李琦+鄧俊

（湖南文理學(xué)院 湖南 常德 415000）

【摘要】隨著我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健 性的重視程度逐漸提升，關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究也開始增多，但目前與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果相關(guān)的研究還相對(duì)較少。因此，本文結(jié)合我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上市公司對(duì)債務(wù)融資依賴程 度較高的現(xiàn)實(shí)，研究了我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)融資成本的影響。

【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)穩(wěn)健性 債務(wù)融資成本 相互關(guān)系

一、基于契約理論的分析

Coase（1937）首次從契約理論的角度出發(fā)研究公司的本質(zhì)，并對(duì)公司的定義作出了新的解釋：公司就是在其參與各方之間進(jìn)行生產(chǎn)要素的交易，具體地說就是資本要素與勞動(dòng)要素之間長(zhǎng)期存在的一種有效力的契約關(guān)系?，F(xiàn)代公司可以看作是一系列契約關(guān)系的集合，公司的本質(zhì)從某個(gè)層面來說就是契約，公司經(jīng)營(yíng)存在的基本契約主要有：經(jīng)營(yíng)者與股東之間的代理契約、經(jīng)營(yíng)者與債權(quán)人之間的債務(wù)契約、公司與雇員之間的薪酬契約、公司與客戶之間的銷售契約等。而由于契約在簽訂和履行過程中受客觀的不確定性、信息不對(duì)稱性、利己主義和個(gè)人機(jī)會(huì)主義等因素影響，導(dǎo)致契約的存在是不安全的。契約風(fēng)險(xiǎn)性的客觀存在促使契約各方建立更嚴(yán)密有效的機(jī)制來緩釋風(fēng)險(xiǎn)，約束各契約方的行為，保證契約的順利履行，在這個(gè)過程中會(huì)計(jì)穩(wěn)健性發(fā)揮了重要的作用。

在債務(wù)契約中會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的運(yùn)用主要表現(xiàn)為：債權(quán)人為了降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防止公司股東或經(jīng)營(yíng)者利用信息的不對(duì)稱性損害債權(quán)人利益，在債務(wù)契約中會(huì)向債務(wù)公司提出負(fù)債比率、股利支付比例、股票回購(gòu)等強(qiáng)制性約束條款，另外還會(huì)要求公司在借債后保持 流動(dòng)比率、有形凈值債務(wù)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)不超出一定的區(qū)間范圍，公司穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策與處理方法在某種程度上決定了這些約束指標(biāo)的計(jì)量結(jié)果，這對(duì)判斷契約債務(wù)方是否違約有著重要的影響。

上述債務(wù)雙方的這種利益沖突可以用兩者目標(biāo)收益函數(shù)的不同來解釋，本文將通過一個(gè)簡(jiǎn)單的函數(shù)模型來進(jìn)行闡述：設(shè)P為債權(quán)人與債務(wù)公司簽訂的債務(wù)契約中應(yīng)收本金與利息之和，f為債務(wù)公司當(dāng)期的現(xiàn)金收益流。假設(shè)債務(wù)公司在扣除債權(quán)人收益后的全部剩余收益歸公司股東所有，即在排除稅收、代理成本等因素的情況下，債務(wù)契約將會(huì)得到有效行使，只有當(dāng)在同一期間內(nèi)債務(wù)公司現(xiàn)金收益流f小于應(yīng)償付債務(wù)本息P時(shí)，才會(huì)發(fā)生債務(wù)違約。

經(jīng)過上述分析可以推斷：即使不存在會(huì)計(jì)法規(guī)等的強(qiáng)制性規(guī)定，由于契約本身的風(fēng)險(xiǎn)性及契約各方利益矛盾的存在，契約各方也會(huì)青睞會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平較高的財(cái)務(wù)信息作為契約履行的依據(jù)。在學(xué)術(shù)界，國(guó)外學(xué)者Watts（2003）曾從契約理論的視角研究過會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，他認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是一種保證契約有效履行、緩和契約各方利益沖突的有效機(jī)制， 它可以減少契約各方道德風(fēng)險(xiǎn)行為的發(fā)生，是一種降低公司契約成本、政治成本和訴訟成本的治理機(jī)制。在債務(wù)契約的簽訂和履行過程中，債務(wù)公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平的提高可以緩和契約雙方的利益沖突，債權(quán)方要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)相應(yīng)降低?？傊?，從契約理論的角度分析，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為債務(wù)契約中一種有效的協(xié)調(diào)機(jī)制能夠?qū)档蛡鶆?wù)融資成本產(chǎn)生有益的影響。

二、基于信號(hào)理論的分析

穩(wěn)健性原則作為會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的基本要求之一，通過要求公司在會(huì)計(jì)處理過程中謹(jǐn)慎確認(rèn)有利信息、及時(shí)確認(rèn)不利信息，可以降低信息優(yōu)勢(shì)方（公司股東或經(jīng)營(yíng)者）操縱會(huì)計(jì)信息的可能性，提高會(huì)計(jì)信息（信號(hào)傳遞載體）的可靠性和真實(shí)性，保證信號(hào)的準(zhǔn)確傳遞。因此，處于信息劣勢(shì)的一方，出于保護(hù)自身利益的考慮，必然會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生需求。換句話說，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平高的公司，更易使處于信息劣勢(shì)的一方相信其信號(hào)傳遞的真實(shí)性，也就更容易提高對(duì)該公司的認(rèn)可程度。從信號(hào)理論分析，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)對(duì)債務(wù)融資活動(dòng)可以產(chǎn)生兩種有利影響：

（1）穩(wěn)健性能緩和信號(hào)傳遞中存在的代理沖突在公司債務(wù)融資活動(dòng)中，債權(quán)人與債務(wù)人之間的沖突更多表現(xiàn)出的是債權(quán)人與經(jīng)營(yíng)者的沖突，這種利益沖突主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先是債務(wù)公司經(jīng)營(yíng)者不當(dāng)?shù)墓衫砂l(fā)，這種做法會(huì)引起公司的償債能力下降，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)增加；其次是債務(wù)公司經(jīng)營(yíng)者激進(jìn)的投資決策，也就是當(dāng)公司獲得債務(wù)資金后選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目；為了降低債務(wù)方由于利己主義而引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，債權(quán)人可以通過在契約中設(shè)置限制性財(cái)務(wù)指標(biāo)來約束債務(wù)公司經(jīng)營(yíng)者的行為，但這些財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)果直接受到債務(wù)公司會(huì)計(jì)處理方式的影響，所以債權(quán)人為了從各個(gè)方面最大程度的防范風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)要求債務(wù)公司選擇更加謹(jǐn)慎的會(huì)計(jì)政策，防止債務(wù)公司的資產(chǎn)和收益被高估，降低債務(wù)的償付風(fēng)險(xiǎn)。

（2）穩(wěn)健性能促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的及時(shí)傳遞如果債務(wù)公司的會(huì)計(jì)制度能夠要求及時(shí)充分地確認(rèn)損失，并將經(jīng)營(yíng)過程中存在的或有事項(xiàng)等不確定因素及時(shí)公布，那么債權(quán)人就可以盡早的接收到債務(wù)公司可能發(fā)生違約的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，進(jìn)而及時(shí)地采取追加擔(dān)保，縮短債務(wù)期限，提高債務(wù)利率等方式有限地回避和補(bǔ)償可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失。同時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以幫助債務(wù)公司的財(cái)務(wù)信息更加符合債務(wù)契約中設(shè)定的各項(xiàng)限制標(biāo)準(zhǔn)，例如資產(chǎn)負(fù)債率的上限、現(xiàn)金流覆蓋率的下限等，這樣又進(jìn)一步縮小了債權(quán)人與債務(wù)人之間的信息不對(duì)稱，緩和了債務(wù)契約雙方的沖突， 增強(qiáng)了對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保護(hù)。

三、小結(jié)

總之，從信號(hào)理論來分析會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因就是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，其發(fā)揮的效用就是為了解決信號(hào)在傳遞過程中發(fā)生的扭曲。通過上述分析本文認(rèn)為：對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平高的公司，債權(quán)人的信息不對(duì)稱程度相對(duì)較低，接收債務(wù)人的違約風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)也更加及時(shí)，所以其要求的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也相應(yīng)降低，即公司的債務(wù)融資成本降低。

參考文獻(xiàn)：

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