占昕

2017年之于信托業(yè)，是金融監(jiān)管和轉(zhuǎn)型展業(yè)并行的重要年份。作為金融服務(wù)供應(yīng)商，信托業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的浪潮中，悄然發(fā)生變化

披露上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的63家信托公司中，中融、中信、平安、新華分別領(lǐng)跑營收、凈利潤(rùn)、信托業(yè)務(wù)收入和投資收益四張分榜單，強(qiáng)者恒強(qiáng)與后來居上并駕齊驅(qū)且相得益彰

中融信托、重慶信托、上海信托、華能貴誠信托因各項(xiàng)指標(biāo)皆優(yōu)異，獲得“全能學(xué)霸”稱號(hào)。中融信托不但營收奪冠，還在凈利潤(rùn)和信托業(yè)務(wù)收入上兩次躋身前三

“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”成為重中之重，再次敲響信托業(yè)回歸本源、服務(wù)于實(shí)體的時(shí)代要義。是短期創(chuàng)優(yōu)，還是長(zhǎng)期制勝？信托業(yè)面前的形勢(shì)愈發(fā)明朗

靜水流深，暗流涌動(dòng)。

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的浪潮中，信托業(yè)從增資到上市，從風(fēng)控到轉(zhuǎn)型正悄然發(fā)生著變化。不久前閉幕的第五次全國金融工作會(huì)議反復(fù)強(qiáng)調(diào)“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，信托實(shí)則發(fā)揮著重要作用：不僅擁有橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的多牌照優(yōu)勢(shì)，投資范圍廣，而且制度也較為靈活，可根據(jù)委托人意愿運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、股+債，以及融資租賃等方式提供金融服務(wù)。

2017年信托業(yè)上半年業(yè)績(jī)有驚無險(xiǎn)。強(qiáng)者恒強(qiáng)，亦不乏后來居上者，排位輪次的變化帶給市場(chǎng)一種似曾相識(shí)的緊迫感。轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新求變的拉鋸戰(zhàn)中，有沉默、有等待、有迷茫，也有主動(dòng)出擊。

根據(jù)63家信托公司披露的上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，《投資者報(bào)》推出《2017信托半年急先鋒》。數(shù)據(jù)顯示，中融信托、中信信托、平安信托、新華信托四家分別以近30億元營業(yè)收入、16億元凈利潤(rùn)、22億元信托業(yè)務(wù)收入（手續(xù)費(fèi)及傭金收入）和6億元投資收益在單項(xiàng)評(píng)比中奪魁。與以往不同的是，本次還特別評(píng)出四名各項(xiàng)指標(biāo)皆優(yōu)秀的“全能學(xué)霸”——中融信托、重慶信托、上海信托和華能貴誠信托。其中中融信托更是以一次奪魁、兩入前三甲的亮眼戰(zhàn)績(jī)位列“全能學(xué)霸”之首。

創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的同時(shí)，不同發(fā)展階段的信托公司也在持之以恒地精進(jìn)實(shí)力、增資擴(kuò)股。在《投資者報(bào)》記者的采訪中，多位信托業(yè)人士表達(dá)了“雖無近憂，但有遠(yuǎn)慮”的慎重，而榜單精挑細(xì)選的各項(xiàng)“十強(qiáng)先鋒”，探索方向與突圍戰(zhàn)略躍然眼前。

“十強(qiáng)先鋒”刷新 建信中航屢進(jìn)前十

451億元營業(yè)收入，平均創(chuàng)收約7億元；264億元凈利潤(rùn)，平均獲利4億元。從63家信托公司上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，整體業(yè)績(jī)有回暖的趨勢(shì)。

值得注意的是，信托市場(chǎng)出現(xiàn)了新舊英雄的交替。以往第一方陣中常出現(xiàn)的排頭兵，如華信信托、四川信托等無一上榜，華信信托除投資收益勉強(qiáng)維持在前15名之列，其他指標(biāo)均跌到20名開外；四川信托受僅0.3億元的投資收益拖累，凈利潤(rùn)滑落至第32位；而華潤(rùn)信托和中誠信托基本退出了信托業(yè)務(wù)收入領(lǐng)頭羊的爭(zhēng)奪，分列第25名和第49名，失去往昔光彩。

老牌勁旅中，中信信托重回凈利潤(rùn)第一寶座，平安信托也守住了信托業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，但二者卻“失守”投資收益，僅以2.9億元和2.7億元分列第13和第15，未能進(jìn)入前十。

中信信托上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26億元，僅次于中融信托位居第二。其中，利息收入4.22億元63家公司中最高；手續(xù)費(fèi)及傭金收入20億元也僅次于平安信托。其上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額20億元，凈利潤(rùn)約16億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均列第一。

比較相似的是，中信信托和平安信托都坐擁龐大的資產(chǎn)管理規(guī)模。雖然銀行間市場(chǎng)未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表中沒有受托管理資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)，但截至2016年末，中信信托全口徑資產(chǎn)管理規(guī)模已高達(dá)近2萬億元，同比增長(zhǎng)27%，其中信托本部管理資產(chǎn)規(guī)模1.4萬億元，同比增長(zhǎng)39%；通過中信信誠資產(chǎn)管理有限公司、中信聚信（北京）資本管理有限公司、中信信惠國際資本有限公司等專業(yè)子公司開展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)3634億元。

平安信托的手續(xù)費(fèi)及傭金收入在63家公司中排名第一，近22億元。對(duì)此平安信托向《投資者報(bào)》記者表示，這主要是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共生共榮的結(jié)果。據(jù)記者了解，2016年以來，平安信托投向工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金存續(xù)規(guī)模超過3300億元，同比增長(zhǎng)超40%，規(guī)模占比超45%，超過40%的行業(yè)平均水平。諸多信托項(xiàng)目涉及醫(yī)療健康、新能源、裝備制造等國家“十三五”規(guī)劃重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。

新華信托以6億元躍居投資收益榜第一，打亂了以往坐享先天資源的傳統(tǒng)大佬的秩序?！肮境浞诌\(yùn)用其在金融領(lǐng)域及資本市場(chǎng)的資源優(yōu)勢(shì)，始終堅(jiān)持價(jià)值投資理念，而投資收益提升是公司自身投資實(shí)力和資源配置能力的體現(xiàn)?！毙氯A信托相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，通過堅(jiān)持不懈地調(diào)研與分析，公司近兩年積極深入布局資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，如股票收益權(quán)、股票定增、二級(jí)市場(chǎng)、股權(quán)投資等，本次超預(yù)期的收益主要來自前期布局。

記者還注意到，建信信托、中航信托數(shù)次出現(xiàn)在先鋒榜上，有直逼“全能學(xué)霸”的態(tài)勢(shì)，只是“投資收益”不濟(jì)。營業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面，后來者建信信托超越了傳統(tǒng)勁旅上海信托，領(lǐng)先于興業(yè)信托、交銀信托、光大興隴信托等銀行系小伙伴。

不過，與相對(duì)較弱的投資能力相比，建信信托近年一直保持了較高的受托管理資產(chǎn)規(guī)模。2015年其以1.1萬億元信托資產(chǎn)規(guī)模位列行業(yè)第一；去年則以1.31萬億元居第二。中航信托近三年多項(xiàng)指標(biāo)穩(wěn)步增長(zhǎng)，今年更是將注冊(cè)資本由16.86億元增加至40.22億元。

“全能學(xué)霸”業(yè)績(jī)均衡 四家公司入圍

與以往不同的是，本次《2017信托半年急先鋒》還加入了對(duì)業(yè)績(jī)均衡的考量，尋找強(qiáng)中更有強(qiáng)中手的“全能學(xué)霸”。

由于選取標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛，各項(xiàng)指標(biāo)均排在前十的“全能學(xué)霸”只有四家——中融信托、重慶信托、上海信托和華能貴誠信托，中融信托整體排名居前，勇奪榜首。

人人思變，并非人人敢變。中融信托是業(yè)內(nèi)起步較早、發(fā)展速度較快、轉(zhuǎn)型最徹底的公司，基于內(nèi)在強(qiáng)大的變革動(dòng)能和外在多元的市場(chǎng)開拓，至今仍很難被復(fù)制或模仿。

中融信托告訴《投資者報(bào)》記者，為了配合新的轉(zhuǎn)型發(fā)展策略，公司主要做了三方面工作：一是積極響應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)政策，通過股權(quán)、債權(quán)、受益權(quán)以及夾層融資等方式為實(shí)體企業(yè)融資，并重點(diǎn)向國家鼓勵(lì)和支持的新興產(chǎn)業(yè)傾斜；二是圍繞回歸本源、專注主業(yè)的核心課題，充分利用信托自身的制度優(yōu)勢(shì)，提升綜合金融服務(wù)水平；三是積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，重點(diǎn)推進(jìn)消費(fèi)金融、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入新的活力。與平安信托類似，中融信托投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的信托資產(chǎn)規(guī)模占比也超過了45%。

同樣入選“全能學(xué)霸”的重慶信托表示，良好業(yè)績(jī)的取得主要源自公司深耕自身優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域、順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展、嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線和實(shí)事求是的工作作風(fēng)?！敖衲暌詠恚瑯I(yè)監(jiān)管加強(qiáng)、市場(chǎng)資金趨緊、新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控給公司傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)帶來新的挑戰(zhàn)，在此背景之下，公司鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，加大創(chuàng)新力度，積極把握一切市場(chǎng)機(jī)會(huì)，尋求業(yè)務(wù)突破和創(chuàng)新，在PPP項(xiàng)目、資產(chǎn)證券化等領(lǐng)域均取得新的進(jìn)展?！敝貞c信托相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

至于如何應(yīng)對(duì)信托公司常常失衡的信托業(yè)務(wù)和固有業(yè)務(wù)，重慶信托認(rèn)為，二者是相輔相成的關(guān)系，通過發(fā)展固有業(yè)務(wù)，提升公司自身資本實(shí)力，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，有利于更好地服務(wù)投資者。

“信托業(yè)務(wù)上緊跟國家重大發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)、金融政策，在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，加大對(duì)各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)的探索。目前，公司在中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)發(fā)行兩期公募信托受益權(quán)ABS產(chǎn)品，在消費(fèi)信托、慈善信托等業(yè)務(wù)領(lǐng)域也做了大量考察和調(diào)研，項(xiàng)目實(shí)質(zhì)性落地；在PPP、房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的項(xiàng)目也在持續(xù)推進(jìn)。為更好地拓展服務(wù)社會(huì)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的空間，公司主動(dòng)抓住市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，穩(wěn)妥投資自有資金，積極構(gòu)建綜合經(jīng)營體系。經(jīng)過多年發(fā)展，各投資企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營、各展所長(zhǎng)，為公司資產(chǎn)質(zhì)量全面提升、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化夯實(shí)基礎(chǔ)，也使公司積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，有助于形成主動(dòng)管理的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)信托業(yè)務(wù)的發(fā)展?！敝貞c信托上述負(fù)責(zé)人說。

回歸本源服務(wù)實(shí)業(yè) 信托明辨方向

市場(chǎng)不會(huì)刻意向你走來，傳統(tǒng)的金融世界依靠牌照、機(jī)制和信息不對(duì)稱在過去很長(zhǎng)的時(shí)間幾乎“躺著掙錢”。時(shí)過境遷，信托業(yè)當(dāng)下的發(fā)展處境，有人說是盤整期，有人說轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)。在知名信托專家、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)客座教授陳赤看來卻是八個(gè)字：一則以喜，一則以懼。

“高興的是就短期而言，前一階段房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，既化解了一部分信托融資的存量風(fēng)險(xiǎn)，又產(chǎn)生新的融資需求，帶來了可觀的業(yè)務(wù)收入；通道業(yè)務(wù)此消彼長(zhǎng)，既增加了管理資產(chǎn)規(guī)模，也提供了風(fēng)險(xiǎn)較低的業(yè)務(wù)收入；傳統(tǒng)的政信合作模式修修補(bǔ)補(bǔ)，尚且能湊合使用，部分信托公司留戀不舍。但長(zhǎng)期卻是憂思難忘，短期的利好因素既難長(zhǎng)久持續(xù)，亦可能成為消磨信托公司轉(zhuǎn)型升級(jí)意志的舒適溫水。如今，房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨嚴(yán)峻的政策調(diào)控，同業(yè)業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)格的整治，地方負(fù)債面臨嚴(yán)厲的問責(zé)，傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)重現(xiàn)?！?/p>

在陳赤看來，信托業(yè)未來的走勢(shì)可能有兩種：一是受困于路徑依賴，局限在傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)融資類業(yè)務(wù)模式之中無法突圍。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)換、比較優(yōu)勢(shì)遷移、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)等因素的制約，這條路注定會(huì)越走越窄。另一條則是忍受變革帶來的陣痛，一步步向資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，而產(chǎn)業(yè)投資基金、并購?fù)顿Y基金、PE基金、PPP投資基金、投貸聯(lián)動(dòng)、FOF和MOM業(yè)務(wù)、信貸資產(chǎn)證券化、信托型ABN、土地信托、家族信托、慈善信托、全球資產(chǎn)配置都可能成為信托公司突破的方向。在這里，專業(yè)化和聚集是關(guān)鍵詞。

事實(shí)上，剛剛閉幕的第五次全國金融工作會(huì)議將“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”列為會(huì)議的三大任務(wù)之首，將“回歸本源”放在工作原則的首位，要求“把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，更好地滿足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“要建設(shè)普惠金融體系，加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、‘三農(nóng)和偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融服務(wù)，推進(jìn)金融精準(zhǔn)扶貧?！?/p>

信托投資方式多樣，顯然具備更大發(fā)揮空間。中融信托告訴《投資者報(bào)》記者，該公司目前通過產(chǎn)融結(jié)合、股債聯(lián)動(dòng)，大力推動(dòng)并購重組等資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)行業(yè)資源整合，支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)；在新興產(chǎn)業(yè)方面，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療健康、環(huán)?？萍肌⑿滦湍茉?、文化產(chǎn)業(yè)等國家鼓勵(lì)的行業(yè)，與優(yōu)秀上市公司合作，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)并購升級(jí)。

據(jù)了解，在支持農(nóng)業(yè)方面，中融信托以股權(quán)形式參與了一些早期初創(chuàng)項(xiàng)目的投資；在支持地方建設(shè)方面，中融信托主要與政府開展合作，緊跟國家發(fā)展戰(zhàn)略和政策導(dǎo)向，積極參與國企國資改革，支持“一帶一路”建設(shè)，中融信托則主要通過提供并購貸款、內(nèi)保外貸、投資咨詢等綜合性金融服務(wù)，為優(yōu)勢(shì)企業(yè)踐行“走出去”戰(zhàn)略提供有力支持。此外，與知名電商合作，中融信托同時(shí)推進(jìn)小微金融和消費(fèi)金融等業(yè)務(wù)。

增資+高管換血 思變更要敢變

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，迫于種種原因，總有信托公司受制于注冊(cè)資本而無法大展拳腳，對(duì)此《投資者報(bào)》也曾做過全樣本掃描與報(bào)道，但在如今新帶舊、大帶小的趨勢(shì)下，不少“小蘿卜頭”也開始與時(shí)俱進(jìn)。

“從業(yè)務(wù)層面上看，各家公司比以往更加重視創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如消費(fèi)信托、現(xiàn)金管理類信托、慈善信托、家族信托、員工持股計(jì)劃信托等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的數(shù)量和規(guī)模都有了較大提升。此外，信托公司增資也較為引人關(guān)注。僅今年上半年，就有9家信托公司完成注冊(cè)資本的工商變更登記，注冊(cè)資本共計(jì)增加193.35億元，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)較去年同期都有較大幅度提升。具體而言，注冊(cè)資本增加的信托公司包括中融信托、渤海信托、昆侖信托、大業(yè)信托、華澳信托、安信信托、交銀信托、浙金信托及五礦信托。此外，尚有若干信托公司的增資大計(jì)已經(jīng)‘上線，預(yù)計(jì)下半年集中增資狀況將延續(xù)?！卑偃鹦磐胁┦亢罂蒲泄ぷ髡狙芯繂T李永輝在接受記者采訪時(shí)表示。

另據(jù)《投資者報(bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月底，今年以來已有14家信托公司的副總經(jīng)理及以上級(jí)別高管發(fā)生變動(dòng)，包括9名董事長(zhǎng)、4名總經(jīng)理和1名副總經(jīng)理。這當(dāng)中，僅今年7個(gè)月內(nèi)發(fā)生變化的就有3起，而業(yè)內(nèi)猜測(cè)，變化還不止于此。

“當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于信托公司來說是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。轉(zhuǎn)型時(shí)期的優(yōu)勝劣汰比任何時(shí)候都要?jiǎng)×?，同時(shí)也是參與者實(shí)現(xiàn)彎道超車、做大做強(qiáng)的絕佳時(shí)期。信托公司要抓住歷史機(jī)遇，首先是自身做足準(zhǔn)備，不僅需要前臺(tái)業(yè)務(wù)人員探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，更需要風(fēng)控、合規(guī)等后臺(tái)部門改變以往較為固化的業(yè)務(wù)審核模式。當(dāng)然在這一過程中，需要領(lǐng)導(dǎo)層面的積極推進(jìn)?！崩钣垒x表示。

在他看來，改革最大的障礙還在人心?！?016年的信托年報(bào)中通道類業(yè)務(wù)規(guī)模大增，新增規(guī)模中主動(dòng)管理類信托規(guī)模占比下降明顯。但隨著一系列監(jiān)管文件的出臺(tái)（《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》、《關(guān)于堅(jiān)決制止地方以政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》、《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》、《2017年信托公司現(xiàn)場(chǎng)檢查要點(diǎn)》等），傳統(tǒng)的政府平臺(tái)、房地產(chǎn)等融資類信托將受到一定程度的影響，‘思變但不‘敢變的狀況有望打破。”

過往的輝煌歷史及積累的經(jīng)驗(yàn)是否會(huì)成為信托業(yè)未來發(fā)展的沉重包袱，或者阻礙前進(jìn)的荊棘？陳赤認(rèn)為，信托公司首先要有決心和勇氣迎接轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的挑戰(zhàn)；其次要構(gòu)建深厚的信托文化、科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、高層次專業(yè)化人才團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)化激勵(lì)約束機(jī)制，這些都是信托公司立于不敗之地的要素。