王憶辰+楊景海

摘要： 在目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、科學(xué)技術(shù)進(jìn)步、社會(huì)迅猛發(fā)展的背景下，無(wú)形資產(chǎn)在價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域中的地位日漸顯重，在實(shí)施股份制改造、資產(chǎn)讓渡和重組的過(guò)程中都會(huì)涉及無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估。所以，科學(xué)合理的評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值非常重要，對(duì)于推動(dòng)無(wú)形資產(chǎn)在市場(chǎng)上流動(dòng)，加強(qiáng)投資控制的影響很大，更有助于推動(dòng)國(guó)家科技發(fā)展和品牌戰(zhàn)略，優(yōu)化資源配置完善市場(chǎng)環(huán)境。然而無(wú)形資產(chǎn)作為新興崛起的資產(chǎn)又區(qū)別于有形資產(chǎn)，其自身特征決定了對(duì)于其價(jià)值評(píng)估具有一定難度。在資產(chǎn)評(píng)估的三大基本方法中，收益法被認(rèn)為是最為重要、使用頻率最高的技術(shù)方法，但是這種方法在實(shí)際運(yùn)用中仍存在諸多問(wèn)題，需要我們考量和研究。介紹了收益法在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用，以及對(duì)應(yīng)用中問(wèn)題的解決方法進(jìn)行了初步探究。

關(guān)鍵詞：無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估；收益法；超額收益；收益期限

中圖分類(lèi)號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.14.046

1無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇

因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)的較強(qiáng)排他性和獨(dú)創(chuàng)性特點(diǎn)，使多個(gè)無(wú)形資產(chǎn)之間的可比性較差，是以在評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，很難在市場(chǎng)上找到符合條件的參照物，所以無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)相對(duì)狹小，缺乏可比交易實(shí)例，交易頻率低，交易價(jià)格特殊。而運(yùn)用市場(chǎng)法的前提則需要有一個(gè)充分活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，同時(shí)要有可比的資產(chǎn)和頻繁的交易活動(dòng)，最重要的是要能在交易市場(chǎng)上搜集到大量的可比指標(biāo)和技術(shù)參數(shù)。故采用市場(chǎng)法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)受到很大的局限，不被廣泛使用。

又因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)的不完整性，資本費(fèi)用承擔(dān)的弱對(duì)應(yīng)性以及成本的象征性，使無(wú)形資產(chǎn)的重置成本難以取得，且其貶值因素也難以測(cè)算。而成本法評(píng)估的基本思路便是對(duì)被估資產(chǎn)成本的重置，并扣除所出現(xiàn)的實(shí)體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值后凈值的測(cè)算。所以成本法也難以成為評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的主要方法。

無(wú)形資產(chǎn)重要的特征之一便是其效益性，無(wú)形資產(chǎn)能夠直接或間接地在較長(zhǎng)期間內(nèi)連續(xù)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。而收益法的基本思路即是對(duì)被評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益現(xiàn)值的估測(cè)。這里所指的未來(lái)預(yù)期收益現(xiàn)值的估測(cè)，包含未來(lái)預(yù)期收益可以預(yù)見(jiàn)和測(cè)算并能用貨幣計(jì)量以及預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可以預(yù)見(jiàn)和測(cè)算并用貨幣計(jì)量。這樣就使無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估本質(zhì)上是對(duì)其超額收益的度量，按照評(píng)估對(duì)象預(yù)期收益來(lái)評(píng)估評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，容易被資產(chǎn)交易使用方和社會(huì)各界接受。所以，目前公認(rèn)收益法是無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中應(yīng)用最為普遍的一種技術(shù)方法。

2收益法的基本原理

2.1收益法的內(nèi)涵

收益是指一定限期內(nèi)收入扣除費(fèi)用后的凈值。收益法是指對(duì)被評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益的現(xiàn)值的測(cè)算來(lái)評(píng)價(jià)資產(chǎn)價(jià)值的方法。在評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，收益法采用折現(xiàn)手段來(lái)處理無(wú)形資產(chǎn)的超額收益，把無(wú)形資產(chǎn)的預(yù)期生產(chǎn)流與獲利能力作為評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。

2.2收益法的適用范圍

被估無(wú)形資產(chǎn)已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)中放入并產(chǎn)生或具有預(yù)期收益的能力；被估無(wú)形資產(chǎn)必須在一個(gè)較長(zhǎng)周期內(nèi)能夠持續(xù)獲得預(yù)期收益；能夠用貨幣計(jì)量被估無(wú)形資產(chǎn)的預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)等因素。這里所指的風(fēng)險(xiǎn)等因素包含的內(nèi)容有：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、科技風(fēng)險(xiǎn)等宏觀風(fēng)險(xiǎn)以及研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等微觀風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在投資報(bào)酬率即折現(xiàn)率中。

2.3收益法的基本公式

P=∑ni=1Ri（1+r）i

P——評(píng)估值；

n——年序號(hào)；

i——收益年期；

r——折現(xiàn)率或資本化率；

Ri——未來(lái)第i年的預(yù)期收益。

2.4基本參數(shù)

2.4.1超額收益

超額收益是指被估資產(chǎn)正常情況下所能得到的額外收獲。無(wú)形資產(chǎn)的收益通常不能單獨(dú)產(chǎn)生，而是與其他載體協(xié)同產(chǎn)生效益，所以，如果一個(gè)或多個(gè)無(wú)形資產(chǎn)與其相關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)的共同收益是可以分割的，共同受益與企業(yè)集體收益對(duì)比后有余額，這個(gè)殘余收益就被稱(chēng)為超額收益。

2.4.2折現(xiàn)率

指將未來(lái)的預(yù)期獲得回報(bào)通過(guò)計(jì)算換成現(xiàn)在價(jià)值的比率。一般來(lái)說(shuō)，無(wú)形資產(chǎn)同有形資產(chǎn)相比，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性，體現(xiàn)在市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)與不穩(wěn)定以及無(wú)形資產(chǎn)難以保護(hù)中。目前，國(guó)內(nèi)無(wú)形資產(chǎn)在法律制度和財(cái)務(wù)管理等方面都存在不足，這些因素導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)的流動(dòng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)比有形資產(chǎn)高。而這些風(fēng)險(xiǎn)通常在折現(xiàn)率中展現(xiàn)出來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)，投資收益高，其折現(xiàn)率較高。

2.4.3收益期限

即為無(wú)形資產(chǎn)的“壽命限期”，是能夠超額獲利所持續(xù)的時(shí)間。

3收益法運(yùn)用在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的問(wèn)題

3.1無(wú)形資產(chǎn)超額收益測(cè)算困難

第一，無(wú)形資產(chǎn)具有附著性，其不存在具體物質(zhì)形態(tài)，必須附著于一定的實(shí)物載體才可以展現(xiàn)出其影響力。例如，土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)。其一般不會(huì)獨(dú)自產(chǎn)生收益，而是與其他有實(shí)體形態(tài)的資產(chǎn)配合產(chǎn)生收益。是以，在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，需要將其與其他資產(chǎn)相分離，圈定出屬于無(wú)形資產(chǎn)獨(dú)自產(chǎn)生的超額收益。這種分離與界定通常比較困難，處理不好則會(huì)低估或高估無(wú)形資產(chǎn)的收益，降低評(píng)估價(jià)值的合理性和客觀性。

第二，存在多元化因素影響無(wú)形資產(chǎn)的超額收益，包括現(xiàn)實(shí)因素和潛在因素。首先是現(xiàn)實(shí)因素，表現(xiàn)為無(wú)形資產(chǎn)自身使用壽命、產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓等；其次是潛在因素，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估需要法律保護(hù)，有一定的宏觀和微觀風(fēng)險(xiǎn)，受市場(chǎng)狀況制約等。因而其超額收益受到這些因素的阻礙往往具有不確定性，故而難以測(cè)算。

3.2收益期限及估測(cè)困難

首先，無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命不像有形資產(chǎn)不會(huì)受到法律條文或者合同條款的影響，其法定有效期限在注冊(cè)時(shí)被法律所規(guī)定。例如，專(zhuān)利法、著作權(quán)法、特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。

其次，無(wú)形資產(chǎn)使用中簽訂的商業(yè)合同往往也會(huì)規(guī)定無(wú)形資產(chǎn)的受益年限，例如，轉(zhuǎn)讓價(jià)格協(xié)議、抵押貸款協(xié)議、租賃合同等。

再次，相同無(wú)形資產(chǎn)同時(shí)具有法令條文中限定的法定有效期限與合同協(xié)議中規(guī)定的受益年限，而二者很可能并不相同。而在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐中，有效期限可從法律或合同中確定，這就使無(wú)形資產(chǎn)收益期限的確定成為另一難題。需要注意的是，當(dāng)今社會(huì)環(huán)境變化速度很快，無(wú)形資產(chǎn)的升級(jí)替換也會(huì)加快，使其壽命期限減短，是以會(huì)呈現(xiàn)出無(wú)形資產(chǎn)現(xiàn)實(shí)受益年限比法律規(guī)定的有效期限短的情形，更加不可忽略這一問(wèn)題。

4收益法應(yīng)用問(wèn)題的解決手段

4.1超額收益的測(cè)算

無(wú)形資產(chǎn)超額收益的測(cè)算是評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)問(wèn)題，只有將無(wú)形資產(chǎn)的收益與其他資產(chǎn)的收益分隔開(kāi)來(lái)，只圈定出屬于無(wú)形資產(chǎn)的超額收益部分，才能夠準(zhǔn)確評(píng)估出無(wú)形資產(chǎn)價(jià)格。在此把超額收益的測(cè)算分為以下三種方式，即直接測(cè)算法、差額法、利潤(rùn)分成率法。

4.1.1直接測(cè)算法

無(wú)形資產(chǎn)在使用過(guò)程中產(chǎn)生的收益主要來(lái)自于因其自身優(yōu)勢(shì)而在市場(chǎng)上有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，需求大，銷(xiāo)售量高，從而使企業(yè)收獲超出正常范圍的超額收益。而這種價(jià)值表現(xiàn)在提高企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格增加收入或者降低產(chǎn)品成本節(jié)約費(fèi)用。是以，采取直接測(cè)算法將無(wú)形資產(chǎn)劃分為收入增加型和費(fèi)用節(jié)省型。直接計(jì)量與該無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)的收益增加。

（1）收入增加型（即價(jià)格、售量的變化）。

①價(jià)格變化，銷(xiāo)售量不變，單位成本不變。

基本公式：R=（P2-P1）*Q*（1-T）

P1——未使用無(wú)形資產(chǎn)前單位成品價(jià)格；

P2——使用無(wú)形資產(chǎn)后單位成品價(jià)格；

Q——銷(xiāo)售量；

T——所得稅稅率；

R——超額收益。

②銷(xiāo)量變化。

基本公式：R=（Q2-Q1）*（P-C）*（1-T）

Q1——未使用無(wú)形資產(chǎn)前的銷(xiāo)售量；

Q2——使用無(wú)形資產(chǎn)后的銷(xiāo)售量；

P——單位成品價(jià)格；

C——產(chǎn)品單位成本；

T——所得稅稅率；

R——超額收益。

（2）費(fèi)用節(jié)省型。

基本公式：R=（C2-C1）*Q*（1-T）

C1——未使用無(wú)形資產(chǎn)前產(chǎn)品單位成本；

C2——使用無(wú)形資產(chǎn)后產(chǎn)品單位成本；

Q——銷(xiāo)售量；

T——所得稅稅率；

R——超額收益。

4.1.2差額法（間接法）

無(wú)形資產(chǎn)的取得通常是企業(yè)自創(chuàng)或者是轉(zhuǎn)讓方式，其中，如果一個(gè)企業(yè)自創(chuàng)了一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)，它就不用租用該資產(chǎn)，無(wú)需支付轉(zhuǎn)讓使用費(fèi)。是以，評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值即是評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。例如，土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓與特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的讓渡。

基本公式：超額利潤(rùn)等于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扣除資產(chǎn)總額與行業(yè)平均資產(chǎn)乘積后的凈值。

4.1.3利潤(rùn)分成率法

上述兩種方式固然量化了無(wú)形資產(chǎn)的收益，卻無(wú)法將無(wú)形資產(chǎn)與相關(guān)聯(lián)其他資產(chǎn)分開(kāi)，單獨(dú)計(jì)算只屬于無(wú)形資產(chǎn)的收益，而分成法則可以從無(wú)形資產(chǎn)獲得的總收益中抽出屬于無(wú)形資產(chǎn)的那部分收益，即在無(wú)形資產(chǎn)收益與總收益之間進(jìn)行分?jǐn)偂?/p>

基本公式：超額收益等于銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售收入分成的乘積率，亦等于銷(xiāo)售利潤(rùn)與銷(xiāo)售利潤(rùn)分成率的乘積；

銷(xiāo)售收入分成率等于銷(xiāo)售利潤(rùn)分成率與銷(xiāo)售利潤(rùn)率的乘積；

銷(xiāo)售利潤(rùn)分成率等于銷(xiāo)售收入分成率比上銷(xiāo)售利潤(rùn)率。

由此可見(jiàn)，利潤(rùn)分成率的計(jì)算成為估測(cè)超額收益的關(guān)鍵。通常分為兩種方法：約當(dāng)投資分成法與邊際比率法。

（1）邊際比率法是將使用無(wú)形資產(chǎn)后新增的利潤(rùn)現(xiàn)值總額比上使用無(wú)形資產(chǎn)后利潤(rùn)總額現(xiàn)值總額求出利潤(rùn)分成率。

（2）約當(dāng)投資分成法是將無(wú)形資產(chǎn)約當(dāng)投資量比上購(gòu)置方約當(dāng)投資量與無(wú)形資產(chǎn)約當(dāng)投資量總額求出利潤(rùn)分成率。

4.2收益期限的確定

無(wú)形資產(chǎn)在其使用過(guò)程中客觀上也必定會(huì)有一些損耗，而這些損耗并不能像有形資產(chǎn)那樣通過(guò)各種有形貶值測(cè)算出來(lái)，其則是體現(xiàn)在無(wú)形資產(chǎn)現(xiàn)實(shí)收益限期很大程度上和法定收益期有所偏差，是以要合理確定無(wú)形資產(chǎn)實(shí)際收益期限，應(yīng)按照以下三條來(lái)判斷：若是法律或合同、企業(yè)申請(qǐng)書(shū)分別規(guī)定有法定有效期限和受益年限的，可以按法定有效期限和受益年限孰短的原則確定；若是法律沒(méi)有規(guī)定有效期限，商業(yè)合同和企業(yè)申請(qǐng)書(shū)中有規(guī)定受益年限的，按合同規(guī)定受益年限確定；若是法律和商業(yè)合同、企業(yè)申請(qǐng)書(shū)中都沒(méi)有規(guī)定的，按估計(jì)收益限期判斷。

5收益法應(yīng)用舉例

甲企業(yè)為生產(chǎn)制造企業(yè)，為了使企業(yè)生產(chǎn)的A種產(chǎn)品更新升級(jí)獲得更高利潤(rùn)，擬從乙企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)讓方式獲得一項(xiàng)專(zhuān)利權(quán)C，使用C專(zhuān)利權(quán)后使產(chǎn)品升級(jí)換代并在市場(chǎng)中銷(xiāo)售量大幅提高，且銷(xiāo)售價(jià)格也隨之上漲，與此同時(shí)成本也略有增加。已知該專(zhuān)利的重置成本為200萬(wàn)，專(zhuān)利成本利潤(rùn)率為400%。該企業(yè)資產(chǎn)的重置成本為6000萬(wàn)，成本利潤(rùn)率為13%。該企業(yè)年實(shí)際生產(chǎn)能力為25萬(wàn)件，每件生產(chǎn)成本為100元，預(yù)計(jì)未來(lái)四年的市場(chǎng)出售價(jià)格分別為150元、160元、130元和130元，第五至八年的售價(jià)保持在120元。其折現(xiàn)率為15%，所得稅稅率為33%。

現(xiàn)委托評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估C專(zhuān)利的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值，且擬選取利潤(rùn)分成法計(jì)算該專(zhuān)利的價(jià)值。評(píng)估基準(zhǔn)日為2008年12月31日。

經(jīng)機(jī)構(gòu)調(diào)查人員核實(shí)，該專(zhuān)利是一項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利技術(shù)，2003年1月1為申請(qǐng)日，2004年1月1日獲得審批，該專(zhuān)利尚未允許第三方使用，專(zhuān)利權(quán)原所有人也不曾使用且上述分析均切合現(xiàn)實(shí)情況。

要求：根據(jù)上述資料，試確定該專(zhuān)利使用權(quán)的利潤(rùn)分成率以及該專(zhuān)利轉(zhuǎn)讓價(jià)值的估計(jì)。

（1）約當(dāng)投資量的計(jì)算：

無(wú)形資產(chǎn)約當(dāng)投資量=200*（1+400%）=1000（萬(wàn)元）

購(gòu)買(mǎi)方約當(dāng)投資量=6000*（1+13%）=6780（萬(wàn)元）

（2）利潤(rùn)分成率的計(jì)算：

（3）剩余收益期的計(jì)算：

按我國(guó)專(zhuān)利法規(guī)定，實(shí)用新型專(zhuān)利的保護(hù)期為10年，自申請(qǐng)日開(kāi)始計(jì)算收益期。

此案例按照收益法的基本原理，把握了收益法應(yīng)用中的關(guān)鍵問(wèn)題——超額收益與收益期限的確定，從而通過(guò)折現(xiàn)計(jì)算出無(wú)形資產(chǎn)的現(xiàn)值。在收益期限的確定中考慮了合同規(guī)定的有效期以及實(shí)際剩余使用壽命；超額收益則嚴(yán)格按照利潤(rùn)分成率法測(cè)算，體現(xiàn)了收益法的特點(diǎn)。需要注意的是，在實(shí)際評(píng)估中，評(píng)估人員還要關(guān)注因市場(chǎng)波動(dòng)、政策變更、技術(shù)更新和資產(chǎn)收益水平的變化而影響折現(xiàn)率的變化情況，以此才能科學(xué)地運(yùn)用收益法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)。

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