賓建成，雷迪凱

（上海對外經(jīng)貿大學，上海 201620）

數(shù)字貨幣發(fā)行對我國金融業(yè)發(fā)展的影響及對策

賓建成1，雷迪凱2

（上海對外經(jīng)貿大學，上海 201620）

網(wǎng)絡技術以及電子支付的飛速發(fā)展，使全球經(jīng)濟呈現(xiàn)出虛擬化、電子化、網(wǎng)絡化的特點。數(shù)字貨幣作為互聯(lián)網(wǎng)科技下的產(chǎn)物，正在為金融、投資和商業(yè)等多個領域帶來革命性的變化。數(shù)字貨幣的發(fā)行將對我國金融業(yè)產(chǎn)生深遠的影響。發(fā)行數(shù)字貨幣有利于提高我國銀行資金的使用效率和加強金融監(jiān)管，有利于提高人民幣匯率的穩(wěn)定性和人民幣在國際貨幣體系中的地位。當然發(fā)行數(shù)字貨幣對我國銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營方式和盈利方式也將造成嚴重的沖擊?；诖?，發(fā)行數(shù)字貨幣要穩(wěn)健推行，當前重點要加強網(wǎng)絡基礎設施建設，為數(shù)字貨幣發(fā)行提供物質基礎；同時，積極構建數(shù)字貨幣的有效監(jiān)管機制，保護數(shù)字貨幣消費者的合法權益，以防范金融風險。

數(shù)字貨幣；網(wǎng)絡技術；銀行變革

一、引言

數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，對我國的金融、經(jīng)濟都產(chǎn)生了一定的影響，引起了我國理論界及政府的關注。早在 2014 年，央行就成立了專門研究小組開始法定數(shù)字貨幣的研究，對數(shù)字貨幣發(fā)行的可能性進行了反復論證，同時對數(shù)字貨幣發(fā)行和多場景運用、核心區(qū)塊鏈技術等開展了深入研究，隨著央行對發(fā)行法定數(shù)字貨幣的原型方案的兩輪修訂，我國對于數(shù)字貨幣的研究已經(jīng)取得了階段性成果。在 2016 年 1月20日召開的中國人民銀行數(shù)字貨幣研討會上，進一步明確我國將爭取早日推出數(shù)字貨幣，并于同年12 月 15 日央行完成了對基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣的測試，預示著中國已經(jīng)行駛在了數(shù)字貨幣發(fā)行的快車道上。

二、數(shù)字貨幣的起源、特征和現(xiàn)狀

（一）數(shù)字貨幣的起源與特征

貨幣作為商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，伴隨著人類交易方式的變化而催生出不同的形態(tài)，從早期的物物交換，到一般等價物充當交換媒介，到金屬貨幣的出現(xiàn)，在很長一段時間里推動了社會經(jīng)濟的發(fā)展。隨后，信用貨幣開始充斥世界各國的交易過程，人們的消費方式漸漸走向了由實入虛的價段，而網(wǎng)絡技術的發(fā)展，在現(xiàn)鈔的基礎上，又產(chǎn)生了電子貨幣，貨幣進入了“電子時代”。電子貨幣作為非實物貨幣的一種，是法定貨幣的電子化形態(tài)。以支付寶、微信支付以及銀行卡刷卡等為代表的新興電子支付方式，反映出了貨幣形態(tài)的新變化。

世 界 上 最 早 的 數(shù) 字 貨 幣 是 比 特 幣。2008年，一位署名中本聰?shù)娜嗽诰W(wǎng)絡上發(fā)表了一篇名為“Bitcoin： A Peer-to-Peer Electronic Cash System”[1]的論文，其中對比特幣的基本系統(tǒng)框架進行了詳細說明。次年，中本聰在位于芬蘭的服務器上挖掘出了世界上第一批 50個比特幣，宣告了比特幣系統(tǒng)的正式誕生，也標志著最早的數(shù)字貨幣開始出現(xiàn)。隨著全球第一筆數(shù)字貨幣交易的實現(xiàn)，貨幣開始逐步向虛擬化、數(shù)字化方向轉變，自此，數(shù)字貨幣迅速發(fā)展壯大起來。

國際上許多機構將數(shù)字貨幣定義為：一種價值的數(shù)據(jù)表現(xiàn)形式，通過數(shù)據(jù)交易發(fā)揮交易媒介、記賬單位及價值儲存的功能。但同時指出，它并不是任何國家和地區(qū)的法定貨幣。[2]區(qū)別于電子化的法幣，數(shù)字貨幣基于區(qū)塊鏈網(wǎng)絡和特定的數(shù)字算法，能夠表現(xiàn)為任何的商品、服務或者一定量的主權貨幣，本身的價值為零。其去中心化的特點，意味著數(shù)字貨幣不需要依靠特定的機構來提供信用擔保，僅僅靠自身的換算方法便能獲得信用；而其分布式記賬的特點，使得數(shù)字貨幣的交易能夠在信息不對稱分布的條件下實現(xiàn)價值轉移，任何交易記錄都以加密的形式通過分散的網(wǎng)絡計入總賬，通過階段性的網(wǎng)絡節(jié)點記錄每一筆交易記錄，使得每一筆交易記錄都有跡可循，保證了交易能夠在缺乏可信任的第三方條件下進行。

（二）數(shù)字貨幣發(fā)展的現(xiàn)狀

1. 數(shù)字貨幣的種類繁多

根據(jù)數(shù)字貨幣統(tǒng)計網(wǎng)站 coinmarketcap.com 公布的數(shù)據(jù)來看，2017 年最新數(shù)據(jù)表明，世界范圍內的數(shù)字貨幣種類目前已達 711 種，其中，574 種數(shù)字貨幣具有市場價值，總市值約合195.70億美元，世界第一大數(shù)字貨幣比特 幣（Bitcoin）以 168.15 億美元的市場價值位居榜首。[3]

2. 市場分化嚴重

數(shù)字貨幣種類繁多且不同種類間的市值差異巨大，僅僅就比特幣而言，其占有了整個數(shù)字貨幣市場價值的 85.92%，而剩余的占種類 80.59% 的具有市場價值的數(shù)字貨幣只占有 14.07% 的市場價值。

3. 比特幣以外的數(shù)字貨幣發(fā)展迅速

目前在整個數(shù)字貨幣市場價值排名前三的數(shù)字貨幣依次為比特幣（Bitcoin）、以太幣（Ethereum）和瑞波幣（Ripple）。比特幣是目前表現(xiàn)最為良好的貨幣，其幣值一直呈現(xiàn)上升趨勢，且在 2017 年年初以超過 1000 美元的幣值被投資者看好。而以太幣（Ethereum）則是以太坊開發(fā)的在區(qū)塊鏈和應用平臺使用的一種數(shù)字貨幣，依托軟件平臺執(zhí)行金融合約，目的是使 P2P 交易和應用程序的使用更加便利，同時幫助平臺開發(fā)者構建和發(fā)布應用程序。瑞波幣（Ripple）則是在比特幣之后興起的另一項全新數(shù)字金融系統(tǒng)，作為一種互聯(lián)網(wǎng)交換協(xié)議，瑞波幣允許人們使用任意類型的貨幣進行支付，旨在實現(xiàn)貨幣在全球范圍內的快捷流通，降低貨幣轉賬的時間成本，為小型企業(yè)交易行為提供了全新的方式，其最大的技術突破在于將數(shù)據(jù)更新處理的時間降低到幾秒鐘內，而比特幣則需要40分鐘。當前，以太幣、瑞波幣為首的新興數(shù)字貨幣，以不同的用戶群體、內在的交易潛力，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的進步和投資者多樣化投資的需要，正在不斷壯大數(shù)字貨幣的種類和市場價值。

三、數(shù)字貨幣對我國金融業(yè)發(fā)展的影響

中國對于數(shù)字貨幣的態(tài)度近年來發(fā)生了很大的轉變。以前對此完全否定，如曾經(jīng)嚴格禁止比特幣之類的數(shù)字貨幣在中國流通，并出臺了《關于防范比特幣風險的通知》，將比特幣定義為網(wǎng)絡虛擬商品，不具有與法定貨幣等同的地位，同時限制金融機構和支付機構參與比特幣的相關活動?，F(xiàn)在完全認可了數(shù)字貨幣，肯定了數(shù)字貨幣在傳統(tǒng)金融層面創(chuàng)新應用的意義，并且央行即將發(fā)行數(shù)字貨幣，國內的投資者也漸漸把目光轉向了以數(shù)字貨幣為主的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。分析數(shù)字貨幣在中國的這種變化所帶來的影響，將為我國數(shù)字貨幣的發(fā)展指明方向。

（一）對金融業(yè)的挑戰(zhàn)

1.對銀行業(yè)傳統(tǒng)的業(yè)務方式產(chǎn)生一定的影響

我國中央銀行發(fā)行的數(shù)字貨幣，是具有國家信用擔保的法定貨幣，能夠在市場當中進行流通和兌換，但同時也遵循一般數(shù)字貨幣的“去中心化”原則，即不需要借助任何第三方，能夠在互聯(lián)網(wǎng)依托其特有算法進行自由便捷交易，這意味著傳統(tǒng)商業(yè)銀行的職能開始被弱化。商業(yè)銀行信用創(chuàng)造的功能將被大大降低，現(xiàn)金開始逐漸轉化為數(shù)字虛擬貨幣并轉入私人賬戶當中，商業(yè)銀行吸收存款的能力降低進而影響商業(yè)信貸能力；同時傳統(tǒng)現(xiàn)金業(yè)務將逐漸被取代，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術、數(shù)字貨幣在人們生活中的普及，任何需要到銀行柜臺辦理的業(yè)務將全部被互聯(lián)網(wǎng)取代，結算、轉賬、支付等業(yè)務將以數(shù)字貨幣的形式完成，人們的支付渠道增多，商業(yè)銀行的支付作用將逐步被弱化。

2.將改變銀行業(yè)的盈利方式

數(shù)字貨幣的發(fā)展將推動商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務的轉變和經(jīng)營方式的創(chuàng)新，向科技、便民方向轉變。在數(shù)字貨幣以及網(wǎng)絡金融高度發(fā)展的未來，中間業(yè)務、網(wǎng)絡業(yè)務可能將是商業(yè)銀行盈利的主要來源，商業(yè)銀行將會把主要精力用來發(fā)展移動終端業(yè)務，加大科技投入和創(chuàng)新力度。

3.對銀行業(yè)從業(yè)人員就業(yè)產(chǎn)生沖擊

數(shù)字貨幣的發(fā)展，對于銀行網(wǎng)點的建設、銀行從業(yè)人員的就業(yè)將產(chǎn)生一定的沖擊。隨著貨幣數(shù)字化，人們對于實體金融的需求降低，為了降低銀行經(jīng)營成本，商業(yè)銀行的規(guī)模、密度將會大大縮小；沒有了現(xiàn)金業(yè)務，伴隨其的驗鈔機、保險柜、存取款機和金庫等設備將被取代，這也大大縮小了商業(yè)銀行的規(guī)模，由于不涉及現(xiàn)金業(yè)務，這也增加了銀行的安全性。但另一方面，業(yè)務的減少也意味著銀行從業(yè)人員的壓縮，包括銀行柜員、安保后勤人員等數(shù)量的壓縮，將會帶來這一類傳統(tǒng)銀行從業(yè)者的失業(yè)。雖然數(shù)字貨幣的發(fā)展使得商業(yè)銀行的傳統(tǒng)崗位將會縮編，但隨著數(shù)字貨幣業(yè)務對互聯(lián)網(wǎng)依賴的加深，也會加大其對理財服務、互聯(lián)網(wǎng)金融、計算機等高新技術人才的需求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融人才是應對金融創(chuàng)新和數(shù)字貨幣發(fā)展的關鍵，互聯(lián)網(wǎng)金融人才包括產(chǎn)品人員，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品分析員、電子商務人員、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分析員等。[4]

4.對我國貨幣政策產(chǎn)生重要的影響

數(shù)字貨幣的發(fā)行對于我國貨幣發(fā)行以及貨幣政策的實施具有重要的影響。如何根據(jù)市場需求來實現(xiàn)數(shù)字貨幣和實體貨幣數(shù)量的均衡，同時考慮實體貨幣數(shù)量的減少，會對我國貨幣政策的實施帶來什么樣的影響，這將是我國央行面臨的一大難題。在分布式記賬技術下，每一家銀行都能擁有自己的賬戶信息，最終的結算將不再依賴中央銀行來進行，因而中央銀行發(fā)揮其職能和作用的能力將會受到挑戰(zhàn)。同時，中央銀行對貨幣政策實施的影響體現(xiàn)在對商業(yè)銀行存款準備金的調節(jié)上，數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通，以及數(shù)字貨幣對主權貨幣的替代和關聯(lián)效應，都將影響存款準備金的需求變化，最后反映在中央銀行貨幣政策的實施上。此外，數(shù)字貨幣的發(fā)行可能會對現(xiàn)行的貨幣政策、貨幣定義甚至我國的貨幣體系帶來較大的影響。

（二）對金融業(yè)的積極影響

1.數(shù)字貨幣的發(fā)行有利于提高我國金融業(yè)的監(jiān)管效率

隨著區(qū)塊鏈技術在數(shù)字貨幣發(fā)行和流通中的應用，信息不對稱所引發(fā)的金融摩擦都將被最大程度地減小，有助于推動金融體系的完善。區(qū)塊鏈的創(chuàng)新意義在于，一段時間內的數(shù)據(jù)、信息以及代碼被整理并被刻上時間標記，形成一個區(qū)塊，區(qū)塊之間的相互聯(lián)系、首尾相連，最后形成完整的數(shù)據(jù)塊。[5]如此通過數(shù)學的方式建立信用，增強了金融的透明度、可信度。同時資金將不再被局限于不同層次的金融機構，而是能夠無需通過第三方進行交易。在網(wǎng)絡智能運行之下，傳統(tǒng)貨幣以代碼的形式呈現(xiàn)，資金的來源、流向以及這筆資金發(fā)生了怎樣的變化都將變得清晰。數(shù)字貨幣的發(fā)展對資金的“一舉一動”將掌握得非常清晰，這對于加強金融監(jiān)管、提高金融效率具有重要的意義。

2.數(shù)字貨幣的發(fā)行可以提高金融的普及率

依托互聯(lián)網(wǎng)技術的數(shù)字貨幣的發(fā)展推動了金融組織結構由點對點向點對面的轉變，資金可以在不同的區(qū)塊鏈中流通，依靠互聯(lián)網(wǎng)、移動終端等現(xiàn)代技術，金融服務將涵蓋更廣的范圍，同時依托移動互聯(lián)網(wǎng)技術，將提升一些地處我國農村、基礎金融較為薄弱的地區(qū)民眾的金融參與度，拉近了老百姓與金融服務之間的距離，促進了小、微金融的發(fā)展。

3.數(shù)字貨幣的發(fā)行可以提高資金的使用效率

分布式記賬技術在數(shù)字貨幣發(fā)行中的使用會促使不同市場和基礎設施中的傳統(tǒng)服務提供商脫媒。[6]去中心化之下的互聯(lián)網(wǎng)金融，由于脫離了金融媒介，資金的供求雙方處于完全信息之下，能夠自行進行信息的篩選，完成交易，因此銀行或交易所等受信任的第三方將不會在資金通融中發(fā)揮作用。這將大大降低交易的資金和時間成本，無需再向中介機構支付手續(xù)費、中介費用，顧客可以完全根據(jù)自己的需求，在市場上搜尋合適的交易對象，同時，數(shù)字貨幣交易成本幾乎為零，且交易能夠在瞬間實現(xiàn)，從而極大地提高了資金的使用效率。

（三）對國際收支的影響

1.數(shù)字貨幣的發(fā)行有利于人民幣幣值的穩(wěn)定

數(shù)字貨幣作為天然國際貨幣，既不受國際匯率波動影響，也不會被某一國家操控。一國經(jīng)濟為維持國際收支平衡，彌補財政赤字，不可避免地會存在紙幣超發(fā)的情況，引發(fā)國際匯率的變動和通貨膨脹。人民幣數(shù)字貨幣的發(fā)行則是基于市場上交易雙方的需求所決定，理論上不會存在超發(fā)，進而不會導致通貨膨脹，因此能夠很大程度上避免人民幣匯率波動的風險。在國際金融結算、投資、投機等方面，人民幣數(shù)字貨幣只表現(xiàn)其交易對象和服務的價值，從而大大減少了匯率變動和通貨膨脹對其交易的影響。

2.數(shù)字貨幣的發(fā)行有利于打破美元在國際貨幣體系中的霸主地位

數(shù)字貨幣的出現(xiàn)將打破現(xiàn)實貨幣體系中或多或少存在的貨幣兌換限制和支付的寡頭壟斷[7]。過去，美元擁有在國際貨幣體系中的霸主地位，美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤，使美元在控制國際支付手段以及國際儲備貨幣上擁有強大的話語權。而數(shù)字貨幣的出現(xiàn)將打破美元一國貨幣壟斷的格局。與信用紙幣由中央機構發(fā)行不同，數(shù)字貨幣的發(fā)行遵循去中心化原則，通過“挖礦”的形式在世界范圍內開采、交易數(shù)字貨幣，沒有集中的發(fā)行機構能夠控制數(shù)字貨幣的數(shù)量，進而不存在某種貨幣的話語權。

3.數(shù)字貨幣的發(fā)行有利于完善國際貨幣體系

中國央行數(shù)字貨幣的發(fā)行，對于提升人民幣在國際超主權貨幣建設中的地位以及完善世界貨幣體系，具有重要意義。2008 年金融危機之后，世界對于以美元為主導的國際貨幣體系產(chǎn)生了深深的質疑，伴隨著世界各國紛紛采取量化寬松政策，貨幣超發(fā)將原本低迷的世界經(jīng)濟帶入死循環(huán)。擺脫固有的美元體系的控制，推動國際貨幣體系改革，構建一個穩(wěn)定安全的國際金融市場的呼聲日益強烈。中國此時加緊數(shù)字貨幣的研發(fā)，一方面能夠規(guī)避金融危機帶來的風險，另一方面也為以數(shù)字貨幣作為天然國際貨幣的世界貨幣體系建設提供了一個很好的契機。

四、我國發(fā)行數(shù)字貨幣的政策建議

（一）加快網(wǎng)絡基礎設施建設，為數(shù)字貨幣的發(fā)行奠定堅實的物質基礎

數(shù)字貨幣的發(fā)展很大程度上依賴于網(wǎng)絡的發(fā)展[8]。在區(qū)塊鏈模式下，網(wǎng)絡節(jié)點數(shù)據(jù)的下載和實時更新，數(shù)量巨大的數(shù)據(jù)包和云計算、云儲存數(shù)據(jù)的能力對于我國網(wǎng)絡硬件設施提出了較高的要求。就數(shù)字貨幣的發(fā)行和交易而言，還需防范數(shù)字加密被破解以及網(wǎng)絡攻擊等行為的發(fā)生，因此還要著力研究數(shù)字加密技術和加強網(wǎng)絡安全建設，不斷完善數(shù)字貨幣系統(tǒng)，增強抵御未知風險的能力，保證交易的順利進行，保護每一個參與者的合法權益。

（二）建立數(shù)字貨幣的有效監(jiān)管機制

一要完善制度建設，推動數(shù)字貨幣與現(xiàn)行經(jīng)濟、法律政策的接軌。要針對數(shù)字貨幣發(fā)行可能帶來的新變化，創(chuàng)新金融監(jiān)管方式，以適應新形勢的需要。二要結合我國國情推動數(shù)字貨幣與我國金融體系的接軌，盡可能減少金融摩擦，防范金融風險。三是加強科技和法律人才的培養(yǎng)，為數(shù)字貨幣在中國的發(fā)展提供堅實的科技、法律和人才基礎，保護權益所有者的合法利益不受侵害，同時嚴厲打擊利用互聯(lián)網(wǎng)進行與數(shù)字貨幣相關的犯罪活動。

（三）加快建立數(shù)字貨幣金融消費者的權益保護機制

數(shù)字貨幣發(fā)行與交易的風險較大，消費者的利益容易受到侵犯，[9]因此，要求中央銀行作為數(shù)字貨幣發(fā)行的主體，以國家信用為擔保，保持數(shù)字貨幣幣值的穩(wěn)定，防范金融詐騙，以維護消費者的信心和權益。要加強風險預警和信息披露，提高金融消費者的風險責任意識，自覺抵制詐騙行為。我國早在 2013 年，針對數(shù)字貨幣可能存在的金融風險，五部委聯(lián)合發(fā)布了《關于防范比特幣風險的通知》，警示投資者需防患于未然。今后正式發(fā)行數(shù)字貨幣時需要進一步加強消費者的風險防范意識，同時政府也應明確數(shù)字貨幣的定義，在法律上給予其明確定位，實現(xiàn)數(shù)字貨幣與現(xiàn)行監(jiān)管體系、經(jīng)濟制度之間最大程度的融合，建設執(zhí)法機關與數(shù)字貨幣行業(yè)參與者溝通的橋梁和紐帶，完善數(shù)字貨幣相關的紛爭解決機制，以保護數(shù)字貨幣活動參與者的合法權益。

（四）加強與國際組織的交流與合作

匿名化交易和網(wǎng)絡交易的時效性，不受地域限制，使得數(shù)字貨幣交易能夠在隱藏或掩蓋資金來源的同時，通過多次交易、屏蔽IP、虛擬定位等方式，為洗錢和恐怖組織融資等活動創(chuàng)造便利條件，從而加大了金融監(jiān)管和對于非法資金追查的難度。加強與國際相關組織的合作，制定必要的監(jiān)管措施，能夠有效地對跨境資金流動實施監(jiān)管，防止金融詐騙、洗錢等違法犯罪活動的發(fā)生。

（五）建設數(shù)字化中國

數(shù)字貨幣的發(fā)展對于我國影響深遠，大到銀行和證券等金融業(yè)，小到零售和日常支付，無不受此影響，因此要求我國各行業(yè)要適應新形勢的不斷變化，加強業(yè)務創(chuàng)新，推動社會朝著科技化、便利化方向邁進，從移動金融到網(wǎng)絡支付，推動各行業(yè)之間的融合，建設數(shù)字化中國，讓科技發(fā)展的成果造福每一個中國人。

五、結語

貨幣數(shù)字化是我國也是世界經(jīng)濟發(fā)展不可避免的趨勢，數(shù)字貨幣的發(fā)行必將開啟中國經(jīng)濟金融發(fā)展的新篇章。中國在推動貨幣數(shù)字化的進程中已經(jīng)處于世界領先水平，同時，中國的投資者對于數(shù)字貨幣的需求也是龐大的。數(shù)字貨幣之于中國，之于人類，不僅僅是一種新興的貨幣商品和投資商品，而是會引發(fā)世界貨幣體系變革、將傳統(tǒng)銀行業(yè)推向新的發(fā)展階段的重要元素。因此，應加快對軟硬件設施的建設，不斷普及數(shù)字貨幣知識，讓數(shù)字貨幣盡早為中國經(jīng)濟的發(fā)展注入新的動力。

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責任編輯：詹花秀

F8

：A

：1004-3160（2017）03-0098-05

2017-03-01

1.賓建成，男，湖南東安人，上海對外經(jīng)貿大學國際經(jīng)貿學院教授、經(jīng)濟學博士、博士生導師，主要研究方向：國際貿易與國際投資；2.雷迪凱，男，云南曲靖人，上海對外經(jīng)貿大學國際經(jīng)貿學院碩士研究生，主要研究方向：金融投資。