高方方

在中國制造業(yè)能力提升、消費主力向90后轉移等趨勢的延續(xù)與加強過程中，將會誕生具備時代特征的優(yōu)秀公司

近日，3300點成為市場短期關注的“關鍵點位”，券商股也表現(xiàn)良好。對此，有機構認為，3300點作為一個重要的關口，尤其是在套牢盤于獲利盤的雙重疊加下，短期出現(xiàn)震蕩，甚至回調(diào)都在情理之中。當下，經(jīng)濟支撐猶在，市場流動性控制得當，指數(shù)結構性行情有望延續(xù)，主要機會仍將在主板市場。短期來看大盤股連續(xù)上行之后，累計較多獲利盤，將在壓力下資金再度拉抬的肯能性較小，而作為超跌的創(chuàng)業(yè)板等標的，或將迎來資金的關注和短期的春天，但這些標的仍需以業(yè)績支撐為前提。

前海開源基金楊德龍表示，大盤向3300點指數(shù)關口發(fā)起沖擊，在這個關口上市場可能會有一定的反復，在8月份，上證指數(shù)突破這個關口并進一步向上拓展空間的可能性是非常大的。上半年，由于受到金融監(jiān)管升級以及金融去杠桿的影響，A股出現(xiàn)較大的調(diào)整，市場呈現(xiàn)出結構性行情，藍籌股在上半年表現(xiàn)突出，消費股一枝獨秀。

在下半年，隨著市場流動性的改善，以及投資者信心的回升，那么外資、保險、基金、券商資管等機構投資者紛紛加倉A股，而養(yǎng)老金也開始入市，市場的增量資金比較多，所以下半年市場的表現(xiàn)將會明顯好于上半年。下半年，周期股開始啟動，這有利于行情的發(fā)展，這并不是一個階段性的行情，“一帶一路”、PPP的項目最后都會落在基建上。同時，特別是像有色、煤炭、水泥、工程機械、重卡等周期股的聯(lián)袂上漲可能會進一步推高指數(shù)。楊德龍表示?，F(xiàn)在的A股，一些績優(yōu)股股價已創(chuàng)新高，持有這些股票的人已經(jīng)先富起來，未來隨著更多股票走出慢牛走勢，會帶動更多的人富起來，對此，要有足夠的信心。

華商基金表示，對于下一階段的走勢，仍是輕指數(shù)，重個股，宏觀經(jīng)濟展現(xiàn)出的韌性，企業(yè)盈利階段性的改善給整個市場帶來一個相對穩(wěn)定的環(huán)境，對于創(chuàng)業(yè)板來說，雖然整體估值還需要繼續(xù)消化，但對于一些被明顯錯殺的優(yōu)質(zhì)標的，隨著業(yè)績持續(xù)向好疊加下半年開始的估值切換，當出現(xiàn)類似的事件催化時，其反彈空間及時間相對來說會有一定優(yōu)勢，建議持續(xù)關注。

尋找估值合理的成長股

今年來，A股市場分化行情顯著，部分基金經(jīng)理們表示，部分優(yōu)質(zhì)成長股具備擇機配置價值。

南方基金經(jīng)理蔣秋潔表示，“二季度市場結構性行情仍然明顯，優(yōu)質(zhì)、有一定成長性且現(xiàn)金流充裕的價值股估值處于合理位置，未出現(xiàn)明顯泡沫。部分高速增長的優(yōu)質(zhì)成長股經(jīng)過調(diào)整后估值進入合理區(qū)間，具備擇機配置的價值。”

那么，展望后市，蔣秋潔表示，在國內(nèi)新周期開啟之前，投資機會仍然是局部的、結構化的。在中國制造業(yè)能力提升、消費主力向90后轉移等趨勢的延續(xù)與加強過程中，將會誕生具備時代特征的優(yōu)秀公司。

剛剛過去的7月份，各大指數(shù)繼續(xù)分化。對此，諾德成長優(yōu)勢基金經(jīng)理郝旭東認為，具有真正成長性的中小市值公司股價上升空間已大于價值藍籌股。郝旭東分析，目前市場風格有從“漂亮50”、上證50擴散的趨勢。從領漲股轉向周期股，說明一些資金開始尋找“漂亮50”以外的投資機會。最晚四季度起，各周期板塊個股將面臨經(jīng)濟數(shù)據(jù)同比基數(shù)較高的影響，業(yè)績增速可能下滑。

在A股歷史上，凡牛市都同時符合兩個要素，一是市場估值普遍被低估，二是上市公司盈利增速進入上行通道。在當前點位，白馬藍籌估值已修復到位。創(chuàng)業(yè)板估值回到2014年年初水平，但仍然偏貴。不過，其中的優(yōu)質(zhì)股票已顯現(xiàn)出階段性機會。以一年以上周期來看，一些中小成長股的上漲空間大于白馬藍籌股。郝旭東表示，建議關注醫(yī)藥、部分食品飲料板塊個股，看好消費電子中的國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、半導體、新能源車等行業(yè)中估值合理的個股。

六大投資主題值得關注

上投摩根基金表示，下半年的市場風險可能還是來自估值。市場整體的經(jīng)濟環(huán)境并不悲觀，但創(chuàng)業(yè)板的估值仍處于較高位置。目前股票市場整體估值相較于歷史處于較合理的水平，未來將重點關注營收增長確定性較高及估值合理的股票。

這六大投資主題值得關注：新能源、電子、傳媒、旅游、醫(yī)藥、PPP等。

新能源受益于新能源汽車的推廣，新能源汽車的銷售持續(xù)超預期，新能源設備板塊有望持續(xù)走強。特斯拉等新能源龍頭汽車企業(yè)進一步加大生產(chǎn)投入，也將成為行業(yè)發(fā)展的催化劑，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展。

在電子方面，最看好手機產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。2017年是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈大年，受益于OLED屏、雙攝像頭等產(chǎn)品升級帶來的訂單增長，預計全年行業(yè)的利潤增速可觀，估值較為合理，行業(yè)性價比凸出，行業(yè)三季度的增長依然較為確定。

傳媒行業(yè)整體估值合理，不少影視和手游公司毛利率較高，估值偏低，值得關注。其中影視行業(yè)的部分公司今年依然可以維持較高盈利增長，目前估值水平也降到較有吸引力的水平；游戲行業(yè)今年則出現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)，但估值水平并未有明顯提升，呈現(xiàn)不錯的投資價值。

在旅游方面，消費升級背景下，休閑服務處于長周期景氣，旅游行業(yè)有望持續(xù)受益。

醫(yī)藥行業(yè)增長比較穩(wěn)定，資源品中藥板塊受益于市場價格的提升，醫(yī)藥商業(yè)板塊則受益于行業(yè)集中度的提升，這些都利好相關龍頭股。2017年以來，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對較弱，相對估值處于底部水平，有較高配置價值。

在PPP方面，宏觀經(jīng)濟在今年一季度延續(xù)了去年年底以來的擴張，二季度雖增速略有回落的跡象但總體仍維持穩(wěn)健，預計基建仍是今年下半年經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器，在基建投資增速在二季度回落后，下半年PPP有望成為支持基金增長的重要來源。