尹國莉

【摘 要】改革開放的不斷推進(jìn)，使得我國房地產(chǎn)企業(yè)迅速得到了發(fā)展，由于房地產(chǎn)企業(yè)本身就是生產(chǎn)周期長，資金需求量大的行業(yè)，而且，人們擁有大量的資金無法投資。因此，為了滿足供需，實現(xiàn)雙方的平衡，信托業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，這其中房地產(chǎn)資金信托項目發(fā)展最為迅速，但是由于我國信托業(yè)務(wù)發(fā)展不久，存在著一系列的問題，尤其對于房地產(chǎn)這種資金需求量大的行業(yè)而言，如何保證投資者的權(quán)益就變得尤為重要，本文就我國房地產(chǎn)集合資金信托項目下保護(hù)投資者權(quán)益進(jìn)行分析，找出其中的問題和危險，然后就其以后的發(fā)展提出一些機制保護(hù)的方法和理論，已達(dá)到保護(hù)投資者、促進(jìn)房地產(chǎn)健康發(fā)展的目的。

【關(guān)鍵詞】集合資金信托項目；房地產(chǎn)；投資者權(quán)益

一、中國房地產(chǎn)集合資金信托項目內(nèi)涵

1.基本概念

基本信托定義是指信托公司從投資者那里募集大量的資金，然后通過自己的管理經(jīng)驗，將這部分資金投資給第三方，以達(dá)到投資者資金的保值和增值作用。而對于房地產(chǎn)集合資金信托項目就是，信托公司將這部分資金全部投入到房地產(chǎn)行業(yè)之中進(jìn)行運作。

2.基本特征

首先，委托人也是受益人，這就直接造成了投資者擁有大量的權(quán)利，信托公司作為受托人就完全對投資者進(jìn)行負(fù)責(zé)，這使得投資者加大了對整個資金運作過程的監(jiān)督作用，接著，就真正現(xiàn)實中，結(jié)果卻是投資者處于不利地位，由于本身信托公司權(quán)利較大，擁有豐富的經(jīng)驗，而且信托公司屬于盈利組織，一般就為了盡可能的降低交易成本，而直接將合同做出格式合同，投資者根本沒有討價還價的能力，只能被動的接受這些條款，因此，這是現(xiàn)階段管理部門必須要重點關(guān)注和解決的，只有解決了這一點，才能夠使投資者的權(quán)益保護(hù)能夠有效的實現(xiàn)，為其提供法律的支持，最后，也是最為重要的一點，任何投資都是有風(fēng)險的，如何降低風(fēng)險是任何投資者最為關(guān)心的，房地產(chǎn)是一個投資風(fēng)險比較大的行業(yè)，現(xiàn)階段政府正在不斷控制房地產(chǎn)的建設(shè)問題，明顯出現(xiàn)了投資疲軟的現(xiàn)象。當(dāng)然，投資房地產(chǎn)仍然是現(xiàn)階段中國信托投資的重點區(qū)域，因為其相對其他領(lǐng)域而言，還是有其較高的收益率。因此，現(xiàn)在的信托公司還是在積極的將大量的資金投入到房地產(chǎn)集合資金信托項目中，這種高風(fēng)險的確會有高的回報，但是信托公司更多的是將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給投資者，這就引起了現(xiàn)在比較重要的問題，如何對這些投資者的權(quán)益進(jìn)行有效的保護(hù)，面對這種高風(fēng)險的投資產(chǎn)品，對信托工作進(jìn)行有效的監(jiān)管，防止出現(xiàn)嚴(yán)重侵害投資者權(quán)益的問題將成為政府最近幾年信托管理的重點。

二、目前中國對投資房地產(chǎn)資金信托項目的投資者權(quán)益保護(hù)情況

1.有利的法律保護(hù)制度

根據(jù)我國的《信托法》的大規(guī)章下，我們相應(yīng)的建立了一些規(guī)范性的文件，保證了投資者的權(quán)利，對投資者的權(quán)益有一定的保護(hù)作用，這其中有幾個重要的權(quán)利，例如，知情權(quán)，這個權(quán)利保證了投資者對于信托公司運用資金的方法和資金的量有一個清晰的了解，可以保證自己的資金處于安全的運行狀態(tài)下；撤銷權(quán)，這種權(quán)利能夠有利的保證投資者的資金不會被非法侵害，當(dāng)發(fā)現(xiàn)信托公司進(jìn)行侵害時，投資者可以請求法院予以撤銷，這極大地加強了對投資者權(quán)益的保護(hù)等等，當(dāng)然還有其他的一些法律規(guī)定的基本權(quán)利，這些完善的體系法律可以有效的保障投資者的合法權(quán)益不受侵犯，是對房地產(chǎn)集合資金信托項目下最有利的監(jiān)督制度。

2.我國現(xiàn)階段的保護(hù)缺陷問題

第一，雖然法律賦予了投資者大量的權(quán)利，用來保護(hù)自己在房地產(chǎn)集合資金信托項目下的資金，但是，權(quán)利雖然有法律支持，但是這些法律的具體化卻明顯不足，存在著投資者的權(quán)利內(nèi)容空泛，由于房地產(chǎn)集合資金信托是一種新型的信托項目，因此具有其特殊性，然而現(xiàn)行的信托法規(guī)往往是針對一般的信托項目，這種方式直接就使整體的權(quán)利變的空洞，無具體化。

第二，由于信托公司是一個整體，而投資者多數(shù)是一些分散的人群，他們往往難以形成有效的聯(lián)合，對于房地產(chǎn)集合資金項目，這種高風(fēng)險的投資項目，多數(shù)投資者所投資金巨大，但是真正在行使權(quán)利時，往往是由于個體的渺小，使得行使權(quán)利的難度大大加大，而且，就信托的本身性質(zhì)來說，單個個體的變化會對整個信托項目有一定的影響，會引起信托資產(chǎn)的不穩(wěn)定性，這樣也不利于每個投資者的權(quán)利行使，因此，往往造成有權(quán)但是沒有行權(quán)的條件，導(dǎo)致權(quán)利也就形同虛設(shè)。

第三，對于房地產(chǎn)集合資金的多數(shù)投資者來說，行權(quán)過程根本就沒有具體化的操作流程，缺少可行的流程，使得權(quán)力在進(jìn)行行使時就找不到途徑，那么這樣的權(quán)利就是一紙空文，根本就不起任何作用。為此，政府應(yīng)該積極落實行權(quán)的途徑，要讓這些單個投資者能夠聚集起來，給予一個代理人，讓這種權(quán)利能有一個得以行使的必要途徑，否則，這樣的權(quán)利還是難以保障投資者的權(quán)益。

第四，現(xiàn)行的信托法律基本比較完善了，對于這種風(fēng)險較大的房地產(chǎn)集合資金信托項目更是設(shè)立了一個比較嚴(yán)格的法律制度，但是，現(xiàn)實中還是無法保證投資者的合法權(quán)益不受侵害，那么這就要看看執(zhí)行過程中是不是執(zhí)行的徹底、執(zhí)行的有效，可是，現(xiàn)實生活中往往是監(jiān)管不到位，監(jiān)管理念落后，整個監(jiān)督過程往往就是流于表面，進(jìn)行一些淺層次的審批和僅僅通過詢問這種毫無作用的監(jiān)督方式來進(jìn)行監(jiān)督，因此，缺乏有力的監(jiān)督執(zhí)行也是造成現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)集合資金信托項目下投資者權(quán)益得不到保護(hù)的一個重要原因。

三、完善投資者權(quán)益保護(hù)的策略

1.投資者

對于投資者的權(quán)益保護(hù)更為重要的是要讓投資自己能有專業(yè)的知識，懂得其中的道理，通過對其信托知識的教育，增強其自身的風(fēng)險意識，加強投資者的理性認(rèn)識，明白其在信托中的權(quán)利，了解信托公司應(yīng)付的義務(wù)。同時，讓投資者明白房地產(chǎn)集合資金信托項目下的風(fēng)險情況，能夠讓投資者對資金進(jìn)行合理的風(fēng)險與收益的權(quán)衡，這將能夠從源頭上起到保護(hù)投資者權(quán)益的作用。同時，應(yīng)該要制定嚴(yán)格的進(jìn)入制度，給那些風(fēng)險承受力比較弱，但是本身面對房地產(chǎn)集合資金信托項目的高收益又經(jīng)不住誘惑的人一個基本屏蔽機制，這樣也是從一個側(cè)面防止出現(xiàn)損害投資者的合法權(quán)益，最后，稅收的作用要及時發(fā)揮，對于投資者來說能真正增加其收益的還是稅收的影響，應(yīng)該制定合理的稅收制度，讓投資者能真正得到收益，對于那些只是轉(zhuǎn)移了資產(chǎn)但是沒有產(chǎn)生經(jīng)濟效益的信托活動，國家不應(yīng)該對其進(jìn)行征收稅費，對于有收益的情況要結(jié)合收益大小進(jìn)行征收，只有這樣才能真正使投資者得到實實在在的收益，真正實現(xiàn)對投資者權(quán)益的保護(hù)。

2.信托公司

對于信托公司，這個交易過程中占有強勢地位的角色，必須要對其進(jìn)行相關(guān)的信息披露，對于其中的各種資金的運作途徑，進(jìn)行詳細(xì)的披露，一定要對信托公司、投資管理顧問、被投資公司這三方都要進(jìn)行詳細(xì)的信息披露，這樣能夠明確自身的義務(wù)，也有利于投資者進(jìn)行監(jiān)督。當(dāng)然，信托公司是整個過程中最為重要，因此在交易過程中，我們應(yīng)該使用“謹(jǐn)慎投資人”概念，基本方法就是對待投資者，信托公司是秉承著為投資者謀利益的，將投資者的資產(chǎn)安全性和收益性進(jìn)行有效的考慮，讓自己的投資標(biāo)準(zhǔn)能符合投資者的收益標(biāo)準(zhǔn)，不給投資者的權(quán)益增加過度的風(fēng)險性，最終將有利于保障投資者權(quán)益。

3.監(jiān)管機構(gòu)

對于監(jiān)管機構(gòu)主要要做的就是一方面建立將投資者能夠聚集起來的投資者大會，讓投資者的權(quán)益可以得到有效的自我保護(hù)；另一方面就是對信托公司的監(jiān)督，加強對信托合同的監(jiān)管，對于其中的關(guān)鍵條款一定要進(jìn)行嚴(yán)格的審查，防止出現(xiàn)損害投資者權(quán)益的條款。政府在監(jiān)管過程中一定要堅持保護(hù)投資者的角度進(jìn)行監(jiān)察工作。

四、總結(jié)

由于我們房地產(chǎn)集合資金信托項目還在發(fā)展過程中，各種機制都在建設(shè)中，因此，我們應(yīng)該加強對其的監(jiān)督作用，而且也應(yīng)該加強自身的保護(hù)意識，努力保護(hù)投資者的合法權(quán)益是一切資本市場必須要考慮的問題，只有能真正保障了投資者的權(quán)益了，這個資本市場才能健康有序的發(fā)展下去，通過本文的研究希望能夠給我國房地產(chǎn)集合資金信托項目下投資者權(quán)益保護(hù)的方法上有一定的啟發(fā)作用，為信托市場的健康發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳雪.發(fā)展我國房地產(chǎn)投資信托的路徑選擇研究[D].碩士論文，2007，4：1～65.

[2]謝俊明.權(quán)益房地產(chǎn)投資信托基金[D].碩士論文，2009，3：1～60.