].北京：中國金融出版社，2016.