盧璐

[摘 要] 完善的信息披露制度對于資本市場來說必不可少。信息披露問題無疑對上市公司市場平穩(wěn)有序的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。鑒于目前我國上市公司出現(xiàn)了一些信息披露違法違規(guī)的現(xiàn)象，加之其固有高風(fēng)險性，因此完善創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露問題對上市公司和維護(hù)投資者利益方面具有重大意義。

[關(guān)鍵詞] 創(chuàng)業(yè)板市場；信息披露；監(jiān)管

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 23. 068

[中圖分類號] F830.9 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2016）23- 0121- 02

1 引 言

要想使上市公司平穩(wěn)發(fā)展，完善的信息披露制度不可或缺。加強(qiáng)上市公司信息披露的合法合規(guī)性是減少投資風(fēng)險的主要方法。因此本文以上市公司信息披露研究為論題，匯總梳理了國內(nèi)外優(yōu)秀研究成果，在此基礎(chǔ)上探討信息披露的重要性以及存在的問題，以期對上市公司信息披露制度的完善有所貢獻(xiàn)。

2 國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 國內(nèi)相關(guān)研究綜述

從信息披露管理方向而言，梁娟（1999）通過研究表明，上市公司會為了得到配股資格或為了避免損失而進(jìn)行調(diào)整項目增加收益的會計處理。薛爽和王鵬（2004）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司在不同的時間進(jìn)行不同的盈余管理行為的選擇。而從信息披露功能方向而言，喬旭東（2003）認(rèn)為，在公司的治理結(jié)構(gòu)形成和運(yùn)行過程中，會計信息披露對公司的治理發(fā)揮著重要的作用。張國華（2006）認(rèn)為，有效的公司治理是通過外部治理機(jī)制與內(nèi)部治理機(jī)制共同來完成的，同時這些機(jī)制又構(gòu)成了盈余管理的激勵和約束因素，不同的公司治理機(jī)制會產(chǎn)生不同的盈余管理行為。鹿麗（2006）也提出了要想完善上市公司的治理、保障信息披露的質(zhì)量，需要建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、建立與公司治理相關(guān)的會計信息披露評級體系、完善獨立的審計監(jiān)管體系等。吳聯(lián)生（2001，2003）通過研究發(fā)現(xiàn)，我國當(dāng)前的會計失真問題主要是違法失真。謝德仁（2002）從自原始數(shù)據(jù)輸入會計信息到輸出會計信息成品的整個流程中，對財務(wù)報表中的重大錯報的主要成因進(jìn)行分析，認(rèn)為管理當(dāng)局是干擾會計信息系統(tǒng)的主要因素，為此，必須明確和加大董事會和管理層在信息披露方面的責(zé)任和義務(wù)。

2.2 國外相關(guān)研究綜述

邁克爾·詹森和威廉·麥克林（Michael C.Jensen &William H.Meckling，1976）提出代理關(guān)系主要存在于股東與代理人之間、股東與管理者之間等，指出“代理關(guān)系實則為契約關(guān)系，一個或多個委托人委托另外一個代理人，代為行使某些行為的一項契約”。代理成本越高，代理人就有披露信息的動力，因此產(chǎn)生了自愿性披露信息的激勵機(jī)制。同時，信息披露還緩解了大股東與中小股東之間可能產(chǎn)生的代理沖突。但是拉·波塔（La Porta，etal，1999）等人考慮到在某些股權(quán)結(jié)構(gòu)比較集中的國家中，大股東具有強(qiáng)烈的動機(jī)利用手中的權(quán)利和私有信息侵蝕公司利益，造成對中小股東的侵害。信息披露充分的公司，大股東的侵占行為會得到抑制，從而有效緩解大股東與小股東之間的代理沖突，降低資本成本。與信息披露管理相關(guān)的研究，Loughran 和 Ritter（1997）發(fā)現(xiàn)，公司通常在 IPO 當(dāng)年的報告收益會達(dá)到最高水平，隨后將會下降。Friedlan（1994）發(fā)現(xiàn)了上市公司在 IPO 當(dāng)年收益狀況與盈余管理密切的相關(guān)證據(jù)，這些證據(jù)說明，在初始上市發(fā)行前，管理層會虛報盈余，試圖提高股票發(fā)行價格。最后關(guān)于信息披露功能方面而言，國外學(xué)者們紛紛證明了信息披露有助于提高股票的流動性，且有助于降低公司資本成本。洛茨和維里克查爾（Leuz & Verrecchia，2000）通過對德國和法蘭克福的上市公司的檢驗，發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的信息披露能夠減少股票買賣的差價。布坎南（Botosan，1997）等研究認(rèn)為，信息透明度的增加有助于減少投資者之間的信息不對稱，降低交易成本，進(jìn)而降低資本成本。

3 國內(nèi)外研究成果評述以及未來研究展望

我國的研究主要集中在信息披露的管理方向和功能評價等方面，如何結(jié)合我國的上市公司實際情況，借鑒國外內(nèi)部控制信息披露的經(jīng)驗，特別是《薩班斯法案》在內(nèi)部控制信息強(qiáng)制性披露的要求顯得尤為重要，影響信息披露的因素很多，國內(nèi)外缺乏深入的研究。從研究現(xiàn)狀來看國外對影響因素已經(jīng)有研究，但是沒有形成比較公認(rèn)的綜合性觀點，國內(nèi)的研究也少。因此今后需要對內(nèi)部控制信息披露的影響因素做進(jìn)一步的深人研究，找出問題的關(guān)鍵所在，而建立起完善的內(nèi)部控制信息披露的機(jī)制和規(guī)范。美國有很多對內(nèi)部控制信息披露重要性的研究，這在一定程度上改變了投資者和公眾對內(nèi)部控制信息披露的認(rèn)識和態(tài)度，在中國大多投資者對內(nèi)部控制信息披露的重要性認(rèn)識不足，因而應(yīng)該加強(qiáng)對重要性的研究。對完善內(nèi)部控制信息披露的規(guī)范和完善內(nèi)部控制評價體系的規(guī)范需要做進(jìn)一步研究。

主要參考文獻(xiàn)

[1]薛爽，王鵬.影響上市公司業(yè)績的內(nèi)部因素分析[J].會計研究， 2004（3）.

[2]鹿麗.公司治理與會計信息披露研究[J]. 大連海事大學(xué)學(xué)報：社會科學(xué)版，2006（9）.

[3]吳聯(lián)生. 企業(yè)會計信息違法性失真的責(zé)任合約安排[J]. 經(jīng)濟(jì)研究， 2001（2）.

[4]M C Jensen，W H. Meckling.Theory of the Firm：Managerial Behavior， Agency Costs and Ownership Structure[J]. Journal of Financial Economics， 1976，3（4）.

[5]La Porta R，F(xiàn) Lopez-de-Silanes，Shleifer A.Corporate Ownership around the World [J]. Journal of Finance，1999，54（2）.

[6]Loughran T， Ritter J. The Operating Performance of Firms Conducting Seasoned Equity Oferings[J].Journal of Finance，1997，52（5）.