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私募崛起帶來萬億PB市場 券商各顯神通巧奪風口新食

2017-08-18 21:03張海云
投資者報 2017年32期
關(guān)鍵詞:國信中信券商

張海云

面對新的藍海市場,靠天吃飯的各大券商各顯其能,希冀通過差異化競爭的方式,攫取PB市場的蛋糕

越來越多的券商盯上市場規(guī)模超過10萬億元的私募,對于“靠天吃飯”的券商機構(gòu)而言,這塊大蛋糕非常誘人,而切下這塊蛋糕的最佳方式則是各大券商都在明爭暗斗的PB(券商主經(jīng)紀商)業(yè)務。

PB業(yè)務興起于上世紀70年代的美國,最早的概念是做清算。目前,業(yè)內(nèi)對PB的定義是指向私募、機構(gòu)、高凈值客戶等高端客戶提供集托管清算、后臺運營、研究支持、杠杠融資、證券拆借、資金募集等一站式綜合金融服務。

在業(yè)內(nèi)人士看來,盡管券商PB業(yè)務并不是一項創(chuàng)新業(yè)務,但是隨著私募基金市場的壯大,一批大中型券商嗅到了掘金機會。

萬億市場新藍海

這幾年P(guān)B業(yè)務突然興起,主要得益于我國私募市場近兩年來的快速發(fā)展。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù),截至2017年年初,私募基金規(guī)模已達到10.98萬億元,超過公募2.62萬億元。而在2015年1月,私募基金規(guī)模為2.63萬億元,彼時公募為4.54萬億元。

中國基金業(yè)協(xié)會公布的最新私募登記備案月報顯示,截至6月底,已登記私募基金管理人1.97萬人,數(shù)量達到5.66萬只,比去年年底增加了兩萬多只,同比增長47%,認繳規(guī)模達到13.59萬億元。

大量私募的崛起,需要托管和外包服務,萬億的私募證券基金市場成為券商競相爭奪的新蛋糕。

根據(jù)《投資者報》記者的了解,私募機構(gòu)在券商營業(yè)部開設PB賬戶后,券商如果按照賬上資金總額的千分之一收費(包括萬分之五的托管費和萬分之五的外包費),那么對券商來說,就意味著可增加上百億元的收入。

正是因為看到了市場的潛力,券商對PB業(yè)務重視程度不斷提高,紛紛搶占PB市場。根據(jù)私募匯統(tǒng)計,截至7月末,托管私募數(shù)量最多的10家券商分別是:招商證券、國信證券、國泰君安、中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、中信建投、海通證券、恒泰證券以及興業(yè)證券,分別為8004只、5667只、4130只、3797只、1589只、1297只、1193只、1045只、763只以及748只。

發(fā)力搶奪市場各顯神通

《投資者報》記者注意到,針對PB藍海市場,各家券商積極搶占地盤,盡管尚未出現(xiàn)明顯的差異化格局,但都在尋找突破口以形成特有的競爭優(yōu)勢。

例如托管私募數(shù)量排名前列的招商證券的各項業(yè)務齊頭并進,尤以交易系統(tǒng)業(yè)務最為突出;國泰君安亦以綜合平臺為優(yōu)勢,在業(yè)內(nèi)穩(wěn)扎穩(wěn)打。

托管私募數(shù)量排名前列的國信證券相關(guān)負責人在接受《投資者報》記者采訪時表示:“經(jīng)過前幾年的高速發(fā)展,國信證券資產(chǎn)托管業(yè)務占據(jù)了市場領(lǐng)先位置,積累了豐富的優(yōu)秀投顧資源,顯現(xiàn)出規(guī)模優(yōu)勢,為公司后續(xù)打造資產(chǎn)管理行業(yè)生態(tài)圈,建立FOF基金平臺奠定了良好的基礎(chǔ)。”

除了規(guī)模優(yōu)勢,國信證券稱,自己的資源整合能力也非常強,例如國信證券遍布全國的營業(yè)部網(wǎng)點可以提供高效的交易支持,國信證券子公司國信弘盛和國信證券投行部可以提供股權(quán)項目來源,國信證券在業(yè)界的廣泛資源還可為管理人以及資金方提供撮合服務。托管和基金服務僅是機構(gòu)合作的入口,國信的綜合實力可助力私募管理人高效發(fā)展。

去年在香港上市的中信建投也在奮起直追,不斷以創(chuàng)新產(chǎn)品爭奪市場。其中,中信建投首創(chuàng)的PB系統(tǒng)+智能訂單管理模式,是公司開拓PB市場的一大資源優(yōu)勢。

中信建投相關(guān)負責人在接受《投資者報》記者采訪時表示,這款智能訂單管理系統(tǒng)能夠更好地適用于國內(nèi)市場,不僅能做到全自動執(zhí)行,把交易員從繁瑣的下單工作中徹底解放出來,而且還能夠進行全模塊風控,能根據(jù)監(jiān)管要求智能實現(xiàn)撤單管理,避免造成市場波動,而且最重要的是,這個系統(tǒng)能夠幫助客戶節(jié)省交易成本。

上述負責人介紹說,使用智能訂單管理最直接的結(jié)果就是節(jié)省交易成本。目前,交易成本大體上分為三類:沖擊成本占66%、價差成本占28%和傭金成本6%。

“對于沖擊成本,需要把大單拆成小單去交易;對于價差成本,需要掛被動單,讓對手方去承擔這一成本。這兩點恰恰就是中信建投證券智能訂單管理的優(yōu)勢:一方面我們的智能訂單管理拆出來的每筆子單的金額都不大,最大限度避免了沖擊成本;另一方面,我們智能訂單管理成交單中有70%左右的單是以被動單成交,這樣極大地減少了價差成本?!?/p>

智能訂單管理交易服務在國內(nèi)起步較晚。各大基金和保險早期采用國際投行的算法服務,由于國際投行在服務理念上相對來說還是以國外的算法模型為主,針對A股數(shù)據(jù)的分析、修改和建模的相對較少,買方不是很滿意。國內(nèi)券商里,中信建投證券和國信證券是起步較早的兩家券商,此外還有幾家券商目前也在嘗試。

價格戰(zhàn)不值得鼓勵

PB的行業(yè)藍海正不斷吸引券商的進入。然而,隨著行業(yè)的發(fā)展,各種弊端與不足也日益顯現(xiàn),尤其是以虧本方式招攬客戶擴大市場規(guī)模的既有做法廣受詬病。

一位業(yè)內(nèi)人士表示,托管外包都是薄利,一味的價格戰(zhàn)其實不利于行業(yè)的健康發(fā)展,價格至少不能低于公司成本價。惡性競爭對健康發(fā)展沒有任何幫助,維持健康合理的價格體系是所有業(yè)內(nèi)機構(gòu),包括外包服務機構(gòu)都應該堅守的準則。

“競爭一直存在,但是對于機構(gòu)客戶來說,更看重服務帶來的創(chuàng)新受益?!敝行沤ㄍ兜南嚓P(guān)負責人也對記者表示:“我們需要通過一些具有比較優(yōu)勢的服務,降低機構(gòu)的人員成本和管理成本。這些服務可以幫助私募獲取更多的收益,從而贏得客戶的認可。我們并不認為打價格戰(zhàn),或者降傭金是目前唯一競爭的方式。”

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