許楠+牛箐

[內(nèi)容提要]遼寧經(jīng)濟(jì)的再騰飛需要高度重視資本市場(chǎng)的發(fā)展，要以資本市場(chǎng)為載體，在資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、資本運(yùn)營(yíng)規(guī)則、資本利益方權(quán)益、資本市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)等方面下足功夫，蹚出一條“具有遼寧特色的資本乘法路、資本創(chuàng)新路、資本實(shí)踐路、資本優(yōu)化路、資本多元路、資本擴(kuò)張路”，促使遼寧省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)更加良好健康發(fā)展。

[關(guān) 鍵 詞]遼寧省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)；資本市場(chǎng)建設(shè)；對(duì)策研究

2016年《十三五規(guī)劃綱要》和《關(guān)于實(shí)施東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》發(fā)布，繼續(xù)推進(jìn)遼寧省民營(yíng)企業(yè)資本市場(chǎng)建設(shè)成為推進(jìn)遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在十三五期間實(shí)現(xiàn)新一輪全面振興的重要手段之一。本文對(duì)遼寧省資本市場(chǎng)建設(shè)現(xiàn)狀進(jìn)行了概述，對(duì)目前資本市場(chǎng)建設(shè)存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析，積極探索使資本市場(chǎng)建設(shè)促進(jìn)遼寧民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對(duì)策建議。

一、資本市場(chǎng)的概念和基本構(gòu)成[1]

（一）資本市場(chǎng)的概念

資本市場(chǎng)（capital market），亦稱(chēng)“長(zhǎng)期金融市場(chǎng)”、“長(zhǎng)期資金市場(chǎng)”，就是關(guān)于資本性資源交易的市場(chǎng)。目前對(duì)其主要的定義有三種：從實(shí)物面看，將資本市場(chǎng)看作是與勞動(dòng)力市場(chǎng)、商品市場(chǎng)相對(duì)于的市場(chǎng)；從價(jià)值面看，是融通1年期以上資金的市場(chǎng)活動(dòng)關(guān)系綜合；從現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)看，是交易貨幣、債券、股票、住宅及其他形式財(cái)富的市場(chǎng)。

早期的金融理論按照1年期為界，將金融市場(chǎng)分別定義為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)是指1年期以下（包括1年期）的金融產(chǎn)品交易市場(chǎng)，資本市場(chǎng)是指1年期以上的金融產(chǎn)品交易市場(chǎng)。到了20世紀(jì)90年代之后，“貨幣市場(chǎng)”這個(gè)概念慢慢被相當(dāng)多的西方學(xué)者所拋棄，更多的是使用“資本市場(chǎng)”來(lái)替代金融市場(chǎng)，甚至將資本市場(chǎng)擴(kuò)展到信貸市場(chǎng)。中國(guó)目前還是按照貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)把握金融市場(chǎng)的，所以在中國(guó)，可以將資本市場(chǎng)定義為期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場(chǎng)所。

（二）資本市場(chǎng)的基本構(gòu)成

資本本質(zhì)上就是財(cái)富。首先我們可以把資本市場(chǎng)分為四類(lèi)：證券類(lèi)、貸款類(lèi)、交易衍生類(lèi)和實(shí)物類(lèi)。從具體分類(lèi)上來(lái)看，證券類(lèi)主要包括政府債券市場(chǎng)、公司債市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、基金證券市場(chǎng)等等；貸款類(lèi)主要為中長(zhǎng)期抵押低貸款市場(chǎng)；交易衍生類(lèi)主要包括證券期貨市場(chǎng)和證券期權(quán)市場(chǎng)；實(shí)物類(lèi)如企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)等。其次，可以把資本市場(chǎng)分為證券市場(chǎng)和非證券市場(chǎng)。證券市場(chǎng)即基礎(chǔ)性證券市場(chǎng)，也稱(chēng)原生證券市場(chǎng)，主要是指公司債券市場(chǎng)、政府債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)、證券類(lèi)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)、交易類(lèi)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)；非證券市場(chǎng)的金融交易形成多樣，主要包資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投資顧問(wèn)、股權(quán)投資、項(xiàng)目融資、融資租賃、公司并購(gòu)、對(duì)沖基金、產(chǎn)權(quán)交易、信托計(jì)劃、股權(quán)置換、資產(chǎn)重組和中長(zhǎng)期信貸等。其中，證券類(lèi)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)是基礎(chǔ)性證券的某些特征組合或基礎(chǔ)性證券與其他金融工具的某些特征組合而形成的新證券市場(chǎng)，包括基金證券、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、信用衍生產(chǎn)品等；交易類(lèi)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)是在證券交易環(huán)節(jié)由一些新交易方式所形成的交易市場(chǎng)構(gòu)成，包括互換市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。

二、我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚。20世紀(jì)初，隨著外國(guó)資本進(jìn)入和民族工商業(yè)的發(fā)展，上海、天津等地先后成立了股票交易所，當(dāng)時(shí)的股票市場(chǎng)交易所眾多、交易秩序混亂且規(guī)模較小，所以多為投機(jī)家掌握。在抗日戰(zhàn)爭(zhēng)期間，由于政治經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重破壞，金融秩序混亂，這些股票交易所先后停業(yè)?？箲?zhàn)結(jié)束后，隨著工商業(yè)的再度復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)金融秩序也得到改善，一部分股票交易所重新開(kāi)業(yè)。50年代初，股票交易所被取消，到了80年代，隨著改革開(kāi)放的展開(kāi)，資本市場(chǎng)功能逐漸得到了政府部門(mén)的重視。20世紀(jì)90年代發(fā)展至今，我國(guó)資本市場(chǎng)已發(fā)展成由場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)兩部分構(gòu)成，其中場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板（俗稱(chēng)二板）和場(chǎng)外市場(chǎng)的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱(chēng)新三板）、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)（俗稱(chēng)新四板）、股權(quán)眾籌（俗稱(chēng)新五板）共同組成我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系。

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展和我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的逐步深化，國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)建設(shè)的重視力度不斷增強(qiáng)。2015年11月習(xí)近平總書(shū)記首次提出“在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”[2]。加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就要“提高供給結(jié)構(gòu)適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率，使供給體系更好適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)變化”[3]。那么供給側(cè)改革如何提高全要素生產(chǎn)率？2016年3月發(fā)布的《十三五規(guī)劃綱要》提出，要“加快金融體制改革，完善金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全貨幣政策機(jī)制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率和支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的能力，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)”[4]。就是說(shuō)，全要素生產(chǎn)率的提高首先要依賴(lài)于創(chuàng)新意愿的提升，而股權(quán)市場(chǎng)天然提供了鼓勵(lì)創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制。以創(chuàng)新著稱(chēng)的美國(guó)，正是依靠資本市場(chǎng)激勵(lì)創(chuàng)新。改革融資體制，促進(jìn)直接融資發(fā)展，將是未來(lái)的重點(diǎn)方向。

三、遼寧省民營(yíng)企業(yè)資本市場(chǎng)建設(shè)現(xiàn)狀

遼寧省一直關(guān)注并推進(jìn)企業(yè)上市工作，努力擴(kuò)大直接融資規(guī)模。2015年省內(nèi)共計(jì)新增境內(nèi)外上市公司6家（含境內(nèi)4家，境外2家），首發(fā)及再融資額達(dá)652億元。截止2015年12月，全省境內(nèi)外上市公司已達(dá)134家，其中境內(nèi)78家，境外56家，歷年累計(jì)募集資金3780億元，境內(nèi)資本市場(chǎng)融資額位居全國(guó)第六位，比去年提高了七位。

在推動(dòng)企業(yè)上市融資的過(guò)程中，遼寧省政府政府發(fā)揮了積極的主導(dǎo)作用，協(xié)調(diào)相關(guān)主管部門(mén)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的政策指導(dǎo)，培育和提升企業(yè)上市進(jìn)程和質(zhì)量。一是在全省組織篩選了近600家后備企業(yè)，通過(guò)分類(lèi)管理、精心培育等方式，對(duì)處于不同階段的企業(yè)進(jìn)行分類(lèi)指導(dǎo)。二是優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，拓寬企業(yè)和居民投融資渠道。截至2015年11月末，全省累計(jì)有102家新三板掛牌企業(yè)，其中利用定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)融資的有34家企業(yè)，融資總額達(dá)11.55億元，全省尚有200余家擬赴新三板掛牌企業(yè)，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）為遼寧省中小企業(yè)股權(quán)融資提供了契機(jī)和平臺(tái)。三是抓住契機(jī)，擴(kuò)大公司債融資規(guī)模。2015年初，證監(jiān)會(huì)實(shí)施《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，修改和完善了公司債發(fā)行主體、發(fā)行方式及流通場(chǎng)所等方面。截至2015年11月末，遼寧省企業(yè)利用公司債融資超過(guò)以往年度公司債融資總額，高達(dá)266億元。全省通過(guò)上市及公司債、企業(yè)債、私募債等各類(lèi)債券實(shí)現(xiàn)直接融資2121億元，同比增長(zhǎng)29.5%。四是遼寧省區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)模迅速壯大。截至2015年11月末，遼寧股權(quán)交易中心有1153家掛牌企業(yè)，實(shí)現(xiàn)綜合融資交易額105.1億元，股權(quán)登記托管276.3億股。遼寧金融資產(chǎn)交易中心金融資產(chǎn)掛牌889.8億元，交易額達(dá)12.1億元。繼“科技板”和“小微板”之后，遼寧股交中心還推出全國(guó)首個(gè)“青創(chuàng)板”，是專(zhuān)門(mén)針對(duì)省內(nèi)創(chuàng)業(yè)青年和初創(chuàng)成長(zhǎng)型企業(yè)服務(wù)的。[5]

遼寧省多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的不斷發(fā)展，逐步喚醒了遼寧民營(yíng)企業(yè)的資本意識(shí)，也加深了與資本市場(chǎng)的親密度。2016年7月6日，“中英資本市場(chǎng)發(fā)展遼寧推介會(huì)”在沈陽(yáng)舉辦，來(lái)自倫敦證券交易所、普華永道、浙商創(chuàng)投及沈陽(yáng)創(chuàng)投基金等各方機(jī)構(gòu)的代表參加了推介會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)企業(yè)的熱情高漲，開(kāi)啟了遼寧省內(nèi)企業(yè)通向國(guó)際資本市場(chǎng)的新途徑。截至2016年7月，遼寧省股權(quán)交易中心已推動(dòng)1252家企業(yè)掛牌，分別采取了股權(quán)質(zhì)押、私募股權(quán)、私募債、收益權(quán)和與銀行合作等多種方式。同時(shí)，培育了錦州銀行、沈陽(yáng)煤業(yè)、金柏園林等近20家企業(yè)轉(zhuǎn)至香港證券交易所、滬深、新三板等更高層次資本市場(chǎng)掛牌或上市，協(xié)助企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資達(dá)200億元[6]。多層次資本市場(chǎng)的壯大，為遼寧民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展提供了更多的選擇與可能。

四、遼寧省民營(yíng)企業(yè)資本市場(chǎng)建設(shè)存在的問(wèn)題

雖然遼寧省民營(yíng)企業(yè)資本市場(chǎng)建設(shè)取得了一定的成績(jī)，但是存在的問(wèn)題也不容忽視。為了解遼寧省民營(yíng)企業(yè)實(shí)際存在問(wèn)題，我們選取了全省十余家民營(yíng)企業(yè)，大多為行業(yè)中較為領(lǐng)先的企業(yè)，涉及制造業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、IT業(yè)等多種行業(yè)，發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題可以歸納為以下幾點(diǎn)：

（一）行業(yè)前景不好，企業(yè)信心動(dòng)力不足。2015年，遼寧、吉林、黑龍江三省經(jīng)濟(jì)集體疲軟。遼寧從2014年經(jīng)濟(jì)第7大省，滑落至2015年的排名第10位，而在1978年，遼寧曾位列全國(guó)第三。2015年遼寧省GDP增長(zhǎng)率僅為0.26%。由于整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況不好，市場(chǎng)需求量明顯減少，很多遼寧民營(yíng)企業(yè)整體利潤(rùn)下滑。選取的民營(yíng)企業(yè)中半數(shù)企業(yè)均出現(xiàn)此類(lèi)問(wèn)題，影響企業(yè)對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。另外同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，大企業(yè)搶占市場(chǎng)，市場(chǎng)保護(hù)、勢(shì)力劃分等問(wèn)題也一定程度影響企業(yè)發(fā)展的信心。

（二）企業(yè)內(nèi)部管理等機(jī)制尚需完善。企業(yè)參與資本市場(chǎng)，基本的前提條件是需要企業(yè)有非常健全的內(nèi)部管理機(jī)制和外部市場(chǎng)機(jī)制，規(guī)范的股份制企業(yè)和完善的財(cái)務(wù)報(bào)表也能夠改善企業(yè)的融資條件。但是從選取的遼寧省民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)狀看，企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制不夠健全，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期判斷存在一定誤差，產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象較多。

（三）融資平臺(tái)較為單一。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)資金融資渠道較為單一，主要方式有自籌、間接融資、直接融資、政府扶持資金等。從調(diào)研情況來(lái)看，銀行信貸仍是遼寧民營(yíng)企業(yè)融資的主要渠道。受缺乏抵押物、企業(yè)信用等級(jí)低、管理不規(guī)范及財(cái)務(wù)制度不健全等因素制約，民營(yíng)企業(yè)融資渠道不通暢。雖然地方政府采取了一系列緩解企業(yè)融資難的措施，但仍沒(méi)有較大的改觀。

（四）審批程序繁瑣，政府管理思維仍需轉(zhuǎn)變。從企業(yè)的反饋情況看，一是審批項(xiàng)目多，審批程序繁瑣，是企業(yè)期盼政府有所改進(jìn)的重點(diǎn)之一。2016年遼寧省陸續(xù)出臺(tái)簡(jiǎn)政放權(quán)的相關(guān)政策，給了企業(yè)一定的信心；二是有的政策比較模糊，缺乏信息共享平臺(tái)；三是政府與企業(yè)信息溝通不暢，錯(cuò)位協(xié)作，相關(guān)資源不能有效利用。

（五）專(zhuān)業(yè)人才欠缺。在企業(yè)上市融資的過(guò)程中，除了股份配比的焦灼外，與投資公司打交道、規(guī)范和完善企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理等諸多方面都讓企業(yè)感觸頗深。要想在資本市場(chǎng)獲得投資者的青睞，關(guān)鍵還是要看企業(yè)是否有好的技術(shù)和產(chǎn)品，這也是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于很多省內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)還是并不熟悉，這方面需要專(zhuān)業(yè)的人才來(lái)引領(lǐng)企業(yè)，但是由于地域和經(jīng)濟(jì)等諸多因素限制，高端的專(zhuān)業(yè)人才還是很難尋覓或留住。

五、探索使資本市場(chǎng)建設(shè)促進(jìn)遼寧民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的對(duì)策建議

2016年3月《遼寧省國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》發(fā)布，要求“健全要素市場(chǎng)體系”，要“完善金融市場(chǎng)體系，加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，大力發(fā)展遼寧股權(quán)交易中心等區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，支持大連商品交易所上市新產(chǎn)品，促進(jìn)期貨交易國(guó)際化”，要“進(jìn)一步放開(kāi)民營(yíng)資本投資領(lǐng)域，清理有礙公平競(jìng)爭(zhēng)的政策法規(guī)和行政壁壘。健全非公有制企業(yè)做大做強(qiáng)機(jī)制，支持民營(yíng)企業(yè)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，加快民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)基地建設(shè)，培育發(fā)展壯大一批民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)?！盵7]2016年4月26日《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》正式發(fā)布，成為新的時(shí)代背景下推進(jìn)新一輪?wèn)|北振興的綱領(lǐng)性文件，也指明了新一輪?wèn)|北振興面臨的新形勢(shì)和新要求。推進(jìn)遼寧省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在十三五期間實(shí)現(xiàn)新一輪全面振興，需要高度重視遼寧多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，以“四個(gè)著力”作為行動(dòng)指南，把貫徹落實(shí)“四個(gè)著力”作為遼寧振興發(fā)展的治本之策和關(guān)鍵之舉，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，拓寬企業(yè)直接融資渠道，支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)做大做強(qiáng)，使民營(yíng)企業(yè)成為推動(dòng)發(fā)展、增強(qiáng)活力的重要力量。要加快建立健全多層次的資本市場(chǎng)，要以資本市場(chǎng)為載體，在資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、資本運(yùn)營(yíng)規(guī)則、資本利益方權(quán)益、資本市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)等方面下足功夫，蹚出一條“具有遼寧特色的資本乘法路、資本創(chuàng)新路、資本實(shí)踐路、資本優(yōu)化路、資本多元路、資本擴(kuò)張路”。

（一）多層次資本市場(chǎng)要“多手都要抓，多手都要硬”，走資本乘法路

針對(duì)當(dāng)前遼寧省政府部門(mén)與企業(yè)之間“信息不暢、錯(cuò)位協(xié)作”的現(xiàn)狀，政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)分層級(jí)、分類(lèi)別、分步驟的加強(qiáng)政策解讀、合理引導(dǎo)和科學(xué)規(guī)劃。

1、結(jié)合各類(lèi)市場(chǎng)特點(diǎn)，鋪設(shè)專(zhuān)屬發(fā)展路徑

各地市政府及相關(guān)部門(mén)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況，不能盲目跟風(fēng)資本市場(chǎng)現(xiàn)象，不能誤導(dǎo)轄內(nèi)企業(yè)倉(cāng)促轉(zhuǎn)型，更不能強(qiáng)迫企業(yè)強(qiáng)行資本化運(yùn)作，一定要在充分保護(hù)企業(yè)核心利益的前提下，提出合理化建議。具體包括：一是應(yīng)引導(dǎo)制造類(lèi)企業(yè)優(yōu)先考慮進(jìn)入中小企業(yè)板；二是應(yīng)鼓勵(lì)電子信息、生物醫(yī)藥、連鎖經(jīng)營(yíng)、專(zhuān)業(yè)服務(wù)、新能源新材料、環(huán)保節(jié)能類(lèi)企業(yè)優(yōu)先選擇登陸創(chuàng)業(yè)板GEM市場(chǎng)；三是應(yīng)引導(dǎo)移動(dòng)互聯(lián)、技術(shù)檢測(cè)、影視制作、醫(yī)療連鎖、農(nóng)機(jī)連鎖類(lèi)中小股份制企業(yè)優(yōu)先選擇新三板OTC市場(chǎng)；四是政府應(yīng)設(shè)立資本市場(chǎng)引導(dǎo)基金，鼓勵(lì)省內(nèi)創(chuàng)新能力較強(qiáng)、技術(shù)含量較高的輕資產(chǎn)類(lèi)企業(yè)優(yōu)先掛牌遼寧省股權(quán)交易中心。

2、立足場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，下延場(chǎng)外市場(chǎng)

一方面，繼續(xù)穩(wěn)定扶持已在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板掛牌的省內(nèi)企業(yè)；另一方面，深挖省內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)的內(nèi)在潛力。具體來(lái)說(shuō)：一是豐富遼寧股權(quán)交易中心的功能。通過(guò)引入銀行、機(jī)構(gòu)投資者、小貸及擔(dān)保公司、券商、律師、會(huì)計(jì)師等，完善其多樣化、全鏈條的融資服務(wù)，同時(shí)，通過(guò)改制顧問(wèn)、并購(gòu)顧問(wèn)、投資顧問(wèn)、上市顧問(wèn)、管理咨詢(xún)、定向理財(cái)及其他金融服務(wù)的引入，發(fā)展其個(gè)性化、綜合性的專(zhuān)業(yè)服務(wù)；二是積極規(guī)范化引導(dǎo)社會(huì)股權(quán)眾籌發(fā)展。通過(guò)政府公益性輔助輔導(dǎo)平臺(tái)，降低眾籌項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，遵循抓大放小的思路，對(duì)重點(diǎn)行業(yè)（重金屬、軍工等）、重要人群（海歸、MBA人士等）、重要項(xiàng)目（智能裝備、新材料等）節(jié)點(diǎn)進(jìn)行綜合把控、重點(diǎn)參與，通過(guò)設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)獨(dú)立法人基金等新型方式，提高政府的社會(huì)參與度，重新定義政府的社會(huì)屬性角色。

（二）轉(zhuǎn)型融資平臺(tái)，革新融資模式，走資本創(chuàng)新路

當(dāng)前，遼寧省各地方政府的融資平臺(tái)還未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)作，而市場(chǎng)化融資方式的需求已然迫在眉睫，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行貸款、中期票據(jù)、短期融資券等融資方式并不會(huì)阻礙地方政府融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，而新增的IPO、公司債、項(xiàng)目收益?zhèn)热谫Y方式卻可以賦予其城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)商的市場(chǎng)角色轉(zhuǎn)變。

結(jié)合遼寧實(shí)際，項(xiàng)目融資模式應(yīng)當(dāng)大力推廣，具體包括：一是將BOT模式（建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓融資）廣泛應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（電廠、高速公路、橋梁、隧道、城市市政設(shè)施建設(shè)等）、能源產(chǎn)業(yè)、通訊行業(yè)等，減少政府主權(quán)債務(wù)，增加公共產(chǎn)品有效供給；二是將TOT模式（移交—經(jīng)營(yíng)—移交融資）廣泛應(yīng)用于準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性的基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)型（如公共交通、煤氣、污水處理等），合理配置城市基礎(chǔ)設(shè)施資源，盤(pán)活城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)存量，提高基礎(chǔ)設(shè)施中經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的使用效率問(wèn)題；三是將PPP模式（政府部門(mén)與私人企業(yè)合作融資）廣泛應(yīng)用于交通、衛(wèi)生、公共安全、教育和公共不動(dòng)產(chǎn)等領(lǐng)域，特別是在棚戶(hù)區(qū)改造計(jì)劃、保障房建設(shè)，從而降低投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，增加融資的可能性。

（三）依托資本市場(chǎng)力量，拓展海外并購(gòu)業(yè)務(wù)，走資本實(shí)踐路

當(dāng)前，遼寧省一些頗有實(shí)力的”小巨人”企業(yè)受限于自由資金不足、合作伙伴難找、政策引導(dǎo)不夠等因素，在自身發(fā)展中尋求混業(yè)經(jīng)營(yíng)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、業(yè)內(nèi)快速擴(kuò)張等價(jià)值主張時(shí)，無(wú)法從資本市場(chǎng)上獲得幫助。因此，政府應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)的對(duì)接資本市場(chǎng)完成海外并購(gòu)事宜：一是設(shè)立政府專(zhuān)項(xiàng)并購(gòu)基金，投向標(biāo)的清晰、并購(gòu)合理、技術(shù)含量較高的項(xiàng)目，建議凡是并購(gòu)對(duì)方研發(fā)體系、制造體系項(xiàng)目都可以?xún)?yōu)先得到專(zhuān)項(xiàng)基金注入；二是政府引導(dǎo)行業(yè)協(xié)會(huì)、地方商會(huì)組織，嘗試建立”行業(yè)眾籌”模式，實(shí)現(xiàn)小螞蟻合力移山的案例；三是引入外部社會(huì)資本，重點(diǎn)引導(dǎo)投向”銷(xiāo)售體系并購(gòu)”、”產(chǎn)品體系并購(gòu)”類(lèi)業(yè)務(wù)的項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)最快周期投資回收的目的。

（四）加快各類(lèi)總部型金融機(jī)構(gòu)建設(shè)，夯實(shí)地方商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力，走資本優(yōu)化路

各地方城市商業(yè)銀行對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要影響作用，新時(shí)期下，各地政府除了要進(jìn)一步引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)做強(qiáng)做大債券、票據(jù)、同業(yè)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)外，更要因地制宜的鼓勵(lì)各銀行機(jī)構(gòu)創(chuàng)新探索貴金屬、金融衍生品、證券投資基金等新業(yè)務(wù)，迅速提升資金規(guī)模，擴(kuò)大品牌影響力。以盛京銀行為例，新建的資金運(yùn)營(yíng)中心、信用卡中心、小企業(yè)金融服務(wù)中心以及盛銀消費(fèi)金融有限公司，進(jìn)一步增強(qiáng)了盛京銀行的同業(yè)創(chuàng)新合作能力、個(gè)人客戶(hù)金融服務(wù)水平，以及小微企業(yè)綜合服務(wù)能力。

結(jié)合成功經(jīng)驗(yàn)，要不斷健全金融機(jī)構(gòu)體系，重點(diǎn)設(shè)立保險(xiǎn)公司、金融租賃公司、信托公司等金融機(jī)構(gòu)總部，重點(diǎn)引進(jìn)信托公證券公司、期貨公司、外資銀行和各類(lèi)金融后援服務(wù)機(jī)構(gòu)等區(qū)域金融管理總部。同時(shí)，一方面，要加快區(qū)域金融組織、產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，積極爭(zhēng)取政策先行，吸引各金融機(jī)構(gòu)的投資注意力、創(chuàng)新注意力、資金以及各種要素投資聚焦東北，擴(kuò)大在遼沈地區(qū)的投資、機(jī)構(gòu)設(shè)立及資金融通規(guī)模；另一方面，政府也應(yīng)關(guān)注各類(lèi)總部型金融機(jī)構(gòu)建設(shè)的步伐（例如遼寧北方金融資產(chǎn)交易中心的未來(lái)建設(shè)），更廣泛的調(diào)動(dòng)各界力量，為遼寧經(jīng)濟(jì)發(fā)展助力。

（五）發(fā)揮金融行業(yè)組織優(yōu)勢(shì)，提高金融中介服務(wù)品質(zhì)，走資本多元路

金融行業(yè)組織包括銀行業(yè)協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)等，政府應(yīng)鼓勵(lì)行業(yè)協(xié)會(huì)在區(qū)域金融市場(chǎng)規(guī)劃中扮演更重要的角色，同時(shí)，也應(yīng)設(shè)立相應(yīng)的工作獎(jiǎng)勵(lì)，以自然年的形式發(fā)放。要讓協(xié)會(huì)在行業(yè)自律、維權(quán)服務(wù)、協(xié)調(diào)發(fā)展、品牌打造等方面起到獨(dú)特作用。對(duì)會(huì)計(jì)、審計(jì)、律師、信用評(píng)級(jí)、資產(chǎn)評(píng)估、投資咨詢(xún)、精算公估、金融資訊等與金融相關(guān)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，要出臺(tái)符合時(shí)代要求的新的制度要求，但對(duì)于有一定國(guó)際影響力的大型金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在遼寧省設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)的，要通過(guò)開(kāi)辦費(fèi)用優(yōu)惠、稅收優(yōu)惠等形式給予必要的補(bǔ)貼，補(bǔ)貼資金可由市級(jí)和縣級(jí)按比例承擔(dān)。

（六）完善人才引入制度，強(qiáng)化金融培訓(xùn)工作，擴(kuò)大金融交流頻次，走資本擴(kuò)張路

一是要通過(guò)一系列切實(shí)可行的獎(jiǎng)勵(lì)政策、激勵(lì)制度和留人機(jī)制，解決外來(lái)金融高端人才的后顧之憂(yōu)，比如：人力資源社會(huì)保障、教育等部門(mén)應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)高管人員的落戶(hù)、家屬隨遷、子女就學(xué)等方面提供便利條件；二是要根據(jù)遼寧省金融工作的薄弱環(huán)節(jié)，”訂單式”培養(yǎng)金融專(zhuān)業(yè)人才和復(fù)合型人才，對(duì)專(zhuān)業(yè)的金融培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、院校、研究所等組織提供開(kāi)辦費(fèi)用補(bǔ)貼；三是要勇于”走出去”，可以采用”技能練兵、交換學(xué)習(xí)、頂崗實(shí)習(xí)”等形式，讓遼寧省優(yōu)秀的人才有機(jī)會(huì)走出去實(shí)踐交流。

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責(zé)任編輯/李 敏