2017年全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入拐點(diǎn)

張燕生國(guó)家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)

對(duì)于2017年的全球經(jīng)濟(jì)我有三個(gè)基本看法：

一是2017年全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際上進(jìn)入了拐點(diǎn)。從貿(mào)易和投資，尤其是綠地投資和全球一些數(shù)據(jù)，明顯可以看到一個(gè)現(xiàn)象，美國(guó)、日本、歐洲的商品貿(mào)易量在增長(zhǎng)，已經(jīng)好于新興市場(chǎng)了。美國(guó)、日本、歐洲基本上經(jīng)過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的十年調(diào)整，進(jìn)入了一個(gè)新增長(zhǎng)的階段，可能增長(zhǎng)速度還比較慢，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整和恢復(fù)已經(jīng)到了新階段。

二是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性增加。發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)過(guò)十年轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在初見(jiàn)成效。但是，其政治上的不穩(wěn)定性和不確定性非常多。比如，關(guān)于英國(guó)“脫歐”，英國(guó)前商務(wù)部部長(zhǎng)有一個(gè)基本的觀點(diǎn)，他認(rèn)為英國(guó)硬“脫歐”，會(huì)使雙方針?shù)h相對(duì)。英國(guó)“脫歐”的真正實(shí)施，可能會(huì)在2020年到2022年。在這個(gè)過(guò)程中，不確定性是明顯增加的。

三是全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革和調(diào)整嚴(yán)重不平衡。全球經(jīng)濟(jì)核心有三個(gè)問(wèn)題：第一個(gè)是創(chuàng)新問(wèn)題，主要是創(chuàng)新方面的不平衡。金融創(chuàng)新強(qiáng)，科技創(chuàng)新弱，出現(xiàn)了全球的新工業(yè)革命，但全球勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)緊縮。第二個(gè)問(wèn)題是全球的公平問(wèn)題。第三個(gè)問(wèn)題是全球治理問(wèn)題，未來(lái)全球治理是多邊還是區(qū)域，這些問(wèn)題都始終沒(méi)有解決好。（2月27日）

四大措施有助釋放農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活力

保爾森基金會(huì)《通過(guò)農(nóng)地抵押貸款推動(dòng)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)》（2月14日）

2014年，中國(guó)開(kāi)始多地試點(diǎn)農(nóng)村“三權(quán)”抵押貸款。此后，國(guó)家發(fā)布相關(guān)政策鼓勵(lì)農(nóng)村土地抵押貸款并為其商業(yè)化建立新框架。

若要充分發(fā)揮農(nóng)地流轉(zhuǎn)改革的功效，釋放農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活力，中國(guó)需解決創(chuàng)業(yè)農(nóng)民資金受限難題。為此，可從四方面進(jìn)行改善：

首先，信貸應(yīng)受某種形式的政府或私人擔(dān)保保護(hù)。中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)必須隨農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向商業(yè)農(nóng)業(yè)做出調(diào)整，指數(shù)保險(xiǎn)和氣象保險(xiǎn)在短期內(nèi)可緩解該調(diào)整所需的數(shù)據(jù)壓力。其次，確保農(nóng)場(chǎng)有一套買(mǎi)得起的機(jī)械和技術(shù)以應(yīng)對(duì)可能擴(kuò)張，是勞動(dòng)密集型農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)向機(jī)械化農(nóng)業(yè)的必要。農(nóng)業(yè)部應(yīng)在農(nóng)業(yè)技術(shù)和設(shè)備現(xiàn)代化上大量投資。再次，提供與農(nóng)業(yè)信貸相連的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，降低借貸雙方的風(fēng)險(xiǎn)，并增加農(nóng)業(yè)信貸的供給和需求。最后，政府需關(guān)注并記錄正規(guī)金融機(jī)構(gòu)如何處理農(nóng)民的土地經(jīng)營(yíng)權(quán)抵押。隨著農(nóng)作物的價(jià)格越來(lái)越受市場(chǎng)決定，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)壓力可能會(huì)將價(jià)格和利潤(rùn)壓至承包租金率以下，因此地方政府需要謹(jǐn)慎監(jiān)控農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，并引導(dǎo)租金以合適的幅度增長(zhǎng)。

政府應(yīng)幫助被自動(dòng)化淘汰的人群實(shí)現(xiàn)再就業(yè)

布魯金斯學(xué)會(huì)《因自動(dòng)化失業(yè)的人群或面臨新機(jī)遇》（2月21日）

自動(dòng)化將使美國(guó)約一半的工作陷入危機(jī)，涉及藍(lán)領(lǐng)工人以及保險(xiǎn)、健康和政府領(lǐng)域等白領(lǐng)階層。因自動(dòng)化失業(yè)的人往往難以找到新工作。對(duì)此，政府需提高勞動(dòng)力技能，未雨綢繆。首先是實(shí)現(xiàn)教育現(xiàn)代化，培養(yǎng)未來(lái)勞動(dòng)力的認(rèn)知和社交技能，尤其要注重培養(yǎng)家庭條件較差的孩子，避免其被科技淘汰。其次是對(duì)成年勞動(dòng)力進(jìn)行再培訓(xùn)。

由于人類(lèi)學(xué)習(xí)認(rèn)知技能的最佳時(shí)間是成年早期階段，因此對(duì)受教育程度低或年紀(jì)較長(zhǎng)的工人而言，重新培訓(xùn)非常困難。若中年以上的工人無(wú)法成功填補(bǔ)自身技能空缺，他們將最終被科技淘汰。這種情況下，允許所有成人享有無(wú)條件現(xiàn)金收入以彌補(bǔ)其勞動(dòng)收入短缺、進(jìn)而維系其正常生活的“全民基本收入”，將是一種解決方案。芬蘭已經(jīng)進(jìn)行了試驗(yàn)，法國(guó)也將此列入了總統(tǒng)競(jìng)選的熱議話(huà)題。然而，反對(duì)者們稱(chēng)，這種無(wú)條件的現(xiàn)金收入會(huì)使人們變得懶惰，并忽略工作帶來(lái)的地位和尊嚴(yán)。

為此，政府仍需想方設(shè)法創(chuàng)造工作。重新審視公共工程項(xiàng)目將變得更有意義。公共工程項(xiàng)目旨在為失業(yè)者提供賺錢(qián)機(jī)會(huì)，同時(shí)為公眾做貢獻(xiàn)，以此促進(jìn)社會(huì)融合和社會(huì)穩(wěn)定。這些項(xiàng)目過(guò)去關(guān)注技術(shù)含量低的人工工作;但隨著自動(dòng)化時(shí)代來(lái)臨，它們將更具現(xiàn)實(shí)意義：例如增加保育工作者供給量以應(yīng)對(duì)人口老齡化;或?yàn)榉乐股鐓^(qū)暴力犯罪而增加安全崗位。總之，在自動(dòng)化時(shí)代，政府應(yīng)主動(dòng)創(chuàng)造工作機(jī)會(huì)，幫助那些被自動(dòng)化淘汰的人群突破自身局限再就業(yè)。

弗林辭職凸顯美國(guó)對(duì)俄政策瑕疵

赫德遜研究所《弗林的辭職意味著什么》（2月14日）

前任美國(guó)國(guó)家安全顧問(wèn)邁克爾·弗林，因涉嫌“通俄”，上任不到一個(gè)月主動(dòng)請(qǐng)辭。若因此認(rèn)定弗林的辭職是反特朗普人士策劃所致，或就此論斷民主黨關(guān)于普京操縱選舉的說(shuō)辭可信，這些都不可取。

弗林的辭職可能出于兩種因素共同作用：一是弗林并不適合國(guó)家安全顧問(wèn)一職，二是特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)初定的俄羅斯政策有瑕疵。

首先，國(guó)家安全顧問(wèn)需要冷靜的頭腦，能夠整合各部門(mén)中自主意識(shí)極強(qiáng)的人一起共事，并在總統(tǒng)需要決策時(shí)提供工具幫助其作出最佳決定。這要求國(guó)家安全顧問(wèn)冷靜且熟悉官僚部門(mén)運(yùn)作，但弗林相對(duì)沖動(dòng)且反官僚主義，并不適于該職位。

其次，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為只要改善對(duì)俄態(tài)度，就能從根本上改善兩國(guó)關(guān)系;未意識(shí)到美俄關(guān)系有其難以改變的本質(zhì)。出于對(duì)中國(guó)崛起和極端主義的擔(dān)憂(yōu)，新政府向俄示好。他們認(rèn)為，美國(guó)可借助普京和特朗普共同的國(guó)家主義和反全球化立場(chǎng)使雙邊合作成為可能，卻忽略了這些意識(shí)理念僅僅是普京治國(guó)的工具，而非孜孜以求的目標(biāo)。換言之，如果自由主義有利于俄羅斯利益，那么普京會(huì)毫不猶豫擁護(hù)自由主義。因此，普京一定意義上利用這些所謂“共同”立場(chǎng)操縱了俄美關(guān)系。弗林在此背景下過(guò)多與俄對(duì)話(huà)，且未能向彭斯副總統(tǒng)等人提供全部信息，使民眾對(duì)新政府的俄羅斯政策質(zhì)疑聲不斷放大，白宮只能要求并同意他的請(qǐng)辭。

中性貨幣政策需把握四個(gè)平衡

徐高光大證券資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

自去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)后，貨幣政策基調(diào)已轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，相比之前有所收緊。在短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹形勢(shì)改善，但長(zhǎng)期前景仍不明朗的背景下，貨幣政策的這種調(diào)整自然而必要。為了在新形勢(shì)下兼顧多個(gè)目標(biāo)，中性貨幣政策需要把握好四個(gè)平衡。

第一，松與緊的平衡。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能明顯走強(qiáng)的背景下，貨幣政策不宜再維持寬松。今年我國(guó)GDP預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6.5%，增速略低于去年。在這樣的前景下，貨幣政策也不宜走向緊縮。第二，不動(dòng)與動(dòng)的平衡。國(guó)內(nèi)通脹的沖高回落，會(huì)導(dǎo)致真實(shí)利率的上升，而美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的影響也會(huì)外溢至我國(guó)。貨幣政策需要對(duì)這些內(nèi)外部沖擊加以妥善對(duì)沖，方能真正營(yíng)造中性的貨幣環(huán)境。第三，金融與實(shí)體的平衡。中性貨幣政策需要在金融與實(shí)體兩個(gè)層面同時(shí)達(dá)成中性態(tài)勢(shì)，既保證社融合理增長(zhǎng)，又維持金融體系流動(dòng)性的平穩(wěn)。第四，總量與結(jié)構(gòu)的平衡。在中性導(dǎo)向下，貨幣政策在總量方面的回旋余地并不大。政策多目標(biāo)的達(dá)成，有賴(lài)于流動(dòng)性投放結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

總而言之，在中性基調(diào)之下，貨幣政策需要在多方面拿捏微妙的平衡。（2月22日）

探尋房地產(chǎn)投資的拐點(diǎn)

伍戈華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

房地產(chǎn)投資是重要的終端需求，而且對(duì)庫(kù)存回補(bǔ)和制造業(yè)回暖持續(xù)也具有重要影響。關(guān)于當(dāng)前房地產(chǎn)投資掉頭向下的拐點(diǎn)時(shí)間，市場(chǎng)仍存在疑問(wèn)。通過(guò)觀察歷史，我們發(fā)現(xiàn)2016年房地產(chǎn)市場(chǎng)情況與2013年較為類(lèi)似：房地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資的走勢(shì)總體趨同，并都在下半年出臺(tái)了房地產(chǎn)調(diào)控政策。

參考2013-2014年的歷史，能給我們尋找今年房地產(chǎn)投資增速的拐點(diǎn)帶來(lái)有益啟示。房地產(chǎn)銷(xiāo)售方面，類(lèi)比歷史，我們判斷今年房地產(chǎn)銷(xiāo)售增速也大概率要繼續(xù)下降，一季度降幅將會(huì)非常明顯。近期限購(gòu)措施下居民中長(zhǎng)期貸款增速持續(xù)下降，房地產(chǎn)銷(xiāo)售增速的下行趨勢(shì)也正在逐步顯現(xiàn)。

房地產(chǎn)投資方面，近期房?jī)r(jià)同比增速已現(xiàn)見(jiàn)頂跡象，預(yù)示著投資增速拐點(diǎn)或已不遠(yuǎn)。但是與2013-2014年不同的是，2016年實(shí)際利率水平更低、房企盈利狀況更好、基數(shù)高點(diǎn)位置更晚，這將對(duì)現(xiàn)階段房地產(chǎn)投資形成一定的短期支撐。

綜合各類(lèi)因素，我們判斷今年投資增速的拐點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)于一季度末或二季度初，但其下降幅度可能較上一輪有所溫和。（2月25日）