摘要：樂視網(wǎng)在近一年內(nèi)頻繁出現(xiàn)在各大財(cái)經(jīng)新聞版面，樂視資金鏈的問題也引起各大股民和投資者的關(guān)注，樂視網(wǎng)出現(xiàn)的問題對于成長中的上市公司具有普遍性，近些年企業(yè)資金鏈斷裂的問題層出不窮，所以本文結(jié)合樂視網(wǎng)從多元化的角度對樂視網(wǎng)的整個(gè)發(fā)展路程進(jìn)行研究分析，得出造成樂視今天資金危機(jī)的幾大原因，同時(shí)在結(jié)論的基礎(chǔ)上對成長型企業(yè)的發(fā)展提出相應(yīng)的建議，企業(yè)在成長的過程中應(yīng)該理性投資、注重核心競爭力的培養(yǎng)以及注重企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性。

關(guān)鍵詞：樂視生態(tài)圈；多元化；資金鏈

中圖分類號：F234.3 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）003-00-02

一、樂視網(wǎng)資金的現(xiàn)狀

在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的今天，國內(nèi)的視頻網(wǎng)站競爭更加激烈，要想在行業(yè)中獲利，企業(yè)就不得不進(jìn)行多方面發(fā)展，把握市場先機(jī)，進(jìn)行企業(yè)多元化，樂視在模式創(chuàng)新方面提出了全新的“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈模式。在模式創(chuàng)新的同時(shí)，樂視網(wǎng)不斷進(jìn)行多元化。自2016年以來，樂視網(wǎng)的股價(jià)就開始持續(xù)下跌，關(guān)于樂視的新聞受到越來越對人的關(guān)注，樂視資金鏈的斷裂、樂視停牌等各種消息沖擊著這個(gè)上市公司，樂視作為國內(nèi)第一視頻網(wǎng)站平臺，其未來的發(fā)展對其股東和投資者來說是極其重要的，對于樂視的當(dāng)務(wù)之急是解決其資金鏈問題，使投資者重拾信心。

關(guān)于樂視的資金問題，通過對2008-2015年的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，可以看出近幾年樂視的負(fù)債總額在不斷增加且增加的速度高于營業(yè)收入，負(fù)債總額也在以很高的速度增長，近兩年基本趕超營業(yè)收入。

另外，根據(jù)樂視網(wǎng)2015年年度報(bào)表可以看出，公司存貨由2015年期初的7.38億元增加至期末的11.42億元，公司庫存商品賬面額也由期初的4.1億元增加至期末的10.7億元；同時(shí)，2015年，公司的應(yīng)收賬款由期初的19.79億元增加至期末的35.59億元；這無疑預(yù)示著公司在資金方面臨的巨大壓力，另外，從下表可以看出了實(shí)在近兩年的流動(dòng)負(fù)債率很高，但是現(xiàn)金比率卻不能滿足負(fù)債，種種數(shù)據(jù)顯示，樂視的支出在逐漸增加，但是收效甚微，種種數(shù)據(jù)表面樂視在資金鏈方面存在很大的隱患。

資金鏈問題一直以來都是很多學(xué)者關(guān)心的問題，對于所有的企業(yè)來說，資金鏈對企業(yè)的發(fā)展有著很重要的影響，資金鏈斷裂可能會導(dǎo)致一個(gè)企業(yè)陷入危機(jī)甚至破產(chǎn)，是每個(gè)企業(yè)應(yīng)該關(guān)心的問題，在樂視資金鏈存在問題的情況下，本文從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的角度出發(fā)對樂視資金鏈問題進(jìn)行分析，通過對樂視資金鏈的分析，對其他企業(yè)或者類似的視頻行業(yè)公司及樂視未來發(fā)展提供建議，同時(shí)也為投資者提供參考。

二、從多元化視角對樂視網(wǎng)資金狀況分析

通過對樂視整個(gè)發(fā)展歷程的梳理發(fā)現(xiàn)，樂視網(wǎng)高速發(fā)展期在2013年，其后樂視網(wǎng)在擁有足夠的實(shí)力之后開始進(jìn)行多元化發(fā)展，進(jìn)行規(guī)模的擴(kuò)張，樂視第一次多元化是進(jìn)軍超級電視行業(yè)，樂視的智能電視業(yè)務(wù)源于其樂視盒子的硬件，它是樂視進(jìn)行生態(tài)模式的終端載體，下圖是樂視智能電視進(jìn)入后對樂視網(wǎng)的影響：

由圖我們可以看出，樂視網(wǎng)在2013年?duì)I業(yè)收入和利潤總額明顯上升，且其上升的速度大于前一年的增速。說明此次對于樂視網(wǎng)的相關(guān)多元化給企業(yè)帶來了一定的效益。

到2014年樂視開始進(jìn)軍農(nóng)業(yè)市場，這對于樂視來說需要巨大的成本，另外，將農(nóng)業(yè)規(guī)?；枰度氪罅康馁Y金，短期內(nèi)難以盈利，種植產(chǎn)品的回報(bào)周期比較長。

樂視影業(yè)在2011年成立，樂視網(wǎng)在2013年獲得融資總達(dá)2.5億，到2014年融資到3.4億，2015年獲得總?cè)谫Y11.75億元。樂視網(wǎng)的總資產(chǎn)由2014年末的13.78億元猛增至2015年的29.57億元，其營業(yè)收入分別為76474.24萬元、114499.14萬元，但是其營業(yè)利潤、利潤總額以及凈利潤均為虧損。近兩年?duì)I業(yè)利潤分別為-87991.37萬元和-8264.38萬元，凈利潤則分別為-89063.65 萬元和-10203.41 萬元。整體來說在2014-2015年樂視影業(yè)處于負(fù)債狀態(tài)。

樂視體育，又一項(xiàng)樂視網(wǎng)的多元化產(chǎn)品，2014年樂視體育從樂視網(wǎng)獨(dú)立出來，進(jìn)行體育生態(tài)布局，對于樂視體育2015年創(chuàng)下中國體育行業(yè)首輪融資的最高紀(jì)錄，2016年B輪融資，此時(shí)的樂視體育估值是第一輪融資估值7倍，高達(dá)205億。樂視體育就是在這樣大量資本的情況下進(jìn)行大幅度擴(kuò)張、收購。截至2015年末，已涵蓋了22個(gè)體育大項(xiàng)、310個(gè)小項(xiàng)賽事直播及節(jié)目資源，其中獨(dú)家版權(quán)為 217 項(xiàng)。樂視體育也擁有全球種類最全、數(shù)量最多的體育賽事版權(quán)資源。但是在大量的花錢之后樂視網(wǎng)的盈利狀況卻不是很樂觀，樂視在2015年的營業(yè)收入為42.91億元，凈虧損5.69億元，全年虧損6億元，目前樂視體育將整體裁員，實(shí)行自救。

樂視手機(jī)在2015年1月正式亮相，樂視移動(dòng)智能完成首輪5.3億美元，進(jìn)軍手機(jī)行業(yè)資金是非常重要的，加上樂視為了迅速占領(lǐng)市場份額獲取用戶，以低價(jià)格銷售手機(jī)加上硬件免費(fèi)，從而手機(jī)銷售的收入不能保證七成本的彌補(bǔ)，從而很容易造成資金的短缺。其供應(yīng)鏈在2016年8月出現(xiàn)資金鍛斷裂，到9月樂視手機(jī)欠款多達(dá)10億元。此外樂視的另外一項(xiàng)樂視電視也出現(xiàn)了欠款，這無疑家居了樂視資金鏈斷裂程度。

樂視在2014年進(jìn)入汽車領(lǐng)域，到2016年樂視汽車A輪融資金額為10.8億美元，在2015年的高負(fù)債率及各個(gè)樂視超級產(chǎn)品還尚未盈利的情況下，賈躍亭在超級汽車投資超過150億，他表示，樂視造車至少需要400-500億元的投資，樂視汽車還有250億元到350億元的投資缺口，汽車行業(yè)是一個(gè)高貿(mào)易壁壘的行業(yè)，一般其研發(fā)周在3-5年左右，這需要大量的前期投入，但是在樂視資金本就短缺的情況下，樂視將大量流動(dòng)資金投入超級汽車的推動(dòng)中，資金鏈斷裂隨著樂視手機(jī)供應(yīng)商欠款事件發(fā)生了。

三、樂視資金鏈斷裂的原因

1.融資渠道單一，反復(fù)質(zhì)押股權(quán)籌資

在整個(gè)多元化進(jìn)程中，不斷伴隨著融資，其中股權(quán)質(zhì)押是賈躍亭進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)的方式之一，賈躍亭及其家人通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)質(zhì)押、減持等方式獲取資金，這些資金大多數(shù)都投入企業(yè)的運(yùn)營和進(jìn)行多元化中，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)對賈躍亭股權(quán)質(zhì)押的情況統(tǒng)計(jì)如下：

2011年9月15日，賈躍亭首次將個(gè)人持股質(zhì)押給信托，質(zhì)押股比為21.4%

2.高資產(chǎn)負(fù)債率引起高風(fēng)險(xiǎn)

由上面對各個(gè)生態(tài)子系統(tǒng)的研究發(fā)現(xiàn)，樂視的各個(gè)產(chǎn)品還都沒有成熟，都基本還處在成長期，沒能為公司盈利，但是負(fù)債卻越來愈多，從2008-2015年樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率可以看出，樂視的資產(chǎn)負(fù)債率逐漸增大，到2015年負(fù)債率高達(dá)80%，樂視的生態(tài)模式?jīng)Q定了一旦樂視的某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就可能引發(fā)一系列的連鎖效應(yīng)，這對樂視來說資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)加大。

3.過度盲目的擴(kuò)張，缺乏核心產(chǎn)品

通過上面的分析我們可以看出，樂視網(wǎng)在2013-2016年為而打造生態(tài)圈，進(jìn)行了一系列的多元化，超級手機(jī)、超級汽車、樂視農(nóng)業(yè)、樂視影業(yè)等這些每個(gè)都是需要時(shí)間才能逐漸趨于成熟的，每個(gè)行業(yè)的進(jìn)入都面臨很大的壁壘，對資金的需求都很大，對資金鏈斷裂產(chǎn)生最大影響的還是超級汽車，超級汽車的研發(fā)及生產(chǎn)都需要很大資金的支持，但是資金哪里來，對于了使整個(gè)生態(tài)圈來說，只有超級電視能給企業(yè)帶來利潤，其他幾個(gè)產(chǎn)品幾乎都處于虧損狀態(tài)，就是在這樣的情況下，盲目的進(jìn)軍汽車行業(yè)，耗資巨大，投資需求的增長與現(xiàn)金流增長的速度不匹配，從而造成資金鏈的斷裂。

4.公司組織、治理方式問題

從企業(yè)的本質(zhì)來說，企業(yè)是企業(yè)家的企業(yè)，對于樂視來說這句話剛好用在賈躍亭身上，樂視網(wǎng)是賈躍亭的企業(yè)，樂視的決策權(quán)基本在于賈躍亭，董事會在企業(yè)中形同虛設(shè)，例如樂視網(wǎng)造汽車來說，企業(yè)的大多數(shù)股東是投反對票，但是賈躍亭還是一意孤行為了造車夢進(jìn)行著。樂視不是民主的文化，樂視的重大決策過度的依賴一個(gè)人，高度集權(quán)。另外對于公司來說，近幾年間樂視不停地?cái)U(kuò)大企業(yè)人數(shù)，吸引人才，創(chuàng)造額很多職位，這對于樂視來說無疑也是一筆不少的開銷，另外對于恩是的更生態(tài)系統(tǒng)之間也不存在風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，一旦一個(gè)子系統(tǒng)出現(xiàn)問題，其他系統(tǒng)很難不受到波及和影響，這些都是樂視在發(fā)展過程中造成資金鏈斷裂的重要原因。

四、相應(yīng)政策建議

1.樂視網(wǎng)應(yīng)該專注打造核心產(chǎn)品，縮短戰(zhàn)線

如果這次資金鏈危機(jī)能夠得到解決，樂視還沒能認(rèn)識到自己核心產(chǎn)品的缺失，以后可能還會重蹈覆轍，在樂視的7個(gè)子業(yè)務(wù)板塊中，應(yīng)該形成屬于自己的核心競爭力，打造核心產(chǎn)品，應(yīng)以上市公司為核心，在商業(yè)模式上更加專注，在產(chǎn)品上更加專注，通過核心產(chǎn)品的盈利從而帶動(dòng)整個(gè)生態(tài)圈的發(fā)展。

2.公司內(nèi)部管理治理機(jī)制整合

本次危機(jī)最核心的問題莫過于企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)混亂，公司內(nèi)部治理的問題，為了樂視以后更好的發(fā)展，公司內(nèi)部整治是必不可少的，在樂視多元化的過程中，管理者的集權(quán)制也是其中一個(gè)很重要的原因，公司的大股東或者董事會不能形同虛設(shè)，應(yīng)該起到相應(yīng)的決策作用，不能一味的配合賈躍亭，另外各個(gè)子系統(tǒng)之間應(yīng)該保持財(cái)務(wù)上的獨(dú)立，建立起屬于自己的風(fēng)險(xiǎn)壁壘。

3.合理融資，理性進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押

從樂視的整個(gè)發(fā)展過程來看，樂視融資金額很大，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展過度的依賴資金的獲得，不斷地融資成為了企業(yè)發(fā)展的推動(dòng)力，這不是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的長久之計(jì)。對于賈氏家族頻繁的進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資，存在很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)，也使質(zhì)押者承擔(dān)了很大的風(fēng)險(xiǎn)，面臨股價(jià)下跌被平倉的危險(xiǎn)，所以為了企業(yè)以后更好的發(fā)展建議企業(yè)合理融資，進(jìn)行理性股權(quán)壓制。

4.優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

現(xiàn)在很多上市公司都有很高的負(fù)債比，這無疑增加了資金流動(dòng)的負(fù)擔(dān)，企業(yè)的每一項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)都與企業(yè)的資金鏈相聯(lián)系，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理很有可能會使企業(yè)失去現(xiàn)金流的保障，很容易引起企業(yè)資金鏈的斷裂。

五、結(jié)語

本文從企業(yè)多元化理論的角度對樂視網(wǎng)各個(gè)階段資金鏈情況進(jìn)行分析，從而得出樂視網(wǎng)資金鏈斷裂的原因，研究得出樂視網(wǎng)的高負(fù)債率、融資渠道單一，反復(fù)質(zhì)押股權(quán)籌資、過度盲目的擴(kuò)張，缺乏核心產(chǎn)品、企業(yè)內(nèi)部管理制度這些都是其造成資金鏈出現(xiàn)問題的原因。針對樂視網(wǎng)資金鏈存在的這些問題，為了樂視網(wǎng)接下來的發(fā)展和渡過資金危機(jī)提出幾點(diǎn)建議。

同樣，對于上市企業(yè)，要想跟隨時(shí)代的腳步，必須使企業(yè)內(nèi)部制度合理化，或者是擁有屬于自己的核心競爭力，能夠在市場上擁有足夠的份額，企業(yè)在發(fā)展多元化的時(shí)候，應(yīng)該在合理評估自己身能力的基礎(chǔ)上或者在企業(yè)擁有足夠的企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)張，在現(xiàn)在企業(yè)所面臨的大背景、大環(huán)境下，所有的成長中的企業(yè)都有可能面臨資金量斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，大部分企業(yè)成長都會有共性，資金鏈直接關(guān)乎到企業(yè)的生死，所以，也告訴一個(gè)增長成長期的企業(yè)，在融資時(shí)，應(yīng)該做到合理融資，資金推動(dòng)企業(yè)不是長久的發(fā)展之計(jì)，任何一個(gè)企業(yè)不可能一直靠融資來發(fā)展，另外對于企業(yè)管理者來說，要以股東的利益和企業(yè)的發(fā)展的情況來做出合理的決策，拒絕盲目追求。

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作者簡介：張李納（1989-），女，漢族，河南項(xiàng)城人，上海師范大學(xué)研究生，主要從事企業(yè)管理研究。