程家忠（湖北華中文化產(chǎn)權(quán)交易所，武漢 430060）

共享融合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)市場制度創(chuàng)新

程家忠（湖北華中文化產(chǎn)權(quán)交易所，武漢 430060）

近年來，區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)步伐加快，省際產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)合作加強(qiáng)，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推動建立集中統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易大市場，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流動的共享融合等有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

共享融合是產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展趨勢

理論界對產(chǎn)權(quán)市場是否要集中統(tǒng)一討論已久，不同的是，10年前討論的是一個省的產(chǎn)權(quán)市場是否要集中統(tǒng)一，2006年2月，在海口舉行的全國產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)工作會上，對此就存在爭議，當(dāng)時的背景是很多市縣都設(shè)有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，這些按行政區(qū)劃建立的機(jī)構(gòu)，條塊分割、各自為政、功能單一、效率低下，處于散、亂、差狀態(tài)，一種觀點(diǎn)認(rèn)為，整合產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)很難，一個省可保留多家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，有利于充分競爭，提高市場服務(wù)水平；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，一個省只能保留一家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，有利于信息集中，更好發(fā)揮市場資源配置功能。10年后的今天，反視當(dāng)初的討論，以湖北為代表提出的“五統(tǒng)一”（統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)、統(tǒng)一信息發(fā)布、統(tǒng)一交易規(guī)則、統(tǒng)一審核鑒證、統(tǒng)一收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)）整合省內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場的實(shí)踐，不僅取得明顯成效，而且被越來越多的地方采納。2017年3月，國務(wù)院清整聯(lián)辦〔2017〕31號文明確規(guī)定“一個省同類交易場所原則上只保留一家”，省級產(chǎn)權(quán)市場的集中統(tǒng)一從探索變成了政策要求。

產(chǎn)權(quán)交易客觀上要求不受地域、部門和所有制的限制，實(shí)現(xiàn)自由配置。但由于我國各地產(chǎn)權(quán)市場是在地方政府的推動下設(shè)立的，因此各自都有自己的組織系統(tǒng)和服務(wù)范圍，按照各地自行制定的產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則運(yùn)作。受傳統(tǒng)體制條塊分割和部門分頭管理的影響，各地產(chǎn)權(quán)交易所按地方或行業(yè)被隔裂開來，沒有形成全國統(tǒng)一大市場，阻礙了產(chǎn)權(quán)跨地區(qū)、跨行業(yè)流動，不利于社會資源最優(yōu)配置和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整。馬歇爾《新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)》指出，“資源是稀缺的，需要又是無限的，市場越集中，層次越高，資源配置的效率就越高?！敝泄仓醒?、國務(wù)院《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中發(fā)〔2015〕22號）將產(chǎn)權(quán)市場與證券市場平行并列為資本市場，如果產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)自身不具備高效率的資源配置功能，只停留在國有產(chǎn)權(quán)程序化處置層面，則很難承擔(dān)22號文賦予的重任，即便是32號令賦予產(chǎn)權(quán)市場在國有企業(yè)增資擴(kuò)股中的投行融資功能，也較難實(shí)現(xiàn)。4年前，當(dāng)淘寶網(wǎng)試圖侵蝕已在產(chǎn)權(quán)市場開展的法院涉訟資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)領(lǐng)域時，有人樂觀認(rèn)為涉訟資產(chǎn)由于其非標(biāo)特點(diǎn)，淘寶網(wǎng)很難進(jìn)入，如今，淘寶網(wǎng)平臺處置涉訟資產(chǎn)已成現(xiàn)實(shí)，其以主流的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、廣泛的客戶資源和便捷的結(jié)算方式獲得了最高人民法院的認(rèn)可。事實(shí)再次警醒我們，未來以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)拓展市場邊界，優(yōu)化交易功能，以低成本、高效率提高市場發(fā)現(xiàn)投資人、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的能力，最終達(dá)到產(chǎn)權(quán)交易共享融合成為必然趨勢。

實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)市場共享融合的途徑

建設(shè)集中統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場是一個長期、漸進(jìn)的過程，需要采取政策推動與市場運(yùn)作相結(jié)合的方式。作為產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，要共同做好以下工作：

一是規(guī)范市場。產(chǎn)權(quán)市場“一榮非俱榮，一損皆俱損”。只有規(guī)范，才能使產(chǎn)權(quán)市場生命之樹常青。在統(tǒng)一市場體系建立過程中，構(gòu)建規(guī)范有序、責(zé)任明確的運(yùn)作體系是十分關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，必須按市場經(jīng)濟(jì)要求合理劃分政府、市場與企業(yè)之間的關(guān)系。產(chǎn)權(quán)市場是一個政策性市場，離不開政府的支持，應(yīng)加強(qiáng)與政府相關(guān)部門的聯(lián)系與交流，讓政府部門充分認(rèn)識產(chǎn)權(quán)市場的重要性，及時了解產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展動向，支持產(chǎn)權(quán)市場的融合互通。交易機(jī)構(gòu)要建立一個公開、公平、公正的交易秩序，規(guī)范產(chǎn)權(quán)主體的交易機(jī)制，制定完備的交易規(guī)則和風(fēng)控體系，不斷培育和規(guī)范合格的市場主體，豐富交易品種，不要既當(dāng)運(yùn)動員又當(dāng)裁判員。

二是消除壁壘。首先要突破觀念上的障礙，產(chǎn)權(quán)市場不應(yīng)僅僅是產(chǎn)品市場或權(quán)益市場，要充分認(rèn)識產(chǎn)權(quán)市場是資本市場的重要組成部分，產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展與解決企業(yè)融資困難是正相關(guān)關(guān)系，產(chǎn)權(quán)市場可以讓眾多非上市公司股權(quán)和產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)融資、轉(zhuǎn)讓、培育、增值。要推動政府突破現(xiàn)有政策和體制壁壘，鼓勵企業(yè)跨區(qū)域交易，迫使交易機(jī)構(gòu)提高融資能力和服務(wù)水平。

三是信息共享。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)物理上的整合和統(tǒng)一，但可以首先共建集中統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易信息發(fā)布和交易平臺，提高交易信息的集中度；其次，共建集中統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易數(shù)據(jù)中心，分析共享客戶投資偏好，提高交易融資成功率；再次，共建集中統(tǒng)一的信用管理平臺，逐步建立交易機(jī)構(gòu)和市場主體的征信體系，提高市場主體約束力。

四是推動立法。加緊推動產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展相關(guān)的立法，對產(chǎn)權(quán)市場的體系建設(shè)和健康發(fā)展至關(guān)重要。政府、中介機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、交易雙方等各自的行為規(guī)范都應(yīng)通過立法進(jìn)行明確。首先，必須從立法上明確產(chǎn)權(quán)市場的性質(zhì)和存在的必要性，厘清產(chǎn)權(quán)市場的宏觀體制環(huán)境，協(xié)調(diào)與其他法律之間的關(guān)系。其次，建設(shè)規(guī)范各地產(chǎn)權(quán)市場運(yùn)作的法律體系，制定規(guī)范化的運(yùn)作規(guī)則細(xì)則，明確各參與主體的行為界定。

發(fā)揮好產(chǎn)權(quán)市場主體功能

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年，全國產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)共成交國有產(chǎn)權(quán)（資產(chǎn)）合計(jì)金額2199.1億元，平均增值率近20%，引入超過720億元的各類社會資本參與國企改制重組；中央企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)市場轉(zhuǎn)讓非主業(yè)企業(yè)股權(quán)和低效無效資產(chǎn)487.2億元，通過退出虧損企業(yè)股權(quán)，實(shí)現(xiàn)減虧37.6億元；鋼鐵、煤炭、電力等產(chǎn)能過剩領(lǐng)域通過產(chǎn)權(quán)市場退出，累計(jì)回收國有資本108.4億元。產(chǎn)權(quán)市場在推動企業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、盤活存量資產(chǎn)、落實(shí)“三去一降一補(bǔ)”重點(diǎn)任務(wù)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了重要作用。

產(chǎn)權(quán)市場要進(jìn)一步準(zhǔn)確把握產(chǎn)權(quán)交易市場作為資本市場的定位，堅(jiān)持為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的主流業(yè)務(wù)方向，圍繞國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“三去一降一補(bǔ)”和國有企業(yè)混合所有制改革發(fā)揮好產(chǎn)權(quán)市場功能，為國有企業(yè)改制重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整提供有針對性的、個性化的服務(wù)。要努力提高資源配置效率，在盡可能短的時間內(nèi)幫助企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，去產(chǎn)能、去庫存，實(shí)現(xiàn)國有資本形態(tài)轉(zhuǎn)換，幫助企業(yè)以更低的成本、更高的效率進(jìn)行直接融資。要充分發(fā)揮融資功能，吸引社會資本進(jìn)入國有企業(yè)，降低企業(yè)負(fù)債水平，實(shí)現(xiàn)去杠桿。要在更大范圍、更大平臺上實(shí)現(xiàn)國有資源優(yōu)化配置，服務(wù)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)勢互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新發(fā)展。