【摘要】人民幣加入SDR是人民幣國(guó)際化進(jìn)程的重要里程碑，加入SDR使人民幣的國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加速，推動(dòng)了外貿(mào)與對(duì)外投資的發(fā)展，并且能夠倒逼金融改革。同時(shí)使我國(guó)貨幣政策將受全球影響，國(guó)內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)秩序受到?jīng)_擊，承擔(dān)更多的國(guó)際責(zé)任和義務(wù)。本文將闡述人民幣加入SDR后的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化 SDR 機(jī)遇與挑戰(zhàn)

一、引言

SDR全稱Special Drawing Right，中文稱為特別提款權(quán)，是國(guó)際貨幣基金組織彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)之間國(guó)際收支逆差、償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)的賬面資產(chǎn)，其分配原則按照會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額來分配。另外一個(gè)主要作用是充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備，這樣就與黃金和自由兌換貨幣一樣具有國(guó)際儲(chǔ)備的價(jià)值。

我國(guó)經(jīng)過多年的努力，2015年11月30日國(guó)際貨幣基金組織（IMF）正式宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子。從此開始，SDR的價(jià)值將由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊共同決定，其中人民幣比重排名第三，達(dá)到10.92%（如表1）。這標(biāo)志著人民幣真正成為了世界貨幣，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全球金融體系具有里程碑式的意義。

但是入主SDR并不意味著人民幣已經(jīng)完成國(guó)際化進(jìn)程，人民幣的國(guó)際影響能否大幅提升最終還是要靠國(guó)際市場(chǎng)上各中央銀行自發(fā)的采納與普遍認(rèn)同。同時(shí)美國(guó)在世界上的核心經(jīng)濟(jì)地位決定了美元仍然是主要國(guó)際貨幣，仍然主導(dǎo)著現(xiàn)今的國(guó)際貨幣體系和金融秩序。因此應(yīng)該理性分析與辨別人民幣加入SDR后帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，使人民幣在國(guó)際金融事務(wù)中發(fā)揮更大的作用。

二、人民幣加入SDR后的機(jī)遇

（一）人民幣的國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加速

國(guó)際貨幣基金組織之所以邀請(qǐng)人民幣加入貨幣籃子，也是通過多年的評(píng)估，可以說沒加入SDR之前人民幣在國(guó)際上已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)挠绊懥?。加入SDR前，與我國(guó)產(chǎn)生跨境支付業(yè)務(wù)的國(guó)家中，人民幣已經(jīng)成為第二大跨境支付貨幣，第七大外匯儲(chǔ)備貨幣。加入SDR之后，世界各國(guó)對(duì)人民幣的信心勢(shì)必增強(qiáng)，在人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣、跨境支付結(jié)算、人民幣資產(chǎn)投資等方面將進(jìn)一步加快人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

（二）推動(dòng)外貿(mào)與對(duì)外投資的發(fā)展

改革開放至今，對(duì)外貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展居功至偉，人民幣加入SDR后，其國(guó)際結(jié)算貨幣的地位對(duì)外貿(mào)交易結(jié)算提供有力支持。對(duì)外貿(mào)易企業(yè)在國(guó)際交易中將更多選擇用人民幣進(jìn)行結(jié)算，大大規(guī)避了國(guó)際貿(mào)易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約兌換成本，改善貿(mào)易效率，推動(dòng)外貿(mào)發(fā)展。

近兩年，恰逢我國(guó)在國(guó)際上推動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略，沿線國(guó)家的物流、交通、能源等領(lǐng)域?qū)⒂瓉砦覈?guó)的大規(guī)模投資，這都將依托人民幣進(jìn)行結(jié)算，用人民幣直接進(jìn)行境外投資，從而推動(dòng)對(duì)外投資的發(fā)展。

（三）倒逼中國(guó)金融改革

人民幣加入SDR后，打通了世界資本和中國(guó)資本之間流通的渠道，這就對(duì)中國(guó)的金融自由化程度提出了高要求。過去中國(guó)金融的改革與中國(guó)市場(chǎng)化的改革并不匹配，尤其是資本的兌換與外匯管制程度上難以適應(yīng)國(guó)際化發(fā)展的需要。因此必須以此為契機(jī)，對(duì)現(xiàn)有金融市場(chǎng)進(jìn)行改革，實(shí)現(xiàn)金融體制和數(shù)據(jù)的透明和數(shù)字化，逐步開放債市和匯市，體制上促進(jìn)人民幣在跨境交易和私人投資中的使用比重，保障人民幣國(guó)際間流動(dòng)的安全與穩(wěn)定。

三、人民幣加入SDR后的挑戰(zhàn)

（一）貨幣政策將受全球影響

人民幣加入SDR后將必須面對(duì)流通資本迅速擴(kuò)大的局面，這包括境外資本流通和跨境資本流通。這意味著，相關(guān)貨幣政策的制定還要考慮國(guó)際上政府、企業(yè)和個(gè)人對(duì)人民幣需求的影響因素。這對(duì)我國(guó)央行出臺(tái)貨幣政策、測(cè)量人民幣市場(chǎng)存量都提出更高的要求。因此，我國(guó)長(zhǎng)期保持的低利率和貨幣超速增發(fā)刺激經(jīng)濟(jì)的模式將由于人民幣加入SDR而告一段落，未來央行控制通脹的成本將進(jìn)一步增加。此外，目前的貨幣寬松政策導(dǎo)致資產(chǎn)收益率降低，資本外流的可能性增加，將進(jìn)一步削弱我國(guó)的貨幣獨(dú)立政策，宏觀調(diào)控的難度加大。

（二）國(guó)內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)秩序受到?jīng)_擊

我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)秩序、實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展將收到威脅。這些威脅主要是人民幣加入SDR后，不得不面對(duì)市場(chǎng)化、國(guó)家化的金融挑戰(zhàn)，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)也更容易傳播到國(guó)內(nèi)。國(guó)際貨幣組織對(duì)人民幣加入SDR的條件之一是我國(guó)央行必須減少對(duì)外匯對(duì)干預(yù)。特別是近一年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景不明朗，對(duì)人民幣匯率預(yù)期較為悲觀，使得資本外流現(xiàn)象有所增加，進(jìn)而導(dǎo)致匯率波動(dòng)增大明顯。這種明顯的增大的匯率波動(dòng)形成匯率風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必影響我國(guó)金融安全，延緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

（三）承擔(dān)更多的國(guó)際責(zé)任和義務(wù)

人民幣成為世界貨幣以后，任何的變動(dòng)將不僅僅代表我國(guó)的利益，而是代表著國(guó)際上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣投信任票的所有人的利益，因此需要承擔(dān)更多的國(guó)際責(zé)任和義務(wù)。在國(guó)際貨幣基金組織的要求框架下，必須以承擔(dān)“市場(chǎng)化責(zé)任”為目標(biāo)，在匯率變動(dòng)、利率變動(dòng)時(shí)貫徹這一思維。我國(guó)未來的金融改革與創(chuàng)新也將在國(guó)際貨幣基金組織的長(zhǎng)期監(jiān)測(cè)和評(píng)估下進(jìn)行，一切金融改革將圍繞國(guó)際貨幣這一屬性展開。

四、結(jié)語

人民幣加入SDR可以說機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，一方面加速了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是外貿(mào)和對(duì)外投資的發(fā)展，又促進(jìn)了我國(guó)金融體制與國(guó)際金融運(yùn)行機(jī)制接軌。另一方面我國(guó)的貨幣政策和國(guó)內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)秩序的獨(dú)立性被進(jìn)一步削弱，并且將承擔(dān)更多的國(guó)際責(zé)任和義務(wù)。因此我們應(yīng)該深入剖析人民幣加入SDR面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，首先，使人民幣匯率盯住一籃子貨幣，明確這一籃子貨幣的種類和權(quán)重，營(yíng)造健康穩(wěn)定的市場(chǎng)匯率預(yù)期。參考市場(chǎng)供求，淡化央行對(duì)人民幣匯率的把控，避免投機(jī)性金融風(fēng)險(xiǎn)。最終實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略目標(biāo)。其次，加快中國(guó)金融改革，推動(dòng)資本項(xiàng)目的可兌換，提升中國(guó)在國(guó)際金融中的地位。總之，人民幣加入SDR是人民幣國(guó)際化的新起點(diǎn)，應(yīng)該堅(jiān)定不移推動(dòng)我國(guó)的金融和匯率制度改革，為人民幣國(guó)際化提供堅(jiān)強(qiáng)后盾。

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作者簡(jiǎn)介：董金澤（1998-），就讀于中南大學(xué)遙感科學(xué)與技術(shù)專業(yè)。