周月明

近來(lái)，證監(jiān)會(huì)主席劉士余強(qiáng)調(diào)，要整治A股上市多年卻不分紅的公司，這也令一些“鐵公雞”們成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。而汽車發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)東安動(dòng)力（600178.SH）就是一只12年未分紅的“鐵公雞”。

有未分配收入?yún)s不分紅

作為中國(guó)長(zhǎng)安汽車集團(tuán)的全資子公司以及我國(guó)最大的微型汽車發(fā)動(dòng)機(jī)的開發(fā)及生產(chǎn)基地之一，東安動(dòng)力于1998年就登陸A股。但作為一家老牌企業(yè)，其自2005年以來(lái)就再也沒(méi)有進(jìn)行過(guò)分紅。

然而，從公司發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，自2005年來(lái)，公司賬上的未分配利潤(rùn)一直超過(guò)1億元，最多的時(shí)候2011年高達(dá)7.5億元。有錢卻不分紅，按照一般邏輯來(lái)說(shuō)是公司需要留足現(xiàn)金去面對(duì)更大的困難，但縱觀其12年來(lái)的財(cái)報(bào)，似乎無(wú)此必要。就拿凈利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，近12年來(lái)，東安動(dòng)力的歸母凈利潤(rùn)除2012年、2013年虧損之外，其余時(shí)間為正數(shù)，基本在1億元上下。

關(guān)于為何不進(jìn)行分紅，由于公司方面對(duì)記者的采訪予以回避，只能在其財(cái)報(bào)中找到“理由”，比如需要建設(shè)新項(xiàng)目、有更多債務(wù)需歸還。典型的如最新年份2016年實(shí)際未分配利潤(rùn)約為2.63億元，但公司稱，2017年發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)銷規(guī)模仍然較大，加之需要維持正常資金周轉(zhuǎn)及償還銀行貸款，公司資金仍將總體趨緊，所以決定不進(jìn)行利潤(rùn)分配。但是某些投資者認(rèn)為，這只是“鐵公雞”摳門的借口。

若按公司所說(shuō)，不分紅是因?yàn)橐獨(dú)w還債務(wù)以及投入到更多實(shí)際經(jīng)營(yíng)之中?？墒菑膶?shí)際情況來(lái)看并沒(méi)有收到太大“成效”。從負(fù)債情況來(lái)說(shuō)，2005至2009年、2015至2016年，公司的負(fù)債率都是大幅增長(zhǎng)，在12年的時(shí)間里占到了三分之二的比例。不過(guò)反過(guò)來(lái)看，即使2010至2014年負(fù)債率負(fù)擔(dān)減輕，且在2010、2011年未分配利潤(rùn)均超過(guò)7億元的情況下，公司也未分紅，這給人的感覺(jué)有點(diǎn)前后矛盾，“左右打臉”，好像一個(gè)理由接著一個(gè)理由。

除了負(fù)債情況并無(wú)太大改善，公司的凈利潤(rùn)、收入增長(zhǎng)也非常不穩(wěn)定，很多年份增減幅度都超過(guò)200%，像過(guò)山車一樣令人“眩暈”。且多年來(lái)，一直圍繞在1億元上下波動(dòng)，并無(wú)太大突破。對(duì)于這種現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“如果公司不分紅而利用這部分錢令公司保持較高的增長(zhǎng)速度，不分紅也無(wú)可厚非，但公司既不分紅，又不能保證穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)在讓人難以理解?！?/p>

在行業(yè)中分紅表現(xiàn)很差

縱觀整個(gè)汽車零部件行業(yè)的發(fā)展，因去年一整年車市大發(fā)展，令整車企業(yè)業(yè)績(jī)向好，汽車零部件市場(chǎng)的需求趨于旺盛。

截至今年4月14日，已有67家上市汽車零部件公司披露了其2016年年報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，僅一家首虧，一家減虧，三家略減。

而在這67家公司之中，共有46家發(fā)布了2016年的分紅實(shí)施方案。除了幾家出手闊綽的車企，大多數(shù)的汽車零部件企業(yè)（截至目前為21家）分紅比例都維持在每股派0.1元現(xiàn)金的比例，有7家車企低于每股0.1元的比例，還有5家公司擬不進(jìn)行分紅。

東安動(dòng)力就在這5家不分紅企業(yè)之中，且不分紅年份之久位居第二。而出手闊綽的，比如福耀玻璃、華域汽車等5家車企，分紅比例達(dá)到每股0.5元以上。其中，福耀玻璃更是連續(xù)七年保持派現(xiàn)比例超過(guò)50%的傳統(tǒng)。比如2016年，公司凈利潤(rùn)為31.4億元，同比增長(zhǎng)20%，擬以0.75元/股的方案派發(fā)股息，共計(jì)現(xiàn)金分紅18.8億元，占凈利潤(rùn)的比例為59%。

與“鄰居家的孩子相比”，東安動(dòng)力顯得更為“吝嗇”。有業(yè)內(nèi)人士稱，這或許與汽車零部件行業(yè)日子不好過(guò)有關(guān)，目前來(lái)說(shuō)，無(wú)論在轎車零部件還是汽車電子及發(fā)動(dòng)機(jī)上，外資企業(yè)還是掌控了百分之八九十的份額。

但是，所有的汽車零部件行業(yè)都面臨同一張考卷。在這樣的大環(huán)境下，向更具潛力的領(lǐng)域發(fā)展才能自救，如新能源汽車和智能駕駛方向的零部件研發(fā)，以及去海外建廠擴(kuò)產(chǎn)或者到歐美市場(chǎng)兼并重組，來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展。

那些大手筆分紅的公司很多就是這樣抓住熱點(diǎn)的，也為其利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了更有力的支撐。顯然，東安動(dòng)力這方面的理念和戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)并不強(qiáng)。

而回到不分紅這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)很早監(jiān)管部門就明確提出反對(duì)。2008年，證監(jiān)會(huì)便推出“分紅新政”，要求“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”。2013年上交所又發(fā)布《上市公司現(xiàn)金分紅指引》，要求現(xiàn)金分紅比例低于30%的上市公司履行更嚴(yán)格的信息披露義務(wù)。2015年8月31日，證監(jiān)會(huì)等多部委聯(lián)合發(fā)布通知，鼓勵(lì)上市公司分紅。4月8日，劉士余又在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)第二屆會(huì)員代表大會(huì)上表示，無(wú)正當(dāng)理由不分紅極有可能是財(cái)務(wù)造假，證監(jiān)會(huì)要支持上市公司分紅，對(duì)不分紅的“鐵公雞”要嚴(yán)肅處理。

隨著對(duì)不分紅公司的政策要求愈加嚴(yán)格，像東安動(dòng)力這樣的“鐵公雞”要自求多福了。