文/李　玥

金融發(fā)展對經(jīng)濟增長影響的實證分析

文/李玥

隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國金融業(yè)獲得了良好的發(fā)展空間，金融市場在整個市場體系中發(fā)揮著越來越重要的作用。由于經(jīng)濟體制的深化改革，我國金融市場雖有所發(fā)展，但是由于諸多因素的影響，金融體系不夠完善，嚴重影響經(jīng)濟的增長。本文以金融發(fā)展為變量來構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，有效分析金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響。

金融發(fā)展；經(jīng)濟增長；影響；實證分析

自改革開放以來，我國經(jīng)濟的發(fā)展速度越來越快速，而市場經(jīng)濟體制的深化改革有力推動了金融業(yè)的發(fā)展，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在怎樣的關(guān)系，已經(jīng)成為諸多學者的重要研究課題[1]。學者肖通過對經(jīng)濟發(fā)展和金融中介之間的關(guān)系進行分析，提出了“金融深化”的概念，這一概念被廣泛用于發(fā)展中國家，推動了發(fā)展中國家經(jīng)濟的發(fā)展。

一、模型與方法

對于結(jié)構(gòu)主義經(jīng)濟增長模型而言，其涉及金融發(fā)展、對外開放和經(jīng)濟制度等，本文就以金融發(fā)展為依據(jù)，結(jié)合總量生產(chǎn)函數(shù)來構(gòu)建模型，具體如下。其中ε為誤差項，α為個性差異變量影響，finance為金融發(fā)展，h為人力資本，y為國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，I為勞動力增長率，K為國內(nèi)資本存量增長率，i為各省，t為各市。

本文采用的是面板模型和面板數(shù)據(jù)，以模型中待估參數(shù)特征出發(fā)，將模型可分為隨機效應(yīng)模型和固定效應(yīng)模型。如果模型中的系數(shù)α1屬于隨機變量，則該模型為的隨機效應(yīng)模型；如果模型中的系數(shù)α1屬于確定性變量，則該模型屬于固定效應(yīng)模型。要想準確判別模型的類型，可以采用Hausmam檢驗，但是將這一方法應(yīng)用于實際時，需要以研究問題特點為依據(jù)進行分析，如分析樣本的個體差異性，可以使用固定效應(yīng)模型；借助樣本對總體個體差異情況進行分析時，可以選用隨機效應(yīng)模型。本文利用固定效應(yīng)模型來分析金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響，并采用廣義最小二乘法對模型進行估計。

二、實證分析

(一)單位根與協(xié)整檢驗

通常面板數(shù)據(jù)模型、向量自回歸模型和時間序列模型等構(gòu)建的前提與基礎(chǔ)就是時間序列的平穩(wěn)性，單位根檢驗則是對時間序列的平穩(wěn)性進行檢驗，因此在實際分析之前需要采用單位根檢驗的方式來檢驗向量自回歸系統(tǒng)中設(shè)計的數(shù)據(jù)[2]。通過檢驗可以知道：α不超過0.05時，序列h、I、K、y都屬于平穩(wěn)序列，但是finance不能對單位根假設(shè)進行拒絕，因而不能進行兩個變量的協(xié)整檢驗。這時可以利用Johanser協(xié)整檢驗的方式來協(xié)整分析多變量，協(xié)整檢驗結(jié)果為：α不超過0.01時可以拒絕1個協(xié)整關(guān)系假設(shè)，這是h、I、K、y、finance之間存在兩個長期的均衡關(guān)系，如果用vecm表示協(xié)整關(guān)系，則公式具體如下：

vecm1=y+0.24I+0.58h+d0.02finance vecm2=-2.4K+1.67I-0.08 finance。

這兩個協(xié)整關(guān)系反映的變量h、I、K、y、finance之間具有長期穩(wěn)定的比例關(guān)系。

(二)因果關(guān)系檢驗

在上述分析過程中，雖然分析出經(jīng)濟增長和金融發(fā)展之間具有長期的均衡關(guān)系，但是不能判斷出經(jīng)濟增長是否受金融發(fā)展的影響，這就需要會進行因果關(guān)系檢驗。采用回歸分析的方法對因果關(guān)系進行分辨，結(jié)果可能不夠可靠準確，這是因為其往往會遺漏變量，致使模型參數(shù)出現(xiàn)偏差，因此只對兩個變量進行檢驗，結(jié)論相對不可靠。當然即便是雙變量檢驗，其結(jié)果顯示的兩個變量之間沒有因果關(guān)系，擔任如果引進其他相關(guān)變量，適當構(gòu)造更大模型，則原本的結(jié)論不會成立[3]。由于經(jīng)濟增長和金融發(fā)展之間具有較為復雜的關(guān)系，多變量模型更為適用，因此在分析因果關(guān)系時可選用向量誤差修正模型(VEC)。結(jié)合上文中的協(xié)整檢驗結(jié)果，估計VEC模型參數(shù)，可以知道經(jīng)濟增長變化(Δ yt)的方程：

Δy=0.19Δyt-1+0.02ΔKt-1-0.16ΔIt-1-0.63Δht-1+0.09Δfinancet-1-0.15vecm1t-1-0.08vecm2t-1-0.004

然后將vecm1和vecm2代入其中，得出如下結(jié)論：

-0.15vecm1t-1-0.08vecm2t-1=-0.15yt-1-0.19Kt-11-0.17It-1+0.08ht-1+0.003 financet-1。

從上述方程可以知道：滯后一期的金融發(fā)展變化(Δ financet-1)為正系數(shù)，表明金融的發(fā)展會刺激經(jīng)濟增長；如果金融發(fā)展(financet-1)上升，經(jīng)濟增長的幅度變化會有所增加，表明經(jīng)濟發(fā)展是經(jīng)濟增長的原因。

(三)結(jié)論

本文以面板數(shù)據(jù)為依據(jù)，從實證角度分析了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響，可以得出如下結(jié)論：①金融發(fā)展對經(jīng)濟增長具有時序影響，并且二者之間存在著一定的因果關(guān)系，金融的發(fā)展可以促進經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長。②隨著經(jīng)濟的增長，我國應(yīng)該構(gòu)建相應(yīng)地金融發(fā)展體系，加快金融改革步伐，從而通過金融的良性發(fā)展推動經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。

[1]王珊.金融發(fā)展對經(jīng)濟增長影響的實證分析——以貴州省為例[J].經(jīng)濟研究導刊，2013，09：1-4.

[2]邵宜航，劉仕保，張朝陽.創(chuàng)新差異下的金融發(fā)展模式與經(jīng)濟增長：理論與實證[J].管理世界，2015，11：29-39.

[3]張瑩.金融發(fā)展、經(jīng)濟增長與產(chǎn)業(yè)升級動態(tài)交互影響研究——基于甘肅省市級數(shù)據(jù)的面板VAR分析[J].西華大學學報(哲學社會科學版)，2013，06：98-104.

(作者單位：海南師范大學經(jīng)濟與管理學院)