牛祿青

“一帶一路”、“中國制造2025”、自主創(chuàng)新、雙創(chuàng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”、服務(wù)業(yè)放開等國家戰(zhàn)略為融資租賃業(yè)帶來巨大市場空間。

近年來，我國融資租賃業(yè)取得快速發(fā)展，市場規(guī)模和企業(yè)競爭力顯著提高，在推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級，拓寬中小微融資渠道，帶動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮著重要作用。

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，從債權(quán)角度來看，“新常態(tài)”包括三大特征：一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展由中高速轉(zhuǎn)為中低速，再不能簡單地以發(fā)展來解決、覆蓋老問題。金融經(jīng)營須更謹(jǐn)慎，經(jīng)營理念須更保守穩(wěn)重，切忌激進(jìn)。

二是資產(chǎn)不斷溢價的年代已成歷史，甚至?xí)D(zhuǎn)到像房地產(chǎn)（債權(quán)人最喜歡的抵押物）跌價縮水階段。寄希望于靠抵押資產(chǎn)漲價來消化信貸風(fēng)險的思路不再有效，債權(quán)人對抵質(zhì)押物的選擇及抵押率的設(shè)定將更加慎重。

三是以租賃物（設(shè)備）來鎖定經(jīng)營風(fēng)險的思路受到挑戰(zhàn)。尤其是鋼材的大幅降價，船舶、塔吊等鋼材密集性設(shè)備的造價急劇下降，使不少租賃公司欲退無門；工業(yè)生產(chǎn)線停產(chǎn)，租賃物只能以廢舊物回收，令出租人十分尷尬。因此，對于可對抗租賃經(jīng)營風(fēng)險的租賃標(biāo)的物，除了可移動、耐用、易變現(xiàn)之外，還須加上保值的特征，否則必須有更多的第二還款保障，或增加自籌資金比例，加大違約成本。

盡管國家非常重視融資租賃和金融租賃行業(yè)發(fā)展，“一帶一路”、“中國制造2025”、自主創(chuàng)新、雙創(chuàng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”、服務(wù)業(yè)放開等國家戰(zhàn)略為融資租賃業(yè)帶來巨大市場空間。但“新常態(tài)”下的融資租賃要堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，努力實現(xiàn)“三個轉(zhuǎn)變”：實現(xiàn)由偏重速度向偏重質(zhì)量的轉(zhuǎn)變；實現(xiàn)由盈利至上向風(fēng)控至上的轉(zhuǎn)變；實現(xiàn)由追求短期盈利向可持續(xù)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。具體而言，服務(wù)對象要逐漸下沉，競爭更加差異化，更好地滿足中小企業(yè)的投融資需求。

網(wǎng)約車以租代售引爭議

10月8日，北上廣深等地相繼出臺《互聯(lián)網(wǎng)約車征求意見稿》，對網(wǎng)約車平臺、司機(jī)和車輛的資質(zhì)作出嚴(yán)格規(guī)定。網(wǎng)約車市場正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，不僅經(jīng)受著各地政策的限制，而對一些金融手段的使用不當(dāng)也引起地方政府的關(guān)注。

在深圳此次出臺的網(wǎng)約車細(xì)則中，在對網(wǎng)約車經(jīng)營行為規(guī)定第十二條就指出：網(wǎng)約車經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，根據(jù)工作時長、服務(wù)頻次等特點(diǎn)，與駕駛員簽訂多種形式的勞動合同或者協(xié)議，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，保障駕駛員合法權(quán)益。并“嚴(yán)禁通過車輛以租代售等方式向駕駛員轉(zhuǎn)嫁或者變相轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險。”

事實上，作為一種典型的融資租賃形式，以租代售購車并不是新事物，而其與網(wǎng)約車運(yùn)營者的嫁接則有可能產(chǎn)生新的化學(xué)發(fā)應(yīng)。不論是通過“自營車”形式用以租代售深度綁定駕駛員，還是通過與融租租賃公司松散的合作關(guān)系變相降低租車人門檻，其中產(chǎn)生的法律風(fēng)險和金融風(fēng)險已經(jīng)開始浮現(xiàn)，而由此產(chǎn)生的衍生需求正在與共享經(jīng)濟(jì)的初衷背道而馳。

深圳網(wǎng)約車細(xì)則中提到的以租代售形式，即司機(jī)以長期租賃的方式從經(jīng)銷商或租賃公司手中獲得車輛的使用權(quán)，逐月支付租金，待租賃期滿之后，可以選擇按照車輛的殘值購買或者把車歸還給汽車租賃公司。

事實上，一些網(wǎng)約車平臺均對這類不愿或無力買車但想從事網(wǎng)約車司機(jī)群體提供有類似的融租租賃方案。

今年4月，滴滴推出“伙伴創(chuàng)業(yè)計劃”，面向北京、廣州、深圳、武漢和成都招募10萬車主。符合條件的車主繳納最高2萬元保障金，與勞務(wù)公司簽訂勞務(wù)合同后，即可從滴滴合作的汽車廠商領(lǐng)取一輛新車，成為滴滴車主。三年合約期滿后，車輛可歸車主所有，也選擇將車退還拿回保障金。而易到用車的“易人易到”也是提供類似服務(wù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，通過這種“汽車租賃公司”加“勞務(wù)公司”的模式可以實現(xiàn)對司機(jī)進(jìn)行深度綁定，并規(guī)避“私家車不得營運(yùn)”的合規(guī)問題。

天津君利律師事務(wù)所律師景珊珊認(rèn)為，這種模式實質(zhì)是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融交易，是一種特殊的金融工具。在她看來，而這種新的業(yè)務(wù)模式，所觸及的絕不僅僅是商業(yè)領(lǐng)域的問題。

在自營車勞務(wù)關(guān)系的灰色地帶之外，網(wǎng)約車平臺與其他汽車租賃公司更為松散的合作關(guān)系則可能醞釀其他隱患。

“月入六千，三年后得一臺新車?！边@樣的招募條款對于一些無業(yè)和低收入者確實頗具吸引力。在招募條款中還提到：無管理費(fèi)、無要求司機(jī)跑單量和駕駛時常、公司旗下車型為準(zhǔn)新車，三年期滿后過戶給司機(jī)。

上海大剛?cè)谫Y租賃有限公司總經(jīng)理王曉楊介紹說，公司也曾與網(wǎng)約車平臺做過小規(guī)模類似業(yè)務(wù)，但他認(rèn)為其中風(fēng)險仍需警惕：網(wǎng)約車以租代售面向的主要是無業(yè)且無充裕資金購車人群。購車人從事網(wǎng)約車司機(jī)工作，要用其收入償還租賃汽車的成本又要滿足自己的生活開銷。而在政策和市場容量、包括收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)都不明朗的情況下，存在入不敷出的可能。一旦還不上租金，車輛將被租賃公司回收，這樣會造成首付款或押金的損失。

王曉楊表示，汽車租賃的周期一般是三年，一輛10萬元左右車每月租金三四千元。如果按照細(xì)則提升購車檔次，每月租金可能要升至七八千元。司機(jī)要交租金還要與平臺流水分成，壓力很大。

當(dāng)入不敷出情況發(fā)生，司機(jī)將車輛退回平臺，前期投入則全部打水漂。王曉楊還透露，在一些地方也不乏一些“極端”事件發(fā)生，“購車人不愿退還車輛，將車輛抵押給一些不合規(guī)的抵押公司，或者從黑市倒賣到外地，租賃公司的處理、追回成本極高并不劃算?！?/p>

東莞網(wǎng)貸平臺匯金益創(chuàng)始人孫洪衛(wèi)認(rèn)為，通過以租代售形式讓不合格人群進(jìn)場，一旦風(fēng)險把控不好，則有可能兩敗俱傷?！昂芏嘧赓U條款中對違約條件非常嚴(yán)格，還款超過期限三天車子就有可能被拖走?！备档米⒁獾氖牵瑢τ谫Y金實力并不雄厚的一些汽車租賃公司，通過將這類車輛抵押與P2P平臺合作來獲取資金，一旦風(fēng)控把關(guān)和后續(xù)催收機(jī)制跟不上，則有可能產(chǎn)生壞賬，將風(fēng)險向更多人群傳導(dǎo)。

在孫洪衛(wèi)看來，以租代售進(jìn)行營運(yùn)已經(jīng)背離了網(wǎng)約車分享經(jīng)濟(jì)的初衷。分享經(jīng)濟(jì)是著眼將現(xiàn)有閑置資源充分配置調(diào)用，而以租代售變向刺激了一大批新需求進(jìn)入，加大了市場的壓力。

不過在一些業(yè)內(nèi)人士看來，以租代售的形式本身并沒有問題，關(guān)鍵在于是否合規(guī)使用。蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心主任薛洪言就認(rèn)為，大原則上看，國家是鼓勵發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)的，深圳辦法中提到的細(xì)則并不一定是對融資租賃模式徹底禁止，而是對其以租代售涉及轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險的問題進(jìn)行了限制和預(yù)警，這也是特殊情景下的特例。如果一切在符合網(wǎng)約車新規(guī)和勞務(wù)法規(guī)的前提下進(jìn)行，這種形式可以解決車輛不足問題并借助融資租賃業(yè)務(wù)確保成本回收，是一種較好的模式。

相較于歐美國家超過70%的汽車金融滲透率，目前我國的汽車金融滲透率只有20%左右，然而根據(jù)預(yù)測，在未來十年內(nèi)，中國汽車金融市場規(guī)模將達(dá)到目前市場規(guī)模的8-10倍，說明我國的汽車金融業(yè)的市場空間是十分巨大的。

在整個汽車金融產(chǎn)業(yè)鏈中，汽車融資租賃通過融物實現(xiàn)融資的特性，憑借更靈活的業(yè)務(wù)模式、更高額的利潤回報，受到了越來越多汽車行業(yè)從業(yè)者與廣大客戶的青睞。

與傳統(tǒng)汽車按揭相比，汽車融資租賃有以下幾個方面的優(yōu)勢：一是首付比例低，期限靈活，二是能為客戶提供更多綜合服務(wù)，三是可以提供個性化的選擇。

在此種理念的推動下，作為國內(nèi)較早一批在汽車金融領(lǐng)域探索的金融租賃公司，中國金融租賃有限公司（簡稱：中國金租）針對市場現(xiàn)狀，創(chuàng)新性的設(shè)計出了與保險公司合作的汽車融資租賃模式，通過與保險公司合作，開展自用、商用等常規(guī)車輛融資租賃業(yè)務(wù)，依托保險公司渠道的展業(yè)優(yōu)勢，深入研究市場需求，通過保險、預(yù)付款、保證金等風(fēng)險覆蓋設(shè)計以及多樣化產(chǎn)品方案，不僅做到了快速切入國內(nèi)新車、二手車的消費(fèi)市場，還極大地降低了市場風(fēng)險，并最終形成了租保共贏的業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。

該模式的最大優(yōu)勢在于，中國金租可以借助保險公司遍布全國的網(wǎng)點(diǎn)在短時間內(nèi)與汽車經(jīng)銷商、渠道商及客戶產(chǎn)生業(yè)務(wù)聯(lián)系，與此同時，借助保險公司在保證保險業(yè)務(wù)上的實力，對汽車業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口進(jìn)行覆蓋，以滿足風(fēng)險管控上的要求。如果承租人出現(xiàn)逾期等違約現(xiàn)象，中國金租更方便地取回車輛并進(jìn)行再處置；另外，車輛在租賃過程中都經(jīng)過了抵押，承租人難以將車輛進(jìn)行轉(zhuǎn)賣，對防范第三人善意取得租賃物也大有裨益；與此同時，盈利模式也更加多樣化，中國金租除了可以通過金融利差以獲得盈利，還可以賺取汽車批發(fā)零售差價、保險返點(diǎn)等方面的利潤；此外中國金租根據(jù)客戶需要，還可以提供從租賃物采購到資產(chǎn)余值管理的全方位服務(wù)，并獲取一定的余值收益，而經(jīng)銷商與保險公司在此過程中通過車輛業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù)也均得到了可觀的收益，從而徹底做到了低風(fēng)險、低利率、高利潤的租保共贏模式。

融資租賃瞄準(zhǔn)消費(fèi)金融

傳統(tǒng)上，租賃物主要為飛機(jī)、輪船、機(jī)械設(shè)備，這也是目前租賃業(yè)的主要業(yè)務(wù)構(gòu)成，不過面對新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，部分業(yè)內(nèi)人士開始提出個人租賃的概念，重視對C端的市場發(fā)掘。

“我們（租賃）現(xiàn)在處于臨界期，還有三五年的好光景。希望能有租賃模式創(chuàng)新引領(lǐng)下一步發(fā)展，走出產(chǎn)業(yè)周期?！逼桨矅H融資租賃董事長兼CEO方蔚豪稱。租賃未來創(chuàng)新方向主要是以個人、物件運(yùn)營為特征的藍(lán)海市場。

方蔚豪表示，“我們正在研究個人租賃，而且堅定認(rèn)為這是未來趨勢。”一方面“互聯(lián)網(wǎng)元年”至今，中國已經(jīng)成為世界領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)國家，約7億互聯(lián)網(wǎng)用戶，同時消費(fèi)習(xí)慣基本形成，大大降低了個人租賃的風(fēng)險成本和獲客成本。

而且，中產(chǎn)階級的崛起伴隨90后逐步走向前臺，將使得市場消費(fèi)能力得到提升?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》7月份文章稱，以家庭年收入7萬至28萬元為中產(chǎn)階級，則中國這一階層人數(shù)正在迅速增長，預(yù)計到2020年將達(dá)到2.75億人。

此外個人租賃金額相對小，風(fēng)險相對分散，家庭部門杠桿率比較低等因素，均是未來個人租賃能獲得較大發(fā)展的因素之一。

中國租賃聯(lián)盟召集人、天津濱海融資租賃研究院院長楊海田表示，根據(jù)融資租賃發(fā)展的一般趨勢，中國融資租賃業(yè)將會經(jīng)歷三個發(fā)展過程，在生產(chǎn)、流通和消費(fèi)領(lǐng)域形成三個渠道。

第一個過程就是解決經(jīng)濟(jì)實體的資金需求問題，當(dāng)企業(yè)無法從銀行取得貸款時，可以通過租賃進(jìn)行融資；第二個是目前正在形成的，即成為第二個產(chǎn)品銷售渠道，特別是飛機(jī)、船舶、工程機(jī)械等重要機(jī)械裝備，60%以上都將通過融資租賃渠道來實現(xiàn)銷售；第三個就是社會消費(fèi)渠道，包括個人消費(fèi)和團(tuán)體消費(fèi)。從將來的發(fā)展趨勢來看，融資租賃將很快成為僅次于直接買賣的第二個社會消費(fèi)渠道。

方蔚豪認(rèn)為，個人租賃可以看做是消費(fèi)金融的一個分支，當(dāng)前消費(fèi)金融非常熱門，而占比較大的房地產(chǎn)、汽車市場基本被銀行占有，非銀機(jī)構(gòu)提供的消費(fèi)金融只有4%，增長空間非常巨大。

楊海田稱，在我國個人通過融資租賃方式消費(fèi)，將從住房、汽車，公務(wù)機(jī)、游艇、房車等起步，現(xiàn)在已經(jīng)有相應(yīng)業(yè)務(wù)。特別是住房、汽車，用融資租賃的方式消費(fèi)前景廣闊。

楊海田認(rèn)為，在汽車和住房方面，融資租賃公司相對于銀行或其他金融機(jī)構(gòu)來說，優(yōu)勢在于不受業(yè)務(wù)規(guī)模和地區(qū)的限制，并享受差額納稅政策，盈利空間較大。對于消費(fèi)者來說，采用融資租賃方式會使用戶的選擇性增強(qiáng)，承租人可以根據(jù)消費(fèi)品的發(fā)展趨勢和自己支付能力的預(yù)期，實現(xiàn)最佳的超前消費(fèi)選擇。

然而不可否認(rèn)的是，對于項目規(guī)模動輒上億的租賃公司而言，目前租賃市場的客戶仍以企業(yè)為主，較少有租賃公司直接涉及個人租賃業(yè)務(wù)。因為目前國內(nèi)征信體系還不夠完善，目前租賃公司做C端客戶還需借助于渠道，通過B端達(dá)到服務(wù)C端的目的。

方蔚豪稱，個人租賃中蘊(yùn)藏很多業(yè)務(wù)機(jī)會，租賃所要做的就是尋找“性感”的實物產(chǎn)品，融合租賃金融產(chǎn)品的設(shè)計，提供給個人和家庭使用。

文化租賃開啟融資新渠道

近年來平均增速超15%的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)因為“輕資產(chǎn)、高風(fēng)險”特點(diǎn)，面臨著無法通過傳統(tǒng)融資渠道向銀行融資的困境。

2015年，北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)到3072.3億元，占全市GDP的13.4%。為解決“市場失靈”造成的文化企業(yè)融資困難，2014年9月，由北京市國有文化資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室發(fā)起，中國恒天集團(tuán)、聯(lián)合出版集團(tuán)、中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)等單位共同成立的北京市文化科技融資租賃股份有限公司正式掛牌。這是文化行業(yè)首次試水融資租賃。

去年九月，北京明確將著作權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形文化資產(chǎn)融資租賃業(yè)務(wù)納入了北京市服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放試點(diǎn)政策范圍，國內(nèi)首筆以版權(quán)為標(biāo)的物的融資租賃業(yè)務(wù)順利實現(xiàn)——“文化租賃”幫助北京華夏樂章文化傳播有限公司以《納斯?fàn)柖　ぐ⒎蔡帷泛汀侗ㄆ婢墶穬刹恳魳穭“鏅?quán)為標(biāo)的物，成功融資500萬元。

文化無形資產(chǎn)的融資租賃，有“直租”和“售后回租”兩種形式?！爸弊狻奔醋赓U公司購買文化企業(yè)所需資產(chǎn)，再租給文化企業(yè)，收取企業(yè)租金的模式。“售后回租”即由文化企業(yè)將自有資產(chǎn)或外購資產(chǎn)出售給租賃公司后，租賃公司再將其回租于文化企業(yè)，收取企業(yè)租金的模式。

文化租賃將《奔跑吧兄弟》出品方大業(yè)傳媒集團(tuán)有限公司持有的“洛寶貝”系列標(biāo)識形象著作權(quán)為租賃物，為企業(yè)提供融資租賃服務(wù)，解決了企業(yè)資金問題，同時還積極為企業(yè)引進(jìn)中信金控、明石創(chuàng)新等知名投資機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供推薦上市輔導(dǎo)券商，策劃新三板上市等諸多服務(wù)。

針對廣播影視、動漫、游戲、文藝演出等行業(yè)，文化租賃已建立起了多種融資租賃經(jīng)營模式，目前北京對近70家文創(chuàng)企業(yè)完成了以影視劇版權(quán)、著作權(quán)、專利權(quán)等為租賃物的融資，融資額超過15億元。

北京在文化融資租賃上的“試水”具有標(biāo)桿意義。由政府牽頭主導(dǎo)的文化無形資產(chǎn)融資新模式正在不斷創(chuàng)新，各地紛紛探索文化融資租賃的模式和案例。據(jù)悉，吉林省文化產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)在2014年發(fā)起成立吉林省首個文化融資租賃公司，探索解決中小文創(chuàng)企業(yè)融資難題。2015年10月，由鎮(zhèn)江文旅集團(tuán)與大唐金控集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立了鎮(zhèn)江金控融資租賃有限公司和新絲路產(chǎn)業(yè)基金，以國有控股、外資入股的合作模式，依托產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行專業(yè)化、市場化運(yùn)作，為鎮(zhèn)江本地產(chǎn)業(yè)發(fā)展搭建新的金融平臺。服務(wù)范圍包括文化旅游投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌開發(fā)、城鎮(zhèn)化建設(shè)等。

融資租賃是新興金融工具，在美國、日本已是僅次于銀行業(yè)的第二大融資主體，滲透率達(dá)18%，我國融資租賃滲透率目前不到5%。并且以現(xiàn)行融資租賃服務(wù)的領(lǐng)域來看，各地自貿(mào)區(qū)為融資租賃“先行先試”的密集區(qū)域，但主要集中在飛機(jī)、輪船、機(jī)械設(shè)備等大型固定資產(chǎn)業(yè)務(wù)上。與文化的對接在2014年之前一直是空白。為此各地政府在推動文化企業(yè)與融資租賃公司合作時，通常會設(shè)立財政性資金補(bǔ)助貼息（相當(dāng)于租金補(bǔ)助），除了減輕文化企業(yè)在設(shè)備投入上的資金壓力，一定程度上同時降低文化企業(yè)的融資成本。

中央財經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長魏鵬舉認(rèn)為，中小微文化企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期沒有足夠資金去購買企業(yè)經(jīng)營所需的燈光、舞美、音響、道具等耗費(fèi)較大的硬件設(shè)備，并且租用這些設(shè)備時間較短，購買將造成資源巨大浪費(fèi)。由文化融資租賃公司購買此類設(shè)備后進(jìn)行租賃無疑對初創(chuàng)期中小企業(yè)是個極大的福音。

相關(guān)專家指出，不僅是實體硬件設(shè)備，文創(chuàng)企業(yè)的版權(quán)也可租賃。因為一些優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容版權(quán)價格非常昂貴，企業(yè)將版權(quán)資產(chǎn)賣給文化融資租賃公司，再由其反過來以租賃方式將版權(quán)返還給企業(yè)，一方面，等于由融資租賃公司提前兌現(xiàn)了版權(quán)價值，為企業(yè)籌措了發(fā)展資金；也為版權(quán)的變現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓等開辟了窗口。

北京以版權(quán)為租賃標(biāo)的物的融資方式開創(chuàng)了文創(chuàng)融資租賃的里程碑。在文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和文化企業(yè)越來越重視IP打造的當(dāng)下，未來基于版權(quán)的融資租賃模式有望真正成氣候。但在專家看來，融資租賃要想在未來發(fā)揮長效作用，需要解決風(fēng)控問題。