馬 勇，梁 星

（1.江西科技學(xué)院 協(xié)同創(chuàng)新中心，江西 南昌 330098；2.桂林理工大學(xué) 管理學(xué)院，廣西 桂林 541000）

我國(guó)綠色直接融資模式引入私人資本的必要性研究

馬 勇1，梁 星2

（1.江西科技學(xué)院 協(xié)同創(chuàng)新中心，江西 南昌 330098；2.桂林理工大學(xué) 管理學(xué)院，廣西 桂林 541000）

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平的不斷提升，在綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中投入資本也不斷增加.無(wú)論是企業(yè)還是政府，如果能夠在投資相關(guān)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面，引入私人資本開(kāi)展直接融資，則不僅可以降低融資成本，更重要的是還可以引導(dǎo)私人資本加大對(duì)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn).通過(guò)充分利用私人資本，促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展.基于此，在本文的研究中，對(duì)綠色直接融資模式引入私人資本的必要性進(jìn)行了重點(diǎn)研究，并結(jié)合一些實(shí)際案例進(jìn)行了論述說(shuō)明.

綠色直接融資；私人資本；綠色基金；綠色債券；私募股權(quán)；必要性

根據(jù)中國(guó)環(huán)境與發(fā)展國(guó)際合作委員會(huì)的課題研究，在“十三五”期間，中國(guó)的綠色融資需求將超過(guò)14萬(wàn)億元.按照這個(gè)需求規(guī)模，在未來(lái)綠色產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目進(jìn)行融資時(shí)，除了依靠傳統(tǒng)的隱含借貸間接融資，在直接融資領(lǐng)域，還有較大的發(fā)展空間.尤其是近些年來(lái)，私人資本在推動(dòng)綠色直接融資方面，越來(lái)越顯示出其靈活性、資格審核門(mén)檻較低的優(yōu)勢(shì).發(fā)展綠色直接融資模式引入私人資本，有著很高的必要性.

1 綠色直接融資模式的概念

1.1 概念內(nèi)涵

關(guān)于綠色直接融資模式，目前并沒(méi)有一致明確的概念定義，不過(guò)我們可以從其主要內(nèi)涵方面對(duì)其概念進(jìn)行界定.按照融資方與出資方是否具有直接關(guān)系可以劃分為直接融資與間接融資.直接融資，簡(jiǎn)單來(lái)講就是資金需求方通過(guò)發(fā)行債券、股票等金融工具，直接向資金供給者進(jìn)行融資的一種模式.近些年，隨著社會(huì)環(huán)境治理與保護(hù)逐漸受到社會(huì)各界的關(guān)注與重視，在環(huán)境保護(hù)與治理方面的投資需求增多，在這種背景下，綠色融資應(yīng)運(yùn)而生.綠色融資，主要就是為改善和促進(jìn)自認(rèn)生態(tài)環(huán)境的健康發(fā)展，而進(jìn)行的融資.而綠色直接融資，就是在相關(guān)的環(huán)境保護(hù)治理領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目，在融資過(guò)程中，使用直接融資的模式，即通過(guò)發(fā)現(xiàn)股票、債券等融資工具，直接向資金供給方進(jìn)行融資.

1.2 特點(diǎn)分析

綠色直接融資，是金融資本領(lǐng)域中，為促進(jìn)環(huán)境保護(hù)治理項(xiàng)目的發(fā)展而直接向資金供給方進(jìn)行的融資，這種方式更為直接，使得資金需求方與自己供給方建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系.這種方式有利于資金供給方與資金需求方建立直接的關(guān)系，提高資金使用的效率.對(duì)于資金需求方來(lái)說(shuō)，可以用更低的成本進(jìn)行融資，而對(duì)資金供給方來(lái)說(shuō)，投資收益也相對(duì)較高，不過(guò)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn).

2 私人資本

私人資本是相對(duì)于“社會(huì)資本”和“國(guó)家資本”而稱(chēng)的，在本文的研究中，所指的私人資本主要指的是私人企業(yè)資本、個(gè)人資本以及其他可供私人支配和使用的資本.隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高，國(guó)內(nèi)居民的儲(chǔ)蓄率也在穩(wěn)步上升，私人資本已經(jīng)成了社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)重要資金來(lái)源.由于私人資本的靈活性、能夠承受一定的風(fēng)險(xiǎn)及追求較高投資收益的特點(diǎn)，使得私人資本在綠色直接融資模式方面，也具有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì).在世界范圍內(nèi)，利用私人資本進(jìn)行環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和投資已經(jīng)成為一種趨勢(shì).

3 綠色直接融資模式引入私人資本的必要性

3.1 綠色直接融資需求規(guī)模大

在綠色直接融資領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)發(fā)展的水平還比較低，而在綠色融資總體資金需求規(guī)模上，逐年擴(kuò)大.根據(jù)有關(guān)研究，按照現(xiàn)有已經(jīng)制定的環(huán)境規(guī)劃、計(jì)劃和標(biāo)準(zhǔn)的“低方案”，中國(guó)“十三五”期間，在可持續(xù)能源、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)境修復(fù)、工業(yè)污染治理、污染與資源節(jié)約等五大領(lǐng)域的綠色融資需求為14.6萬(wàn)億元，而按照環(huán)境無(wú)退化原則的“高方案”進(jìn)行核算，所需資金高達(dá)30萬(wàn)億元.可以說(shuō)，未來(lái)在綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，對(duì)資金需求的總體規(guī)模非常龐大，對(duì)私人資本的進(jìn)入，是非?？释?

3.2 單靠政府投資不能滿足綠色環(huán)保經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求

由于環(huán)保行業(yè)相對(duì)于其他行業(yè)略顯特殊，除了追求經(jīng)濟(jì)利益外，更注重社會(huì)和環(huán)境方面的效益.這樣的特點(diǎn)就決定了環(huán)保產(chǎn)業(yè)在資金來(lái)源發(fā)面比較依賴(lài)財(cái)政，但從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，僅靠政府投資顯得不切實(shí)際.從綠色投資的資金來(lái)源來(lái)看，主要有企業(yè)自籌、政府投資、銀行貸款和利用外資，公開(kāi)的資料顯示，2003年—2005年，政府投資占污染治理總額的平均水平為9.43%，銀行貸款為9.75%，利用外資2.03%，而自籌比重達(dá)72.25%.資金來(lái)源和融資方式都較為單一.預(yù)計(jì)未來(lái)的全國(guó)綠色投資中，若政府出資比只能是10%—15%，社會(huì)資本投資的比重則必須占到85%—90%.從這一投資比例來(lái)看，在發(fā)展綠色環(huán)保經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，政府能夠投資的資金比例較小，而更多的是靠社會(huì)資本，私人資本是社會(huì)資本的重要組成部分，因此，要較大引入力度，讓更多的私人資本參與到綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中去.

對(duì)優(yōu)化后的結(jié)果進(jìn)行運(yùn)動(dòng)仿真分析，在Solidworks軟件中建立栽植機(jī)構(gòu)的模型，如圖4所示。設(shè)栽植輪轉(zhuǎn)速n=5r/min，機(jī)器前進(jìn)速度為vt=0.2m/s，初始條件設(shè)定后，對(duì)栽植機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)動(dòng)仿真計(jì)算，求解懸杯的運(yùn)動(dòng)軌跡、運(yùn)動(dòng)速度和加速度，并與原模型的運(yùn)動(dòng)參數(shù)曲線進(jìn)行對(duì)比與分析。

3.3 私人資本的屬性特點(diǎn)比較適合綠色直接投資

隨著我國(guó)居民存儲(chǔ)水平的不斷提升，個(gè)人可用于投資的私人資本規(guī)模正在不斷加大.企業(yè)中的私人資本以及其他各種私人可支配的資金，能夠承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些私人資本希望追求較高的投資收益.國(guó)內(nèi)私人資本財(cái)富管理行業(yè)正在快速發(fā)展，對(duì)環(huán)境保護(hù)治理和基礎(chǔ)工程建設(shè)項(xiàng)目的投資也比較感興趣.另外，私人資本在投資方面比較靈活，能夠以債權(quán)、股權(quán)等形式進(jìn)行投資，對(duì)于綠色環(huán)保類(lèi)缺乏抵押物的情況下，能夠進(jìn)行股權(quán)投資，是比較合適的.例如，綠色股權(quán)投資基金能夠更好地建言獻(xiàn)策，幫助企業(yè)選擇更好的發(fā)展方向，企業(yè)在獲得股權(quán)投資基金的幫助之余，更重要的是能夠獲得基金投資人的投資經(jīng)驗(yàn)和想法.通過(guò)這些綠色基金的“外腦”，被投企業(yè)有望克服困難，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).

3.4 建立和完善綠色金融體系發(fā)展的需要

當(dāng)前時(shí)期，節(jié)能減排工作的加快推進(jìn)，將助推生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)是綠色金融體系融資的需求端，只有在需求不斷拉動(dòng)的條件下，我國(guó)綠色金融體系才能有加快發(fā)展的動(dòng)力.在綠色融資模式中引入私人資本，必須得到財(cái)稅部門(mén)的大力支持，如環(huán)保項(xiàng)目的財(cái)政補(bǔ)貼、綠色債券的稅收減免等支持措施.同時(shí)，也需要得到發(fā)行債券和發(fā)起其他融資活動(dòng)的金融監(jiān)管部門(mén)的許可.在綠色直接融資模式中，引入私人資本，是一種對(duì)融資模式的創(chuàng)新探索，能夠進(jìn)一步豐富企業(yè)、政府的融資方法，并且推動(dòng)國(guó)家在綠色融資法律體系方面不斷進(jìn)行完善.

3.5 有利于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、樹(shù)立信心、培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)化的隊(duì)伍

綠色融資市場(chǎng)的健康快速發(fā)展，離不開(kāi)市場(chǎng)上一大批成熟的綠色投資人.綠色直接融資模式中引入私人資本，能夠起到撬動(dòng)社會(huì)資本，培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)化綠色投資隊(duì)伍的作用.盡管私營(yíng)企業(yè)通常對(duì)投資綠色產(chǎn)業(yè)感興趣，但由于風(fēng)險(xiǎn)太高而不敢大量投入，綠色直接融資對(duì)私人資本的引入，將不斷完善綠色直接融資體系，能夠起到風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的作用，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入綠色產(chǎn)業(yè).建立綠色直接融資模式，加快私人資本進(jìn)入步伐，同時(shí)也表明了政府有堅(jiān)定的信念和強(qiáng)大的執(zhí)行力，從而可以給市場(chǎng)一個(gè)明確信號(hào)和長(zhǎng)期可靠的激勵(lì)機(jī)制.綠色直接融資可以系統(tǒng)性地積累綠色產(chǎn)業(yè)和綠色金融的專(zhuān)業(yè)知識(shí)并培養(yǎng)這方面的專(zhuān)門(mén)人才，有助于綠色產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)久健康發(fā)展.

4 存在的問(wèn)題及對(duì)策措施

4.1 存在的問(wèn)題

在綠色直接融資模式中引入私人資本，目前還存在如下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

（2）在一些綠色領(lǐng)域當(dāng)中，需要一定的激勵(lì)措施.例如，在環(huán)保污水處理工程類(lèi)項(xiàng)目中，企業(yè)發(fā)行綠色債券進(jìn)行融資，如果能夠得到政府一定的財(cái)政資金支持，則會(huì)增加企業(yè)的發(fā)債直接融資的積極性.

（3）缺乏合適的綠色金融產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)綠色直接融資引入私人資本的市場(chǎng)空間很大，不過(guò)從當(dāng)前的實(shí)際情況看，合適的綠色金融金融產(chǎn)品，還是不夠豐富；

（4）信息不對(duì)稱(chēng)，投資者和融資者在信息層面存在很大的不對(duì)稱(chēng)性，尤其是投資者，由于掌握的綠色直接融資項(xiàng)目信息資料較少，對(duì)直接融資的項(xiàng)目還沒(méi)有建立足夠的信息，影響力投資者的積極性.

4.2 對(duì)策措施分析

（1）進(jìn)一步豐富綠色融資產(chǎn)品.發(fā)行綠色債券、綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等基本金融工具，支撐并逐步形成綠色金融交易市場(chǎng)，為市場(chǎng)提供“綠色基準(zhǔn)利率”.在充分結(jié)合綠色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)更加豐富和多元化的綠色直接融資產(chǎn)品，豐富私人資本的投資渠道.引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)貸款、私募投資、發(fā)行債券和股票、保險(xiǎn)、碳金融等金融產(chǎn)品等方式，將社會(huì)中的私人資金向環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、清潔交通、清潔建筑等綠色產(chǎn)業(yè)引流.要?jiǎng)?chuàng)新綠色金融市場(chǎng)產(chǎn)品類(lèi)型，開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)綠色指數(shù)和基金類(lèi)產(chǎn)品、綠色債券、綠色保險(xiǎn)等產(chǎn)品，運(yùn)用PPP模式引導(dǎo)私人資本廣泛參與.

（2）提升信息的流通效率.金融部門(mén)要獲得及時(shí)有效的企業(yè)環(huán)保信息，是綠色金融開(kāi)展的前提.環(huán)保和金融部門(mén)應(yīng)該明確分工，加強(qiáng)彼此間的合作和交流，加大相關(guān)人員的環(huán)保知識(shí)的培訓(xùn)，通過(guò)信息平臺(tái)和企業(yè)征信系統(tǒng)等方式，規(guī)范信息共享程序，建立信息共享機(jī)制.完善綠色經(jīng)濟(jì)融資法律法規(guī)、完善信息溝通和共享平臺(tái)、建立健全綠色經(jīng)濟(jì)融資人才隊(duì)伍建設(shè)等配套服務(wù)體系建設(shè)，推動(dòng)全球綠色金融穩(wěn)步發(fā)展.要加強(qiáng)綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要完善綠色金融相關(guān)信息平臺(tái)，建議完善企業(yè)環(huán)境信息，為信息使用者的決策提供依據(jù)和支撐.

（3）營(yíng)造私人資本投資綠色經(jīng)濟(jì)的社會(huì)氛圍.要營(yíng)造一種社會(huì)氛圍，鼓勵(lì)私人資本都朝著綠色金融方向走，使真正開(kāi)展綠色金融的企業(yè)能夠得到更好的受益，投資者投資綠色金融產(chǎn)品能獲得更穩(wěn)定甚至更高收益.如果營(yíng)造出這種氛圍，綠色直接融資模式中私人資本的投資興趣會(huì)不斷提升.充分發(fā)揮金融手段提高綠色項(xiàng)目的回報(bào)率，吸引更多的民間資本的參與，以解決全球綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金不足的問(wèn)題.

（4）政府監(jiān)管部門(mén)要發(fā)揮好規(guī)范和引導(dǎo)作用.在綠色直接融資模式引入私人資本，政府要切實(shí)發(fā)揮好監(jiān)督和引導(dǎo)規(guī)范作用.對(duì)私人資本的實(shí)際投資方向，融資方的融資產(chǎn)品性質(zhì)、企業(yè)資質(zhì)等做好審核和監(jiān)管工作.引導(dǎo)私人資本加大對(duì)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資力度.同時(shí)要制定行業(yè)自律、行業(yè)規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)等，加強(qiáng)行業(yè)溝通和技術(shù)交流，進(jìn)一步推動(dòng)綠色融資市場(chǎng)的規(guī)范有序發(fā)展.加強(qiáng)國(guó)際綠色融資合作，建立多元化的國(guó)際合作機(jī)制，合力應(yīng)對(duì)環(huán)境變化.

（5）加強(qiáng)綠色金融法律制度建設(shè).細(xì)化綠色項(xiàng)目評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，完善綠色項(xiàng)目界定方法.同時(shí)，提升企業(yè)環(huán)境信息披露的法律強(qiáng)制性，規(guī)范環(huán)境信息披露的內(nèi)容和方式.完善綠色金融風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，比如對(duì)積極開(kāi)展綠色金融的商業(yè)銀行，在稅收和資本占用等方面給予一定的政策優(yōu)惠;建立綠色信貸基金，承擔(dān)一定比例的銀行綠色信貸違約損失;健全綠色信貸的貼息機(jī)制和擔(dān)保制度，降低綠色企業(yè)的融資成本和融資難度.

5 結(jié)束語(yǔ)

綠色直接融資引入私人資本已經(jīng)成為綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可缺少的一個(gè)重要資金來(lái)源，在本文的研究中，重點(diǎn)論述了引入綠色直接融資引入私人資本必要性，并指出了當(dāng)前存在的問(wèn)題，然后提出了一些解決措施建議，希望可以綠色直接融資私人資本的引入，起到一定的參考和借鑒作用.

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江西省社會(huì)科學(xué)“十三五”（2016）規(guī)劃項(xiàng)目：基于私人資本視角下的江西綠色直接融資模式創(chuàng)新研究（16LG24）