摘 要 隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的不斷發(fā)展，股權(quán)質(zhì)押作為一種融資擔(dān)保方式正逐漸被人們所接受，且在經(jīng)濟實踐中發(fā)揮著越來越重要的作用。本文擬主要對我國有限公司股權(quán)質(zhì)權(quán)的設(shè)立及實現(xiàn)問題進(jìn)行簡要分析和探討。

關(guān)鍵詞 股權(quán)質(zhì)押 質(zhì)權(quán)設(shè)立 質(zhì)權(quán)實現(xiàn)

作者簡介：何琳，上海上實（集團）有限公司法務(wù)部。

中圖分類號：D922.29 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2017.01.040

一、股權(quán)質(zhì)押概述

（一）股權(quán)質(zhì)押的概念與功能

股權(quán)質(zhì)押指債務(wù)人或第三人將其股權(quán)出質(zhì)給債權(quán)人，為債務(wù)的履行做擔(dān)保，如果發(fā)生質(zhì)押人、債務(wù)人、債權(quán)人約定的實現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形或債務(wù)人到期不履行債務(wù)，該股權(quán)可由債權(quán)人優(yōu)先受償。

股權(quán)質(zhì)押隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的不斷發(fā)展，作為一種融資擔(dān)保方式正逐漸被人們所接受，且在經(jīng)濟實踐中發(fā)揮著越來越重要的作用。股權(quán)質(zhì)押制度在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中具有三大積極功能：一是擔(dān)保功能，用以保障交易安全，滿足債權(quán)人的擔(dān)保需求；二是融資功能，出質(zhì)股東可以借此充分盤活股權(quán)資源，拓寬融資渠道；三是效率功能，為了保障債權(quán)人的債權(quán)實現(xiàn)，賦予債權(quán)人對質(zhì)押股權(quán)實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓價值后的優(yōu)先受償權(quán)，符合市場經(jīng)濟的效率規(guī)則。

（二）股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的范圍

自益權(quán)和共益權(quán)，這是目前以行使權(quán)利的目的不同對股權(quán)最基本的分類。自益權(quán)主要指股東為維護(hù)自己經(jīng)濟利益而行使的權(quán)利，主要包括股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、剩余財產(chǎn)分配請求權(quán)、股利分配請求權(quán)等。共益權(quán)主要指股東以參與公司經(jīng)營為目的的權(quán)利，這種權(quán)利的行使可使股東間接受益，主要包括表決權(quán)、臨時股東大會召集請求權(quán)、提案權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、會計賬簿查閱權(quán)、公司解散請求權(quán)等。 自益權(quán)旨在維護(hù)股東的個體利益、主要與財產(chǎn)利益相關(guān)，共益權(quán)則以維護(hù)公司利益和股東全體利益為目的、主要與公司治理利益相關(guān)。

質(zhì)權(quán)人接受股權(quán)質(zhì)押后，出質(zhì)人仍為標(biāo)的公司股東，質(zhì)權(quán)人對質(zhì)押股權(quán)也只收取財產(chǎn)性利益，出質(zhì)人（即股東）對公司仍可依據(jù)法律及章程規(guī)定具有參與公司經(jīng)營管理的股東權(quán)益。所以，股權(quán)質(zhì)押的標(biāo)的僅為股權(quán)中的自益權(quán)，當(dāng)然出質(zhì)人的共益權(quán)行使會受到一定限制以保障質(zhì)權(quán)人利益。

有限責(zé)任公司和股份有限公司都可作為質(zhì)押股權(quán)指向的目標(biāo)公司。本文擬主要對我國有限公司股權(quán)質(zhì)權(quán)的設(shè)立及實現(xiàn)問題進(jìn)行簡要分析和探討。

二、有限公司股權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)立

（一）股權(quán)質(zhì)押合同生效和股權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)立的區(qū)別

這兩者之間是有本質(zhì)區(qū)別的。股權(quán)質(zhì)押合同作為債權(quán)合同，訂立股權(quán)質(zhì)押合同是債權(quán)行為，主要是創(chuàng)設(shè)當(dāng)事人間權(quán)利義務(wù)關(guān)系，是物權(quán)變動的原因。股權(quán)質(zhì)權(quán)在性質(zhì)上屬于物權(quán)的一種——擔(dān)保物權(quán)，是生效后的股權(quán)質(zhì)押合同產(chǎn)生的結(jié)果，股權(quán)質(zhì)權(quán)的設(shè)立屬于物權(quán)變動的范疇。因此，股權(quán)質(zhì)押合同的成立和生效要看是不是遵循民事法律行為的一般條件，股權(quán)質(zhì)權(quán)的設(shè)立要看是不是與股權(quán)質(zhì)押生效的條件相符合。

質(zhì)押合同除法律另有規(guī)定或當(dāng)事人間另有約定外自合同成立時生效，而質(zhì)權(quán)的設(shè)立需至相關(guān)部門登記。登記是股權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)立的條件，而不是股權(quán)質(zhì)押合同的生效要件。因此，在實踐中對股權(quán)質(zhì)押合同的生效和股權(quán)質(zhì)權(quán)的設(shè)定要明確加以區(qū)分。

（二）我國現(xiàn)有的法律規(guī)定及適用

1.我國有關(guān)股權(quán)質(zhì)押設(shè)立的法律規(guī)定：

（1）1995年出臺的《中華人民共和國擔(dān)保法》（以下簡稱《擔(dān)保法》）第七十五條第二項允許依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票等權(quán)利予以質(zhì)押，首次以法律形式確認(rèn)了股權(quán)質(zhì)押制度；第七十八條規(guī)定了股權(quán)質(zhì)押合同的效力，其第三款規(guī)定：“以有限責(zé)任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定。質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊之日起生效?！?/p>

（2）2000年《最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國擔(dān)保法>若干問題的解釋》（以下簡稱《擔(dān)保法解釋》）第一百零三條第三款規(guī)定：“以非上市公司的股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊之日起生效?！?/p>

（3）2007年出臺的《中華人民共和國物權(quán)法》（以下簡稱《物權(quán)法》）第二百二十三條規(guī)定了債務(wù)人或第三人有權(quán)處分的股權(quán)可以出質(zhì)，對股權(quán)質(zhì)押制度進(jìn)行了再次明確；第二百二十六條規(guī)定了股權(quán)質(zhì)權(quán)的效力，其第一款規(guī)定：“以基金份額、股權(quán)出質(zhì)的，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同。以基金份額、證券登記結(jié)算機構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機構(gòu)辦理出質(zhì)登記時設(shè)立；以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時設(shè)立。”

從上述規(guī)定可以看出法律對股權(quán)質(zhì)押的描述仍有不協(xié)調(diào)之處，那么，《擔(dān)保法》、《擔(dān)保法解釋》與《物權(quán)法》的規(guī)定應(yīng)該怎樣相銜接并適用呢？對質(zhì)押合同生效的問題，《擔(dān)保法》、《擔(dān)保法解釋》做了規(guī)定，但未對股權(quán)質(zhì)押合同的生效和股權(quán)質(zhì)權(quán)的設(shè)立條件加以區(qū)分，認(rèn)為登記是質(zhì)押合同的生效條件。而《物權(quán)法》較好的區(qū)分和解決了質(zhì)押合同的生效要件與股權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)立條件問題，明確區(qū)分了物權(quán)變動的原因行為和物權(quán)變動的結(jié)果。對于有限責(zé)任公司，股權(quán)質(zhì)押合同自成立時生效，除非法律另有規(guī)定或者當(dāng)事人另有約定。設(shè)立股權(quán)質(zhì)權(quán)要到工商行政管理部門辦理登記，合同的效力不因未辦理登記而產(chǎn)生影響。而且，依據(jù)《物權(quán)法》第一百七十八條“擔(dān)保法與本法的規(guī)定不一致的，適用本法”的規(guī)定，可知《擔(dān)保法》與《物權(quán)法》的規(guī)定有沖突的地方，應(yīng)該適用《物權(quán)法》。

2.司法解釋：

2010年最高人民法院通過《關(guān)于審理外商投資企業(yè)糾紛案件若干問題的規(guī)定（一）》，其中第十三條進(jìn)一步確認(rèn)了股權(quán)質(zhì)押合同自成立時生效，股權(quán)質(zhì)權(quán)自登記時設(shè)立；股權(quán)質(zhì)押合同未經(jīng)行政審批或未辦理質(zhì)權(quán)登記的，不影響股權(quán)質(zhì)押合同的效力。這是因為外商投資企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押合同本身并不實際變更股權(quán)，除法律規(guī)定和當(dāng)事人約定外，合同自成立時生效，未辦理登記不影響合同的效力。按照物權(quán)法的相關(guān)規(guī)定辦理了登記的，股權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)立。

（三）股權(quán)出質(zhì)是否適用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定

值得注意的是，《擔(dān)保法》第七十八條第三款規(guī)定：“以有限責(zé)任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定?！蔽覈豆痉ā返谄呤粭l規(guī)定，股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓其股權(quán)時，必須經(jīng)全體股東過半數(shù)同意。那么，以有限責(zé)任公司股份質(zhì)押時，是否也適用《公司法》的上述規(guī)定呢？有學(xué)者指出，有限公司具有一定的人合性，“有限責(zé)任公司的股東將其出資設(shè)立質(zhì)權(quán)時，必須事先征得其他股東過半數(shù)同意”。 也有學(xué)者認(rèn)為，有限公司的股權(quán)具有財產(chǎn)性，權(quán)利人可以自由處分，因此，其設(shè)定質(zhì)權(quán)不需取得全體股東過半數(shù)同意。出質(zhì)不同于轉(zhuǎn)讓，僅就其價值擔(dān)保債權(quán)，并不會必然導(dǎo)致股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和股東變化，影響其人合性。

筆者認(rèn)為，股權(quán)設(shè)定質(zhì)權(quán)并不等于股權(quán)轉(zhuǎn)讓，因為質(zhì)權(quán)設(shè)定之后并非一定會發(fā)生股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，所以不適用公司法有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。若在債務(wù)人不履行債務(wù)而導(dǎo)致質(zhì)權(quán)人實現(xiàn)質(zhì)權(quán)時，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓要適用公司法的規(guī)定。這樣既提高了有限公司股東股權(quán)的財產(chǎn)利用效率和融資擔(dān)保功能，又維護(hù)了有限公司的穩(wěn)定性。

三、有限公司股權(quán)質(zhì)權(quán)的實現(xiàn)

（一）禁止流質(zhì)條款

我國物權(quán)法規(guī)定，禁止在質(zhì)押合同中訂立流質(zhì)條款。所謂流質(zhì)條款是指當(dāng)事人約定，債權(quán)屆期而未清償時，質(zhì)權(quán)人直接擁有質(zhì)物的所有權(quán)。 我國《物權(quán)法》第二百一十一條對禁止流質(zhì)作出了規(guī)定。

對于法律禁止設(shè)定流質(zhì)條款，筆者認(rèn)為有如下理由：一是有利于在股權(quán)質(zhì)押實現(xiàn)時保障除出質(zhì)人以外其他股東的優(yōu)先購買權(quán)；二是保護(hù)債務(wù)人，避免債權(quán)人利用債務(wù)人的不利處境迫使其簽訂流質(zhì)條款，以價值較高的擔(dān)保實現(xiàn)較低的債權(quán)。三是有利于保護(hù)質(zhì)權(quán)人以外的其他債權(quán)人，若股權(quán)的價值過分高于被擔(dān)保的債權(quán)價值，則被擔(dān)保的債權(quán)人優(yōu)先受償后，其余剩余價值由債務(wù)人的其他債權(quán)人受償。

（二）股權(quán)質(zhì)權(quán)實現(xiàn)的方式

流質(zhì)條款實質(zhì)上是避開了法定程序，而允許自行約定直接實現(xiàn)債權(quán)。禁止流質(zhì)則要求當(dāng)事人嚴(yán)格按照法定程序來實現(xiàn)質(zhì)權(quán)，我國《擔(dān)保法》第七十一條第二款的規(guī)定，即“債務(wù)履行期屆滿質(zhì)權(quán)人未受清償?shù)?，可以與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)物折價，也可以依法拍賣、變賣質(zhì)物?！边@是行使股權(quán)質(zhì)權(quán)的基本原則，從上述法條可看出股權(quán)質(zhì)權(quán)實現(xiàn)的方法有三種——折價、變賣、拍賣。

股權(quán)質(zhì)權(quán)實現(xiàn)的結(jié)果為發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓，正如上文所述，股權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)定時無需遵循股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，但質(zhì)權(quán)人實現(xiàn)債權(quán)時，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓要適用公司法的規(guī)定。《公司法》第七十一條規(guī)定，股東之間可以自由轉(zhuǎn)讓股權(quán)；為了維護(hù)有限公司股東間的人合性和閉鎖性，對股東向公司股東以外的其他人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，要確保其他股東的優(yōu)先受讓權(quán)。股東向股東以外的其他人轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過半數(shù)同意；為了保障股東行使股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、避免其他股東的不當(dāng)或消極阻止，該條進(jìn)一步規(guī)定，股東對股權(quán)對外轉(zhuǎn)讓的通知逾期未答復(fù)的視為同意對外轉(zhuǎn)讓；如果半數(shù)以上其他股東不同意對外轉(zhuǎn)讓，則不同意轉(zhuǎn)讓的股東應(yīng)收購要求轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，否則視為同意對外轉(zhuǎn)讓。

（三）國有股權(quán)質(zhì)權(quán)實現(xiàn)

國有股權(quán)具有可流通性和財產(chǎn)性，是可以作為質(zhì)押標(biāo)的的。當(dāng)債務(wù)履行期限屆滿而債權(quán)人未受清償?shù)?，在實現(xiàn)質(zhì)押權(quán)的時候需轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)。有限公司的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓即涉及到有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一般規(guī)定，國有資產(chǎn)監(jiān)管的特別規(guī)定也與之相關(guān)，應(yīng)根據(jù)《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》、《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》等國有資產(chǎn)監(jiān)管法律以及相應(yīng)產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的交易規(guī)則進(jìn)行。有限公司的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓要符合國有資產(chǎn)監(jiān)管法律的要求，履行企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的批準(zhǔn)程序。

綜上所述，有限公司股權(quán)質(zhì)押制度對于進(jìn)一步推動企業(yè)盤活股權(quán)價值具有積極作用。實踐中，股權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)立時要區(qū)分股權(quán)質(zhì)押合同生效和股權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)立的關(guān)系；在股權(quán)質(zhì)權(quán)實現(xiàn)時，其他股東的同意權(quán)和優(yōu)先購買權(quán)要得到尊重；在國有股權(quán)質(zhì)權(quán)實現(xiàn)時，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓即要符合公司法的規(guī)定，又要遵從國有資產(chǎn)監(jiān)管的特別規(guī)定。這樣才能更好地發(fā)揮有限公司股權(quán)質(zhì)押的擔(dān)保、融資和效率功能，進(jìn)一步拓寬企業(yè)融資渠道、盤活股權(quán)價值，對提升企業(yè)競爭力產(chǎn)生的積極作用。

注釋：

徐海燕.有限責(zé)任公司股權(quán)質(zhì)押效力規(guī)則的反思與重構(gòu)（上）.中國法學(xué).2011（3）.

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