美國(guó)在1929年大股災(zāi)后痛定思痛，在類(lèi)似大股東減持的問(wèn)題上形成了一系列完整的法律法規(guī)，其中最為著名的是1933年頒布的《144號(hào)條例》。 《144號(hào)條例》對(duì)交易主體、證券類(lèi)型和發(fā)行人類(lèi)型做了區(qū)分，在此基礎(chǔ)上從證券的交易方式、交易申報(bào)、鎖定期和減持?jǐn)?shù)量等方面對(duì)減持做了規(guī)定和限制。 《144號(hào)條例》對(duì)持有上市公司股份超過(guò)5%的大股東、公司高管、董事等關(guān)聯(lián)方以及從關(guān)聯(lián)方獲取證券者的減持行為做出了詳細(xì)規(guī)定，要求上述人士在賣(mài)出限制性證券時(shí)必須遵守慢走和披露程序。 如果你從公司關(guān)聯(lián)方獲得了限制性證券，并想向公眾出售限制性或有控制權(quán)的證券，就需要同時(shí)符合《144號(hào)條例》列出的五個(gè)條件： 首先，賣(mài)出前必須持有這些限制性證券一年，鎖定期開(kāi)始于購(gòu)買(mǎi)這些證券并足額付清時(shí)，且僅適用于限制性證券。 第二，在拋售前必須公布證券發(fā)行方的最新信息。這就意味著發(fā)行方必須編寫(xiě)定期財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)行提前報(bào)備。相較于中國(guó)的先減持后報(bào)備，美國(guó)的做法無(wú)疑能減少市場(chǎng)的拋壓。 第三，一年鎖定期滿(mǎn)后，每3個(gè)月可以出售的股份數(shù)額不能超過(guò)同類(lèi)已發(fā)行股份的1%或四周內(nèi)平均周交易量（美國(guó)三大交易所交易）的較大者。對(duì)于柜臺(tái)交易的股票，包括在OTC場(chǎng)外市場(chǎng)和粉單市場(chǎng)交易的只能按1%的數(shù)額出售。 第四，此類(lèi)出售必須在各方面都看作是常規(guī)的交易行為。不能做廣告，經(jīng)紀(jì)人不能收取高于正常水平的傭金，以防止利益輸送。 最后，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）特別突出對(duì)高級(jí)管理層、董事等內(nèi)部交易的監(jiān)管，要求此類(lèi)人員每3個(gè)月的總交易額大于5萬(wàn)美元或交易量大于5000股，須向證監(jiān)會(huì)提交書(shū)面申請(qǐng)。 刑事方面，美國(guó)的《144號(hào)條例》規(guī)定每違規(guī)一次就處以10萬(wàn)美元的罰款，情節(jié)嚴(yán)重者，還面臨著最多五年的監(jiān)禁。而我國(guó)尚未對(duì)相關(guān)的刑事責(zé)任做出具體規(guī)定。endprint