權(quán)培英 杜傳斌

量化投資是以現(xiàn)代統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)方法為基礎(chǔ)，以計算機技術(shù)為手段，將投資者的投資思想或理念轉(zhuǎn)化為數(shù)學(xué)模型，或者利用模型對于真實世界的情況進行模擬進而判斷市場行為或趨勢，并交由計算機進行具體的投資決策和實施的過程。因此，在金融市場上，量化投資這種策略的運用，需要專業(yè)的培養(yǎng)訓(xùn)練。量化投資教學(xué)是培養(yǎng)學(xué)生理論聯(lián)系實際，塑造學(xué)生解決投資實際問題思維方式，強化學(xué)生投資策略程序，實現(xiàn)能力和工程化觀念的重要環(huán)節(jié)。深入研究、努力探索量化投資人才培養(yǎng)的有效方式和途徑，已成為高校金融專業(yè)教學(xué)改革的重點和難點。因此，如何在整合已有金融教學(xué)資源的基礎(chǔ)上，通過設(shè)計自包容實驗項目，利用案例教學(xué)的優(yōu)勢和教學(xué)考核方式改革，提升量化投資教學(xué)效果，就成為金融專業(yè)教學(xué)設(shè)計面臨的一個突出問題，本文就此略陳管見。

一、量化投資模式的特點分析

量化投資在國外出現(xiàn)于20世紀(jì)60年代，迅猛發(fā)展于最近10年，其發(fā)展速度遠遠超過了傳統(tǒng)投資基金，業(yè)已覆蓋了投資的主要環(huán)節(jié)。我國的量化投資起步較晚，2004年量化投資產(chǎn)品開始出現(xiàn)，但由于缺乏有效的對沖手段等原因，一直到2010年4月滬深300股指期貨上市，才真正涉足量化投資。 隨著股指期貨的推出，我國證券市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變革，無論是金融產(chǎn)品定價，還是風(fēng)險規(guī)避的手段都出現(xiàn)了深刻變化。2015年，中國股市由于杠桿配資引發(fā)大幅上漲和下跌，股市出現(xiàn)劇烈動蕩，出現(xiàn)了千股漲停、千股跌停、千股停牌的奇觀。在這種形勢下，很多機構(gòu)投資者及散戶蒙受了巨大的損失，而量化投資基金在激烈動蕩的市場中卻表現(xiàn)相對穩(wěn)定，取得了穩(wěn)定的業(yè)績。量化投資基金和量化對沖策略的這種穩(wěn)健性，瞬間引起了市場的高度關(guān)注，成為銀行、券商、信托等機構(gòu)追捧的產(chǎn)品模式。有以下幾個顯著特點：

（一）投資決策客觀理性。在投資決策的過程中，避免了傳統(tǒng)投資分析決策中人類心理的影響。它運用數(shù)學(xué)模型對歷史與現(xiàn)實市場上的有關(guān)數(shù)據(jù)進行分析檢測，數(shù)學(xué)模型一旦通過合格檢驗正式運行，投資決策就交給計算機處理，除特殊情況拒絕人為干預(yù)，這樣一來就做到了在投資決策時人的情緒化影響最小化，整個投資過程可以做到客觀理性。

（二）投資決策高效率。我國股票市場上有3000只左右的股票。市場信息紛繁復(fù)雜，既有與上市公司相關(guān)的政策、經(jīng)濟指標(biāo)，又有公司公告、研究報告等，投資者要依靠個人的經(jīng)驗進行手工篩選是非常困難的。而量化投資的出現(xiàn)為破解這一難題提供了可能，它運用先進的計算機技術(shù)快速有效地處理海量數(shù)據(jù)，并對這些數(shù)據(jù)進行辨別、分析、找出它們之間的關(guān)聯(lián)作出投資決策，減少了投資決策中人的工作量，并極大提高了投資決策的效率。

（三）投資決策精準(zhǔn)化。量化投資與傳統(tǒng)的投資決策靠投資者個人的經(jīng)驗積累和主觀評價起決定作用不同，能夠做到精準(zhǔn)投資。如：在股指期貨套利的過程中，現(xiàn)貨與股指期貨如果存在較大的差異時就能進行套利，量化投資策略及交易技術(shù)能通過及時、精確地捕捉最佳機會進行套利交易而獲利。再如，在控制頭寸規(guī)模上，傳統(tǒng)投資只能憑個人的感覺和經(jīng)驗，不可能做到具體的測算和界定，但量化投資一定要設(shè)定嚴(yán)格精確的標(biāo)準(zhǔn)。如此等等，就做到了投資決策的精準(zhǔn)化。

（四）投資決策便捷快速。金融市場變化莫測，機會稍縱即逝，機會把握極端重要。量化投資的優(yōu)勢在于利用先進的高速計算機、進行程序化交易，能夠以比人腦更快的速度發(fā)現(xiàn)市場的有利信息，并作出相應(yīng)的處理，具有反應(yīng)快捷的特點。這一特點的優(yōu)勢在高頻交易中表現(xiàn)得最為突出，和與低頻交易不同，高頻交易利用先進的高速計算機手段，極其迅速地捕捉市場的有利機會并有效地完成交易，這是傳統(tǒng)投資方式無法做到的。

（五）投資決策能有效控制風(fēng)險，獲取較穩(wěn)定收益。在獲取較高、穩(wěn)定收益的同時，并更好地控制風(fēng)險，是量化投資和傳統(tǒng)的投資方式的重要不同。相關(guān)研究表明：1996——2005 年間，量化投資基金與傳統(tǒng)主動型投資基金、偏重風(fēng)險控制的傳統(tǒng)主動型投資基金的信息比率對比中，信息比率是最高的。說明量化投資能夠比傳統(tǒng)投資獲得更高的超額收益，更有效地控制風(fēng)險。

二、高校量化投資人才培養(yǎng)面臨的突出問題

在嶄新的投資市場面前，適應(yīng)投資理念更先進、投資技術(shù)更精確、更數(shù)量化方向的新型人才十分缺乏。國內(nèi)一些高校逐漸認識到量化投資人才培養(yǎng)的重要與緊迫，為配合深化教學(xué)改革，培養(yǎng)社會急需的實用性人才，擴大學(xué)校的影響和知名度，逐步開設(shè)與量化投資相關(guān)的課程，探索與國外高校、與國內(nèi)有關(guān)機構(gòu)合作辦學(xué)的形式。同時也舉辦了形式多樣的培訓(xùn)和比賽。如2010年，國泰安金融學(xué)院、上海交通大學(xué)安泰管理學(xué)院、北京大學(xué)匯豐商學(xué)院，相繼建立專業(yè)的量化投資金融實驗室，舉辦量化投資研修班等。2012年，為培養(yǎng)量化投資人，清華大學(xué)深圳研究生院、上海交通大學(xué)金融工程中心與國泰安公司聯(lián)合創(chuàng)辦了中國量化投資研究院；舉辦“中國大學(xué)生量化投資策略大賽”，清華大學(xué)、北京大學(xué)、廈門大學(xué)、上海交通大學(xué)、浙江大學(xué)等多個代表隊參加了比賽，通過模擬實際操盤的方式演練量化投資技術(shù)，有力推動了參賽高校的量化投資教學(xué)和改革研究。2017年，濟南大學(xué)數(shù)學(xué)科學(xué)院也正在與國內(nèi)知名公司和英國某著名高校接洽，探索合作辦學(xué)的具體方式，力圖建立完善的量化投資教學(xué)平臺?？傊?，隨著量化投資實踐的發(fā)展，培養(yǎng)符合量化投資需要的人才已成為我國高等教育面臨的一項重要而緊迫的課題，也極大激發(fā)了高校進行量化投資教學(xué)的積極性。但現(xiàn)實情況是，量化投資教學(xué)面臨一些問題。

（一）硬件設(shè)施不完善。首先，實踐平臺建設(shè)滯后，難以滿足教學(xué)需要。量化投資教學(xué)，除了正常的多媒體教學(xué)條件以外，還需要建設(shè)專門的金融實訓(xùn)室，專業(yè)的金融交易多屏顯示系統(tǒng)、量化交易軟件和設(shè)備、良好的交易網(wǎng)絡(luò)環(huán)境、足夠的學(xué)生上機機位都是必不可少的。當(dāng)前大部分學(xué)生不具備進入實踐教學(xué)環(huán)境的機會，致使他們實踐操作經(jīng)驗缺失。某些學(xué)校已經(jīng)建立了這樣的實驗室，但也未能當(dāng)作專業(yè)教學(xué)的正常投入，反而用于創(chuàng)收，導(dǎo)致實踐性教學(xué)滯留于表面。其次，學(xué)校尚未建立與證券公司、期貨公司良好的橫向聯(lián)合，學(xué)生還很難利用它們成套的硬件和軟件，不能體驗真實的交易環(huán)境。

識寫字、廣泛的閱讀量及大量的語言積累，這些都是語文知識的輸入，而輸出才是衡量一個人語文核心素養(yǎng)好與壞的關(guān)鍵。學(xué)生說出來的話、寫出來的小文章，也就是語言的運用，才能真正衡量他們的語文素養(yǎng)。所以教師在教學(xué)過程中，應(yīng)該著重培養(yǎng)學(xué)生說話、作文等技能，比如，教師可以在學(xué)生學(xué)習(xí)了比較新奇的表達后，鼓勵他們用這樣的句式造句，多表達幾遍之后，句式便可以輕松為之所用，還有，鼓勵學(xué)生寫日記，將生活見聞記錄下來，也不失為鍛煉語言應(yīng)用能力的好方法。雖然平時的積累必不可少，但語文作為一門語言類學(xué)科，自然是學(xué)會運用才能代表真實可信的水準(zhǔn)。

（二）相關(guān)課程教學(xué)安排時間過短。如《證券投資學(xué)》的教學(xué)安排，在不同學(xué)校雖有差別，但大同小異，在我們學(xué)校為48個學(xué)時，分理論課學(xué)習(xí)、實踐課學(xué)習(xí)兩部分，實踐課學(xué)時只占總學(xué)時的五分之一、六分之一左右。而這門課的理論知識極其豐富，這么少的學(xué)時很難完成對全部教學(xué)內(nèi)容的有效覆蓋，理論學(xué)習(xí)常常會侵占實踐課，結(jié)果使本來就不寬裕的實踐課學(xué)習(xí)時間更加吃緊。

（三）教師素質(zhì)有待提高。量化投資教學(xué)具有模塊化、組合型、進階式的特點，對教師的素質(zhì)尤其是實踐能力要求較高，教師的素質(zhì)對教學(xué)效果影響極大。目前，任課教師存在著很大的不適應(yīng)。一是實踐經(jīng)驗不足。從教師的來源看，現(xiàn)有教師以前大都是從事理論知識教學(xué)的，缺乏實踐經(jīng)驗，對一般金融軟件的接觸較少。二是知識結(jié)構(gòu)不適應(yīng)。量化投資教學(xué)涉及金融量化計算及數(shù)學(xué)建模，對統(tǒng)計學(xué)和高等數(shù)學(xué)要求很高，一些教師也不具備金融建模量化分析的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)。三是動力不足。目前，不少教師缺乏提高量化投資教學(xué)的積極性，量化投資教學(xué)比課堂教學(xué)難度大，而教師晉升職稱的主要依據(jù)是教學(xué)課時量和科研成果，導(dǎo)致教師偏重理論研究，缺乏實踐教學(xué)的積極性。 總之，要在高等院校開展量化投資教學(xué)，首先需要授課教師自身具備一定的交易經(jīng)驗和量化交易的實踐基礎(chǔ)，但我國高校在辦學(xué)的規(guī)模和質(zhì)量上長足進步同時，“雙師型”素質(zhì)的教師隊伍沒有得到同步發(fā)展，還處于較低水平，不能滿足教學(xué)的需要。

（四）學(xué)生素質(zhì)有待強化。目前，高校金融專業(yè)的學(xué)生大多是高中畢業(yè)直接考入大學(xué)的，從校門到校門，沒有接觸過金融交易，缺乏計算機編程和數(shù)據(jù)統(tǒng)計的基礎(chǔ)，學(xué)習(xí)量化投資基礎(chǔ)薄弱，消化、掌握、運用有關(guān)教學(xué)內(nèi)容難度大。加上教學(xué)進度快、要求高，容易產(chǎn)生畏難情緒、厭煩情緒。再者，不少學(xué)生學(xué)習(xí)的主動性、積極性不夠。學(xué)校對量化教學(xué)的管理沒有相關(guān)的學(xué)分要求，考核主要看學(xué)生的實驗報告，缺乏對學(xué)習(xí)過程的有效管理和控制，導(dǎo)致學(xué)生產(chǎn)生應(yīng)付心理，而不是下功夫去深化對量化交易本質(zhì)的理解，努力掌握基本面分析和技術(shù)面分析技能。

（五）實盤交易的資金來源缺失。實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。學(xué)生可以利用量化交易歷史數(shù)據(jù)對個人的想法、對市場的理解進行驗證，但檢驗學(xué)生交易水平高低的是實盤交易，真正提升學(xué)生交易技能只有通過實盤交易。然而，對于絕大多數(shù)學(xué)生而言，實盤交易很難實現(xiàn)，學(xué)校不能為他們提供實盤的交易本金，他們個人也沒有這方面的資金。

三、促進高校量化投資人才培養(yǎng)的對策建議

要培養(yǎng)出一批有知識有能力的量化投資人才，高校的責(zé)任可謂重大。應(yīng)從以下幾方面努力：

（一）要有科學(xué)的教學(xué)設(shè)計。量化投資教學(xué)所涉及課程的顯著特征是具有較強的綜合性和顯著的實務(wù)性，涵蓋及融合了金融計量學(xué)、數(shù)理建模仿真、計算機高級語言編程、專業(yè)知識、操作技能等，這樣安排的目的是為了提升金融專業(yè)學(xué)生理論綜合應(yīng)用能力，提高學(xué)生量化投資實務(wù)工作的適應(yīng)能力，培養(yǎng)適應(yīng)金融業(yè)實務(wù)需求的創(chuàng)新型和實踐型人才。為此，如何依托金融學(xué)專業(yè)課程建設(shè)、金融專業(yè)實驗室軟硬件資源，對金融工程類專業(yè)實驗資源進行整合，發(fā)揮其整體優(yōu)勢，是設(shè)計量化投資實驗課程面臨的首要任務(wù)。

1.教學(xué)設(shè)計應(yīng)體現(xiàn)量化投資實驗教學(xué)的實務(wù)性特點。量化投資實驗具有較強的投資實務(wù)特征，與現(xiàn)實投資活動有著緊密的聯(lián)系。這就意味著量化投資實驗教學(xué)，一方面，要講清基本原理，另一方面，要培養(yǎng)學(xué)生綜合使用金融工具設(shè)計投資策略的能力。前者是基礎(chǔ)，落腳點在后者。要更為重視培養(yǎng)學(xué)生利用金融實驗室現(xiàn)有軟硬件資源，提升借助多種數(shù)據(jù)庫、綜合使用建模工具軟件構(gòu)造、實施量化投資決策能力，提升他們的投資策略程序?qū)崿F(xiàn)能力和工程化理念。

教學(xué)模塊設(shè)置以教學(xué)目標(biāo)為依據(jù)。應(yīng)根據(jù)教學(xué)目標(biāo)，合理分解實驗內(nèi)容，針對不同教學(xué)模塊設(shè)計實驗項目；依據(jù)金融實驗、實訓(xùn)的特點和學(xué)生的實際情況，規(guī)劃、設(shè)計量化投資課程的具體內(nèi)容和實驗項目；依據(jù)著名投資案例和量化投資實務(wù)領(lǐng)域成熟的投資策略編寫量化投資操作教案，使復(fù)雜的金融量化投資過程簡單化、直觀化，以幫助學(xué)生更好地從總體上把握各種投資理念和投資策略，達到提升教學(xué)效果的目的。

建立完善的模擬實驗網(wǎng)絡(luò)平臺。整合學(xué)?，F(xiàn)有的有關(guān)量化投資教學(xué)的軟件、數(shù)據(jù)庫、校園網(wǎng)金融服務(wù)器等技術(shù)資源，建立新的網(wǎng)絡(luò)平臺，并將新設(shè)計的實驗項目嵌入其中。以較為成熟的光纖高速校園網(wǎng)為依托，打破實驗室開放的空間和時間局限，實現(xiàn)所有實驗項目在校園網(wǎng)上全天候操作運行。

實行量化投資教學(xué)考核改革。課程考核應(yīng)采取以分組模擬實盤操作比賽的形式進行。

案例材料的編寫，應(yīng)以收集整理現(xiàn)有投資策略和著名的投資事件的實施過程為基礎(chǔ)，以增強針對性，達到幫助學(xué)生直觀了解復(fù)雜投資流程，豐富投資決策實踐知識的教學(xué)目的。

(二)要有最佳的教學(xué)內(nèi)容與軟件。量化投資教學(xué)涉及的內(nèi)容很多，這就有一個選擇問題。一般來說，教學(xué)內(nèi)容的重點主要包括量化選股、量化擇時、統(tǒng)計套利、程序化交易四個大的專題，此外，還包括金融投資理論和研究工具軟件的鋪墊。以上教學(xué)內(nèi)容涉及三類研究工具軟件，即行情與經(jīng)濟數(shù)據(jù)服務(wù)；數(shù)據(jù)分析；程序化交易。

wind資訊是被國內(nèi)廣泛使用的行情與經(jīng)濟數(shù)據(jù)服務(wù)軟件。國內(nèi)市場，超過90%的中國證券公司、基金管理公司、保險公司、銀行和投資公司等金融企業(yè)都是它的客戶；國際市場，75%的獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的合格境外機構(gòu)投資者(QFII)都是它的客戶。數(shù)據(jù)全面、及時，可以根據(jù)研究需要導(dǎo)入Excel數(shù)據(jù)文件是wind資訊的最大特點。其數(shù)據(jù)涵蓋了全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、大宗商品數(shù)據(jù)、國內(nèi)行業(yè)數(shù)據(jù)、上市公司數(shù)據(jù)以及全球證券、外匯和衍生品行情數(shù)據(jù)。國內(nèi)國際其他數(shù)據(jù)服務(wù)軟件還有很多，如國泰安、路透等。

數(shù)據(jù)分析軟件可選擇的也不少，如SPSS、Matlab、SAS、R等。SPSS由于統(tǒng)計分析功能強大且易于掌握，頗受使用者青睞。Matlab、SAS、R等在訓(xùn)練學(xué)生編程或其他非統(tǒng)計分析研究方法如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等方面有獨特優(yōu)勢，可以考慮實際需求進行選擇。

程序化交易軟件可供選擇的較多。國內(nèi)有文華贏智程序化交易軟件(WH8)、交易開拓者程序化交易軟件(TB)、MultiCHarts(MC8)、金字塔交易系統(tǒng)等十幾種。如WH8采用第四代語言，編程易于學(xué)習(xí)和掌握；模擬交易版可以免費獲得；適用于研究開發(fā)。WH8能夠提供國內(nèi)股票和期貨全部品種、國外期貨品種多周期的時間序列歷史行情數(shù)據(jù)和近期的TICK數(shù)據(jù)、檢測報告和檢測模型，并能夠進行仿真交易等功能，因此使用者眾多。因此，WH8(模擬交易版)是程序化交易實驗教學(xué)軟件不錯的選擇。

（三）要拓展辦學(xué)渠道，加強橫向合作。從教育與社會實踐相結(jié)合的原則出發(fā)，針對量化投資教學(xué)資金不足和學(xué)生上機操作機會少的實際，學(xué)校應(yīng)創(chuàng)新辦學(xué)方式，探索與金融機構(gòu)合作的有效形式，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，利益共享。如在金融實訓(xùn)室的建設(shè)上，可由金融機構(gòu)承擔(dān)部分軟硬件建設(shè)和教學(xué)任務(wù)。從現(xiàn)實看，金融機構(gòu)有合作的動機和意愿，他們有對人才和技術(shù)的迫切需要。而學(xué)校也有迫切需要，通過與他們合作，可快捷了解市場的需求，及時進行教學(xué)設(shè)計、課程體系的調(diào)整；可采取“訂單式”培養(yǎng)的模式，學(xué)校按用人單位的要求來組織日常教學(xué)，培養(yǎng)應(yīng)用型人才；可邀請證券公司、期貨公司、商業(yè)銀行等機構(gòu)的行業(yè)專家到校開展專題講座，也可以帶領(lǐng)學(xué)生前往相應(yīng)的用人單位與其進行交流，讓學(xué)生了解社會經(jīng)濟形勢和金融市場發(fā)展趨勢，了解用人單位的崗位責(zé)任和技能要求，使學(xué)生更加明白自己的努力方向。從而最終達到突出專業(yè)特色，提高教學(xué)水平的目的。

（四）要加強師資的培訓(xùn)，提高師資水平。擁有一支高素質(zhì)的師資隊伍是提高量化交易教學(xué)水平的根本保證。

首先，教師自己應(yīng)注重專業(yè)水平和技能的不斷提高。與傳統(tǒng)的證券投資課程教學(xué)相比，量化交易教學(xué)對授課教師的整體素質(zhì)要求更高，既要求教師有扎實的數(shù)學(xué)、金融投資、統(tǒng)計、數(shù)理建模等方面的專業(yè)理論知識，又要求教師擁有一定的實盤交易經(jīng)驗和量化交易經(jīng)驗，正所謂學(xué)高為師。這就決定了教師應(yīng)當(dāng)虛心學(xué)習(xí)，重要的是向?qū)嵺`學(xué)習(xí)，要主動與有關(guān)金融機構(gòu)聯(lián)系，充分把握市場走向，不斷調(diào)整與更新教學(xué)內(nèi)容，設(shè)計出更為合理的模擬教學(xué)過程。

其次，學(xué)校應(yīng)大力支持該專業(yè)教師的進修培訓(xùn)，讓他們到國外知名高校學(xué)習(xí)，以提高其對學(xué)科教學(xué)前沿水平的把握程度，開闊視野，增強世界眼光。同時，支持他們到國內(nèi)的著名高校進修，參加學(xué)術(shù)會議，以提高學(xué)術(shù)與教學(xué)水平。

（五）要積極進行教學(xué)方式的創(chuàng)新。 針對實盤交易資金來源缺失的問題，可以進行教師與學(xué)生一起建立投資公司的嘗試。由學(xué)生自己進行資金的募集，以入股的形式將一部分自有資金投入其中，模仿投資公司的架構(gòu)建立投資決策部門、風(fēng)險控制部門、財會部門和交易操作部門等，按規(guī)范的公司經(jīng)營機制進行管理，讓學(xué)生按自己的興趣和專長參與其中。學(xué)生因為自己投入了資金，責(zé)任心強了；因為是真實的操作，參與的熱情和投資技能提高了；因為參與了公司的組建和運作，加深了對投資公司內(nèi)部運作的了解和認識，從而為將來的職業(yè)生涯化道路奠定堅實的基礎(chǔ)。

[1]徐莉莉.量化投資在中國的發(fā)展現(xiàn)狀[R].渤海證券研究所金融工程專題研究報告，2012.

[2]王力弘.淺議量化投資發(fā)展趨勢及其對中國的啟示[J].中國投資，2013(2).

[3]李晨宇，扶桑.地方應(yīng)用型高?！白C券投資學(xué)”課程實踐教學(xué)——基于CAPM模型的實證分析[J].安順學(xué)院學(xué)報，2016(6).

[4]高祥寶.量化投資創(chuàng)新性教學(xué)探索[J].實驗室研究與探索，2016(8).

[5]朱臻.將量化投資思想引入到《證券投資》課程教學(xué)中的探索與思考[J]. 中國證券期貨，2013(5).