張強　張慧君　劉曉劍

[摘要] 銀行信貸為文化產(chǎn)業(yè)的主要資金來源，因而信貸政策對文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。本文就信貸政策對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機理進行了分析，并利用2003-2013年的季度數(shù)據(jù)，采用VECM模型對信貸量、文化企業(yè)營業(yè)收入、GDP之間相關(guān)性進行實證分析。結(jié)果顯示信貸量的確對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在促進作用，但目前我國對文化產(chǎn)業(yè)的信貸支持嚴重不足，最后根據(jù)結(jié)論對文化產(chǎn)業(yè)的信貸支持提出了一系列政策建議。

[關(guān)鍵詞] 信貸政策；文化產(chǎn)業(yè)；誤差修正模型；銀行貸款

[中圖分類號] F812.0[文獻標識碼] A[文章編號] 1008—1763（2017）01—0056—05

Abstract：Bank credit is the main source of funding of cultural industry and credit policy has a crucial role of cultural industry development .In this paper， credit policy of cultural industry development mechanism is analyzed， and the 2003-2013 quarterly data were used for the empirical analysis of the correlation between credit and enterprise culture operating income， GDP using the VECM model. The results showed that credit amount indeed has a role in promoting the development of cultural industry ， but at present，the credit support of the cultural industry in our country is seriously insufficient.Finally， according to the conclusion of the research， we put forward a series of policy recommendations.

Key words： credit policy；cultural industry；VECM model；bank loan

一研究背景

改革開放以來，我國文化產(chǎn)業(yè)隨著市場經(jīng)濟改革逐步得到發(fā)展，并經(jīng)歷了從無到有的探索階段與飛速發(fā)展的成長階段。自2000年以來，政府對文化產(chǎn)業(yè)的重視程度不斷增強，出臺了一系列相應(yīng)的財政政策與配套措施加以扶持。第一，在財政直接投入方面，國家財政對于文化事業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)的經(jīng)費支出逐年上升，通過一系列直接與間接的財政支出政策加大了對文化產(chǎn)業(yè)的投入；第二，在財政收入政策方面，通過稅收優(yōu)惠與降低稅負的方式對文化產(chǎn)業(yè)給予支持；第三，在信貸政策方面，不斷推進信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新，完善信貸服務(wù)來滿足文化產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展的資金需求。

自從我國文化產(chǎn)業(yè)概念提出以來，在一系列支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財政、信貸政策的促進作用下，隨著開放程度的進一步提高和信息技術(shù)革命的演進，伴隨文化產(chǎn)品、服務(wù)需求的日益增長，我國文化產(chǎn)業(yè)得到飛速發(fā)展。一方面，文化產(chǎn)業(yè)增加值迅速增長，其所占GDP比重顯著提高，表明我國文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴大迅速，且在我國經(jīng)濟增長中作用更大；另一方面，文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，文化制造業(yè)比例下降，以文化娛樂業(yè)為主的文化服務(wù)業(yè)比例顯著上升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理。銀行信貸作為文化產(chǎn)業(yè)最主要的資金來源之一，對文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。我國文化產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期，許多文化企業(yè)規(guī)模較小，存在資產(chǎn)少與缺乏抵押品等問題，進而導致文化企業(yè)難以獲得信貸資金的支持。近年來，在信貸政策對銀行業(yè)金融機構(gòu)加大對文化企業(yè)支持的鼓勵下，各類銀行對文化產(chǎn)業(yè)的貸款規(guī)模穩(wěn)步增長，文化產(chǎn)業(yè)也隨之快速發(fā)展。

二文獻回顧

王志勇、趙越[1]利用線性回歸模型對信貸支持文化產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀進行了分析，并提出目前的金融體系建設(shè)缺乏創(chuàng)新并制約了文化企業(yè)的資金獲??；常曄[2]認為我國目前的金融服務(wù)很不完善，進而導致了對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度不足；高旸提出我國文化產(chǎn)業(yè)的融資渠道狹窄，同時國家對文化產(chǎn)業(yè)的信貸投入嚴重不足；王憲明[3]通過對金融支持文化產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在機理的研究，提出要有效地實現(xiàn)金融對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持，不僅需要直接的銀行信貸金融支持，還需要間接的資本市場金融支持；周正兵[4]則提出我國應(yīng)設(shè)立服務(wù)于文化產(chǎn)業(yè)的政策性金融機構(gòu)與中介體系來完善對我國文化產(chǎn)業(yè)的金融支持；張鳳華、傅才武[5]認為在我國財政政策的支持下文化產(chǎn)業(yè)投融資水平已顯著上升，但在政策實施過程中產(chǎn)生的高成本導致財政投入的效率降低；熊正德[6]通過對我國省際面板數(shù)據(jù)的實證分析對文化產(chǎn)業(yè)金融支持的效率進行了研究，并提出我國文化產(chǎn)業(yè)的金融支持主要依賴銀行信貸，同時我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速但面臨著嚴重的資金短缺問題，只有推動多渠道的投融資平臺才能進一步支持我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；閆坤、于樹一[7]提出要建立現(xiàn)代公共文化服務(wù)體系，離不開金融政策的支持。

從相關(guān)文獻綜述可以看出，已有研究結(jié)果顯示金融服務(wù)對文化產(chǎn)業(yè)的支持確實對文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有促進作用。但相關(guān)文獻主要集中于文化產(chǎn)業(yè)金融支持的理論研究以及現(xiàn)狀分析，如信貸金融支持文化產(chǎn)業(yè)的作用機理、存在的問題、對策建議等。

三支持文化產(chǎn)業(yè)的信貸政策

效果的機理分析

文化產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要穩(wěn)定、長期的信貸資金支持，為了滿足文化產(chǎn)業(yè)的融資需求，我國主要通過財政貼息、融資擔保、引導多元化融資等方式來加大對文化產(chǎn)業(yè)的信貸支持力度，保障文化產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

（一）信貸政策的資金形成作用

文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金主要來源于銀行信貸與企業(yè)的留存收益。文化產(chǎn)品的主要作用是滿足人類的精神需求，大部分文化產(chǎn)品（尤其是公益性質(zhì)的）具有較強的正外部性，這便造成了在人們對文化產(chǎn)品的消費過程中普遍存在著“搭便車”的現(xiàn)象，進而從較大程度上影響了文化產(chǎn)品生產(chǎn)者的收益，因此，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展無法完全依靠市場來解決，而更加依賴于信貸資金支持[8]。政府只有采取合理的財政信貸政策，才能更好地配置信貸資源，促進文化產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

2005年以來我國文化產(chǎn)業(yè)信貸規(guī)模不斷擴大，截至2012年末，金融機構(gòu)對文化、體育和娛樂業(yè)的本外幣貸款余額達到1664.51億元。在各類銀行信貸支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況下，文化產(chǎn)業(yè)的不良貸款率自2005年以來顯著下降，同時文化產(chǎn)業(yè)增加值不斷增長且平均增速超過20%。這表明信貸資金的支持確實促進了文化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

信貸政策通過銀行信貸將銀行由客戶存款業(yè)務(wù)獲得的資金提供給文化企業(yè)，形成文化產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定資金來源，幫助企業(yè)進行重大平臺建設(shè)與長期投資，促進文化企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

（二）信貸政策的資金導向作用

在文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初始階段，許多文化企業(yè)具有擔保能力差、產(chǎn)出規(guī)模小、競爭力較弱的特點，由于其知名度與社會信用評級較低，在中小文化企業(yè)與金融機構(gòu)之間存在著嚴重的信息不對稱，存在較大的道德風險[9]。商業(yè)銀行與其他金融機構(gòu)為了實現(xiàn)自身利益最大化，不愿意對中小文化企業(yè)提供信貸支持。于是，從市場投資的方面來看，由于風險較大與周期較長的原因，對服務(wù)于文化產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)與人才培養(yǎng)的投資都存在著明顯的市場失靈現(xiàn)象。實際上，中小型金融機構(gòu)與中小型企業(yè)多具有地方性，二者之間通過長期的合作可以解決信息不對稱情況，同時規(guī)模較小的金融機構(gòu)組織結(jié)構(gòu)簡單，有助于信息的內(nèi)部傳遞，降低信用風險，因此發(fā)展地方性中小型金融機構(gòu)更有利于解決中小文化企業(yè)的融資缺口問題。在這種情況下，政府通過建立一些專為有潛力的中小文化企業(yè)提供幫助的中小型金融機構(gòu)可以保障企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，以彌補市場失靈。

財政貼息分為兩種方式：一種是直接對企業(yè)撥付貼息資金，提高了文化企業(yè)貸款的意愿；另一種是將貼息資金撥付給貸款銀行以令其對文化產(chǎn)業(yè)提供較為優(yōu)惠的貸款利率。財政貼息政策一方面降低了文化企業(yè)的產(chǎn)品成本，增加企業(yè)盈利，從而使企業(yè)獲得更多的資金用以擴大規(guī)模；另一方面利用較少的財政資金通過杠桿效應(yīng)吸引大量社會資金流向文化產(chǎn)業(yè)，保障了文化企業(yè)發(fā)展的需要。

財政擔保即通過對缺少實物資本的文化企業(yè)提供融資擔保的方式使其獲得貸款的可能性提高。這種方式降低金融機構(gòu)無法收回資金的風險，激勵金融機構(gòu)向文化企業(yè)給予資金支持，引導社會資金向急需信貸資金支持的文化產(chǎn)業(yè)傾斜。

（三）信貸政策的資金集聚作用

企業(yè)資金對企業(yè)發(fā)展速度有著直接影響，通過金融成長周期理論可以得出，企業(yè)在成長初期階段常常有著較多的融資約束，融資渠道也相對較窄，因此，需要多元化多層次的金融體系來滿足其融資需求。為促進文化產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化與快速發(fā)展，需要集中大量投資資金對其提供金融支持，信貸政策可引導商業(yè)銀行開發(fā)多元化的金融信貸產(chǎn)品，完善金融市場，有效率地將分散的資金集聚起來，向文化企業(yè)提供大規(guī)模的資金支持，以滿足其發(fā)展需求。如銀團貸款方式，充分發(fā)揮金融整體功能，更好地為企業(yè)特別是大型企業(yè)和重大項目提供融資服務(wù)，促進企業(yè)集團壯大和規(guī)模經(jīng)濟的發(fā)展，同時降低了單個銀行的貸款風險。

四實證分析

（一）研究樣本

選取A股上市的文化企業(yè)為研究對象，在確定文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)時依據(jù)證監(jiān)會2014年上市公司分類和國家統(tǒng)計局《文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類》的標準，共篩選出共83家上市公司的數(shù)據(jù)。在篩選出初始樣本之后對數(shù)據(jù)做如下處理：①剔除ST與PT狀態(tài)的上市公司，剔除所有者權(quán)益為負的公司；②剔除在B股或H股雙重上市的公司；③剔除數(shù)據(jù)缺失的公司，有些企業(yè)個別年份的年報缺失或是年報中的個別數(shù)據(jù)缺失，為保證樣本數(shù)據(jù)的完整性，剔除數(shù)據(jù)缺失的上市企業(yè)。由于我國財政和信貸政策在2000年后進入對文化產(chǎn)業(yè)的逐步支持階段，并從2006年開始了對文化產(chǎn)業(yè)的全面扶持階段，為全面反映財政、信貸政策對文化產(chǎn)業(yè)的作用效果，本章選取2000-2013年的季度數(shù)據(jù)進行分析。本文所用的上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)與各宏觀經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)均源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，并經(jīng)手工整理。

（二）變量選取

（1）營業(yè)收入（INCOME）：營業(yè)收入反映企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的銷售情況，當期營業(yè)收入影響著下一期公司的決策。營業(yè)收入反映出市場對該公司產(chǎn)品及服務(wù)的認可度。營業(yè)收入可從企業(yè)的利潤表中獲得，本文中行業(yè)的營業(yè)收入數(shù)據(jù)通過65家企業(yè)的營業(yè)收入計算得到。

（2）信貸量（LOAN）：將資產(chǎn)負債表中的短期借款與長期借款兩項科目的總和作為信貸量的度量。信貸量與信貸政策有著直接的關(guān)系。當信貸政策緊縮時，企業(yè)難以獲得貸款，信貸量就??；當信貸政策寬松時，企業(yè)獲得貸款較為容易，信貸量就大。本文中文化行業(yè)的信貸量數(shù)據(jù)為65家文化企業(yè)的信貸量總和。

（3）GDP：國內(nèi)生產(chǎn)總值，是指在一定時期內(nèi)，一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟中所生產(chǎn)出的所有最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價值，GDP反映一國或者地區(qū)的總體經(jīng)濟實力和經(jīng)濟狀況。由于GDP可用來衡量一個國家的經(jīng)濟狀況，因此自然也會對文化產(chǎn)業(yè)的營業(yè)狀況有影響。本文采用我國GDP的季度數(shù)據(jù)。

（三）模型構(gòu)建

本章通過多元線性回歸模型來檢驗支持文化產(chǎn)業(yè)的信貸政策的效果，設(shè)定的線性回歸模型如下：

由方程可以看出，誤差修正項的系數(shù)通過了5%水平下的顯著性檢驗，這表明當短期波動與長期均衡之間偏離時，誤差修正項對LOGINCOME、LOGGDP、LOGLOAN三個變量之間恢復到長期均衡關(guān)系的作用是明顯的。同時LOGGDP的系數(shù)通過了5%顯著性水平下的檢驗，這表明LOGGDP的短期變動會對LOGINCOME的短期變動產(chǎn)生影響，對變量間恢復到長期均衡關(guān)系的作用是明顯的。然而誤差修正模型中LOGLOAN的系數(shù)并沒有通過5%水平下的顯著性檢驗，這表明LOGLOAN的短期變動對變量間恢復到長期均衡關(guān)系的作用是不明顯的。

五結(jié)論與政策建議

從實證過程的結(jié)果可以看出：GDP、信貸量與文化企業(yè)營業(yè)收入之間存在穩(wěn)定的長期均衡關(guān)系，且GDP與信貸量在長期內(nèi)都對文化企業(yè)營業(yè)收入有著正向的影響，具體來說：如果實施寬松的信貸政策，在其他條件不變的情況下，為文化企業(yè)提供的信貸量每增加1%，文化企業(yè)獲得的營業(yè)收入就會增加0.2368%；在其他條件不變的情況下，國內(nèi)生產(chǎn)總值每增加1%，文化企業(yè)獲得的營業(yè)收入就會增加0.8799%。從誤差修正模型的結(jié)果來看，GDP與信貸量在短期內(nèi)對文化企業(yè)營業(yè)收入都存在正向的影響，其中GDP在短期內(nèi)的影響是明顯的，這可能是由于GDP與企業(yè)營業(yè)收入之間有著較為直接的關(guān)系，但信貸量在短期內(nèi)的影響并不顯著，這可能是由于針對我國文化企業(yè)的貸款期限一般都比較長，因此信貸量的變化對企業(yè)營業(yè)收入的影響在長期內(nèi)較為顯著，同時還說明我國針對文化企業(yè)的金融服務(wù)還很不完善，金融支持不能很快的發(fā)揮作用

由以上研究結(jié)論可以看出，支持文化產(chǎn)業(yè)的信貸政策的確對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在促進作用，但目前我國對文化產(chǎn)業(yè)的信貸支持嚴重不足，因此，必須加大對文化產(chǎn)業(yè)的信貸支持力度以滿足其資金需求。從銀行的角度來看，商業(yè)銀行對文化產(chǎn)業(yè)提供貸款意愿低的原因有兩點，一個是文化企業(yè)資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比低而銀行偏好固定資產(chǎn)抵押，另一個是文化企業(yè)貸款主要是管理成本較高的小額貸款。通過前文的分析，針對我國文化產(chǎn)業(yè)信貸支持政策的不足，提出如下幾點建議：

（一）開發(fā)無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款

我國文化企業(yè)無形資產(chǎn)多、有形資產(chǎn)較少，而我國商業(yè)銀行偏好固定資產(chǎn)、有價證券等作為貸款抵押物，這就加大了文化企業(yè)從商業(yè)銀行獲得貸款的難度。因此，必須建立無形資產(chǎn)的價值評估體系，利用該體系對文化企業(yè)無形資產(chǎn)進行評估。在此基礎(chǔ)上，開發(fā)與文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的信貸產(chǎn)品，引入無形資產(chǎn)抵押物，如版權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等等，鼓勵主要擔保方式為無形資產(chǎn)質(zhì)押的信用貸款模式與其他非抵押類新型貸款模式，開展倉單質(zhì)押、專利權(quán)質(zhì)押、融資租賃、股權(quán)質(zhì)押等產(chǎn)品創(chuàng)新[10]。政府應(yīng)開發(fā)與文化產(chǎn)業(yè)特點相適應(yīng)的新型金融產(chǎn)品，完善服務(wù)及配套的政策辦法，鼓勵商業(yè)銀行創(chuàng)新信貸服務(wù)，加大文化產(chǎn)業(yè)信貸扶持力度。（二）創(chuàng)新支持文化產(chǎn)業(yè)的銀行融資模式

第一，引入新的貸款形式，如團體貸款方式。貸款團體成員間承擔的連帶債務(wù)責任會讓他們彼此監(jiān)督，以此可從一定程度上減少銀行的貸款監(jiān)管成本并降低銀行承擔的風險；第二，加強商業(yè)銀行間的合作。部分文化企業(yè)對銀行貸款的融資需求較大，商業(yè)銀行可以通過銀團貸款的方式來合作對其進行放款，通過這種方式不僅實現(xiàn)了對文化企業(yè)的資金支持，還能有效降低單個商業(yè)銀行所承擔的信貸風險；第三，支持銀行建立差別化的靈活定價機制。在此機制下，商業(yè)銀行可根據(jù)文化企業(yè)具體情況確定合理的貸款期限，鼓勵銀行建立符合文化企業(yè)特點的信用評級制度；第四，加快文化產(chǎn)業(yè)信貸金融支持的配套服務(wù)體系建設(shè)[11]。建立多元化的文化產(chǎn)業(yè)融資體系，包括建立針對文化產(chǎn)業(yè)的信貸服務(wù)考評體系，將完善信貸風險管理與促進文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展二者結(jié)合起來，確保文化產(chǎn)業(yè)扶持政策的落實。

（三）設(shè)立專營性機構(gòu)辦理文化產(chǎn)業(yè)信貸業(yè)務(wù)

設(shè)立專門機構(gòu)辦理文化產(chǎn)業(yè)信貸業(yè)務(wù)，可集中力量拓展文化企業(yè)業(yè)務(wù)并靈活運用多種金融工具，提高效率以提供更專業(yè)化的金融服務(wù)，同時還有利于保證貸款資金?？顚Ｓ谩ｉT機構(gòu)的建立可充分發(fā)揮金融機構(gòu)經(jīng)營差異化的優(yōu)勢，降低信貸成本，提供更高效率、高質(zhì)量的文化企業(yè)金融服務(wù)。

（四）設(shè)立文化企業(yè)貸款風險補償基金

一方面，政府應(yīng)加大支持文化企業(yè)的財政投入，搭建商業(yè)銀行與文化企業(yè)之間信貸業(yè)務(wù)合作的平臺，收集整理各文化企業(yè)相關(guān)信息，以緩解商業(yè)銀行與文化企業(yè)間信息不對稱的現(xiàn)狀，促進銀企間建立長期穩(wěn)定的信貸關(guān)系；另一方面，政府應(yīng)利用財政資金設(shè)立文化企業(yè)貸款風險補償基金，探索與專項撥款、政府貼息等支持政策相應(yīng)的信貸產(chǎn)品，并對銀行貸款損失進行補償，分擔銀行所承擔的信貸風險，引導銀行信貸資金優(yōu)先支持有潛力的文化企業(yè)，充分發(fā)揮財政資金的杠桿效應(yīng)，提高銀行為文化企業(yè)提供貸款支持的意愿。

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