周宏+鄧晗+王苡軒

摘 要：隨著我國資本市場的快速發(fā)展，上市公司的盈余管理行為成為了財務管理研究的重要現(xiàn)象之一，且這種現(xiàn)象得到學術界越來越多的關注。而上市公司CEO作為盈余管理主體，其屢次變更也漸漸成為了學者研究的熱點，因為上市公司CEO變更不僅僅是公司治理結構所做的重要決策，還是公司治理機制有效性和高管經(jīng)營功績的一種考察手段，并且還關系到了上市公司的穩(wěn)固程度及其以后的發(fā)展，更為重要的是上市公司CEO的行為在管理盈余的過程中起到了至關重要的作用。

關鍵詞：CEO變更；應計盈余管理；真實盈余管理

一、引言

上市公司的CEO了解盈余信息，其為了達成一定的目的（如隱瞞真實的財務信息、誤導外來投資者、實現(xiàn)避免虧空、本年的扭虧為盈以及調低利潤為下年的扭虧為盈做鋪墊）而采取的管理盈余行為也就應運而生，尤其當CEO變更時，這已然是我國證券市場發(fā)展過程中的投資者、債權人、證券監(jiān)管單位等利益相關者所關注的焦點。

在研究盈余管理的過程中，學術界認為盈余管理可分為應計盈余管理與真實盈余管理兩種。

二、文獻綜述

（一）應計盈余管理

學術界對于應計盈余管理的概念，一直都難以達成統(tǒng)一的意見。但主要的觀點集中在“信息觀”與“經(jīng)濟收益觀”上。

在國外，Healy&Wahlen（1999）認為應計盈余管理是當管理人員借助職業(yè)判斷和經(jīng)驗來編制財務報表和利用規(guī)劃交易來變更財務報告時發(fā)生的，目的為誤導那些以公司經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A的利益相關者的決策或影響有些基于會計報告數(shù)字的契約的后果。這更加突出了會計數(shù)據(jù)的信息含量，更充分地體現(xiàn)了“信息觀”；Scott（1991）認為應計盈余管理就是會計政策的選擇具有經(jīng)濟后果的一種具體體現(xiàn)。他指出，只要企業(yè)的不同的會計政策能被管理人員自由選擇，他們必定會選擇那些可讓其自身的利益最大化或是讓企業(yè)的市場價值最大化的會計政策。該定義主要說明了企業(yè)管理者對會計盈余或利潤的控制，充分體現(xiàn)了“經(jīng)濟收益觀”。

在國內，魏明海（2000）指出從“經(jīng)濟收益觀”和“信息觀”兩個角度來分析盈余管理的概念會更加透徹，他認為應計盈余管理是公司管理層為了誤導其他的會計信息使用者對公司經(jīng)營業(yè)績的掌握或對那些基于會計數(shù)據(jù)的契約的后果產生影響，在利用和編制財務報告、“構造”交易事項等來改變財務報告時要作出會計職業(yè)判斷和會計選擇的過程。李吉棟（2006）指出應計盈余管理是指會計報告者為達到獲取私人利益或局部利益的目的，而采取的、會導致財務報告無法公允反映公司的財務狀況及經(jīng)營業(yè)績的一系列經(jīng)濟活動（如策劃有失公允的交易事項、選取更有利的會計處理方法等）。

綜上所述，應計盈余管理是指在進行盈余管理的過程中，對公司經(jīng)營業(yè)績和編制報表有直接影響的管理人員，會利用相關的能使其自身價值或公司市場價值最大化的會計政策等手段操縱公司的財務報告，來達到誤導那些報告使用者對報告信息的理解的目的，同時還能向市場傳遞內部信息的行為。

（二）真實盈余管理

Roychowdhury（2006）認為真實盈余管理是指“管理人員為了誤導其他信息使用者而刻意構造的，與企業(yè)正常經(jīng)濟活動相偏離的經(jīng)濟活動?！彼M一步指出，“那些偏離的經(jīng)濟活動不能為企業(yè)創(chuàng)造價值，即使那些活動的目的通常是為了要達到企業(yè)的業(yè)績目標?！庇行┱鎸嵱嗖倏v手段，在一些經(jīng)濟環(huán)境下也許真的是公司所能選擇的最優(yōu)方案。但是，如果管理者們過多的采用這些手段，導致公司偏轉了正常經(jīng)營活動的軌道，那么這些操縱手段就屬于Roychowdhury所提出的真實盈余管理。[1]

由以上的分析可知，真實盈余管理是指管理層通過構造真實交易活動或控制交易活動的發(fā)生時間，調節(jié)操控企業(yè)財務報告的盈余管理活動。這一類盈余管理由于與真實交易活動有關，大多數(shù)情況下會同時影響各期的報告盈余與現(xiàn)金流量，當然偶爾也會影響應計利潤。真實盈余管理并不會增加公司的價值，相反可能在長期內損害公司的利益，致使公司價值受到損害。當前，由于真實盈余管理的隱蔽性及對其計量的困難性的特性，對盈余管理的研究大多集中于應計盈余管理，對真實盈余管理的關注還相對較少。

（三）CEO變更與盈余管理

在企業(yè)的發(fā)展過程中，CEO變更是必須要面對的問題，因此國內的學者們對此也做了一些研究。由于績效薪酬與職位契約的體制存在，CEO在變更前后都會進行盈余管理，張昕等（2007）發(fā)現(xiàn)，公司管理層會借助盈余管理來避免虧損、實現(xiàn)當年扭虧為盈、調低利潤為下一年扭虧為盈做鋪墊；金蓮花等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，前任經(jīng)營者比后任經(jīng)營者選擇操縱真實經(jīng)營活動來調節(jié)利潤的可能性更大，已經(jīng)離任的CEO選擇真實經(jīng)營活動操縱利潤，將會阻礙公司長期的穩(wěn)健發(fā)展[2]。并且在我國，在變更高級管理人員的當年，發(fā)生變更高級管理層的公司出現(xiàn)調減利潤的盈余管理的現(xiàn)象比較嚴重。已有研究表明，在CEO更換前，離任CEO會通過挪用未來期間收益的方式來增加當期盈余，來降低當期被解聘的概率；而在CEO變換之后，新任CEO則會通過調減當期盈余來為將來做準備，以降低將來被解聘的概率。朱星文等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，在CEO更換當年，新任CEO為了滿足大股東的要求，會采取巨額沖銷等手段進行盈余管理，導致公司出現(xiàn)很大幅度的盈余管理。因為可以掌握到公司的日常經(jīng)營活動，CEO就有了更多的權利與便利來操縱真實活動盈余管理活動來實現(xiàn)自己的目的，并且可以避開外部審計的監(jiān)督。杜興強等（2010）指出，在CEO變更的當年，新任CEO通常會進行向下的盈余管理，并將此而導致的責任歸咎于前任[3]。柯東昌（2012）研究表明，臨解任的CEO對研究開發(fā)費用的投入進行增加資本化和減少費用化處理的傾向是明顯存在的。林永堅等（2013）指出新任CEO在其上任的當年通常不會采取真實活動來進行正向的盈余管理，但在其上任后的兩個完整會計期間會明顯的操控真實盈余管理進而調整利潤。

三、總結

綜上所述，CEO會操控盈余管理來達到其預期的目標；而對于離任CEO與盈余管理的關系的研究則存在兩種相反的觀點：一種是離任的CEO沒有操控盈余的現(xiàn)象；另一種則是離任的CEO為了自身的利益而采取的盈余管理行為。國外研究還表明，公司業(yè)績是影響CEO變更的主要原因之一，并且還是CEO操控盈余的主要原因。CEO在變更前后很可能會為了粉飾公司的業(yè)績而操控盈余管理，還會根據(jù)公司業(yè)績的實際情況來制定相應的盈余管理手段，從而獲得更多的私人利益。然而，國內對于這些方面的研究還比較少，并且大多觀點都是基于國外學者的研究結論。不過，我國現(xiàn)有的研究還是可以現(xiàn)實反映出我國上市公司明顯存在CEO變更和CEO操縱盈余管理的現(xiàn)象。然而，在國內，學者對CEO變更與應計盈余管理和真實盈余管理的關系以及CEO操控盈余管理的具體方式等方面的深入研究還比較缺乏。

（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學）

參考文獻：

[1] Roychowdhury，S.Earnings Management through Real Activities Manipulation[J].Journal of Accounting and Econmics，2006，（42）：335-370

[2] 金蓮花，張志花，李正和.上市公司總經(jīng)理更替與真實活動盈余管理[J].公司治理評論，2010（1）：87-97

[3] 杜興強，周澤將.高管變更、繼任來源與盈余管理[J].當代經(jīng)濟科學，2010，（1）