賈 晉, 申 云

（西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 中國(guó)西部經(jīng)濟(jì)研究中心,四川 成都 611130）

農(nóng)村資金互助社的最優(yōu)互助金規(guī)模研究

賈 晉, 申 云

（西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 中國(guó)西部經(jīng)濟(jì)研究中心,四川 成都 611130）

基于四川省兩類農(nóng)村資金互助社的微觀信貸數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)模型定量回答了農(nóng)村資金互助社的最優(yōu)互助金規(guī)模。研究結(jié)果表明：信貸收益與互助金規(guī)模之間存在倒“U”型曲線關(guān)系，人均成本與互助金規(guī)模之間存在正“U”型的曲線關(guān)系，二者共同決定了互助金最優(yōu)規(guī)模區(qū)間。獨(dú)立社和內(nèi)部社的互助金規(guī)模在1500-2800萬(wàn)元的區(qū)間范圍相對(duì)合理，能有效的避免互助金規(guī)模擴(kuò)大與社員內(nèi)部“軟約束監(jiān)督”引致風(fēng)險(xiǎn)防范的兩難困境。這一決策圖譜對(duì)于指導(dǎo)農(nóng)村資金互助社依靠其內(nèi)生動(dòng)力進(jìn)行可持續(xù)保本微利運(yùn)營(yíng)具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)價(jià)值。

互助金規(guī)模;資金互助社;信貸收益;信貸成本

一、農(nóng)村資金互助社的穩(wěn)健運(yùn)行與適度規(guī)模

為解決農(nóng)村融資難、融資貴的問(wèn)題，推進(jìn)優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，促進(jìn)農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)民增收，創(chuàng)新農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體系，加快現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展，都離不開(kāi)金融的支持。當(dāng)前農(nóng)村金融發(fā)展普遍存在農(nóng)業(yè)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)少，農(nóng)村有效抵押擔(dān)保物匱乏、農(nóng)業(yè)貸款成本高等問(wèn)題[1]。如何有效的降低農(nóng)村信貸約束的局限？2014年中央一號(hào)文件明確指出了要大力發(fā)展農(nóng)村合作金融，支持農(nóng)民合作社開(kāi)展信用合作，在符合條件的農(nóng)業(yè)合作社和供銷社基礎(chǔ)上培育發(fā)展農(nóng)村合作金融組織成為破解農(nóng)村金融供給不足以及深化農(nóng)村金融改革的重要舉措。

一直以來(lái)，如何適度規(guī)模發(fā)展農(nóng)村資金互助社成為困擾其穩(wěn)健運(yùn)行的突出問(wèn)題。自從2007年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了《農(nóng)村資金互助社示范章程》之后，各地對(duì)農(nóng)村資金互助社的試點(diǎn)如火如荼的展開(kāi)，成為化解農(nóng)村金融供給不足，解決農(nóng)村融資難和融資貴的重要手段。2014年中央一號(hào)文件指出農(nóng)村資金互助社要在堅(jiān)持“社員制、封閉式、不對(duì)外吸儲(chǔ)放貸、不支付固定利息”的前提下，推動(dòng)社區(qū)性資金互助社的發(fā)展。然而，部分農(nóng)村資金互助社的盲目試點(diǎn)造成發(fā)起人控制，互助金規(guī)模過(guò)小的問(wèn)題，從而導(dǎo)致農(nóng)村資金互助社的運(yùn)行出現(xiàn)嚴(yán)重虧損甚至倒閉，致使部分社員股本金“打水漂”。由于農(nóng)村資金互助社信貸利率往往較低、信貸規(guī)模較少以及社員借貸金額有限等原因，導(dǎo)致資金互助社貸款收益往往不能覆蓋其人員工資和日常運(yùn)營(yíng)成本，導(dǎo)致微利甚至虧損運(yùn)營(yíng)，一些地方資金互助社社員出現(xiàn)退社退股等現(xiàn)象。為此，多大的互助金規(guī)模才算相對(duì)合理并保證資金互助社的健康可持續(xù)發(fā)展呢？關(guān)鍵核心在于保持農(nóng)村資金互助社的保本微利，依靠其內(nèi)生動(dòng)力發(fā)展。由于資金互助社往往是建立在社員之間的相互信任為基礎(chǔ)的信貸“軟約束”監(jiān)管機(jī)制上，從而有利于降低社員間的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇[2]，然而無(wú)節(jié)制的吸納新社員入社入股也必然導(dǎo)致這種“軟約束”的作用急劇下降，進(jìn)而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的不可控。如何實(shí)現(xiàn)互助金規(guī)模、社員互信監(jiān)管以及互助社的保本微利運(yùn)營(yíng)三者之間的良性互動(dòng)，成為農(nóng)村資金互助社穩(wěn)健運(yùn)行的關(guān)鍵。

農(nóng)村資金互助社作為合作金融的重要組成部分，在緩解正規(guī)信貸約束、降低資金供給成本等方面具有天然的優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)實(shí)中往往存在資金規(guī)模有限，貸款風(fēng)險(xiǎn)高的難題[3]。農(nóng)村資金互助社往往存在精英控制的傾向以及凈貸款者利益傾向[2]，造成資金互助社存在資金來(lái)源不足和偏離合作金融軌道[4-5]；但資金互助社社員利益最大化的最終目標(biāo)也助推了農(nóng)村資金互助社的資本管理和風(fēng)險(xiǎn)控制[6-7]。農(nóng)民內(nèi)部治理機(jī)制缺陷、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的欠缺、盈利能力較弱以及資本積累能力不足等問(wèn)題依然影響農(nóng)村資金互助社的穩(wěn)健運(yùn)行[8-10]。相比城市商業(yè)信貸而言，農(nóng)業(yè)小額貸款違約率則相對(duì)較低[5,11]。資金互助社穩(wěn)健運(yùn)行較差與農(nóng)業(yè)小額貸款違約率相對(duì)較低這一“兩難困境”的出現(xiàn)，在于資金互助組織股權(quán)結(jié)構(gòu)的松散和互助金規(guī)模較低以及無(wú)法獲得金融許可政策支持等生存難題[12-13]的出現(xiàn)。社員內(nèi)部的異質(zhì)性[14]、互助金規(guī)模[15]、經(jīng)營(yíng)績(jī)效[16]成為保障資金互助社穩(wěn)健運(yùn)行的重要因素，但多大區(qū)間的互助金規(guī)模才是促進(jìn)農(nóng)村資金互助社穩(wěn)健運(yùn)行的前提。這一命題的研究目前還比較欠缺，至少以下方面還存在不足并有待完善：一是農(nóng)村資金互助社互助金規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)農(nóng)村資金互助社風(fēng)險(xiǎn)影響的內(nèi)在作用機(jī)制還比較模糊；二是資金互助社的穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)在于維持基本保本微利為前提，而互助金規(guī)模在多大的區(qū)間才算相對(duì)合理則有待進(jìn)一步的實(shí)證研究；三是如何建立在“民管、民用、民受益”的原則上，基于農(nóng)村資金互助社社員彼此互信為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)社員內(nèi)部“軟約束”監(jiān)督與農(nóng)村資金互助社擴(kuò)股之間的均衡，還需有待進(jìn)一步的分析。基于此，文章首先介紹了農(nóng)村資金互助社互助金規(guī)模的規(guī)模區(qū)間理論框架及其異同點(diǎn)，并闡述了農(nóng)村資金互助社互助金規(guī)模、社員互信“軟約束”監(jiān)督與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。其次，嘗試通過(guò)對(duì)四川省農(nóng)村資金互助社的微觀信貸數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)量考察最優(yōu)的互助金規(guī)模區(qū)間，試圖為農(nóng)村資金互助社的穩(wěn)健運(yùn)行提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、兩類農(nóng)村資金互助社互助金規(guī)模區(qū)間異同

（一）理論分析框架

為了更好的分析農(nóng)村資金互助社互助金規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系，本文對(duì)其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)學(xué)闡釋。在圖1中，AR曲線代表平均收益，主要代表農(nóng)村資金互助社的平均營(yíng)業(yè)收益。AC曲線代表平均成本，包括平均固定成本和平均可變成本。π1代表農(nóng)村資金互助社的利潤(rùn)變動(dòng)情況。在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分析框架下，隨著互助金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，農(nóng)村資金互助社的AR收益曲線達(dá)到一個(gè)極大值后將可能出現(xiàn)逐漸下降的情況，AC成本曲線也會(huì)隨著互助金規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，相應(yīng)的平均成本將出現(xiàn)先下降后小幅上升的趨勢(shì)，合作社的凈利潤(rùn)也會(huì)出現(xiàn)扭虧為盈的局面。但也存在像π2的情形，一直處于虧損狀態(tài)。主要原因?yàn)檗r(nóng)村資金互助社堅(jiān)持“社員制、不吸儲(chǔ)、封閉運(yùn)行”的模式，當(dāng)互助金規(guī)模還未達(dá)到最優(yōu)水平時(shí)，社員互助金可貸規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了其極限規(guī)模Sm。因此，農(nóng)村資金互助社在未達(dá)到最優(yōu)的互助金規(guī)模條件下，有可能出現(xiàn)長(zhǎng)期的虧損狀態(tài)。從圖1中可以看出，當(dāng)AR達(dá)到E1時(shí)，將達(dá)到其最優(yōu)的水平，其對(duì)應(yīng)的互助金規(guī)模為S1，當(dāng)AC達(dá)到最優(yōu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)時(shí)所對(duì)應(yīng)的成本為E2，互助金規(guī)模為S2；此外，當(dāng)利潤(rùn)曲線π1達(dá)到E3點(diǎn)時(shí)，則達(dá)到最大的信貸收益，相應(yīng)的互助金規(guī)模為S3。需要注意的是，只有當(dāng)S1、S2、S3所對(duì)應(yīng)的互助金規(guī)模都小于Sm時(shí)才可能出現(xiàn)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)上的最優(yōu)點(diǎn)，一旦最大規(guī)模Sm低于最優(yōu)點(diǎn)時(shí)，最優(yōu)的互助金規(guī)模則可能為S1、S2、S3、Sm中的任意一點(diǎn)的規(guī)模。

圖1 農(nóng)村資金互助社互助金規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系圖

（二）兩類農(nóng)村資金互助社規(guī)模區(qū)間的異同

農(nóng)村資金互助社最高決策機(jī)構(gòu)為社員代表大會(huì)，普通農(nóng)戶要獲取資金互助社的信貸供給，首先必須成為資金互助社社員。具體包括兩種類型：一類是普通農(nóng)戶直接加入資金互助社并成為該社成員，屬于獨(dú)立的資金互助社機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱“獨(dú)立社”）；另一類是普通農(nóng)戶加入農(nóng)民專業(yè)合作社社員，屬于生產(chǎn)或服務(wù)性質(zhì)的社員，而這類生產(chǎn)或服務(wù)性質(zhì)的合作社為了更好的為本社社員提供資金服務(wù)而成立了類似于農(nóng)村資金互助社的資金供給和結(jié)算部門(mén)，屬于非獨(dú)立性質(zhì)的機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱“內(nèi)部社”）。農(nóng)村資金互助社社員通過(guò)社員代表大會(huì)選舉產(chǎn)生互助社的理事會(huì)成員和監(jiān)事會(huì)成員，理事會(huì)負(fù)責(zé)日常的經(jīng)營(yíng)管理和互助金申請(qǐng)、審批和回收工作，監(jiān)事會(huì)對(duì)理事會(huì)有監(jiān)督的義務(wù)，普通農(nóng)戶不能直接向理事會(huì)進(jìn)行借貸（圖2）。

圖2 農(nóng)村資金互助社組織架構(gòu)圖

此外，這兩類農(nóng)村資金互助社也存在一定的差異（見(jiàn)表1），其最大的核心區(qū)別在于是否能吸收儲(chǔ)蓄存款，而這也將直接決定互助金規(guī)模的大小。獨(dú)立社按照現(xiàn)行農(nóng)村資金互助社章程的規(guī)定，互助金只限于互助社內(nèi)部封閉運(yùn)行，不能吸收農(nóng)民儲(chǔ)蓄存款，而內(nèi)部社雖然也只是服務(wù)于本社社員，但農(nóng)民專業(yè)合作社屬于非封閉式經(jīng)營(yíng)管理，可以在對(duì)社員進(jìn)行基本資料的審核基礎(chǔ)上再次吸納社員，當(dāng)新社員繳納基本的資格股和投資股后即可獲得合作社內(nèi)部互助金的信貸供給，間接的實(shí)現(xiàn)吸收社員儲(chǔ)蓄存款的目的。

表1 兩類農(nóng)村資金互助社對(duì)比

三、最優(yōu)互助金規(guī)模的測(cè)算

（一）樣本互助社資金運(yùn)營(yíng)情況

本文所用數(shù)據(jù)來(lái)源于課題組2015年底對(duì)四川省首批試點(diǎn)的8家農(nóng)村資金互助社進(jìn)行調(diào)研所搜集的數(shù)據(jù)。其中包括三臺(tái)縣新億農(nóng)村資金互助社、射洪縣眾旺農(nóng)村資金互助社、青川縣眾鑫農(nóng)村資金互助社、西昌市安寧農(nóng)村資金互助社、大安區(qū)三綠農(nóng)村資金互助社、內(nèi)江市江龍資金互助社、大竹縣匯鑫農(nóng)村資金互助社及彭州市旭力農(nóng)村資金互助社。除西昌安寧資金互助社在當(dāng)?shù)孛裾肿?cè)成立外，其他試點(diǎn)合作社均在當(dāng)?shù)毓ど绦姓芾砭肿?cè)成立。試點(diǎn)合作社主管部門(mén)為當(dāng)?shù)乜h農(nóng)委，監(jiān)督部門(mén)為當(dāng)?shù)乜h金融辦，其中西昌安寧資金互助社監(jiān)管部門(mén)為當(dāng)?shù)毓╀N合作社。除西昌安寧互助社成立時(shí)間為2011年之外，其余七家合作社均在2014年初成立。通過(guò)對(duì)西昌農(nóng)村資金互助社的調(diào)查，到調(diào)查期為止總共發(fā)放492筆貸款，發(fā)放總額達(dá)到2600多萬(wàn)元；其他7家資金互助社共發(fā)放521筆信貸，發(fā)放總額達(dá)到3237.93萬(wàn)元。此外，為了進(jìn)一步了解相關(guān)資金互助社試點(diǎn)的基本情況，通過(guò)實(shí)地走訪，分別搜集相應(yīng)監(jiān)管部門(mén)如金融辦、供銷社、農(nóng)工委以及貸款社員的意見(jiàn)，對(duì)四川省的農(nóng)村資金互助社運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行了調(diào)研。本文選取農(nóng)村資金互助社已獲取信貸的社員農(nóng)戶為研究對(duì)象。

圖3 八家農(nóng)村資金互助社每月盈利情況

從調(diào)查的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前這八家農(nóng)村資金互助社總體運(yùn)行較為穩(wěn)健，暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)呆賬壞賬的情況，社員之間按時(shí)歸還本息的誠(chéng)信度較高以及內(nèi)部互信監(jiān)督發(fā)揮著積極的作用。然而，目前農(nóng)村資金互助社總體盈利情況較弱，人員工資成本和運(yùn)營(yíng)成本較高，使得目前大部分農(nóng)村資金互助社基本處于虧損運(yùn)營(yíng)狀態(tài)（見(jiàn)圖3）。為降低成本，較多資金互助社的經(jīng)營(yíng)管理人員都是鄉(xiāng)村能人或者村干部兼任，出納和會(huì)計(jì)為銀行從業(yè)人員退休后返聘為農(nóng)村資金互助社經(jīng)營(yíng)人員，從而極大的降低了人員工資成本。但固定的房租、水電費(fèi)等基本的運(yùn)營(yíng)開(kāi)支成本較高，導(dǎo)致農(nóng)村資金互助社凈利潤(rùn)基本處于收支平衡或者嚴(yán)重虧損狀態(tài)。而且，經(jīng)過(guò)一年多的運(yùn)營(yíng)，入股社員還未進(jìn)行過(guò)分紅，對(duì)于農(nóng)民社員退社退股造成了一定的隱患。

（二）最優(yōu)互助金規(guī)模的測(cè)算方法與變量說(shuō)明

1.最優(yōu)互助金規(guī)模的計(jì)算方法

一般而言，不同的農(nóng)村資金互助社本身還存在一定的異質(zhì)性，以及不同的信貸用途和不同地域也有可能都存在較大的差異，這樣也就存在不同的衡量標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致不同的最優(yōu)互助金規(guī)模。但由于資金互助社本身具有封閉運(yùn)營(yíng)和不能直接吸儲(chǔ)的特性，其互助金規(guī)模本身也存在一定的局限性。為此，根據(jù)上文的理論分析，假定在一定的局部范圍之內(nèi)，以相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)為被解釋變量，以股本金為解釋變量的擬合函數(shù)可能存在一個(gè)極值拐點(diǎn)。假定這樣的函數(shù)式為一個(gè)二次函數(shù)：Y=ax2+bx+c。然后，重點(diǎn)通過(guò)計(jì)量模型求出確定的系數(shù)a和b是否顯著以及這二者之間是否存在極值拐點(diǎn)。如果存在，則可以很容易的計(jì)算出目前較為最優(yōu)的互助金規(guī)模為xoptimal=-b/2a。為此，重點(diǎn)在于通過(guò)科學(xué)的計(jì)量模型精確的求出系數(shù)a,b和x的值。

2.最優(yōu)互助金規(guī)模測(cè)算的模型設(shè)計(jì)

在定量分析中，為了更精確的反映農(nóng)村資金互助社的最優(yōu)互助金規(guī)模，本文把資金互助社的社員信貸收益、每月凈利潤(rùn)、人均人工成本和人均運(yùn)營(yíng)成本作為因變量，重點(diǎn)考察這幾個(gè)變量與互助金規(guī)模之間的關(guān)系。為了進(jìn)一步比較獨(dú)立社和內(nèi)部社之間互助金規(guī)模的差異，本文進(jìn)一步把內(nèi)部社作為對(duì)照組，采用相應(yīng)的因變量和自變量進(jìn)行分析。進(jìn)一步的，根據(jù)八家資金互助社每月的資金信貸和成本、利潤(rùn)情況進(jìn)行了再次面板數(shù)據(jù)回歸，為更好的檢驗(yàn)計(jì)量結(jié)果提供重要的參考依據(jù)。此外，還加入了股本利用率、經(jīng)營(yíng)管理者平均受教育程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)、發(fā)放貸款額、是否為新加入社社員、是否為退社社員、是否有分紅、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為控制變量。構(gòu)建如下計(jì)量模型：

Credit_income=α+β1E_captital+β2E_captital2+β3Edu+β4E_Utilization+β5O_structure+

β6M_Scale+β7N_jiont+β8N_exit+β9C_default+β10Bonus+β11PGDP+β12MS+εi

（1）

（1）式中，Credit_income代表資金互助社信貸戶的信貸收益，E_captital社員繳納的股本金（互助金），Edu代表資金互助社經(jīng)營(yíng)管理人員的平均教育程度；E_Utilization代表資金互助社股本利用率；O_structure代表資金互助社的股權(quán)結(jié)構(gòu)；M_Scale代表社員規(guī)模；N_jiont代表是否為新入社社員；N_exit代表是否為新退出社員；C_default代表是否有信貸違約；Bonus代表是否有股權(quán)分紅；PGDP代表當(dāng)?shù)厝司鵊DP，反映當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平；IS代表第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重，反映當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況；εi為殘差項(xiàng)。

3.最優(yōu)互助金測(cè)算的變量說(shuō)明

參照以往文獻(xiàn)，選取了一些控制變量來(lái)降低除自變量之外的一切能使因變量發(fā)生變化的因素干擾。為了控制地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異，分別引入了人均GDP和第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重來(lái)加以控制地區(qū)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)差異帶來(lái)的影響，數(shù)據(jù)處理中剔除了一些異常值，表2給出了變量的描述性統(tǒng)計(jì)：

表2 變量的描述性說(shuō)明

四、農(nóng)村資金互助社互助金規(guī)模區(qū)間的測(cè)算

（一）互助金規(guī)模區(qū)間的計(jì)量測(cè)算

為了更好的檢驗(yàn)獨(dú)立社和內(nèi)部社經(jīng)營(yíng)績(jī)效與最優(yōu)互助金規(guī)模之間的關(guān)系，分別對(duì)其進(jìn)行建模。首先通過(guò)Hausman檢驗(yàn)確定采用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。為了重點(diǎn)分析農(nóng)村資金互助社信貸收益、人均工資成本與人均運(yùn)營(yíng)成本和最優(yōu)互助金規(guī)模之間的關(guān)系，從表3中Hausman檢驗(yàn)結(jié)果可以得出兩者均適合采用固定效應(yīng)模型。不管是獨(dú)立社還是內(nèi)部社，對(duì)于農(nóng)村資金互助社營(yíng)業(yè)收益而言，互助金規(guī)模的一次項(xiàng)和平方項(xiàng)系數(shù)分別為正數(shù)和負(fù)數(shù)，而且都在1%的顯著水平顯著。符合之前擬合的一元二次方程極大值拐點(diǎn)的假定。為此，可以通過(guò)相應(yīng)系數(shù)求出既定收益下所對(duì)應(yīng)的最優(yōu)互助金規(guī)模xoptimal=-b/2a。通過(guò)計(jì)量結(jié)果擬合得出獨(dú)立社和內(nèi)部社對(duì)應(yīng)的最優(yōu)互助金規(guī)模分別為1479.81萬(wàn)元和2847.87萬(wàn)元。同時(shí)，根據(jù)獨(dú)立社和內(nèi)部社的人均工資成本和人均運(yùn)營(yíng)成本進(jìn)行了計(jì)量分析，通過(guò)擬合得出獨(dú)立社和內(nèi)部社分別對(duì)應(yīng)的最優(yōu)互助金規(guī)模為1692-1892萬(wàn)元區(qū)間和2582-2736萬(wàn)元的區(qū)間（見(jiàn)表3）。這說(shuō)明在封閉式互助借貸的獨(dú)立社和間接能夠吸儲(chǔ)所對(duì)應(yīng)的內(nèi)部社之間，其相應(yīng)的互助金還是存在一定的差異。相對(duì)于目前平均以432萬(wàn)元互助金規(guī)模而言，還存在較大的發(fā)展空間。根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前大多數(shù)資金互助社的信貸利率基本維持在7%-10%之間。根據(jù)資金互助社的章程規(guī)定，資金互助社至少配備3名成員（理事長(zhǎng)、會(huì)計(jì)員和出納員），如不包括信貸審核員和監(jiān)事長(zhǎng)等相關(guān)人員的工資，按照當(dāng)?shù)厥杖胱畹凸べY標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放工資和計(jì)提工作人員“五險(xiǎn)”等費(fèi)用，每個(gè)資金互助社人員基本工資每月至少花費(fèi)15000元左右，同時(shí)加上房租、水電費(fèi)以及辦公設(shè)施等運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等成本（基本估算在10000元/月），按照25000元/月的總成本概算，基于目前的信貸利率測(cè)算資金互助社要達(dá)到保本的互助金規(guī)模至少在300-429萬(wàn)元之間。如果按照目前股本金76.32%的利用率概算，互助金規(guī)模至少在393-562萬(wàn)元之間。而如果為了保證社員所繳納的股本（互助金）能有基本的保值增值收益，按照目前一年期定期存款1.5%的利率測(cè)算，互助金規(guī)模至少在550-700萬(wàn)元之間。此外，如把呆賬壞賬等風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提、稅費(fèi)繳納、其他業(yè)務(wù)開(kāi)銷等各種費(fèi)用計(jì)算在內(nèi)，資金互助社最基本的保本微利下的互助金規(guī)模將甚至更高。然而，目前資金互助社由于社員繳存股本金較少，根據(jù)調(diào)查，每戶平均股本金0.5631萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，要實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的互助金規(guī)模則至少需要農(nóng)戶社員2628名才行。以西昌安寧資金互助合作社為例，該社以間接吸儲(chǔ)的形式吸納社員模式，其最大社員數(shù)為963戶，約為最優(yōu)規(guī)模社員的三分之一。這就需要資金互助社發(fā)起社和大股東投入更多的股本金才能實(shí)現(xiàn)資金互助社的良性可持續(xù)發(fā)展，而這又涉及如何防范發(fā)起人控制和大股東控制的問(wèn)題[17]。一方面既要保持資金互助社基本微利運(yùn)營(yíng)，另一方面又要實(shí)現(xiàn)資金使用的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低單位資金成本。從而破解資金互助社規(guī)模過(guò)大導(dǎo)致內(nèi)部“軟約束”監(jiān)督缺位和互助社規(guī)模過(guò)小導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高而出現(xiàn)持續(xù)虧損的兩難境地。

表3 農(nóng)村資金互助社最優(yōu)互助金規(guī)模的計(jì)量結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)為對(duì)應(yīng)系數(shù)的t統(tǒng)計(jì)值；*、**和***分別表示在10%、5%和1%的水平顯著。在Hausman檢驗(yàn)中，根據(jù)卡方檢驗(yàn)的顯著水平prob>chi2=0.0000可以判斷拒絕原假設(shè)。

在控制變量中，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理人員平均受教育程度、信貸利率和當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)獨(dú)立社和內(nèi)部社都存在顯著的正向影響，表明資金互助社管理人員的素質(zhì)在一定程度上有利于強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。信貸利率越高，越有利于提高資金互助社的貸款收入，但互助社內(nèi)部信貸利率因?yàn)榛ブ鐑?nèi)部成員之間以信貸互助來(lái)緩解當(dāng)?shù)卣?guī)金融的信貸供給不足，也不可能出現(xiàn)信貸利率過(guò)高的局面。當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平也在一定程度上有利于資金互助社的盈利提升，主要原因可能為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，社員農(nóng)戶越有可能從事一些非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，對(duì)資金的需求越高，有利于提升資金互助社的整體盈利水平。此外，是否逾期違約則對(duì)于獨(dú)立社和內(nèi)部社整體利潤(rùn)都存在顯著的負(fù)向影響，這也反映出社員一旦違約將對(duì)資金互助社存在非常大的沖擊，由于互助社本身盈利能力非常有限，同時(shí)不能對(duì)外吸儲(chǔ)和對(duì)外放貸，農(nóng)村資金互助社一旦出現(xiàn)呆賬壞賬將直接導(dǎo)致其嚴(yán)重虧損，沖擊資金互助社的持續(xù)健康運(yùn)營(yíng)，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，帶來(lái)較大的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)隱患。

為了進(jìn)一步與上文結(jié)果進(jìn)行對(duì)照，對(duì)所有資金互助社進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸。搜集了上述八家資金互助社各月份的信貸資料，其中西昌安寧資金互助社屬于內(nèi)部社，其成立時(shí)間為2011年5月，其余七家農(nóng)村資金互助社成立時(shí)間為2014年2月，到調(diào)查截止月份為2015年9月份，從而形成不同時(shí)期的非平衡面板上數(shù)據(jù)。從表4結(jié)果來(lái)看，凈利潤(rùn)與股本金存在顯著的倒“U”型曲線的性質(zhì)，股本金一次項(xiàng)與二次項(xiàng)的系數(shù)可以計(jì)算得出最優(yōu)互助金規(guī)模為2557.25萬(wàn)元。類似的，人員工資成本和總運(yùn)營(yíng)成本與股本金之間存在正“U”型曲線的二次型函數(shù)形式，根據(jù)相應(yīng)的系數(shù)可以求出相應(yīng)的最優(yōu)互助金規(guī)模分別為2285.71萬(wàn)元和2156.63萬(wàn)元。其規(guī)模范圍基本上處于上文求得的區(qū)間之內(nèi)，相對(duì)而言較為合理。

表4 農(nóng)村資金互助社面板回歸結(jié)果分析

注：括號(hào)內(nèi)為對(duì)應(yīng)系數(shù)的穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)誤；*、**和***分別表示在10%、5%和1%的水平顯著。在Hausman檢驗(yàn)中，根據(jù)卡方檢驗(yàn)的顯著水平prob>chi2=0.0000可以判斷拒絕原假設(shè)。

（二）農(nóng)村資金互助社最優(yōu)互助金規(guī)模的決策圖譜

從圖4中可以看出，農(nóng)村資金互助社利潤(rùn)與股本金二者之間的原始散點(diǎn)圖呈倒“U”型曲線的關(guān)系，即農(nóng)村資金互助社的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與股本金之間表現(xiàn)出先上升后下降的變動(dòng)趨勢(shì)，表明農(nóng)村資金互助社的股本金規(guī)模本身并不是越大越好，也存在一個(gè)相對(duì)的極值拐點(diǎn)。因此，可以計(jì)算出其最優(yōu)的互助金規(guī)模水平，符合上文模型構(gòu)建中的基本假設(shè)。類似的，從圖5和圖6也可以發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村資金互助社股本金與人工成本、經(jīng)營(yíng)成本之間的原始分布散點(diǎn)圖則呈正“U”型曲線關(guān)系，即農(nóng)村資金互助社的人工成本、經(jīng)營(yíng)成本與股本金之間呈現(xiàn)出先下降后上升的曲線關(guān)系，反映出農(nóng)村資金互助社的股本金規(guī)模與成本之間也必然存在一個(gè)極值拐點(diǎn)，當(dāng)股本金低于該極值拐點(diǎn)時(shí)，存在互助金的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，成本會(huì)逐漸下降，超過(guò)該極值拐點(diǎn)后，則可能導(dǎo)致相關(guān)成本的上升。這種現(xiàn)象也符合前文對(duì)模型構(gòu)建的基本假設(shè)。

圖4 農(nóng)民資金互助社股本金與利潤(rùn)的原始分布散點(diǎn)圖

圖5 農(nóng)民資金互助社股本金與人工成本分布的原始圖

根據(jù)上文擬合函數(shù)關(guān)系所求出的農(nóng)村資金互助社最優(yōu)互助金規(guī)模，可以繪制出在農(nóng)村資金互助社互助金規(guī)模的最優(yōu)決策圖譜（見(jiàn)圖7）。資金互助社凈利潤(rùn)與最優(yōu)互助金規(guī)模之間都存在明顯的倒“U”型關(guān)系。當(dāng)互助金規(guī)模達(dá)到1479.81萬(wàn)元時(shí)，農(nóng)村資金互助社實(shí)現(xiàn)信貸收益達(dá)到極大值；當(dāng)互助金規(guī)模達(dá)到1692-1852萬(wàn)元時(shí)，獨(dú)立社成本達(dá)到極小值；相對(duì)內(nèi)部社而言，互助金規(guī)模達(dá)到2528.38-2736.39萬(wàn)元時(shí)，內(nèi)部社實(shí)現(xiàn)成本極小值，達(dá)到最優(yōu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)；而當(dāng)互助金規(guī)模達(dá)到2847.87萬(wàn)元時(shí)，內(nèi)部社達(dá)到信貸收益極大值。此外，由于政府部門(mén)為了扶持資金互助社的可持續(xù)發(fā)展，對(duì)試點(diǎn)的資金互助社都投入了相當(dāng)部分的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金以防范風(fēng)險(xiǎn)。但從試點(diǎn)的情況而言，目前大多數(shù)資金互助社都無(wú)法達(dá)到最優(yōu)互助金規(guī)模，意味著要實(shí)現(xiàn)資金互助社的長(zhǎng)期可持續(xù)保本微利經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)有的資金互助社還存在較大的股本金缺口，如何填補(bǔ)這個(gè)缺口成為下一步資金互助社發(fā)展的重點(diǎn)。從目前的實(shí)踐來(lái)看，一方面透過(guò)發(fā)起社提高股本金繳納的額度，從而擴(kuò)大信貸供給的資金范圍；另一方面，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，逐步擴(kuò)大資金互助社的入社成員數(shù)量，從而擴(kuò)充股本金的額度。

圖6 農(nóng)民資金互助社股本金與經(jīng)營(yíng)成本分布的原始圖

圖7 資金互助合作社最優(yōu)互助金規(guī)模決策圖譜

進(jìn)一步而言，從目前的調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)看，按照農(nóng)村資金互助社“民有、民管、民用、民受益”的基本原則，要實(shí)現(xiàn)農(nóng)村資金互助社的良性發(fā)展，最核心的難點(diǎn)還在于如何讓資金互助社能夠保持健康持久的微利運(yùn)營(yíng)，由于目前的資金互助社規(guī)?；旧虾茈y達(dá)到最優(yōu)的互助金規(guī)模，甚至連最基本的保本規(guī)模都未達(dá)到，使得較多的互助社都處于虧損狀態(tài)。部分資金互助社依靠政府補(bǔ)貼維持運(yùn)營(yíng)，資金互助內(nèi)部社則主要依賴于專業(yè)合作社的盈利來(lái)彌補(bǔ)其虧損，但這種模式將不可持續(xù)。長(zhǎng)此以往，農(nóng)村資金互助社解決農(nóng)村融資難、融資貴的美好初衷將可能因?yàn)樯鐔T的退社退股而面臨破產(chǎn)倒閉的境地。因此，如何進(jìn)一步的依靠資金互助社的內(nèi)生動(dòng)力發(fā)展，最關(guān)鍵的還是依賴于互助金規(guī)模和入社社員的擴(kuò)大，從而提高可貸資金規(guī)模和實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)降低總體運(yùn)營(yíng)成本。

五、農(nóng)村資金互助社的適度發(fā)展與政策支持

文章重點(diǎn)研究了兩類資金互助社最優(yōu)互助金規(guī)模與成本、利潤(rùn)之間的關(guān)系，進(jìn)一步為現(xiàn)有的農(nóng)村資金互助社互助金規(guī)模提供了一個(gè)決策參考圖譜。通過(guò)對(duì)互助金規(guī)模的測(cè)度，發(fā)現(xiàn)信貸收益與互助金規(guī)模之間存在倒“U”型曲線關(guān)系，而人均成本與互助金規(guī)模之間存在正“U”型的曲線關(guān)系，兩者關(guān)系共同決定著互助金規(guī)模的最優(yōu)決策空間。當(dāng)互助金規(guī)模達(dá)到1479.81萬(wàn)元時(shí)，獨(dú)立社信貸收益達(dá)到極大值；當(dāng)互助金規(guī)模達(dá)到1692-1852萬(wàn)元時(shí)，獨(dú)立社成本達(dá)到極小值；相對(duì)內(nèi)部社而言，互助金規(guī)模達(dá)到2528.38-2736.39萬(wàn)元時(shí)，內(nèi)部社實(shí)現(xiàn)成本極小值，達(dá)到最優(yōu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)；而當(dāng)互助金規(guī)模達(dá)到2847.87萬(wàn)元時(shí)，內(nèi)部社達(dá)到信貸收益極大值；而資金互助社總利潤(rùn)最優(yōu)下的互助金規(guī)模為2557.25萬(wàn)元，互助社總成本最優(yōu)下的互助金規(guī)模區(qū)間為2156.6-2285.7萬(wàn)元之間。從決策圖譜中也可以得出，隨著農(nóng)村資金互助社從試點(diǎn)到未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展，農(nóng)村資金互助社將面臨著互助金規(guī)模擴(kuò)大與社員內(nèi)部“軟約束監(jiān)督”風(fēng)險(xiǎn)防范的兩難境地。但無(wú)論如何，資金互助社的可持續(xù)發(fā)展，必然依靠其內(nèi)生的保本微利作為動(dòng)力才能適應(yīng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求。一味的虧損或者由農(nóng)民專業(yè)合作社的贏利來(lái)彌補(bǔ)其損失將是不可持續(xù)的舉措。任憑這種趨勢(shì)發(fā)展，也必將失去資金互助社社員的信任，產(chǎn)生大規(guī)模的社員退社退股風(fēng)險(xiǎn)，給襁褓中的農(nóng)村資金互助社帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

在現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)方面，農(nóng)村資金互助社互助金規(guī)模決策圖譜至少包含以下幾方面的政策含義：首先，控制并適度發(fā)展資金互助社規(guī)模。允許農(nóng)村資金互助社吸納新社員進(jìn)行增資擴(kuò)股，擴(kuò)大資金互助社股本金規(guī)模，提高可貸資金量，提升合作社的盈利水平。在擴(kuò)股的過(guò)程中，嚴(yán)格對(duì)各入社社員的信用進(jìn)行征信把關(guān)，增資擴(kuò)股的規(guī)模建議總股本在1500-2800萬(wàn)元的區(qū)間較為合適。嚴(yán)格控制大股東持股比例在10%以下,加強(qiáng)對(duì)新型經(jīng)營(yíng)主體、小農(nóng)戶、貧困戶的帶動(dòng)作用，對(duì)尚不具備條件的農(nóng)村資金互助社不開(kāi)展吸儲(chǔ)。其次，加大對(duì)資金互助合作社的支持力度。適度加大專項(xiàng)補(bǔ)助和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助的支持力度，積極推進(jìn)對(duì)資金互助社的指導(dǎo)服務(wù)工作。減免對(duì)資金互助合作社的稅收（而不是參照現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)的繳稅標(biāo)準(zhǔn)），降低農(nóng)村資金互助社的運(yùn)營(yíng)成本。探索通過(guò)支農(nóng)再貸款、貼息等方式對(duì)資金互助合作社進(jìn)行支持。適當(dāng)放寬對(duì)農(nóng)村資金互助社的嚴(yán)格監(jiān)管條件，在依法合規(guī)的情況下，構(gòu)建適合資金互助社穩(wěn)步、可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，確保資金互助社安全、有序運(yùn)行。擴(kuò)大對(duì)農(nóng)村資金互助社信貸項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)范疇，對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)項(xiàng)目提供必要的補(bǔ)貼或者政策支持，提高農(nóng)業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，降低農(nóng)產(chǎn)品的自然和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而減少所貸資金的風(fēng)險(xiǎn)。最后，充分發(fā)揮農(nóng)村互助社與其他金融部門(mén)的互補(bǔ)性。建立商業(yè)金融、合作金融、政策性金融“三位一體”的功能互補(bǔ)、相互協(xié)作、適度競(jìng)爭(zhēng)的金融組織體系。探求農(nóng)村資金互助與農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等金融部門(mén)之間以及資金互助組織之間的資金互助與合作，完善金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展小額貸款的機(jī)制，特別是探討農(nóng)村信用社和政策性銀行通過(guò)業(yè)務(wù)制度創(chuàng)新和組織制度創(chuàng)新方式增加農(nóng)村資金供給，以滿足更多農(nóng)戶和農(nóng)村微小企業(yè)小額貸款需求。

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[14]李明賢，周蓉.社員異質(zhì)性與資金互助合作的穩(wěn)定運(yùn)行機(jī)制[J].華南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2016（6）：40-48.

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[17]朱乾宇,羅興,馬九杰.組織成本、專有性資源與農(nóng)村資金互助社發(fā)起人控制[J].中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì),2015（12）:49-62.

OptimalSizeofRuralMutualFunds

JIAJin,SHENYun

（ChinaWesternEconomicsResearchCenter,SouthwesternUniversityofFinanceandEconomics,Chengdu611130,China）

Based on the micro credit data of two types rural mutual cooperatives in Sichuan province, this paper quantitatively analyzes the optimal size of rural mutual funds by the fixed effect model. The results show that: profit of credit and mutual funds exist an inverted “U” curve relationship; per capita cost curve and mutual funds exist “U” curve relationship, which determine the optimal size range of mutual funds. The scale of mutual fund of independent and internal society is relatively reasonable in the range of 150-280 million yuan, which can effectively avoid the dilemma of mutual fund expansion and “soft constraint supervision” in members. It gives a great theoretical significance and practical value to guide the rural credit cooperatives to carry out a sustainable and guaranteed profit operation on the basis of their endogenous motivation.

mutual fund scale; mutual fund; credit income; credit cost

2016-12-06

10.7671/j.issn.1672-0202.2017.02.006

國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目（71263025）

賈晉（1980—），男，四川綿陽(yáng)人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)西部經(jīng)濟(jì)研究中心教授，主要研究方向?yàn)檗r(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)與農(nóng)村財(cái)政金融。E-mail:34481638@qq.com

F832.35

A

1672-0202（2017）02-0047-13