光大證券表示，二季度經濟形勢繼續(xù)超預期，量穩(wěn)價升，背后是供應緊縮的情況下，需求因中外金融周期短期同步而企穩(wěn)。往前看，雖然外需向好，但內需因融資條件收緊將穩(wěn)中趨弱?？催h一點，一旦金融周期轉向，經濟下行壓力將加大，不過隨著金融風險釋放，經濟增長將更健康。近期不同行業(yè)融資條件分化明顯，但總體仍收緊，意味著短期經濟穩(wěn)中偏弱。嚴監(jiān)管下，銀行負債端的壓力正向資產端轉移，資金量縮價升。

從更廣的視角來看，外需向好趨勢不改，意味著經濟增速不會大幅下行。不過，去杠桿加速，信貸緊縮，金融周期轉向意味著經濟下行壓力加大。有三個因素可能觸發(fā)金融周期轉向：貨幣緊縮、審慎監(jiān)管、房地產長效機制會導致樓市調整。金融周期轉向意味著上半場的泡沫風險釋放，雖然增加經濟下行壓力，但有利于結構調整，改善經濟增長的質量。

從市場來看，周期股“梅開二度”已經得到印證，近期周期股出現波動，光大證券認為，風格切換已經開啟或言之過早。除了金融周期接近頂部時期周期板塊基本面仍然相對靠前之外，供給側改革和環(huán)保力度空前也為相關行業(yè)提供了支撐，而主題方面，國企改革加速值得關注。如果金融周期出現轉向進入下半場，股市將呈現“先苦后甜”。