文/郭 彤，上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

我國(guó)乳制品行業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析
——以伊利股份、三元股份、天潤(rùn)乳業(yè)為例

文/郭 彤，上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

本文摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，人民生活水平的逐步提高，人們?cè)絹?lái)越注重健康，對(duì)乳制品的需求量也在逐年增多，逐漸成為人民生活中不可或缺的一項(xiàng)，乳制品行業(yè)市場(chǎng)潛力巨大。2008年之前，我國(guó)乳制品行業(yè)一直飛速發(fā)展，乳制品行業(yè)也從完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)化為寡頭壟斷市場(chǎng)，乳制品也形成了三個(gè)梯隊(duì)，本文以伊利股份、三元股份、天潤(rùn)乳業(yè)為例，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，研究我國(guó)乳制品行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。

乳制品；財(cái)務(wù)報(bào)表；會(huì)計(jì)分析

1 我國(guó)乳制品行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r概述

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，人民生活水平的逐步提高，人們?cè)絹?lái)越注重健康，對(duì)乳制品的需求量也在逐年增多，乳制品行業(yè)市場(chǎng)潛力巨大。乳制品主要包括液體奶、奶粉及乳制品、冷飲產(chǎn)品等。1996年伊利集團(tuán)在上海證券交易所上市，2004年蒙牛在香港證券交易所上市，2008年以前我國(guó)乳制品市場(chǎng)發(fā)展的如火如荼，實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。逐漸形成了以伊利、蒙牛為龍頭的乳制品行業(yè)第一梯隊(duì)，和以光明、雀巢、三元為主的第二梯隊(duì)，天潤(rùn)乳業(yè)屬于第三梯隊(duì)。隨著2008年三鹿奶粉三聚氰胺事件的爆發(fā)，我國(guó)乳制品行業(yè)經(jīng)歷了嚴(yán)重的危機(jī)，由于消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)奶粉質(zhì)量的不信任，多選擇了進(jìn)口產(chǎn)品。近年來(lái)監(jiān)管部門的嚴(yán)格整頓與質(zhì)量把關(guān)，乳制品行業(yè)有所復(fù)蘇和好轉(zhuǎn)。

從需求角度來(lái)看，我國(guó)人口眾多，隨著人們對(duì)健康的越來(lái)越注重，對(duì)乳制品的需求量的非常巨大的。世界平均奶類消費(fèi)水平在100L，美國(guó)在263L，而我國(guó)僅為25L，需求增長(zhǎng)空間巨大，市場(chǎng)前景非常好，乳制品行業(yè)屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，但是近年來(lái)消費(fèi)者傾向于消費(fèi)進(jìn)口乳制品，特別是嬰幼兒奶粉代購(gòu)行業(yè)發(fā)展的如火如荼。從供給角度看，截止2015年10月份，有638家企業(yè)進(jìn)行乳制品制造，除了伊利蒙牛兩大巨頭，光明、雀巢等乳制品企業(yè)也迅速發(fā)展，進(jìn)口供給也很多，如何樹立品牌意識(shí)和過硬的口碑質(zhì)量，是我國(guó)乳制品行業(yè)需要著重發(fā)展的。如果能夠迎合消費(fèi)者對(duì)乳制品的需求，我國(guó)乳制品行業(yè)處于成長(zhǎng)期，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

經(jīng)歷了近年來(lái)的發(fā)展，我國(guó)乳制品行業(yè)發(fā)展集中度上升，逐漸形成了伊利、蒙牛兩強(qiáng)對(duì)峙，光明如乳業(yè)緊隨其后，三元乳業(yè)位居中游，天潤(rùn)乳業(yè)位居下游。本文選擇位于第一梯隊(duì)的伊利，第二梯隊(duì)的三元，第三梯隊(duì)的天潤(rùn)乳業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。

2 會(huì)計(jì)分析

2.1 企業(yè)簡(jiǎn)介

伊利集團(tuán)是中國(guó)乳業(yè)行業(yè)中規(guī)模最大、產(chǎn)品線最健全的企業(yè)名列全球乳業(yè)10強(qiáng),并成為了目前唯一一家進(jìn)入全球10強(qiáng)的亞洲乳品企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)是農(nóng)畜產(chǎn)品的生產(chǎn)與加工，包括液體乳、冷飲產(chǎn)品系列、奶粉及奶制品、混合飼料。

北京三元集團(tuán)有限責(zé)任公司，是經(jīng)北京市政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有獨(dú)資公司，在北京有獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，鮮奶銷量占北京地區(qū)供應(yīng)量的90%，公司控制了北京周邊國(guó)有奶牛場(chǎng)99%的奶源，主營(yíng)業(yè)務(wù)是乳制品生產(chǎn)、加工、銷售，包括液態(tài)奶、固態(tài)奶。

天潤(rùn)乳業(yè)目前新疆乃至西北惟一一家集科研、生產(chǎn)、銷售為一體的專業(yè)化生產(chǎn)乳生物制品和牛初乳系列產(chǎn)品的股份制企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)為乳制品的生產(chǎn)和銷售

產(chǎn)品包括自產(chǎn)生鮮乳 、消耗性生物資產(chǎn) 、巴氏奶 、UHT等鮮奶、酸奶 、乳飲料 、奶粉及牛初乳等。

2.2 主營(yíng)構(gòu)成分析

伊利公司的收入主要來(lái)源于四個(gè)方面：液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產(chǎn)品系列、混合飼料，這四項(xiàng)收入占了總收入的99%以上。其中，液體乳是其主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品，收入比例占其2/3以上；奶粉及奶制品和冷飲產(chǎn)品系列各占一定比例，大概18%左右；混合飼料所占比重很小，不到2%。

三元公司的收入主要來(lái)源于兩個(gè)方面，液態(tài)奶和固態(tài)奶，這兩項(xiàng)收入占了總收入的90%以上。其中液態(tài)奶占收入比重達(dá)到了60%以上，這與伊利類似，也是液體乳占比最大。

天潤(rùn)乳業(yè)的收入主要來(lái)源于酸奶系列、UHT系列、乳飲料系列，其占總收入的比重超過了60%。不同于伊利和三元的是，他的固態(tài)奶系列占比極低，不到1%。

三元和天潤(rùn)在本地區(qū)位優(yōu)勢(shì)比較明顯，而在外地影響力顯然不足，而伊利是全國(guó)性的乳業(yè)龍頭。

2.3 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析

伊利公司除了混合飼料的利潤(rùn)率比較低；液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產(chǎn)品系列的利潤(rùn)率都比較高，其中，奶粉及奶制品利潤(rùn)率最高，達(dá)到45.62%；冷飲產(chǎn)品系列的利潤(rùn)率次之，達(dá)到35.05%；液體乳再次，利潤(rùn)率達(dá)到30.82%。

三元公司的利潤(rùn)率沒有達(dá)到30%，其中液態(tài)奶的利潤(rùn)率高于固態(tài)奶，但他們都低于伊利的利潤(rùn)率。

天潤(rùn)乳業(yè)奶粉及牛初乳系列利潤(rùn)最高，達(dá)到了42.68%，但還是低于伊利的利潤(rùn)率；其次是乳飲料系列，最后是酸奶。

2.4 資產(chǎn)負(fù)債分析

2015年伊利股份、三元股份、天潤(rùn)乳業(yè)部分科目占總資產(chǎn)比重比較

由上表可知，貨幣資金占總資產(chǎn)的比重，伊利最高、天潤(rùn)次之、三元最次，貨幣資金占比越高，說明公司的流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償還借款的能力較強(qiáng)。應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重，三元最高，天潤(rùn)次之，伊利最高，應(yīng)收賬款并不一定能收回，如若不能收回要轉(zhuǎn)為壞賬，因此伊利最優(yōu)，天潤(rùn)次之，三元比較差。關(guān)于存貨占總資產(chǎn)的比重，伊利和三元相差不多，但都高于天潤(rùn)，但并不能說明其銷售狀況差，原因可能是伊利和三元的主營(yíng)業(yè)務(wù)中很大一部分是來(lái)源于奶粉等固態(tài)奶，這些都是可以儲(chǔ)存的，而天潤(rùn)主營(yíng)多是鮮奶等生鮮類，無(wú)法長(zhǎng)時(shí)間儲(chǔ)存，并且伊利存貨增加主要是因?yàn)槠湓牧蟽?chǔ)備增加，所以伊利和三元的存貨占比高于天潤(rùn)。流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，伊利最高，三元次之，天潤(rùn)最低，流動(dòng)性依次減弱，短期償債能力依次減弱，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力依次減弱。

3 財(cái)務(wù)分析

3.1 償債能力

每個(gè)企業(yè)都有負(fù)債，償債能力指企業(yè)償還到期債務(wù)本息的能力，包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。

表3-1-1 償債能力分析

伊利股份 三元股份 天潤(rùn)乳業(yè)速動(dòng)比率 0.85 0.65 1.41利息保障倍數(shù) 3189 136.41 2357

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率代表了短期償債能力，資產(chǎn)負(fù)債比率和利息保障倍數(shù)代表了長(zhǎng)期償債能力。速動(dòng)比率維持在1:1較為正常。天潤(rùn)乳業(yè)償債能力較強(qiáng)，伊利次之，三元最差。但指標(biāo)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)并不是絕對(duì)的，如速動(dòng)比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，速動(dòng)比率過高，會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。

3.2 營(yíng)運(yùn)能力

表3-1-2 營(yíng)運(yùn)能力分析

伊利股份 三元股份 天潤(rùn)乳業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 127 19.3 15.5存貨周轉(zhuǎn)率 8.38 7.65 9.59

伊利股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于三元股份和天潤(rùn)乳業(yè)，資金周轉(zhuǎn)最快，風(fēng)險(xiǎn)最低，營(yíng)運(yùn)能力最強(qiáng)。天潤(rùn)乳業(yè)最差，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)容易出現(xiàn)問題，資金鏈比較脆弱。存貨周轉(zhuǎn)率天潤(rùn)乳業(yè)最快，伊利次之，三元最差，與各個(gè)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)。

3.3 盈利能力分析

表3-1-3 盈利能力分析

伊利股份 三元股份 天潤(rùn)乳業(yè)銷售凈利率 7.72 0.85 5.57營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 8.13 -6.55 5.49

由上表所示， 從銷售凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面來(lái)說，伊利股份逐年穩(wěn)步上升，經(jīng)營(yíng)狀況良好，盈利能力較強(qiáng)。三元股份的銷售凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率很低或者為負(fù)值，說明其主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況很差。天潤(rùn)乳業(yè)從2010年至今，其盈利狀況有所好轉(zhuǎn)。綜上所述，伊利股份的盈利能力最強(qiáng)，前景最好。

3.4 發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上, 擴(kuò)大規(guī)模, 壯大實(shí)力的潛在能力。

伊利股份 三元股份 天潤(rùn)乳業(yè)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 15.38 2.19 5.67總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 20.13 18.87 7.57

表3-1-4 發(fā)展能力分析伊利股份本身市場(chǎng)份額占有就是最大的，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率一直保持比較穩(wěn)定的狀態(tài)，前景非常好。天潤(rùn)乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率相對(duì)于同行業(yè)的伊利股份和三元股份來(lái)說，具有很大的增長(zhǎng)率，雖然目前營(yíng)業(yè)收入很低，所占市場(chǎng)份額不大，但是發(fā)展能力比較好。三元股份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)，因?yàn)楸灸甓壤麧?rùn)為負(fù)，營(yíng)業(yè)成本大于營(yíng)業(yè)收入，前景堪憂。

4 小結(jié)

通過對(duì)我國(guó)乳制品行業(yè)的一二三梯隊(duì)的會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析得知，伊利股份在全國(guó)的銷售份額最大，歷年利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，不但償債能力強(qiáng)，而且可以很好的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，盈利能力和運(yùn)營(yíng)能力都很強(qiáng)，各項(xiàng)指標(biāo)比較良好，已經(jīng)和蒙牛成為中國(guó)乳制品行業(yè)的巨頭，是我國(guó)乳制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，遠(yuǎn)優(yōu)于天潤(rùn)乳業(yè)和三元乳業(yè)，最具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。伊利集團(tuán)注重品質(zhì)，注重產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，高度重視自己的奶源基地建設(shè)，注重技術(shù)方面的提升和質(zhì)量上的嚴(yán)格把關(guān)，營(yíng)銷渠道鋪設(shè)的比較廣泛，率先完成了“縱貫?zāi)媳?、輻射東西”的戰(zhàn)略格局，各大超市均能看到伊利的產(chǎn)品，而三元和天潤(rùn)營(yíng)銷的輻射范圍卻較窄。最后，經(jīng)歷過三聚氰胺時(shí)間后，乳制品行業(yè)應(yīng)更加注重自己的品牌，打造自己的過硬品牌，增加客戶黏性。伊利乳業(yè)的經(jīng)驗(yàn)值得其他乳制品行業(yè)借鑒。