梁宵月+侯文哲

摘要：隨著我國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，越來(lái)越多的上市公司出于各種各樣的動(dòng)機(jī)謀求在股票市場(chǎng)中立足，使得真實(shí)盈余管理成為我國(guó)上市公司粉飾財(cái)務(wù)信息的一種普遍性行為。本文通過(guò)分析上市公司實(shí)施真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)與手段，提出抑制真實(shí)盈余管理的建議，有助于深化財(cái)務(wù)信息使用者對(duì)真實(shí)盈余管理的理解。

關(guān)鍵詞：真實(shí)盈余管理；動(dòng)機(jī)；手段

一、真實(shí)盈余管理的涵義

Healy & Wahlen（1999）提出盈余管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者利用會(huì)計(jì)職業(yè)判斷，會(huì)計(jì)手段或者蓄意規(guī)劃交易來(lái)改變財(cái)務(wù)報(bào)告的披露，以傳遞虛假信息誤導(dǎo)利益相關(guān)者，使其對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的理解發(fā)生偏差。Roychowdhury（2006）對(duì)真實(shí)盈余管理的研究做出了重大突破，他提出真實(shí)盈余管理是企業(yè)刻意營(yíng)造的偏離正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)行為，而這些偏離正常經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)并不能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，即使進(jìn)行這些活動(dòng)可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的業(yè)績(jī)目標(biāo)。

二、上市公司實(shí)施真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)

（一）首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）動(dòng)機(jī)

2016年我國(guó)A股市場(chǎng)IPO審核步伐明顯加快，根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，截至2016年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核了175家公司的首發(fā)申請(qǐng)，其中167家成功過(guò)會(huì)，通過(guò)率高達(dá)95.43%，預(yù)計(jì)公布募資1003.35億。大量的企業(yè)謀求上市，其目的在于募集企業(yè)發(fā)展資金，改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，利用發(fā)行股票（而非付現(xiàn)金）的形式來(lái)購(gòu)買(mǎi)其他公司，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或通過(guò)股本性質(zhì)的得利以激勵(lì)員工或是提高企業(yè)在社會(huì)上的知名度等。出于以上目的，上市公司為了能夠抬高在資本市場(chǎng)中IPO的股票價(jià)格，會(huì)利用嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)實(shí)施真實(shí)盈余管理行為，在首發(fā)前的一年通過(guò)實(shí)施向上的真實(shí)盈余管理行為調(diào)高企業(yè)利潤(rùn)，以最小的代價(jià)募集到最大的資金，以達(dá)到監(jiān)管部門(mén)的審核要求。

（二）配股動(dòng)機(jī)

企業(yè)上市后為減少融資成本，所采取的首要籌資渠道及方式就是配股，因此很多上市公司想方設(shè)法地爭(zhēng)取配股資格。尤其自1993年中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布上市公司送配股的暫行規(guī)定以后，配股融資方式得到越來(lái)越多的上市公司的青睞，上市公司為獲得配股資格而更多的實(shí)施盈余管理操縱利潤(rùn)。胡志磊（2012）通過(guò)研究2009-2011年滬深A(yù)股首次配股的上市公司配股后的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)下降的原因，研究表明，如果上市公司配股后沒(méi)有計(jì)劃進(jìn)行后續(xù)融資，則配股后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)大幅下降，且配股之前發(fā)生的因配股而操縱的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)會(huì)被企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)回；但是如果上市公司有計(jì)劃進(jìn)行后續(xù)融資，為了達(dá)到證監(jiān)會(huì)要求的融資門(mén)檻，公司會(huì)繼續(xù)之前的真實(shí)盈余管理行為，以盡可能維持較高業(yè)績(jī)。

（三）契約動(dòng)機(jī)

債務(wù)契約中通常以某些會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為條件，規(guī)定了約束債務(wù)人的條款，通過(guò)對(duì)這些契約進(jìn)行監(jiān)督，確定契約是否被違反。當(dāng)上市公司向金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)貸款時(shí)，貸款金額越高，這些限制性條款就越嚴(yán)格，比如要求年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)率達(dá)到某個(gè)水平或年末資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)規(guī)定的某個(gè)比率等。當(dāng)其他條件相同時(shí)，擁有較高貸款金額的上市公司更可能無(wú)法達(dá)到這些條款要求。由于違約的代價(jià)高昂，越是負(fù)債率高的上市公司就越有動(dòng)力對(duì)盈余進(jìn)行操縱，以推遲技術(shù)性的違規(guī)罰款。根據(jù)Vasiliki E的“債務(wù)契約假說(shuō)”理論，假定其他條件相同，當(dāng)上負(fù)債增加時(shí)管理層實(shí)施盈余管理可能性越高。

三、上市公司實(shí)施真實(shí)盈余管理的手段

（一）生產(chǎn)操控

通常情況下，企業(yè)每一會(huì)計(jì)期間的固定成本是相對(duì)不變的，為降低產(chǎn)品的單位成本，調(diào)高產(chǎn)品邊際收益，企業(yè)會(huì)將未來(lái)需要生產(chǎn)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到本期生產(chǎn)，或通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)數(shù)量降低單位產(chǎn)品固定成本，以達(dá)到增加產(chǎn)品單位利潤(rùn)的目的，此時(shí)，企業(yè)會(huì)實(shí)施真實(shí)盈余管理行為。但是，過(guò)量的生產(chǎn)使得企業(yè)的存貨增加，耗費(fèi)企業(yè)大量的倉(cāng)儲(chǔ)保管費(fèi)用，在外部消費(fèi)者需求穩(wěn)定的情況下，一旦產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)地銷(xiāo)售，企業(yè)現(xiàn)金將被鎖定在存貨上，這將使得企業(yè)無(wú)法將存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，企業(yè)將會(huì)面臨資金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，此外，過(guò)多的存貨還可能面臨由于過(guò)時(shí)或損毀而減值的風(fēng)險(xiǎn)。因此，生產(chǎn)操控是一種滿(mǎn)足企業(yè)現(xiàn)階段盈利目的而忽略未來(lái)企業(yè)發(fā)展的行為。

（二）銷(xiāo)售操控

銷(xiāo)售操控主要是指為了使本期的盈余達(dá)到企業(yè)預(yù)期的水平，或是管理層注重短期企業(yè)績(jī)效，異常地采取降價(jià)促銷(xiāo)、放寬賒銷(xiāo)條款、延長(zhǎng)信用期等方式擴(kuò)大銷(xiāo)售額，迅速增加利潤(rùn)表的營(yíng)業(yè)收入。但是通過(guò)向客戶(hù)提供價(jià)格折扣或是寬松的信用條件以使銷(xiāo)售額增加只是暫時(shí)性的，長(zhǎng)期而言會(huì)帶來(lái)總體利潤(rùn)的下滑，即使上市公司采用上述營(yíng)銷(xiāo)手段可以立竿見(jiàn)影地實(shí)現(xiàn)盈余效果，但是卻極易造成應(yīng)收款項(xiàng)壞賬損失加大，進(jìn)而損害上市公司的長(zhǎng)期利益。

（三）費(fèi)用操控

費(fèi)用操控是指企業(yè)管理者根據(jù)企業(yè)具體情況加以控制或改變可自行決定的額度費(fèi)用，主要包括：研發(fā)支出、員工培訓(xùn)費(fèi)用、廣告支出等。酌量性費(fèi)用的降低能夠減少上市公司當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的費(fèi)用支出，進(jìn)而提高利潤(rùn)，因此上市公司為提高當(dāng)期盈余，或出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，管理者迫于績(jī)效壓力等情況時(shí)，可能會(huì)削減當(dāng)期可自行決定的費(fèi)用的支出。費(fèi)用操控雖然實(shí)現(xiàn)了短期的目標(biāo)，但是卻犧牲了上市公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

四、規(guī)范上市公司真實(shí)盈余管理的建議

第一，完善法律法規(guī)建設(shè)，不同行業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理各有不同，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)適應(yīng)社會(huì)發(fā)展需要，積極修訂會(huì)計(jì)法律法規(guī)，對(duì)于資本市場(chǎng)中的上市公司異常行為需更嚴(yán)格的監(jiān)管以抑制盈余管理行為。第二，完善上市公司內(nèi)部控制及治理結(jié)構(gòu)，對(duì)于內(nèi)部審計(jì)人員要提高其執(zhí)業(yè)素質(zhì)，保證其執(zhí)業(yè)的獨(dú)立性，從而提高內(nèi)部控制審計(jì)的質(zhì)量；對(duì)于完善公司治理結(jié)構(gòu)，需要完善獨(dú)立董事制度，提高董事會(huì)的獨(dú)立性和有效性，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用和機(jī)構(gòu)投資者的積極監(jiān)管作用，從而確保監(jiān)事會(huì)職能的有效發(fā)揮。

參考文獻(xiàn)：

[1]Roychowdhury.Earnings management through real activities manipulation [J].Journal of Accounting and Economies，2006，42（3）： 335-370.

[2]顧鳴潤(rùn)，田存志.IPO后業(yè)績(jī)變臉與真實(shí)盈余管理分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2012，01：164-167.

作者簡(jiǎn)介：

梁宵月（1991.10- ），女，漢族，遼寧沈陽(yáng)，碩士研究生，從事會(huì)計(jì)學(xué)研究。