◆陶 爽

影子銀行的信用創(chuàng)造功能及對貨幣政策的挑戰(zhàn)

◆陶 爽

自2006年次貸危機(jī)爆發(fā)后，影子銀行體系成為了金融行業(yè)的熱門話題。盡管如此，綜合國外以及國內(nèi)的相關(guān)文獻(xiàn)來看，影子行業(yè)體系的發(fā)展對當(dāng)前社會所擁有的金融穩(wěn)定與金融監(jiān)管會產(chǎn)生較大的影響，在影子銀行的信用創(chuàng)造功能與貨幣政策上極少有文獻(xiàn)提及。為了影子銀行體系能夠有更好的運(yùn)用，本文將針對影子銀行的信用創(chuàng)造功能及對貨幣政策的挑戰(zhàn)進(jìn)行全面的探討。

影子銀行；信用創(chuàng)造功能；貨幣政策

前言

金融危機(jī)的爆發(fā)使得各界人士均開始對金融監(jiān)管和金融體系進(jìn)行了十分全面的審視，希望能夠?qū)ふ业狡渲械娜毕莺吐┒矗员憬档徒鹑谖C(jī)的爆發(fā)頻率。影子銀行體系的發(fā)展雖然十分迅速，但卻不夠深入，綜合國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)來看，提及影子銀行發(fā)展對金融監(jiān)管和金融體系影響的內(nèi)容較多，而影子銀行對信用創(chuàng)造功能與貨幣政策挑戰(zhàn)的內(nèi)容較少[1]。隨著金融行業(yè)的繁榮發(fā)展，證券化產(chǎn)品層出不窮，金融產(chǎn)品的流動性增加使得中央銀行的控制性遭到降低。因此，我國貨幣政策的執(zhí)行以及制定均需要進(jìn)行全面的調(diào)整。本文將針對影子銀行的信用創(chuàng)造功能及對貨幣政策的挑戰(zhàn)進(jìn)行全面的探討，以便更進(jìn)一步的穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)。

一、影子銀行的基本概念和運(yùn)行特征

影子銀行體系的概念最早出現(xiàn)在2007年，自次貸危機(jī)后由美國太平洋投資管理公司的董事長麥卡利提出。影子銀行體系的核心是指對非正規(guī)、非傳統(tǒng)、不受央行所監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)用和整合。發(fā)展至今，影子銀行體系主要擁有證券、私人股本、對沖基金、貨幣市場基金等機(jī)構(gòu)[2]。影子銀行體系的操作模式與方法基本與商業(yè)銀行體系一致，均是通過聯(lián)系社會上的借款人與存款人來完成操作，但影子銀行體系與之不同的是，其并不是單純的吸收存款人的資金，而通過與金融市場的聯(lián)系衍生出各種的金融工具。

二、影子銀行的信用創(chuàng)造過程

以次貸危機(jī)為例，次級貸款機(jī)構(gòu)與投資銀行在2006年的次貸危機(jī)中占據(jù)著重要的角色，其為次級貸款者與市場富余的資金搭起了借貸的橋梁。商業(yè)銀行在次貸危機(jī)中扮演著金融中介的角色，其轉(zhuǎn)動了次級貸款也將各個次級貸款機(jī)構(gòu)聯(lián)合成了一個“影子銀行”，值得注意的是，這里的影子銀行是狹義的，其并不是上文所說的擁有廣義性質(zhì)的影子銀行體系。由所有的投資銀行、次級貸款機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行所構(gòu)成的“影子銀行”其所創(chuàng)造的是狹義流動的貨幣資產(chǎn)，并不能適應(yīng)當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)社會，因此而出現(xiàn)了次貸危機(jī)。當(dāng)前的影子銀行體系，其所創(chuàng)造的是具有廣義流動性特征的金融資產(chǎn)，如具有貨幣性質(zhì)的證券化產(chǎn)品等，其可隨時通過相關(guān)交易而變現(xiàn)成現(xiàn)金，以滿足市場經(jīng)濟(jì)的需求。

三、影子銀行體系對貨幣政策的挑戰(zhàn)

（一）影子銀行體系對貨幣政策的挑戰(zhàn)。貨幣政策通過相關(guān)金融體系的傳導(dǎo)可實現(xiàn)整體經(jīng)濟(jì)或是局部經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，由此可知，金融體系的穩(wěn)定程度與貨幣政策的實施效果呈正相關(guān)。影子銀行由于不受央行的直接調(diào)控，其給金融穩(wěn)定帶來了較大的影響，因此在貨幣政策的實施上也有較大的挑戰(zhàn)。

（二）影子銀行體系對貨幣政策調(diào)控目標(biāo)形成重要挑戰(zhàn)。金融危機(jī)未爆發(fā)前，貨幣政策的最終目標(biāo)過于單一，即對CPI進(jìn)行監(jiān)管，而對資產(chǎn)價格的監(jiān)管缺乏重視。影子銀行所創(chuàng)造的金融資產(chǎn)，在價格上并沒有得到高度的關(guān)注，這對央行的貨幣調(diào)控來說有著十分巨大的潛在影響。除此之外，影子銀行的貨幣程度與貨幣的流通速度也呈現(xiàn)出了正相關(guān)，因此在貨幣價格上，相關(guān)部門理應(yīng)給予高度的關(guān)注。

（三）影子銀行體系對貨幣政策工具效力造成直接沖擊。由于影子銀行體系的性質(zhì)使得通過其發(fā)生的一切融資行為嚴(yán)重“脫媒”，貸款形式更多樣化，如銷售、轉(zhuǎn)移、包裝等，長此以往勢必會將貨幣工具的有效力削弱。再來，影子銀行體系本身就不受央行以及其他金融監(jiān)管部門的限制，在利率的調(diào)控上有可能會影響官方的利率形成。

（四）影子銀行與資產(chǎn)價格之間的關(guān)系加大了貨幣政策調(diào)控的難度。影子銀行系統(tǒng)的信用主要來源于對金融資產(chǎn)的需求，但在貨幣的調(diào)控上影子銀行還受傳統(tǒng)貨幣調(diào)控的限制。因此，資產(chǎn)泡沫有可能成為貨幣政策調(diào)控的一大阻礙。而如何實現(xiàn)和判斷影子銀行對資產(chǎn)價格擁有較大的推定作用是當(dāng)前有關(guān)人員需要解決的問題。

結(jié)語

綜上所述，影子銀行體系的誕生給金融市場帶來了鮮活的養(yǎng)分，但同時其還面臨著較多的挑戰(zhàn)，只有戰(zhàn)勝挑戰(zhàn)才能將影子銀行體系的作用發(fā)揮到極致，進(jìn)而使金融行業(yè)擁有更高的發(fā)展起點(diǎn)。

[1]李海全.影子銀行的信用創(chuàng)造功能及其對貨幣政策的挑戰(zhàn)[J].財經(jīng)界:學(xué)術(shù)版，2014，（24）:7-8.

[2]夏偉偉.影子銀行的信用創(chuàng)造功能及其對貨幣政策的挑戰(zhàn)[J].時代金融，2014，（27）：7-8.

（作者單位：遼寧廣告職業(yè)學(xué)院）