摘要：青海省作為實施“一帶一路”戰(zhàn)略的重要省份之一，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著重大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在此經(jīng)濟(jì)背景下，文章分析青海省上市公司財務(wù)質(zhì)量現(xiàn)狀，指出加強(qiáng)青海省上市公司財務(wù)質(zhì)量管理，以提高企業(yè)財務(wù)質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：青海省 上市公司 財務(wù)質(zhì)量

一、財務(wù)質(zhì)量的基本內(nèi)涵

財務(wù)質(zhì)量是指通過財務(wù)指標(biāo)客觀地反映上市公司某一時點或某一時期的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量和發(fā)展能力。它是公司財務(wù)競爭力的外在貨幣表現(xiàn)，是企業(yè)通過對財務(wù)資源進(jìn)行合理有效的優(yōu)化配置、整合和安排，有效地管理和生產(chǎn)運營，其所形成的財務(wù)效果和財務(wù)特征能夠?qū)ΜF(xiàn)實或潛在利益相關(guān)者的滿足程度。換言之，財務(wù)質(zhì)量是指企業(yè)擁有的各種資源及其運用效果的貨幣表現(xiàn)或財務(wù)特征對現(xiàn)實或潛在利益相關(guān)者的滿足程度。它包括資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量和增長質(zhì)量。

二、青海省上市公司基本概況

青海省位于青藏高原東北部，它是長江、黃河和瀾滄江三江源頭，區(qū)位優(yōu)勢明顯，生態(tài)環(huán)境獨特，自然資源豐富，尤其是水能資源、鹽湖資源、石油天然氣資源、有色金屬和煤炭資源最為豐富。隨著西部大開發(fā)戰(zhàn)略循序漸進(jìn)地實施，青海省工業(yè)經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展，依托其資源優(yōu)勢，發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)，立足省情，逐步形成了各具特色的產(chǎn)業(yè)集聚群，石油天然氣產(chǎn)業(yè)、煤炭產(chǎn)業(yè)、鹽礦產(chǎn)業(yè)、冶金產(chǎn)業(yè)等如雨后春筍般地迅速崛起。雖然西部大開發(fā)戰(zhàn)略給青海省經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了強(qiáng)有力的發(fā)展契機(jī)，但是受地理位置、技術(shù)水平和人文環(huán)境等方面的影響，其上市公司財務(wù)質(zhì)量較差，數(shù)目較少（至今僅有10家上市公司），且絕大部分上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動依托不可再生資源予以維持，其發(fā)展勢必會受到日漸枯竭的資源限制。因此，對于青海省上市公司來說，一方面應(yīng)當(dāng)積極進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，擺脫過度依賴不可再生資源的束縛；另一方面應(yīng)當(dāng)努力提高其財務(wù)質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)償債能力、獲利能力、營運能力和發(fā)展能力，促進(jìn)上市公司整體質(zhì)量的提高，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

三、青海省上市公司財務(wù)質(zhì)量分析評價

（一）指標(biāo)選擇（見表1）

本文結(jié)合財務(wù)質(zhì)量的構(gòu)成要素和基本特點，從償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力四個角度，選取流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)凈利率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等12個財務(wù)指標(biāo)，運用因子分析方法對青海省上市公司財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行綜合評價。具體財務(wù)指標(biāo)及其性質(zhì)如上頁表1所示。

（二）樣本選取

本文選取西寧特鋼、西部礦業(yè)、青青稞酒等青海省10家上市公司2014年財務(wù)數(shù)據(jù)，分別計算得出流動比率（X1）、速動比率（X2）、資產(chǎn)負(fù)債率（X3）、凈資產(chǎn)收益率（X4）、總資產(chǎn)報酬率（X5）、主營業(yè)務(wù)凈利率（X6）、存貨周轉(zhuǎn)率（X7）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X8）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X9）、凈資產(chǎn)增長率（X10）、總資產(chǎn)增長率（X11）和主營業(yè)務(wù)收入增長率（X12），共12個財務(wù)指標(biāo)，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

（三）數(shù)據(jù)處理

原始變量間的相關(guān)性是通過相關(guān)系數(shù)表示的，相關(guān)系數(shù)表明兩個變量之間相互影響的程度和方向。變量的相關(guān)系數(shù)在和之間變動，變量間相關(guān)系數(shù)的絕對值越大，則表明其具有較高的相關(guān)性，反之，則表明其相關(guān)性較小。使用SPSS 19.0軟件計算各原始變量之間的相關(guān)系數(shù)，結(jié)果如表2所示。根據(jù)表2可知，整體來看，各財務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)性較強(qiáng)。

運用因子分析法在選擇公因子時，既要保證特征根大于1，又要保證累計的方差貢獻(xiàn)率大于85%。根據(jù)表3的分析結(jié)果可以看出，共有4個公共因子的特征根大于1，這4個公共因子對原始變量的累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了89.491%，其中公因子F1的方差貢獻(xiàn)率最大，達(dá)到38.916%，F(xiàn)2的方差貢獻(xiàn)率為24.730%，F(xiàn)3的方差貢獻(xiàn)率為14.460%，F(xiàn)4的方差貢獻(xiàn)率為11.385%。因為這4個公共因子的方差貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他因子，所以它們是決定上市公司質(zhì)量強(qiáng)弱的關(guān)鍵因子。

為了使公因子更好地反映現(xiàn)實意義，利用SPSS軟件，采用其最大四次方值法作出其旋轉(zhuǎn)后載荷矩陣，如表4所示。根據(jù)表4可知，因子載荷矩陣在旋轉(zhuǎn)后其系數(shù)的絕對值已經(jīng)向或進(jìn)行了兩級轉(zhuǎn)化。且公因子F1與X10和X12相關(guān)系數(shù)的絕對值為0.957和0.962，相對較大，與其他變量相關(guān)系數(shù)的絕對值較小。則說明F1主要由凈資產(chǎn)增長率（X10）和主營業(yè)務(wù)收入增長率（X12）等變量所決定，即F1反映企業(yè)的成長能力。同理可知，F(xiàn)2由流動比率（X1）、速動比率（X2）和資產(chǎn)負(fù)債率（X3）等變量所決定，即F2反映企業(yè)的償債能力；F3由存貨周轉(zhuǎn)率（X7）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X8）和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X9）等變量所決定，即F3反映企業(yè)的營運能力；F4由總資產(chǎn)報酬率（X5）等變量所決定，即F4反映企業(yè)的盈利能力。這樣看來，企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量大致由其盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面組成，即分別反映了企業(yè)的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量、增長質(zhì)量。

（四）結(jié)果分析

根據(jù)上頁表5成分得分系數(shù)矩陣可得以下因子得分計算公式：

F1=0.020×X1+0.053×X2+0.099×X3+0.231×X4+0.083×X5+0.245×X6+0.088×X7-0.074×X8+0.027×X9+0.235×X10-0.094×X11+0.236×X12

F2=0.349×X1+0.349×X2-0.339×X3-0.027×X4+0.065×X5+0.002×X6+0.046×X7-0.085×X8+0.045×X9-0.010×X10-0.007×X11-0.024×X12

F3=0.044×X1+0.0.086×X2+0.055×X3+0.144×X4+0.090×X5+0.074×X6+0.582×X7+0.223×X8+0.442×X9+0.045×X10-0.004×X11+0.042×X12

F4=0.020×X1+0.026×X2-0.100×X3-0.235×X4+0.539×X5+0.004×X6+0.258×X7-0.144×X8-0.115×X9+0.043×X10+0.426×X11+0.037×X12

同時，根據(jù)上頁表4公共因子的特征根、方差貢獻(xiàn)率及累計方差貢獻(xiàn)率可推導(dǎo)出企業(yè)財務(wù)質(zhì)量綜合得分公式：

F=38.916%×F1+24.730%×F2+14.460%×F3+11.385%×F4

根據(jù)公因子公式和綜合得分公式，分別計算青海省10家上市公司財務(wù)質(zhì)量各因子得分和綜合得分，計算結(jié)果如表6所示。

根據(jù)表6可知，智慧能源綜合得分最高，說明其財務(wù)質(zhì)量相對較好，且F1、F2、F3和F4排名均位居前列，進(jìn)一步說明該公司2014年財務(wù)質(zhì)量相對于其他公司較好些；廣譽遠(yuǎn)綜合得分最低，說明其財務(wù)質(zhì)量相對較差，且F1、F2、F3和F4排名均倒數(shù)，進(jìn)一步說明該企業(yè)2014年財務(wù)質(zhì)量相對較差。另外，可以看出，賢成礦業(yè)F1排名第一，但是其F3排名第十，這說明該企業(yè)成長能力較好，但是其營運能力較差；青青稞酒F2排名第一，但是其F3和F4排名均為第九，這說明該企業(yè)償債能力較強(qiáng)，但是營運能力和盈利能力相對較差。

四、結(jié)論與建議

通過定性與定量相結(jié)合的方式對青海省上市公司財務(wù)質(zhì)量進(jìn)行綜合評價，根據(jù)評價結(jié)果可以看出青海省上市公司之間財務(wù)質(zhì)量優(yōu)劣懸殊較大。其中，智慧能源財務(wù)質(zhì)量綜合評分最高，而廣譽遠(yuǎn)財務(wù)質(zhì)量綜合評分最低。從表6中可以看出，廣譽遠(yuǎn)的盈利能力、償債能力和營運能力較差。因此，企業(yè)管理層可以從盈利能力、償債能力和營運能力三個方面入手，通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，改變資金投向，加強(qiáng)資產(chǎn)管理，以提高企業(yè)獲利能力、償債能力和運營效率，進(jìn)而促進(jìn)其財務(wù)質(zhì)量和整體質(zhì)量的提高。對于其他上市公司來說，如賢成礦業(yè)，雖然其財務(wù)質(zhì)量綜合得分相對較高，但其營運能力得分排名最差，因此該企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，以提高企業(yè)營運能力，從而進(jìn)一步提高企業(yè)財務(wù)質(zhì)量。對于西寧特鋼來說，企業(yè)償債能力顯得十分薄弱。因此，管理層可以通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方式，提高企業(yè)償債能力。對于青海明膠來說，其成長能力最差，企業(yè)可以適當(dāng)調(diào)整投資領(lǐng)域，改變資金投向，以此提高企業(yè)成長能力，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)質(zhì)量的提高。J

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作者簡介：

曾暉，男，碩士學(xué)位，青海大學(xué)財經(jīng)學(xué)院，講師；主要研究方向：財務(wù)分析、公司戰(zhàn)略。