劉 震

（新疆財經大學工商管理學院 新疆 烏魯木齊 830012）

互聯(lián)網金融的特點與風險分析以及監(jiān)管機制探究

劉 震

（新疆財經大學工商管理學院 新疆 烏魯木齊 830012）

隨著科學技術的快速發(fā)展，基于互聯(lián)網而發(fā)展的金融模式出現(xiàn)了許多新的形式和特點，不同于傳統(tǒng)的金融模式。而這些新形式和新特點的出現(xiàn)使互聯(lián)網金融有效的減少由于信息不對稱而產生的高成本。與此同時，互聯(lián)網金融作為新興事物難免會存在諸多不足和弊端，以及由此帶來的安全隱患。因此，采取必要而有效的監(jiān)管措施和機制可以保證互聯(lián)網金融的健康發(fā)展。

互聯(lián)網金融；風險；監(jiān)管機制

一、引言

互聯(lián)網科技的進步與革新對人類生活的各個方面都產生了無法估量的影響。在近幾年中，互聯(lián)網與金融業(yè)的融合產生了新的變化，改變了傳統(tǒng)金融業(yè)的服務和交易方式。例如，支付寶、微信紅包和余額寶等互聯(lián)網金融產品。正是在互聯(lián)網技術下產生的互聯(lián)網金融模式比傳統(tǒng)的模式在信息的收集與處理，產品支付成本等方面有著非常大的天然優(yōu)勢，可以為民眾帶來更快、更便捷的服務和更低的交易成本的產品。謝平（201 2）等學者認為，互聯(lián)網金融將帶來“顛覆性”的沖擊，對傳統(tǒng)的金融模式產生巨大的影響。Shahrokhi（2008）等學者也認為，互聯(lián)網金融是繼傳統(tǒng)金融中介和資本市場之后的第三種金融模型。

為了更加全面和詳細地了解互聯(lián)網金融的特點、風險和監(jiān)管機制，本文的第二部分將對互聯(lián)網金融的概念進行界定。第三部分將概述互聯(lián)網金融的業(yè)務模式，即討論互聯(lián)網金融中介對傳統(tǒng)金融中介的影響。第四部分討論互聯(lián)網金融的風險特點以及可能存在安全隱患。第五部分討論針對互聯(lián)網金融的風險特性而采取必要的監(jiān)管措施，以此保證互聯(lián)網金融的健康發(fā)展。

二、互聯(lián)網金融的定義與本質

（一）互聯(lián)網金融的定義

目前學術界對于互聯(lián)網金融概念的界定還沒有統(tǒng)一而精確的定義。但是關于互聯(lián)網金融概念的核心內涵已經大致明確。互聯(lián)網金融的核心內涵是指，基于互聯(lián)網的平臺和金融功能相融合的新型金融模式。甚至一些學者認為，互聯(lián)網金融就是一切利用互聯(lián)網提供金融服務的方式[1]。但互聯(lián)網金融并不是簡單的互聯(lián)網加金融，而是在實現(xiàn)安全通信等技術條件下，滿足了新的需求而產生的新模式和新業(yè)務。

互聯(lián)網金融和金融互聯(lián)網在概念上還有些許差別。前者強調的是，在互聯(lián)網平臺上開展的金融服務和交易。而后者強調的是，傳統(tǒng)的金融服務在網上進行交易，更表現(xiàn)為互聯(lián)網是一種工具。

本文對互聯(lián)網金融的界定為，具有互聯(lián)網精神、以互聯(lián)網為平臺、以云數(shù)據(jù)整合為基礎而構建的具有相應金融功能鏈的新金融業(yè)態(tài)，也稱第三金融業(yè)態(tài)[2]。

（二）互聯(lián)網金融的本質

金融的本質就是如何低成本或者說如何高效率地克服信息不對稱，而互聯(lián)網金融的本質是利用互聯(lián)網技術來大幅度的降低雙方的信息不對等。由于新的技術的產生，改變了傳統(tǒng)的金融中介業(yè)務的信息交互和處理方式，能夠使交易雙方的信息更加透明化，從而倒逼傳統(tǒng)金融中介為了滿足新的需求而對自身高交易成本的業(yè)務進行革新和剔除，進而使整個社會的資源重新配置達到優(yōu)化的目的。

三、互聯(lián)網金融的業(yè)務模式

現(xiàn)階段互聯(lián)網金融模式的分類還沒有取得一致認可，謝平等認為互聯(lián)網金融模式有三個核心部分：支付方式、信息處理和資源配置[3]，在此基礎上可以分為傳統(tǒng)金融互聯(lián)網化、第三方支付、大數(shù)據(jù)在證券投資中的應用等八種創(chuàng)新模式。根據(jù)以往的研究結論，本文把互聯(lián)網金融分為三個大類。

(一)傳統(tǒng)金融業(yè)務模式互聯(lián)網化

傳統(tǒng)金融模式互聯(lián)網化是指傳統(tǒng)的金融機構的業(yè)務通過互聯(lián)網平臺實現(xiàn)新的業(yè)務形態(tài)。傳統(tǒng)金融業(yè)務互聯(lián)網化提升了原有單元的業(yè)務能力，最大化的實現(xiàn)了金融業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展。更為關鍵的是，傳統(tǒng)金融業(yè)務互聯(lián)網化可以提供更為廣大的服務平臺。

便利性是傳統(tǒng)金融業(yè)務模式在互聯(lián)網平臺深入發(fā)展而滿足的新業(yè)務需求的最大特性。在這一模式下，互聯(lián)網技術對傳統(tǒng)金融業(yè)務流程的簡化和優(yōu)化起到了不可取代的作用，從而使傳統(tǒng)金融業(yè)務便利性更優(yōu)、服務范圍和對象更加豐富。實現(xiàn)了對信息優(yōu)化的管理，從而使互聯(lián)網成為金融業(yè)務模式完善的必不可少的因素。

(二)第三方支付平臺

第三方支付通俗的講是指在買賣雙方中增加一個中介環(huán)節(jié)，買方的付款不是直接轉到賣方的賬戶，而是先轉到中介，等到買方確認收到商品后再由中介將款項轉至買方賬戶。其中第三方企業(yè)要求具備超強的實力和信譽保障。

近幾年來，由于技術發(fā)展和手機的普及率飛速上升，第三方支付模式得到了迅猛發(fā)展。尤其是非金融企業(yè)利用第三方支付平臺的便捷性推進業(yè)務支付的網絡化，使第三方支付開始流行，甚至對傳統(tǒng)的支付方式產生了巨大的沖擊。

(三)互聯(lián)網中介信用業(yè)務

互聯(lián)網中介信用業(yè)務，主要分為P 2 P網絡債券融資和眾籌融資兩個領域。P 2 P的基本模式：供需雙方在網絡平臺上發(fā)布資金供需信息，由平臺進行一定的擔保，促使供需雙方達成契約。通過P 2 P網絡貸款平臺，可以在一定程度上解決雙方由于信息不對稱所產生的不信任感，使資金可以到最需要的人手中。而眾籌融資是指企業(yè)或個人將某項業(yè)務發(fā)布到眾籌平臺，平臺上的 “眾人”可以對自己看好的項目進行資金籌集支持。這樣，企業(yè)或個人獲得融資，而“投資人”也將獲得應有的回報。但是，在我國由于法律法規(guī)對非法集資的認定比較嚴格，眾籌融資規(guī)?？傮w很小，影響也較為有限。但在中央政府簡政放權減少對微觀經濟干預的大背景下，眾籌融資可能會有所轉機，其以后發(fā)展很大取決于監(jiān)管層對公眾進行融資行為的風險容忍程度。

四、互聯(lián)網金融的風險特點

互聯(lián)網金融是金融業(yè)和互聯(lián)網的有機結合，其形式雖然與傳統(tǒng)的金融形式有很大的不同，但其主體的本質是金融，互聯(lián)網是金融的一種外延的工具。所以，互聯(lián)網金融即存在傳統(tǒng)金融業(yè)的風險，例如，操作風險、技術風險、信用風險、政策風險和流動性風險等，也存在互聯(lián)網平臺本身的風險。換句話說，與傳統(tǒng)的金融業(yè)相比，互聯(lián)網金融的風險即復雜也具有其本身的風險特性。下文就將逐一的針對互聯(lián)網金融的第三方支付、網絡融資和網絡投資的風險進行解析。

（一）第三方支付

相比與傳統(tǒng)金融的支付，第三方支付是互聯(lián)網金融最具有競爭力的功能。它顛覆了以往的支付的方式，達到了前所未有的便捷性。

但是第三方支付也存在很大的風險性。無論是互聯(lián)網支付還是移動支付，第三方支付都存在類似于傳統(tǒng)金融風險，如技術風險和操作風險。第三方支付所存在的技術風險是指其信息的技術安全。如賬戶密碼因被黑客攻擊而泄漏等。支付人的操作失誤也會給本人帶來一些不必要的損失。提高第三方支付的技術保證主要有兩個方面組成：一是加強其信息安全技術；二是改善操作上的安全性同時又使其保持便捷性。

（二）網絡融資

傳統(tǒng)金融業(yè)的很大程度上的風險是由于信息不對稱所產生的信用風險，而網絡融資的風險就是來自信息不對稱所帶來的風險。此外，網絡融資風險還可能是政策風險。由于我國的法律法規(guī)對非法集資的行為的監(jiān)管比較嚴格，現(xiàn)階段對網絡融資的監(jiān)管還未達成共識，有可能未來網絡融資會觸碰到法律邊緣。

綜上所述，互聯(lián)網平臺上融資風險主要體現(xiàn)在三個方面：一是信息的披露是否充分，這是網絡融資的最大的風險源；二是缺乏有效的、可持續(xù)的風險對沖機制，一旦出現(xiàn)較大規(guī)模的違約，很有可能出現(xiàn)“跑路”現(xiàn)象；三是政策邊界風險，網絡融資模式與非法集資的邊界比較模糊，很可能出現(xiàn)嚴重的政策風險。

（三）網絡投資

網絡投資主要有兩種形式:一是眾籌模式、P 2 P的資金支出者，其投資收益表現(xiàn)為利息、或回報等。二是網上貨幣理財機構。其投資回報為收益率，其收益率高于銀行活期儲蓄。

無論是P 2 P貸款投資風險還是眾籌模式的投資風險，主要還是雙方信息不對稱所引起的信任風險或者說信用風險。投資者無法判斷借款人的信息披露是否準確和充分，企業(yè)的經營狀態(tài)是否正常，項目或者產品的市場預期是否良好等。

綜上分析，可以得出如下初步判斷：互聯(lián)網金融的主體還是金融，它具備金融市場本身所具有的商業(yè)風險；與此同時，互聯(lián)網金融是一種新的金融業(yè)態(tài)還具有金融市場本身不具有的風險，此風險主要來自媒介變化所產生的某種變異。

五、互聯(lián)網金融監(jiān)管的必要性及其監(jiān)管機制

互聯(lián)網金融作為金融和互聯(lián)網有機結合的新興事物，難免會出現(xiàn)諸多問題和弊端，給投資雙方帶來許多安全隱患。這個安全隱患的源頭就是信息不對稱所引起的信用風險。比如，“泛亞事件”就是投資方或者說融資方不知道泛亞交易所操縱虛假交易，以低價值的金屬當高價值的抵押品，騙取融資方的大量資金，然后再故意違約不還。由此可見，現(xiàn)在的互聯(lián)網金融模式還有諸多不成熟的地方。

由于互聯(lián)網金融是近幾年隨著網絡科技快速發(fā)展而出現(xiàn)的新興事物，對互聯(lián)網金融的約束還存在諸多問題和不足，還存在對互聯(lián)網金融監(jiān)管的漏洞。因此，互聯(lián)網金融存在著對市場造成巨大危害的安全隱患。再者，互聯(lián)網平臺本身的風險極易把其他的潛在風險無限放大，這勢必比傳統(tǒng)的金融業(yè)務造成更大、更強的潛在風險。所以，對互聯(lián)網金融的監(jiān)管要比傳統(tǒng)金融監(jiān)管更加嚴格。

此外，由于互聯(lián)網金融模式的復雜性，這就要求對互聯(lián)網金融的監(jiān)管不同于以往的金融監(jiān)管模式。本文根據(jù)互聯(lián)網金融的模式特征進行了以下三個方面的監(jiān)管建議。

（一）對金融互聯(lián)網化的監(jiān)管

以網絡銀行和手機銀行等為代表的金融互聯(lián)網化的服務平臺取代了傳統(tǒng)的人工交易服務。在這些方面，與傳統(tǒng)的金融市場相比，金融互聯(lián)網化的機構風險沒有本質的區(qū)別。所以，對傳統(tǒng)金融中介的監(jiān)管機制和措施對金融互聯(lián)網化的機構也適用，但需要對信息安全加強監(jiān)管。

（二）對第三方支付的監(jiān)管

首先，針對第三方支付，目前我國已經有了比較完善的監(jiān)管機制，比如《電子簽名法》、《反洗錢法》和《關于規(guī)范商業(yè)預付卡管理的意見》等法律法規(guī)。所以第三方支付相對來說較為規(guī)范。

其次，對“第三方支付+貨幣市場基金”合作產品（余額寶等）來說，可能存在流動性風險。我們參考美國對貨幣基金市場的監(jiān)管措施：（1）要求這類產品如實的反應風險信息，不能有對投資者永不虧損的錯誤預期。（2）要求如實紕漏分布信息，如發(fā)行人、金額、期限、評級等。（3）要求確保這類產品有充足的流動性儲備來應付投資者的大量贖回。

（三）互聯(lián)網金融的協(xié)調監(jiān)管

由于互聯(lián)網金融的復雜性和參與者范圍較廣的特點，僅僅依靠政府部門的監(jiān)管是遠遠不夠的。應該充分發(fā)動人民群眾的積極性與政府各個部門協(xié)調監(jiān)督。同時，從事互聯(lián)網金融業(yè)務的企業(yè)對自身開展的相關業(yè)務進行約束和監(jiān)管，與社會公眾保持通暢的信息溝通渠道，使外界可以及時的了解企業(yè)的相關信息方便公眾參與到對互聯(lián)網金融監(jiān)督的工作中來。構建由政府監(jiān)管部門、互聯(lián)網金融公司及其媒體和社會公眾組成的監(jiān)管體系，為互聯(lián)網金融的健康發(fā)展提供一個良好的環(huán)境。

[1]皮天雷,趙鐵. 互聯(lián)網金融:邏輯、比較與機制[J].中國經濟問題，2014;(4):98-108.

[2]吳曉求.互聯(lián)網金融:成長的邏輯[J].財貿經濟，2015; (2):5-15.

[3]謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網金融模式研究[J].金融研究,2012; (12):11-22.

F832

：A

10.3969/j.issn.1673-0968.2017.07.002

劉震（1988-），新疆財經大學工商管理學院15級碩士研究生，企業(yè)管理專業(yè)，研究方向：市場營銷。