方笑

摘 要 期貨市場的形成對于幫助工商業(yè)者和生產(chǎn)者規(guī)避價格風險有著重要的作用。近年來，隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，期貨市場已經(jīng)獲得了更好的發(fā)展，其具備的功能也更加豐富和齊全。期貨投資基金是期貨市場的重要內(nèi)容，其具有較佳的交易技術(shù)和交易策略，然而現(xiàn)代社會要促進期貨市場的發(fā)展還必須要求相關(guān)人員進一步加強對期貨投資基金的重視，完善期貨發(fā)展模式，實現(xiàn)期貨市場的創(chuàng)新發(fā)展。本文就期貨投資基金和期貨市場發(fā)展中的相關(guān)問題進行具體的分析和探討。

關(guān)鍵詞 期貨投資基金 期貨市場 發(fā)展

一、引言

期貨投資基金（future Fund）是期貨市場（future market）中的重要內(nèi)容，其是現(xiàn)代理財?shù)挠行Х绞街?，可以幫助投資者規(guī)避期貨市場投資風險，獲得更大的經(jīng)營和經(jīng)濟效益，有利于規(guī)范期貨市場的發(fā)展秩序，促進期貨市場的穩(wěn)定發(fā)展。[1]從我國期貨投資基金和期貨市場的關(guān)系來看，當前我國期貨市場的發(fā)展為期貨投資基金奠定了良好的基礎(chǔ)，這對于推動我國期貨市場的發(fā)展有著重要的意義。以下本文就期貨投資基金和期貨市場的發(fā)展進行簡單的探討。

二、期貨投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展

期貨投資基金起源于19世紀的英國，當時的英國成立了一支政府信托基金，成為現(xiàn)代期貨投資基金的原型。在英國之后，期貨投資基金逐漸風靡全球，在發(fā)達國家獲得了快速的發(fā)展，最終成為金融市場中的重要組成部分。截至2000年，全球共同擁有的期貨投資基金數(shù)量超過了10萬億美元，僅美國的基金管理公司就超過了400家，資產(chǎn)總額超過7萬億美元。[2]21世紀以來，隨著經(jīng)濟全球化的進一步發(fā)展，期貨投資基金的發(fā)展勢如破竹，發(fā)展規(guī)模進一步擴大，領(lǐng)域范圍也得到了擴張，不少發(fā)達國家將本國的養(yǎng)老金也投向期貨投資基金?？梢钥闯?，期貨投資基金的發(fā)展前景良好，在西方發(fā)達國家已經(jīng)獲得了廣泛的認同。

要實現(xiàn)期貨投資基金的發(fā)展、避免資本市場的風險要求具備兩個方面的條件：首先，期貨投資基金的發(fā)展必須要求有一定的發(fā)展條件，也就是說國家的期貨市場基礎(chǔ)要有保證，能夠構(gòu)建標準化、規(guī)范化和規(guī)?；钠谪浭袌?；其次，期貨市場的投資主體要能學會主動回避市場風險，要有較強的回避風險的意識。目前，我國在這兩個方面還存在較多的不足，雖然不少投資者想要采取有效措施來回避風險，但是由于投資者缺乏專業(yè)的技術(shù)和人才，因此沒有隨意進入期貨市場。從這方面來看，要推動我國期貨投資基金的發(fā)展還必須要求創(chuàng)新期貨投資基金的組織建設(shè)，設(shè)立完善的套期保值基金。

三、期貨投資基金與期貨市場的關(guān)系

（一）期貨投資基金能夠促進發(fā)達期貨市場

從發(fā)達期貨市場的發(fā)展情況來看，期貨投資基金的出現(xiàn)對于發(fā)達期貨市場的發(fā)展以及期貨市場功能的實現(xiàn)具有推動作用：第一，期貨投資基金能夠有效發(fā)揮套期保值功能，成了期貨市場的戰(zhàn)略投資者和中堅力量。相對于過去期貨市場的主體——小投資者而言，期貨投資基金能夠為套期保值者提供成熟對手方，有助于實現(xiàn)期貨投資的長期性和持續(xù)性，能夠改善期貨市場環(huán)境。[3]第二，期貨投資基金的交易策略非常嚴謹，并且具有穩(wěn)定的運行模式和較大的市場規(guī)模，其對于提升市場的價格發(fā)現(xiàn)功能有著重要的作用。有關(guān)報道指出，截至2011年世界期貨投資基金的總資產(chǎn)已經(jīng)超過了2500億美元，規(guī)模龐大。此外，西方發(fā)達國家采用的期貨投資基金運行模式較為完善，如美國采用的期貨投資基金運行模式為期貨投資產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)，可以將其他金融市場進行合作運行。此外，美國期貨投資基金交易策略也具有明顯的期貨交易特點，交易紀律嚴格，能夠妥善管理好期貨投資市場的風險。因此，期貨投資基金的發(fā)展能夠較好地實現(xiàn)期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)

功能。

（二）我國的期貨市場功能和結(jié)構(gòu)分析

目前，我國期貨投資基金的發(fā)展還處于起步階段，主要的期貨投資基金為私募基金。也就是說，我國的期貨市場主體大部分仍然為小投資者，企業(yè)法人等期貨市場主體占總的投資者比例不到1/10。[4]機構(gòu)投資者的參與性不足會導致期貨投資基金無法獲得長遠的發(fā)展，期貨市場的發(fā)展也呈現(xiàn)出明顯的投機傾向，理性發(fā)展不夠。因此，要實現(xiàn)我國期貨市場以及期貨投資基金的發(fā)展必須要求借鑒西方發(fā)達國家的發(fā)展經(jīng)驗，構(gòu)建完善的運行模式、擴大市場運行規(guī)模，并制定完善的交易策略。

四、發(fā)展我國期貨投資基金的主要策略

（一）創(chuàng)新管理期貨模式

發(fā)達國家的期貨投資基金發(fā)展較為成熟，這是我國在發(fā)展期貨投資基金過程中需要學習的。從本國的實際國情來看，我國可以采用的管理期貨的模式主要有三種，即多家商品貿(mào)易商、期貨公司及金融機構(gòu)聯(lián)合組建的獨立公司獨立的管理公司、附屬于金融機構(gòu)以及期貨公司的管理部門。對比這三種管理模式可以發(fā)現(xiàn)，期貨公司更加具有經(jīng)驗優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，也更加容易管理好交易過程中產(chǎn)生的各種風險。因此，可以先成立獨立資產(chǎn)管理公司的模式或者在期貨公司內(nèi)部設(shè)立獨立的資產(chǎn)管理部門。[5]期貨資產(chǎn)管理模式的建立可以幫助設(shè)立具有不同特征的期貨公司，完善期貨市場，還能夠幫助實現(xiàn)期貨投資產(chǎn)業(yè)鏈的組織建設(shè)，有助于推動期貨市場的發(fā)展。但是，在期貨資產(chǎn)管理的發(fā)展過程中，由于各期貨公司在各個方面均存在明顯的區(qū)別，因此為了保障本公司的利益和客戶的利益，公司必須建立完善的風險管理制度，避免產(chǎn)生嚴重的經(jīng)營和市場風險。

（二）創(chuàng)新期貨投資基金的種類

要推動我國期貨投資基金的發(fā)展，要求能夠創(chuàng)新期貨投資基金的種類和形式。根據(jù)本國期貨市場以及期貨投資基金的發(fā)展情況來看，我國期貨投資基金可以實現(xiàn)的發(fā)展形式主要包括以下幾種：首先，允許外國專業(yè)投資機構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認定制度（QFII）以一定的比例進入中國期貨市場。[6]QFII制度是一種過渡性制度，具有較強的創(chuàng)意，且能夠吸收國際上豐富的投資經(jīng)驗，對于推動本國氣候市場的發(fā)展有著重要的作用。其次，完善期貨投資基金以及期貨投資市場的相關(guān)法律法規(guī)，適度放松法律對投資市場和期貨投資基金的約束，允許先從黃金期貨、股指期貨入手，然后發(fā)展全部商品期貨品種。再次，設(shè)立專業(yè)投資于期貨市場的投資基金。最后，探索新的管理期貨模式形式，鼓勵期貨私募基金進入投資市場，建立期貨投資者、私募基金以及管理期貨業(yè)務(wù)三者之間牢靠的投資關(guān)系。

（三）加強對期貨市場的監(jiān)管

期貨市場是促進期貨投資基金大力發(fā)展的重要外部條件，要保證期貨投資基金的有序發(fā)展必須要求建立完善的市場監(jiān)管體系，保證市場發(fā)展秩序。從西方國家的市場監(jiān)管來看，美國制定了《商品交易委員會法案》、日本制定了《期貨投資基金法》，對本國的期貨投資基金均進行了嚴格的法律約束和管理，營造了良好的期貨投資基金的市場環(huán)境。[7]因此，我國也應(yīng)該要向西方發(fā)達國家學習，建立完善的法律監(jiān)管體系，對期貨投資基金的相關(guān)問題引起重視，規(guī)定期貨公司必須遵守信息披露原則，進行規(guī)范操作，同時還要求確保CTA從業(yè)人員的資格認證，并保護好期貨投資基金發(fā)展過程中投資者的相關(guān)利益。

（四）培養(yǎng)優(yōu)秀的專業(yè)人才

目前，我國較為缺乏專業(yè)的期貨投資管理人才，這不利于推動我國期貨市場和期貨投資基金的發(fā)展。因此，新時期要促進我國期貨投資基金的發(fā)展必須要求能夠建立完善的人才培養(yǎng)制度，提高專業(yè)人才的綜合素質(zhì)。例如，國家可以從其他發(fā)達國家引進專業(yè)的期貨投資管理人員，運用這些專業(yè)人才的經(jīng)驗和才干來推動本國期貨投資基金的發(fā)展，也可以由研究部門的人員從本國的實際情況出發(fā)，建立完善的人才培養(yǎng)計劃，培養(yǎng)出更多、更加專業(yè)的期貨投資管理人才。

五、結(jié)語

期貨投資基金的出現(xiàn)對于規(guī)避市場風險、實現(xiàn)期貨市場的功能有著重要的作用和意義。目前，我國期貨投資基金的發(fā)展還存在較多的不足，要改變這種現(xiàn)狀必須要求國家向發(fā)達國家學習，然后結(jié)合本國的實際國情具體問題具體分析，促進本國期貨市場和期貨投資基金的大力發(fā)展。

（作者單位為廈門大學）

參考文獻

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