●徐 帥

獨(dú)立董事特征對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響研究

●徐 帥

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為反映會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要指標(biāo)之一，對(duì)資本市場(chǎng)具有深遠(yuǎn)的影響，那么，獨(dú)立董事是否會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生影響，一直以來(lái)備受理論及實(shí)務(wù)界的關(guān)注。本文以2012-2014年我國(guó)滬市A股上市公司為研究樣本，采取Basu逆回歸模型，研究獨(dú)立董事特征對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。首先，檢驗(yàn)所選樣本的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；其次，選取獨(dú)立董事占比、女性獨(dú)立董事占比、獨(dú)立董事年齡和獨(dú)立董事學(xué)歷四個(gè)維度，考察獨(dú)立董事特征與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系；最后，對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：本文所選取的A股上市公司整體上具有會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；獨(dú)立董事占比越大，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)；獨(dú)立董事年齡越大，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越低；女性獨(dú)立董事占比對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性沒(méi)有顯著的影響、獨(dú)立董事學(xué)歷對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性也沒(méi)有顯著影響。本文的研究拓寬了對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究方向，豐富了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響因素的研究文獻(xiàn)。

獨(dú)立董事 特征 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

一、引言

所有權(quán)和控制權(quán)的分離，契約的不完全性，缺乏合理的監(jiān)督，引發(fā)了管理層利用信息的不對(duì)稱性，通過(guò)一系列的會(huì)計(jì)政策的選擇來(lái)獲取私利的行為，由此產(chǎn)生了代理問(wèn)題。在缺乏一定的約束機(jī)制的情況下，管理者為保證自身利益的最大化，出現(xiàn)了機(jī)會(huì)主義行為。由此引發(fā)了政府監(jiān)管部門(mén)、學(xué)術(shù)界、投資者對(duì)公司治理問(wèn)題的愈發(fā)關(guān)注。獨(dú)立董事制度產(chǎn)生于20世紀(jì)30年代的西方英美國(guó)家，是一種創(chuàng)新的治理機(jī)制，是完善公司治理體系的重要保證。

由于管理層比外部投資者在信息掌握方面擁有更大的優(yōu)勢(shì)，為了使自身利益最大化，很可能偏離中立原則，僅報(bào)告對(duì)自己有利的信息，而忽略對(duì)自己不利的消息，而穩(wěn)健性原則要求更及時(shí)地確認(rèn)經(jīng)濟(jì)損失，從而可以減輕管理者的高估傾向，保證外部投資者的利益。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指會(huì)計(jì)盈余對(duì)壞消息確認(rèn)的速度比對(duì)好消息確認(rèn)的速度更快，即對(duì)壞消息和好消息確認(rèn)上存在不對(duì)稱性 （Basu，1997）。Ball（2000）指出穩(wěn)健性是一種不可或缺的財(cái)務(wù)報(bào)告屬性，對(duì)公司治理來(lái)說(shuō)也是舉足輕重的。Watts（2003）首次將影響穩(wěn)健性的因素歸為契約、訴訟、稅收和監(jiān)管四方面。獨(dú)立董事作為公司治理體系的重要組成部分，其履行監(jiān)督職能會(huì)影響到財(cái)務(wù)報(bào)告的生成過(guò)程，從而影響到會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。大量文獻(xiàn)研究了獨(dú)立董事在董事會(huì)中所占的比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，并且得到了較為一致的結(jié)論。那么獨(dú)立董事的其他特征又是如何影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的呢？對(duì)此問(wèn)題的研究，有助于從更多的維度揭示獨(dú)立董事對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，有助于提高公司治理效率。

二、文獻(xiàn)綜述

公司治理是由股東、董事會(huì)和高級(jí)管理人員所組成的一種組織結(jié)構(gòu)，完善的公司治理結(jié)構(gòu)有助于改善由于兩權(quán)分離所造成的信息不對(duì)稱問(wèn)題以及因此而產(chǎn)生的代理問(wèn)題，有效遏制管理層的機(jī)會(huì)主義行為。因此獨(dú)立董事制度應(yīng)運(yùn)而生。我國(guó)于2001年正式將獨(dú)立董事制度引入公司治理。

一直以來(lái)，作為公司內(nèi)部治理的重要制度安排，獨(dú)立董事制度是否行之有效為學(xué)術(shù)界所普遍關(guān)注，相關(guān)文獻(xiàn)主要圍繞獨(dú)立董事的監(jiān)督功能和咨詢功能這兩條主線展開(kāi)研究。早期的研究文獻(xiàn)主要集中于監(jiān)督功能方面，大多將重點(diǎn)置于獨(dú)立董事比例高低對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和企業(yè)價(jià)值的影響方面（Yangmin Kim，2007；高雷、何少華，2006；王躍堂等，2006）。之后的文獻(xiàn)則依據(jù)高階理論進(jìn)行拓展，它們認(rèn)為諸如獨(dú)立董事的學(xué)歷、性別、年齡等背景特征會(huì)影響企業(yè)行為，相應(yīng)地，研究視角從僅僅考察獨(dú)立董事比例轉(zhuǎn)向獨(dú)立董事背景特征維度 （唐雪松、馬暢，2012；郝云宏等，2014）。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的一個(gè)重要衡量標(biāo)準(zhǔn)，它隱含著企業(yè)在確認(rèn)不確定的業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。Givoly和Hayn（2000）認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)盈利的確認(rèn)要比對(duì)損失的確認(rèn)有更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，這有利于保護(hù)投資者的利益，是高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的重要特征。Beasley（2000）認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與公司治理之間存在著密切的關(guān)系，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠減少管理者對(duì)潛在盈利的操作行為，提高契約運(yùn)行的效率，降低代理成本，進(jìn)而提高財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的有用性。Hellman（2008）、Andre（2012）通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事比例與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著的正相關(guān)。Tamer et al.（2014）使用FTSE 100的非金融公司2002-2007年的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，得出了同樣的結(jié)論?？到『挖w亞男（2015）等研究公司治理對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，結(jié)論表明獨(dú)立董事比例與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性雖不顯著，但有正相關(guān)的趨勢(shì)。向銳（2014）從財(cái)務(wù)獨(dú)立董事的個(gè)性、聲譽(yù)和職業(yè)特征三個(gè)角度，研究財(cái)務(wù)獨(dú)立董事特征與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)年齡、性別、職稱等對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有顯著影響，教育程度等對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響不顯著?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要關(guān)注獨(dú)立董事的局部特征與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系，那么，董事會(huì)成員中至少占三分之一的獨(dú)立董事整體是如何影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的呢？本文擬從獨(dú)立董事整體的年齡、性別、比例、學(xué)歷等維度出發(fā)，深入考察獨(dú)立董事特征對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。

三、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

由信息不對(duì)稱理論和委托代理理論可知，管理層為了自身利益最大化，會(huì)掩蓋信息的真實(shí)性，這就使得會(huì)計(jì)穩(wěn)健性降低，并且可能出現(xiàn)大股東操縱的現(xiàn)象。在公司治理機(jī)制中引入獨(dú)立董事的目的是為了監(jiān)督公司的管理層，防止大股東的操縱，保護(hù)中小投資者的利益。獨(dú)立董事比例是公司治理的一個(gè)重要指標(biāo)，影響到獨(dú)立董事能否保持其獨(dú)立性，切實(shí)保障中小投資者利益。因而，獨(dú)立董事所占比例越高，就越能在公司治理中發(fā)揮作用，更能減少管理層機(jī)會(huì)主義行為，更有利于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升?；谝允龇治?，本文提出研究假設(shè)1：

H1：獨(dú)立董事占比越大，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度越高，更能加快盈余對(duì)“壞消息”的反應(yīng)速度。

女性在公司治理中發(fā)揮著愈來(lái)愈重要的作用，她們不同的性格特征、風(fēng)險(xiǎn)偏好等，會(huì)對(duì)公司績(jī)效、會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)管理起著不可忽視的影響力。Stinerock et al.（1991）研究發(fā)現(xiàn)，女性的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度更低，在財(cái)務(wù)決策中更為焦慮，而且更傾向于咨詢財(cái)務(wù)顧問(wèn)的意見(jiàn)。Nielsen和Huse（2010）研究指出，女性董事比例的提高有助于加強(qiáng)董事會(huì)的戰(zhàn)略控制和經(jīng)營(yíng)控制，雖然男性和女性都有過(guò)度自信的傾向，但客觀來(lái)講女性更為謹(jǐn)慎和保守。Adams和Ferreria（2009）認(rèn)為，女性董事在監(jiān)督中投入了更多的精力，能夠有效改進(jìn)公司治理。Srinidhi等（2011）指出，女性董事有助于提高公司的盈余質(zhì)量?；谏鲜龇治觯疚奶岢鲅芯考僭O(shè)2：

H2：女性獨(dú)立董事占比與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈正相關(guān)。

年齡代表著獨(dú)立董事的社會(huì)閱歷和管理經(jīng)驗(yàn)。隨著年齡的增長(zhǎng)，獨(dú)立董事對(duì)外界環(huán)境的認(rèn)知和自身經(jīng)驗(yàn)的累積促使其考慮更為全面的外界風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇也更加穩(wěn)健。Bantel和 Jackson（1989）、Wiersema和Bantel（1992）、陳傳明和孫俊華（2008）、姜付秀等（2009）均發(fā)現(xiàn)高官團(tuán)隊(duì)的年齡影響著企業(yè)戰(zhàn)略行為。Prendergast和Stole（1996）研究發(fā)現(xiàn)，年輕的管理者急于展示自身能力，在企業(yè)決策中容易過(guò)度自信，也更愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；而年長(zhǎng)的管理者傾向于依據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或歷史經(jīng)驗(yàn)，不愿冒著風(fēng)險(xiǎn)打破常規(guī)，其決策偏于保守。何威風(fēng)和劉啟亮（2010）認(rèn)為，高管年齡越大，越不可能發(fā)生財(cái)務(wù)重述行為，這也從側(cè)面說(shuō)明年長(zhǎng)的高管比較謹(jǐn)慎。因此，年長(zhǎng)的獨(dú)立董事更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)增加企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性?；谏鲜龇治?，本文提出研究假設(shè)3：

H3：獨(dú)立董事年齡與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈正相關(guān)。

獨(dú)立董事在履職的過(guò)程中，需要對(duì)公司管理層和大股東的行為進(jìn)行合理的判斷，判斷其是否損害中小投資者的合法權(quán)益。這就要求獨(dú)立董事要具備一定的專業(yè)知識(shí)，保證獨(dú)立董事有足夠的專業(yè)勝任能力做出正確的判斷，為解決公司治理過(guò)程中產(chǎn)生的問(wèn)題提供相應(yīng)的指導(dǎo)意見(jiàn)。一般來(lái)說(shuō)，獨(dú)立董事的能力和水平依賴于其受教育水平，這也決定了獨(dú)立董事是否具備足夠的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)勝任能力，能否對(duì)公司治理過(guò)程中產(chǎn)生的問(wèn)題作出獨(dú)立并且合理的判斷。Ballot et al.（2001）以歐洲國(guó)家的企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事?lián)碛械膶W(xué)歷水平越高，公司的業(yè)績(jī)水平也就越高?；谏鲜龇治觯疚奶岢鲅芯考僭O(shè)4：

H4：獨(dú)立董事學(xué)歷水平與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈正相關(guān)。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2012-2014年我國(guó)滬市A股上市公司為研究樣本，并按照下列標(biāo)準(zhǔn)對(duì)初始樣本加以篩選：

（1）剔除當(dāng)年IPO的公司，因?yàn)檫@類公司當(dāng)年的會(huì)計(jì)盈余與其他年份的差異較大；

（2）剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)上市公司，因?yàn)檫@類公司的經(jīng)營(yíng)特征及財(cái)務(wù)指標(biāo)比較特殊，不適合加入樣本中；

（3）剔除ST、*ST、S*ST類公司，因?yàn)檫@類公司已連續(xù)虧損兩年以上，其財(cái)務(wù)狀況未得到正常反應(yīng)，并且這些公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度明顯低，若將這些公司納入樣本范圍，可能對(duì)研究結(jié)果的可靠性產(chǎn)生影響；

（4）剔除數(shù)據(jù)缺失和數(shù)據(jù)存在極端值的上市公司。

經(jīng)過(guò)層層篩選，最終得到1669個(gè)觀測(cè)值，2012-2014年分別有638、485、546個(gè)觀測(cè)值，按照證監(jiān)會(huì)2012年頒布的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，所選樣本的行業(yè)分布情況見(jiàn)表1。相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)以及手工收集計(jì)算，數(shù)據(jù)處理和實(shí)證分析采用Stata14.0。

表1 樣本行業(yè)分布

（二）變量設(shè)計(jì)

1、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的計(jì)量方法。Basu（1997）模型運(yùn)用比較廣泛，這種方法不但可以直接檢驗(yàn)公司是否存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，而且可以通過(guò)添加自變量的方法來(lái)檢驗(yàn)自變量對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，所以本文采取此種方法計(jì)量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。Basu（1997）衡量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的基礎(chǔ)模型（1）如下。

其中，EPSit表示i公司t年度的每股收益，Pit-1表示 i公司t-1年度的股票收盤(pán)價(jià)，本文采用的是年末股票收盤(pán)價(jià)。RETit表示i公司t年度的股票報(bào)酬率，本文采用的是考慮現(xiàn)金紅利再投資的年個(gè)股回報(bào)率。DRit為虛擬變量，當(dāng)RETit＜0時(shí)，取1，否則取0。

模型（1）中，β2表示會(huì)計(jì)盈余對(duì)“好消息”的反應(yīng)程度，β2+β3表示會(huì)計(jì)盈余對(duì)“壞消息”的反應(yīng)程度，β3表示會(huì)計(jì)盈余確認(rèn)“壞消息”較之確認(rèn)“好消息”的增量反應(yīng)速度，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性系數(shù)。當(dāng)β3＞0時(shí)，會(huì)計(jì)盈余對(duì)“壞消息”的反應(yīng)速度大于對(duì)“好消息”的反應(yīng)速度，即存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

2、其他變量定義

（1）獨(dú)立董事特征的相關(guān)變量

獨(dú)立董事占比 （RATit）——i公司t年度獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)人數(shù)的比例。

女性獨(dú)立董事占比（FRATit）——i公司t年度女性獨(dú)立董事占獨(dú)立董事人數(shù)的比例。

獨(dú)立董事年齡 （AGEit）——i公司t年度獨(dú)立董事的平均年齡，即獨(dú)立董事年齡總和/獨(dú)立董事人數(shù)。

獨(dú)立董事學(xué)歷 （DEGit）——i公司t年度獨(dú)立董事的平均學(xué)歷，即獨(dú)立董事學(xué)歷水平總和/獨(dú)立董事人數(shù)。其中，獨(dú)立董事學(xué)歷水平以學(xué)歷高低作為衡量值，高中（含中專）及以下的賦值為1，大專為2，本科為3，碩士為4，博士學(xué)歷為5。

（2）控制變量

公司規(guī)模（SIZEit）——年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)。不同企業(yè)的規(guī)模不盡相同，公司規(guī)模不同，會(huì)計(jì)環(huán)境可能不一樣，這就可能對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生影響，所以必須控制這一因素。

資產(chǎn)負(fù)債率（LEVit）——年末總負(fù)債/年末總資產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)償債能力的指標(biāo)，也是衡量利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)。債務(wù)償還能力是影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的一個(gè)重要因素，隨著公司償債能力的提高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨之增強(qiáng)，所以必須控制資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)。

市值賬面比 （MTBit）——年末股票收盤(pán)價(jià)/每股凈資產(chǎn)。市值賬面比在一定程度上反映了企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，因此必須加以控制。

資產(chǎn)凈利率（ROAit）——凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額。資產(chǎn)凈利率衡量的是企業(yè)的獲利能力，企業(yè)的營(yíng)業(yè)能力會(huì)影響企業(yè)的舉債需求和融資策略，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的全局戰(zhàn)略規(guī)劃，從而一定程度上影響企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

行業(yè)啞變量 （IND）——根據(jù)2012年證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》，將所有上市公司分為19個(gè)行業(yè)，剔除金融行業(yè)和一些數(shù)據(jù)缺失的行業(yè)，剩余13個(gè)行業(yè)，共設(shè)置12個(gè)虛擬變量。

年度啞變量（YEAR）——以2012年為基年，設(shè)置2個(gè)虛擬變量。

（三）模型構(gòu)建

本文借鑒了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的做法（陳艷艷等，2013；劉麗瓏等，2015），在 Basu（1997）模型（1）中添加了公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、市值賬面比、資產(chǎn)凈利率這四個(gè)控制變量，另外還控制了行業(yè)和年度效應(yīng)，構(gòu)建模型（2）如下：

為了檢驗(yàn)H1，考察獨(dú)立董事比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，本文對(duì)模型（2）進(jìn)行拓展，構(gòu)建模型（3）：

模型（3）中，β6表示考慮獨(dú)立董事占比后，會(huì)計(jì)盈余對(duì) “好消息”的反應(yīng)程度；β6+β7表示考慮獨(dú)立董事占比后，會(huì)計(jì)盈余對(duì)“壞消息”的反應(yīng)程度；β7表示考慮獨(dú)立董事占比后，會(huì)計(jì)盈余確認(rèn)“壞消息”較之確認(rèn)“好消息”的增量反應(yīng)速度，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性系數(shù)，若β7＞0，則獨(dú)立董事占比對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生正向影響，反之則是負(fù)向影響。

為了檢驗(yàn)H2、H3、H4，同理，分別構(gòu)建模型（4）、（5）、（6）：

模型（4）中，β7表示考慮女性獨(dú)立董事占比后，會(huì)計(jì)盈余確認(rèn)“壞消息”較之確認(rèn)“好消息”的增量反應(yīng)速度，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性系數(shù)，若β7＞0，則女性獨(dú)立董事占比對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生正向影響，反之則是負(fù)向影響。

模型（5）中，β7表示考慮獨(dú)立董事年齡后，會(huì)計(jì)盈余確認(rèn)“壞消息”較之確認(rèn)“好消息”的增量反應(yīng)速度，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性系數(shù)，若β7＞0，則獨(dú)立董事年齡對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生正向影響，反之則是負(fù)向影響。

模型（6）中，β7表示考慮獨(dú)立董事學(xué)歷后，會(huì)計(jì)盈余確認(rèn)“壞消息”較之確認(rèn)“好消息”的增量反應(yīng)速度，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性系數(shù)，若β7＞0，則獨(dú)立董事學(xué)歷對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生正向影響，反之則是負(fù)向影響。

五、實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析

（一）描述性分析

表2報(bào)告了全樣本中獨(dú)立董事特征以外的變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。EPSit/Pit-1的均值為0.041，最小值為-0.548，最大值為1.051，標(biāo)準(zhǔn)差為0.071，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于RETit的標(biāo)準(zhǔn)差0.406，這說(shuō)明會(huì)計(jì)盈余確認(rèn)的波動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票報(bào)酬率即外界消息的波動(dòng)性，可以初步得出我國(guó)上市公司存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性這一結(jié)論。DRit的均值為0.33，這意味著33%的上市公司的股票報(bào)酬率表現(xiàn)為負(fù)數(shù)，即為壞消息。

在控制變量方面，SIZEit是公司總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)之后的數(shù)值，其均值為9.768，最大值和最小值分別為11.894和8.363，標(biāo)準(zhǔn)差為0.534，說(shuō)明各上市公司之間規(guī)模相差不是特別大。LEVit的均值為0.507，表明我國(guó)的資本結(jié)構(gòu)尚且合理，但是其最小值為0.035，最大值為1.028，兩者之間相差較大，這反映了我國(guó)上市公司與上市公司之間債務(wù)差距較大。MTBit的均值為3.133，標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到了3.344，其最大值和最小值分別為88.429和0.587，這表明公司的市值賬面波動(dòng)較大。盈利能力指標(biāo)ROAit的均值為0.036，標(biāo)準(zhǔn)差為0.048，說(shuō)明各上市公司盈利能力數(shù)據(jù)離散性不大，即各上市公司盈利能力差異不是很大。

表2 獨(dú)立董事特征以外的變量描述

2012—2014年獨(dú)立董事特征變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3、表4、表5所示。2012—2014年三年的獨(dú)立董事占比普遍都在1/3以上，表明上市公司獨(dú)立董事人數(shù)符合證監(jiān)會(huì)的要求，但不排除有些公司只是形式上為遵守證監(jiān)會(huì)的規(guī)定而刻意達(dá)到此比例。2012—2014年三年女性獨(dú)立董事占比的均值分別為0.17、0.17、0.20，這說(shuō)明女性獨(dú)立董事占比三年保持平穩(wěn)。2012—2014年三年獨(dú)立董事年齡的均值分別為53.634、54.178、54.274，說(shuō)明獨(dú)立董事的年齡趨勢(shì)集中在50歲左右，年齡的最大值在增加，最小值在減小，兩者差值在增加，這說(shuō)明愈來(lái)愈多的年輕人進(jìn)入獨(dú)立董事職業(yè)，也間接說(shuō)明獨(dú)立董事制度在我國(guó)越來(lái)越受到重視。2012—2014年三年獨(dú)立董事學(xué)歷的均值集中在4左右，說(shuō)明獨(dú)立董事的學(xué)歷普遍較高，都處于

碩士水平，這可能對(duì)提高企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有一定的影響，下文將進(jìn)一步論證。

表3 2012年獨(dú)立董事特征的變量描述

表4 2013年獨(dú)立董事特征的變量描述

表5 2014年獨(dú)立董事特征的變量描述

（二）相關(guān)性分析

表6列出了主要變量之間的Pearson相關(guān)系數(shù)矩陣。從表6可以看出，與EPSit/Pit-1之間呈顯著正相關(guān)，DRit與EPSit/Pit-1呈顯著負(fù)相關(guān)，且顯著性水平均達(dá)到了1%，這說(shuō)明會(huì)計(jì)盈余在一定程度上會(huì)對(duì)股票報(bào)酬率（“好消息”或者“壞消息”）作出反應(yīng)。此外，LEVit這個(gè)控制變量對(duì)反應(yīng)不顯著，而、、這三個(gè)控制變量均在1%水平上對(duì) EPSit/Pit-1反應(yīng)顯著，其中，SIZEit、ROAit和 EPSit/ Pit-1呈顯著正相關(guān)，MTBit和 EPSit/Pit-1呈顯著負(fù)相關(guān)，這說(shuō)明公司規(guī)模越大，盈利能力越強(qiáng)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越好；公司市值賬面比越小，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越好。

通過(guò)觀察可以發(fā)現(xiàn)，DRit和RETit之間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到-0.627，絕對(duì)值相對(duì)來(lái)說(shuō)較大，這是因?yàn)镈Rit是由RETit所決定的（當(dāng)RETit＜0時(shí)，DRit取1，否則取0）。其余各相關(guān)的系數(shù)絕對(duì)值均不超過(guò)0.7，這說(shuō)明各變量之間不存在明顯的多重共線性的問(wèn)題。

表6 各變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)矩陣

自變量RATit、DEGit、AGEit和EPSit/Pit-1的相關(guān)性均不顯著。自變量FRATit和EPSit/Pit-1之間呈顯著負(fù)相關(guān)，顯著性水平達(dá)到5%，這表明女性獨(dú)立董事占比越高，越不利于提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，未能支持假設(shè)H2(見(jiàn)表6)。

（三）多元回歸分析

在考察獨(dú)立董事特征對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響之前，先用模型（1）來(lái)檢驗(yàn)我國(guó)滬市A股公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在性，然后再將控制變量添加進(jìn)去，即用上述的模型（2）進(jìn)行檢驗(yàn)，以觀察回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。表7列示了我國(guó)滬市A股上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性存在性的多元回歸結(jié)果。從表 7可以看出，模型（1）中 RETit*DRit的系數(shù)為0.048，并在10%水平上顯著，因此得出結(jié)論，本文選取的樣本公司具備會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，這也與本文在描述性統(tǒng)計(jì)時(shí)初步得出的結(jié)論相一致。傳統(tǒng)的Basu模型（1）得出的R2值為0.041，而在添加了公司規(guī)模、市值賬面比、資產(chǎn)凈利率等控制變量后，R2的值增加為0.157，模型的擬合程度得到明顯的提升。此時(shí)，RETit*DRit系數(shù)為0.047，在10%水平上顯著，依舊具備會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

表7 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性存在性的回歸結(jié)果

從控制變量來(lái)看，公司規(guī)模越大，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)；資產(chǎn)凈利率越高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)；資產(chǎn)負(fù)債率越小，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)；市值賬面比越低，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)。

1、獨(dú)立董事占比與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。上述的回歸結(jié)果表明，本文所選的樣本具備會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。在此基礎(chǔ)上，再用模型（3）來(lái)考察獨(dú)立董事占比對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，即檢驗(yàn)假設(shè)H1。在表8中可以看出，的系數(shù)為0.038，且在10%水平上顯著，表明獨(dú)立董事占比與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性正相關(guān)，說(shuō)明提高獨(dú)立董事比例，有助于提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。的系數(shù)為0.005，但是并不顯著，和的系數(shù)之和為0.043（0.005+0.038），這一系數(shù)表明獨(dú)立董事占比與會(huì)計(jì)盈余對(duì) “壞消息”的反應(yīng)程度之間的關(guān)系。綜上所述，獨(dú)立董事占比越高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)，驗(yàn)證了假設(shè)H1。

表8 獨(dú)立董事占比對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的回歸結(jié)果

表9 女性獨(dú)立董事占比對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的回歸結(jié)果

2、女性獨(dú)立董事占比與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。從表9可以看出，F(xiàn)RATit*RETit*DRit系數(shù)為-0.046，說(shuō)明女性獨(dú)立董事占比與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈負(fù)相關(guān)，但是不顯著，無(wú)法支持假設(shè)H2。本文認(rèn)為，這是因?yàn)槲覈?guó)上市公司女性獨(dú)立董事占比較低，這讓女性在公司治理中的作用發(fā)揮受到一定限制。這一結(jié)果與向銳（2014）發(fā)現(xiàn)的女性財(cái)務(wù)獨(dú)立董事對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性具有顯著為正的結(jié)論不一致。但是基本支持劉麗瓏等（2015）的結(jié)論。

3、獨(dú)立董事年齡與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。從表10中可以看出，AGEit*RETit*DRit系數(shù)為-0.002，并且在10%水平上顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明獨(dú)立董事的年齡與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性顯著負(fù)相關(guān)，即獨(dú)立董事的年齡越大，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越低，無(wú)法支持假設(shè)H3。本文認(rèn)為，隨著獨(dú)立董事年齡的增長(zhǎng)，其認(rèn)知水平和反應(yīng)水平、記憶水平逐步降低，不利于獨(dú)立董事履行其職責(zé)，也不利于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升。這一研究結(jié)果與向銳（2014）研究發(fā)現(xiàn)的財(cái)務(wù)獨(dú)立董事的年齡與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈負(fù)相關(guān)的結(jié)論相一致。

表10 獨(dú)立董事年齡對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的回歸結(jié)果

表11 獨(dú)立董事學(xué)歷對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的回歸結(jié)果

4、獨(dú)立董事學(xué)歷與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。由表11可以看出，DGEit*RETit*DRit的系數(shù)為0.006，但是并不顯著，因此無(wú)法支持假設(shè)H4。也就是說(shuō)，獨(dú)立董事學(xué)歷越高，不一定能夠提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。本文認(rèn)為，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平的高低并不一定受獨(dú)立董事學(xué)歷的影響，獨(dú)立董事的學(xué)歷只能代表過(guò)去的教育背景，獨(dú)立董事監(jiān)督職能的有效發(fā)揮，可能還與其專業(yè)判斷力和敏銳力有關(guān)。

（四）穩(wěn)定性檢驗(yàn)

為了考察上述結(jié)果的穩(wěn)健性，本文做了如下的檢驗(yàn)：將獨(dú)立董事占比（RATit）、女性獨(dú)立董事占比（FRATit）、獨(dú)立董事年齡（AGEit）和獨(dú)立董事學(xué)歷（DEGit）放入同一個(gè)模型，對(duì)樣本進(jìn)行檢驗(yàn)。由表12可以看出，RATit*RETit*DRit系數(shù)為0.066，在10%水平上顯著，系數(shù)與之前相比偏大，但是并不影響結(jié)論。FRATit*RETit*DRit系數(shù)為-0.039，但是并不顯著，與前文的結(jié)論相一致。AGEit*RETit*DRit的系數(shù)為-0.009，與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著負(fù)相關(guān)，與前面結(jié)論相比，亦不存在差異。DEGit*RETit*DRit的系數(shù)為0.018，但不存在顯著性，與前述結(jié)論相一致。綜上所述，本文的結(jié)果是穩(wěn)健的。

表12 回歸結(jié)果

六、結(jié)論

本文以2012—2014年滬市A股上市公司為研究樣本，采用Basu的盈余-股票報(bào)酬計(jì)量法對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行度量，首先證明所選樣本具備會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，然后將獨(dú)立董事占比、女性獨(dú)立董事占比、獨(dú)立董事年齡以及學(xué)歷水平這些特征維度加入模型中進(jìn)行回歸，分析這些因素對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。根據(jù)以上的分析，本文得出以下結(jié)論：

其一，從全局來(lái)看，我國(guó)滬市A股上市公司具備會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。雖然會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在目前飽受爭(zhēng)議，但是從我國(guó)的形勢(shì)來(lái)看，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為我國(guó)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求之一，得到了很好的貫徹，這對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的良好運(yùn)行具有重要的保駕護(hù)航作用。

其二，獨(dú)立董事占比與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著正相關(guān)，即獨(dú)立董事占比越大，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)。隨著獨(dú)立董事占比的增加，使得獨(dú)立董事這一角色在公司治理中保持其獨(dú)立性的力度加大，能夠有效保護(hù)中小投資者的利益，顯著提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

其三，女性獨(dú)立董事占比以及獨(dú)立董事的學(xué)識(shí)水平高低對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響不顯著。首先，在我國(guó)傳統(tǒng)觀念的影響之下，女性獨(dú)立董事在公司治理中發(fā)揮作用的認(rèn)可度遠(yuǎn)沒(méi)有男性高，導(dǎo)致女性獨(dú)立董事對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響沒(méi)有那么顯著。其次，以目前的形勢(shì)來(lái)看，學(xué)歷水平高只能給獨(dú)立董事增加專業(yè)知識(shí)上的優(yōu)勢(shì)，但是獨(dú)立董事發(fā)揮其獨(dú)立性和專業(yè)性并不僅僅憑借其專業(yè)知識(shí)，還要憑借其社會(huì)經(jīng)驗(yàn)和閱歷，要求其必須具備敏銳的觀察力和判斷力，這一點(diǎn)也是獨(dú)立董事必須具備的一項(xiàng)職業(yè)素養(yǎng)。

其四，獨(dú)立董事年齡與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著負(fù)相關(guān)。隨著獨(dú)立董事年齡增大，其體能和接受新知識(shí)的能力都會(huì)下降，對(duì)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的理解和運(yùn)用不到位，也就不利于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提高?！?/p>

（作者單位：國(guó)網(wǎng)江蘇省電力公司）

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（本欄目責(zé)任編輯：鄭潔）

本欄目由山東中煙工業(yè)有限責(zé)任公司協(xié)辦

本月財(cái)經(jīng)法規(guī)制度（上）

1、《地方政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債券管理辦法（試行）》。6月26日，為完善地方政府專項(xiàng)債券管理，規(guī)范政府收費(fèi)公路融資行為，建立收費(fèi)公路專項(xiàng)債券與項(xiàng)目資產(chǎn)、收益對(duì)應(yīng)的制度，促進(jìn)政府收費(fèi)公路事業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，財(cái)政部、交通運(yùn)輸部印發(fā)《地方政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債券管理辦法（試行）》（財(cái)預(yù)〔2017〕97號(hào)），對(duì)收費(fèi)公路專項(xiàng)債券發(fā)行、使用、償還的管理和監(jiān)督作出規(guī)定?！掇k法》依據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)和地方政府債務(wù)管理規(guī)定，從額度管理、預(yù)算編制、預(yù)算執(zhí)行和決算、監(jiān)督管理、職責(zé)分工等方面，提出了地方政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債券管理的工作要求。一是體現(xiàn)項(xiàng)目收益與融資自求平衡的理念。《辦法》明確，收費(fèi)公路專項(xiàng)債券以項(xiàng)目對(duì)應(yīng)并納入政府性基金預(yù)算管理的車輛通行費(fèi)收入、專項(xiàng)收入償還。二是落實(shí)市縣政府管理責(zé)任、加強(qiáng)部門(mén)協(xié)調(diào)配合。《辦法》落實(shí)了市縣政府管理責(zé)任，明確市縣級(jí)交通運(yùn)輸部門(mén)應(yīng)當(dāng)及時(shí)測(cè)算提出本地區(qū)下一年度收費(fèi)公路專項(xiàng)債券需求，提交同級(jí)財(cái)政部門(mén)審核，經(jīng)同級(jí)政府批準(zhǔn)后報(bào)送省級(jí)交通運(yùn)輸部門(mén)。三是加強(qiáng)債務(wù)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)和權(quán)益管理?！掇k法》要求，地方各級(jí)財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)會(huì)同本級(jí)交通部門(mén)，將收費(fèi)公路專項(xiàng)債券對(duì)應(yīng)項(xiàng)目形成的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)納入國(guó)有資產(chǎn)管理。四是依法安排債券規(guī)模。財(cái)政部在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的年度地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額內(nèi)，根據(jù)政府收費(fèi)公路建設(shè)融資需求、納入政府性基金預(yù)算管理的車輛通行費(fèi)收入和專項(xiàng)收入狀況等因素，確定年度全國(guó)收費(fèi)公路專項(xiàng)債券總額度。

2、《國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)使用運(yùn)行管理辦法 （試行）》。6月27日，國(guó)家工商總局制定發(fā)布《國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)使用運(yùn)行管理辦法 （試行）》（工商辦字〔2017〕104號(hào)），自印發(fā)之日起施行?！掇k法》共六章三十條，主要從信息歸集與公示、信息共享與應(yīng)用、系統(tǒng)運(yùn)行與保障、責(zé)任追究等方面，進(jìn)一步規(guī)范了公示系統(tǒng)的使用、運(yùn)行和管理工作?！掇k法》明確，公示系統(tǒng)是國(guó)家建設(shè)的企業(yè)信息歸集公示平臺(tái)，是企業(yè)報(bào)送并公示年度報(bào)告和即時(shí)信息的法定平臺(tái)，是工商和市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)實(shí)施網(wǎng)上監(jiān)管的操作平臺(tái)，是政府部門(mén)開(kāi)展協(xié)同監(jiān)管的重要工作平臺(tái)。《辦法》規(guī)定，工商總局負(fù)責(zé)定期公布《政府部門(mén)涉企信息歸集資源目錄》，制定《政府部門(mén)涉企信息歸集格式規(guī)范》，各級(jí)工商和市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)按照標(biāo)準(zhǔn)歸集信息。省級(jí)工商和市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)將其歸集的信息，按規(guī)定時(shí)間要求及時(shí)匯總到工商總局。匯總的信息應(yīng)與其在本轄區(qū)公示系統(tǒng)公示的信息保持一致。

3、《保險(xiǎn)銷售行為可回溯管理暫行辦法》。6月28日，為規(guī)范保險(xiǎn)銷售行為，維護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，中國(guó)保監(jiān)會(huì)制定發(fā)布《保險(xiǎn)銷售行為可回溯管理暫行辦法》（保監(jiān)發(fā) 〔2017〕54），自2017年11月1日起實(shí)施?！掇k法》共計(jì)18條，主要涉及可回溯實(shí)施范圍和方式、管理內(nèi)容、信息安全責(zé)任、內(nèi)外部監(jiān)督管理措施等方面。一是電話銷售渠道方面。目前保監(jiān)會(huì)在產(chǎn)壽險(xiǎn)電話銷售渠道方面均建立了監(jiān)管制度，《辦法》將其納入可回溯管理的實(shí)施范圍。二是互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面。鑒于《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》已有相應(yīng)規(guī)范，因此《辦法》規(guī)定應(yīng)依照互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管的有關(guān)規(guī)定開(kāi)展可回溯管理。三是兼業(yè)代理渠道方面。目前銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行渠道銷售理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行“雙錄”已有明確規(guī)定，銀行業(yè)和消費(fèi)者接受度高，因此《辦法》把包含銀行在內(nèi)的保險(xiǎn)兼業(yè)代理渠道納入可回溯管理的實(shí)施范圍。

4、《關(guān)于取消和暫停商業(yè)銀行部分基礎(chǔ)金融服務(wù)收費(fèi)的通知》。6月30日，為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，進(jìn)一步清理規(guī)范涉企經(jīng)營(yíng)服務(wù)性收費(fèi)，減輕用戶負(fù)擔(dān)，優(yōu)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，國(guó)家發(fā)展改革委、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合制定下發(fā)《關(guān)于取消和暫停商業(yè)銀行部分基礎(chǔ)金融服務(wù)收費(fèi)的通知》（發(fā)改價(jià)格規(guī)〔2017〕1250號(hào)），決定取消和暫停商業(yè)銀行部分基礎(chǔ)金融服務(wù)收費(fèi)。根據(jù)《通知》的有關(guān)規(guī)定，自2017年8月1日起，取消個(gè)人異地本行柜臺(tái)取現(xiàn)手續(xù)費(fèi)，暫停收取本票、匯票的手續(xù)費(fèi)、掛失費(fèi)、工本費(fèi)6項(xiàng)收費(fèi)，并通過(guò)其網(wǎng)站、手機(jī)APP、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)公示欄等渠道，以及在為客戶辦理業(yè)務(wù)時(shí)，主動(dòng)告知提示客戶申請(qǐng)指定免費(fèi)賬戶。

5、《關(guān)于開(kāi)展財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司備案產(chǎn)品專項(xiàng)整治工作的通知》。6月30日，為貫徹落實(shí)黨中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控工作的重要決策部署，中國(guó)保監(jiān)會(huì)制定下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司備案產(chǎn)品專項(xiàng)整治工作的通知》（保監(jiān)財(cái)險(xiǎn)〔2017〕163號(hào)），決定開(kāi)展財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司備案產(chǎn)品專項(xiàng)整治工作。根據(jù)《通知》的有關(guān)規(guī)定，專項(xiàng)治理工作的主要內(nèi)容包括：產(chǎn)品開(kāi)發(fā)是否符合《保險(xiǎn)法》及相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，是否存在違反保險(xiǎn)原理、違背社會(huì)公序良俗、損害社會(huì)公共利益和保險(xiǎn)消費(fèi)者合法權(quán)益等情況；是否存在創(chuàng)新不規(guī)范等問(wèn)題；語(yǔ)言是否通俗易懂、明確清楚，保險(xiǎn)條款要素是否齊全；是否定期清理保險(xiǎn)產(chǎn)品；是否存在違反《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的通知》等系列文件精神的情況等11條整治要點(diǎn)。

6、《關(guān)于做好保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)備案及監(jiān)管工作的通知》。6月30日，為切實(shí)做好保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)備案及監(jiān)管工作，促進(jìn)保險(xiǎn)公估行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，中國(guó)保監(jiān)會(huì)制定下發(fā)《關(guān)于做好保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)備案及監(jiān)管工作的通知》（保監(jiān)中介〔2017〕165號(hào)）?！锻ㄖ窂乃膫€(gè)方面明確了保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)備案的要求和程序。一是明確保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)，按照全國(guó)性保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)和區(qū)域性保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)實(shí)行分級(jí)備案。二是明確保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，具備日常經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)所必需的營(yíng)運(yùn)資金并實(shí)施托管。三是明確保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)應(yīng)具備一定數(shù)量的保險(xiǎn)公估師，強(qiáng)化專業(yè)資質(zhì)人員執(zhí)業(yè)。四是明確現(xiàn)存保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)應(yīng)在過(guò)渡期內(nèi)完成公估業(yè)務(wù)備案工作。

7、《關(guān)于加快運(yùn)用PPP模式盤(pán)活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)有關(guān)工作的通知》。7月3日，為更好運(yùn)用PPP模式盤(pán)活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)、形成良性投資循環(huán)，國(guó)家發(fā)展改革委制定下發(fā)《關(guān)于加快運(yùn)用PPP模式盤(pán)活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)有關(guān)工作的通知》（發(fā)改投資〔2017〕1266號(hào)），從分類實(shí)施、規(guī)范管理、加強(qiáng)協(xié)同合作等方面提出具體工作要求。根據(jù)《通知》的有關(guān)規(guī)定，各地在運(yùn)用PPP模式盤(pán)活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)時(shí)，要在符合國(guó)有資產(chǎn)管理等相關(guān)法律法規(guī)制度的前提下，解放思想、勇于創(chuàng)新，優(yōu)先推出邊界條件明確、商業(yè)模式清晰、現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，規(guī)范與社會(huì)資本方的合作行為，嚴(yán)禁利用PPP模式違法違規(guī)變相舉債。

8、《中國(guó)零售行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2016/2017年）》。7月3日，商務(wù)部發(fā)布《中國(guó)零售行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2016/2017年）》，全面展示2016年我國(guó)零售業(yè)發(fā)展情況，分析行業(yè)發(fā)展環(huán)境，指出行業(yè)存在問(wèn)題，預(yù)判未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)?！秷?bào)告》顯示，截至2016年底我國(guó)零售業(yè)經(jīng)營(yíng)單位共有1811.91萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)5.2%。全年商品零售額近29.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%，整體債務(wù)水平略有下降，企業(yè)利潤(rùn)規(guī)模小幅上漲，行業(yè)勞動(dòng)效率小幅提高。便利店、購(gòu)物中心、超市業(yè)態(tài)銷售額增長(zhǎng)較快，增速分別為7.7%、7.4%和6.7%。2016年下半年以來(lái)，大型零售企業(yè)銷售情況明顯好轉(zhuǎn)，實(shí)體零售出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回暖跡象。

9、《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。7月4日，為了加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)支持高科技成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)修訂發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2017〕10號(hào)）。修訂后的《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確以下事項(xiàng)：一是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債屬于公司債券的一個(gè)子類別，遵循《證券法》《公司法》《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》和其他相關(guān)法律法規(guī)；二是發(fā)行主體范圍包括創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司以及募集資金專項(xiàng)投資于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)；三是中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券自律組織建立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債配套機(jī)制，包括專項(xiàng)審核、綠色通道、統(tǒng)一標(biāo)識(shí)等；四是允許非公開(kāi)發(fā)行的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債設(shè)置轉(zhuǎn)股條款，滿足多元化的投資需求；五是將創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債承銷情況納入證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名體系和履行社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系，對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債中介服務(wù)的工作成效進(jìn)行考評(píng)；六是鼓勵(lì)相關(guān)部門(mén)和地方政府通過(guò)多種方式提供政策支持，將創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債納入地方金融財(cái)稅支持體系。

10、《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2017）》。7月4日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2017）》，對(duì)2016年我國(guó)金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行了全面評(píng)估。報(bào)告認(rèn)為，2016年，我國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，金融業(yè)改革不斷深化，金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)整體穩(wěn)健，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得新的進(jìn)展，宏觀審慎政策框架不斷完善，實(shí)現(xiàn)了“十三五”良好開(kāi)局。

11、《關(guān)于整治機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)市場(chǎng)亂象的通知》。7月6日，為強(qiáng)化保險(xiǎn)監(jiān)管，打擊違法違規(guī)行為，整治市場(chǎng)亂象，維護(hù)車險(xiǎn)消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)車險(xiǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)制定下發(fā)《關(guān)于整治機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)市場(chǎng)亂象的通知》（保監(jiān)財(cái)險(xiǎn)〔2017〕174號(hào)），對(duì)整治機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)市場(chǎng)亂象有關(guān)事項(xiàng)作出部署。根據(jù)《通知》的有關(guān)規(guī)定，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)歸屬地的內(nèi)部管控，不得直接或委托中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展異地車險(xiǎn)業(yè)務(wù)。各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)合作車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的合規(guī)性管控。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可以委托第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提供網(wǎng)頁(yè)鏈接服務(wù)，但不得委托或允許不具備保險(xiǎn)中介合法資格的第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在其網(wǎng)頁(yè)上開(kāi)展保費(fèi)試算、報(bào)價(jià)比價(jià)、業(yè)務(wù)推介、資金支付等保險(xiǎn)銷售活動(dòng)。

12、《關(guān)于修改〈證券公司分類監(jiān)管規(guī)定〉的決定》。7月6日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)制定發(fā)布《關(guān)于修改〈證券公司分類監(jiān)管規(guī)定〉的決定》（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告2017年11號(hào)），發(fā)布修訂后的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，自公布之日起施行?！兑?guī)定》共7章35條，主要修訂內(nèi)容包括五個(gè)方面：一是維持分類監(jiān)管制度總體框架不變，集中解決實(shí)踐中遇到的突出問(wèn)題。二是完善合規(guī)狀況評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，落實(shí)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管要求。完善日常監(jiān)管措施及針對(duì)立案調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)事件的扣分規(guī)則，引導(dǎo)一線監(jiān)管部門(mén)用好用足監(jiān)管措施。三是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，促進(jìn)行業(yè)提升全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力。四是突出監(jiān)管導(dǎo)向，引導(dǎo)行業(yè)聚焦主業(yè)。五是為持續(xù)完善評(píng)價(jià)體系留出空間，增強(qiáng)制度的適應(yīng)性和有效性。

13、《關(guān)于修改〈中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法〉的決定》。7月7日，為了發(fā)揮專家把關(guān)功能，從源頭上提高公司質(zhì)量，強(qiáng)化對(duì)發(fā)行審核工作的監(jiān)督，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)制定發(fā)布《關(guān)于修改〈中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法〉的決定》（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第134號(hào)），發(fā)布修訂后的《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》，自公布之日起施行。本次修訂主要涉及以下十個(gè)方面的內(nèi)容：一是增加了保護(hù)投資者合法權(quán)益的宗旨。在強(qiáng)調(diào)股票發(fā)行審核工作應(yīng)當(dāng)貫徹公開(kāi)、公平、公正原則，以及提高股票發(fā)行審核工作質(zhì)量和透明度的基礎(chǔ)上，增加了保護(hù)投資者合法權(quán)益的宗旨，同時(shí)強(qiáng)調(diào)提高股票發(fā)行審核工作效率。二是強(qiáng)化發(fā)審委選聘工作。為進(jìn)一步健全發(fā)審委委員選聘制度，在原有委員所在單位推薦和相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)推薦、委員候選人公示、通過(guò)會(huì)議方式確定委員候選人名單等制度的基礎(chǔ)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)設(shè)立發(fā)審委遴選委員會(huì)，增加面試和考察環(huán)節(jié)，按照依法、公開(kāi)、擇優(yōu)的原則選聘發(fā)審委委員。三是增加對(duì)發(fā)行審核工作進(jìn)行監(jiān)察的制度安排。為進(jìn)一步強(qiáng)化包括發(fā)審委制度在內(nèi)的發(fā)行審核制度運(yùn)行監(jiān)管，中國(guó)證監(jiān)會(huì)設(shè)立發(fā)行審核監(jiān)察委員會(huì)，探索采取按一定比例對(duì)發(fā)行審核項(xiàng)目進(jìn)行抽查等方式，對(duì)發(fā)行審核工作進(jìn)行監(jiān)察。四是完善限制發(fā)審委委員買賣股票制度。在原有制度安排的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確中國(guó)證監(jiān)會(huì)以外的專職委員受聘期間，執(zhí)行中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作人員禁止買賣股票的規(guī)定，相關(guān)人員所持股票，原則上應(yīng)當(dāng)在具備依法轉(zhuǎn)讓條件時(shí)受聘一個(gè)月內(nèi)清理完畢；中國(guó)證監(jiān)會(huì)以外的兼職委員受聘期間，買賣股票的限制措施另行規(guī)定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)內(nèi)的委員，嚴(yán)格按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作人員禁止買賣股票的規(guī)定執(zhí)行。同時(shí)，增加對(duì)機(jī)關(guān)人員買賣股票情況核查工作安排。五是將主板發(fā)審委和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并。鑒于主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板在審核理念和審核標(biāo)準(zhǔn)方面已經(jīng)趨同，將主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并，有利于統(tǒng)一審核理念和審核標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化配置行政資源，提高發(fā)行審核效率，也有利于支持符合條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)或其自主選擇的主板（含中小板）市場(chǎng)。六是適當(dāng)增加委員總數(shù)?？紤]到目前專職委員已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，為保證發(fā)行審核工作正常有序開(kāi)展，適當(dāng)增加專職委員數(shù)量，同時(shí)將委員總?cè)藬?shù)由60名增加至66名。七是減少委員任職期限。為強(qiáng)化委員管理，建立健全委員換屆機(jī)制，將委員連續(xù)任期最長(zhǎng)不超過(guò)三屆，改為不超過(guò)兩屆，每年至少更換一半。八是完善發(fā)審委委員任職條件。提高選聘委員的標(biāo)準(zhǔn)，在原有廉政要求、專業(yè)素質(zhì)、遵紀(jì)守法等資格條件的基礎(chǔ)上，要求委員具有較高的政治思想素質(zhì)、理論水平和道德修養(yǎng)。九是強(qiáng)化委員推薦單位責(zé)任。發(fā)審委委員因違法違規(guī)被解聘的，取消其所在單位五年內(nèi)再次推薦發(fā)審委委員的資格，發(fā)審委委員為國(guó)家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位工作人員的，通報(bào)其所在單位，由其所在單位作出相應(yīng)處分。十是增加了對(duì)違法違規(guī)委員公開(kāi)譴責(zé)的處理方式。在原有談話提醒、批評(píng)、解聘等處理措施的基礎(chǔ)上，增加公開(kāi)譴責(zé)的處理措施，完善對(duì)違法違規(guī)委員的追責(zé)制度，督促委員勤勉盡責(zé)。

14、《關(guān)于建筑服務(wù)等營(yíng)改增試點(diǎn)政策的通知》。7月11日，財(cái)政部、國(guó)稅總局聯(lián)合制定下發(fā)《關(guān)于建筑服務(wù)等營(yíng)改增試點(diǎn)政策的通知》（財(cái)稅〔2017〕58號(hào)），明確建筑服務(wù)等營(yíng)改增試點(diǎn)政策，并自2017年7月1日起實(shí)施。《通知》指出，建筑工程總承包單位為房屋建筑的地基與基礎(chǔ)、主體結(jié)構(gòu)提供工程服務(wù)，建設(shè)單位自行采購(gòu)全部或部分鋼材、混凝土、砌體材料、預(yù)制構(gòu)件的，適用簡(jiǎn)易計(jì)稅方法計(jì)稅。《通知》明確，納稅人提供建筑服務(wù)取得預(yù)收款，應(yīng)在收到預(yù)收款時(shí)，以取得的預(yù)收款扣除支付的分包款后的余額，按規(guī)定的預(yù)征率預(yù)繳增值稅。適用一般計(jì)稅方法計(jì)稅的項(xiàng)目預(yù)征率為2%，適用簡(jiǎn)易計(jì)稅方法計(jì)稅的項(xiàng)目預(yù)征率為3%?！锻ㄖ愤€對(duì)《營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)實(shí)施辦法》（財(cái)稅〔2016〕36號(hào)印發(fā)）第四十五條第(二)項(xiàng)作了修改。此前該條款內(nèi)容是：“納稅人提供建筑服務(wù)、租賃服務(wù)采取預(yù)收款方式的，其納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間為收到預(yù)收款的當(dāng)天”。為“納稅人提供租賃服務(wù)采取預(yù)收款方式的，其納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間為收到預(yù)收款的當(dāng)天”。修改后的條款為："納稅人提供建筑服務(wù)、租賃服務(wù)采取預(yù)收款方式的，其納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間為收到預(yù)收款的當(dāng)天"。最后，《通知》還規(guī)定，納稅人采取轉(zhuǎn)包、出租、互換、轉(zhuǎn)讓、入股等方式將承包地流轉(zhuǎn)給農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，免征增值稅。

15、《現(xiàn)行有效外匯管理主要法規(guī)目錄》。7月12日，為貫徹落實(shí)黨中央國(guó)務(wù)院推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)改革要求，國(guó)家外匯局繼續(xù)積極深入開(kāi)展重點(diǎn)領(lǐng)域立法和文件清理工作，并公布《現(xiàn)行有效外匯管理主要法規(guī)目錄》。本次更新后的《目錄》共收錄截至2017年6月30日發(fā)布的外匯管理主要規(guī)定217件。按照綜合、經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理、資本項(xiàng)目外匯管理、金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)監(jiān)管、人民幣匯率與外匯市場(chǎng)、國(guó)際收支與外匯統(tǒng)計(jì)、外匯檢查與法規(guī)適用、外匯科技管理8大項(xiàng)目分類，并根據(jù)具體業(yè)務(wù)類型分為若干子項(xiàng)。新增入《目錄》文件主要涉及完善真實(shí)合規(guī)性審核、電子報(bào)關(guān)信息開(kāi)放、個(gè)人外匯業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)優(yōu)化、境外機(jī)構(gòu)投資者外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、銀行卡境外交易信息報(bào)送、全口徑跨境融資宏觀審慎管理、對(duì)外金融資產(chǎn)負(fù)債及交易數(shù)據(jù)報(bào)送等?！?/p>

（本欄目責(zé)任編輯：范紅玉）