向勁靜

在國內(nèi)豬肉價格一路下跌的情況下，整個豬肉產(chǎn)業(yè)鏈上下游都深受 “豬周期”的影響，但這種影響對于豬肉加工企業(yè)本應(yīng)是利好，但奇怪的是雙匯發(fā)展還出現(xiàn)了業(yè)績雙降

在國內(nèi)豬肉價格一路下跌的情況下，整個豬肉產(chǎn)業(yè)鏈上下游都深受不同的影響，這種現(xiàn)象被行業(yè)人士稱為“豬周期”。

作為從事豬肉屠宰和加工的巨頭企業(yè)——河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司（下稱“雙匯發(fā)展”，000895.SZ）也未能幸免。

不過豬肉價格的下跌，對畜牧養(yǎng)殖企業(yè)是利空，而對下游豬肉加工企業(yè)而言，意味著生產(chǎn)成本將大大減少。

令人疑惑的是，以豬肉屠宰和加工為主業(yè)，本應(yīng)享受成本下降紅利的雙匯發(fā)展發(fā)布的2017年半年報，其營業(yè)收入和凈利潤再次出現(xiàn)雙降現(xiàn)象。

目前，新一輪豬肉價格下行行情已經(jīng)到來。同時有分析人士表示，生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場化程度很高，只要沒有獲得市場定價權(quán)，“豬周期”對于任何一家養(yǎng)殖企業(yè)的風險都會存在。對此，雙匯發(fā)展是否已做好應(yīng)對本輪豬肉價格下跌的準備？有著怎樣的應(yīng)對措施？其為何沒對業(yè)績下降做出解釋？

另外，多位高管的離職對雙匯發(fā)展造成了怎樣的影響？其主營業(yè)務(wù)的發(fā)展狀況又如何？針對以上問題，《投資者報》記者撥打雙匯發(fā)展董秘辦電話，相關(guān)工作人員告知會回復(fù)，但截止發(fā)稿前并未收到只言片語。

業(yè)績雙降另有原因

2017年半年報數(shù)據(jù)顯示，雙匯發(fā)展的營業(yè)收入為240億元，和去年同期255億元相比，降幅約6%；凈利潤約為20億元，與去年上半年的22億元相比，跌幅超過11%。

究其原因，雙匯發(fā)展不僅沒有在半年報中做出解釋，而且也沒有就記者的這一問題作答。

不做解釋，并不代表找不到相對應(yīng)的答案。

從行業(yè)的角度來看，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年全國生豬存欄40350萬頭，同比增長0.4%；生豬出欄32183萬頭，增長0.7%，養(yǎng)豬行業(yè)呈供應(yīng)相對寬松的特點。

自2016年底豬價下跌開始，散養(yǎng)戶有壓欄現(xiàn)象，但隨著豬價持續(xù)下跌，壓欄生豬集中出欄，供應(yīng)量增加。同時，各地環(huán)保監(jiān)管部門延續(xù)對不合規(guī)豬場的清理力度，上半年出現(xiàn)生豬集中出欄現(xiàn)象。

同時，據(jù)農(nóng)業(yè)部相關(guān)報告顯示，生豬價格由2017年1月每公斤18.35元連續(xù)19周下跌至6月每公斤13.58元左右，同比下跌29.6%。

從行業(yè)整體情況來看，豬價下行周期確實對行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績造成了不良影響。不過除了外因，雙匯發(fā)展的內(nèi)因或許值得好好研究。

從公司自身來看，今年5月8日，雙匯發(fā)展發(fā)布公告稱，公司副總裁劉清德提交書面辭職報告，表示因個人原因請求辭去所擔任的公司副總裁職務(wù)。此前，公司副總裁宋保國和副總裁李紅偉都提交辭職報告，均表示因個人原因。

值得注意的是，在三位的辭職公告中，雙匯發(fā)展都表示“這是個人原因”，將“另行其他安排”。至于具體什么安排，雙匯發(fā)展沒有做出解釋。

另外，目前雙匯發(fā)展進口的豬肉約占中國進口豬肉總量的四分之一，是中國最大的豬肉進口商，公司很大一部分依賴于進口豬肉。在2016年豬肉價格一路飆升之際，雙匯的經(jīng)營利潤沒有受到較大影響，因為2016年國際豬肉價格維持在較低的水平。

主打產(chǎn)品反響平平

有分析人士指出，雙匯發(fā)展的三位副總裁紛紛離職，這或許與與雙匯發(fā)展需要的發(fā)展冷肉食品與高檔高溫食品的預(yù)期不達標有關(guān)。

該人士還表示，近年來雙匯一直重視肉制品的發(fā)展，卻始終沒有太大的突破，雙匯近年來一直主打高端產(chǎn)品和美式，但目前看來市場反響平平。

申萬宏源研究報告指出，從毛利率水平來看，雙匯發(fā)展毛利率最高的是高溫肉制品，2017年上半年的毛利率為30.5%；最低的是生鮮凍品（屠宰），2017年上半年僅為6.65%而已。

雙匯發(fā)展2017年半年報數(shù)據(jù)顯示，作為高毛利潤的肉制品業(yè)務(wù)。上半年在成本上升3.32%的情況下，總體經(jīng)營收入下降0.21%，其中高溫肉制品成本上升3.09%，營業(yè)收入下降0.37%，毛利率下降2.34個百分點；生鮮凍品的成本下降8.93%，營業(yè)收入下降7.15%，毛利率則上升了1.82個百分點。

查看過去三年雙匯發(fā)展的半年報發(fā)現(xiàn)，2014～2016年，雙匯發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高溫肉制品業(yè)務(wù)的收入連續(xù)三年下降，累計降幅為11%。相比之下，生鮮凍品收入連續(xù)三年增長，累計增幅達69%。

具體來看，生鮮凍品的毛利率很低，在歷史上很少超過10%。而火腿腸和午餐肉等高溫肉制品的毛利率高，而且提價能力還不錯，此類產(chǎn)品的毛利率基本在10%～15%之間。高溫制品的毛利率上升主要是靠提價，但收入?yún)s出現(xiàn)下降，這說明其銷量在下降，進一步說明，消費者對高溫制品對興趣越來越低。同時，在這一類別市場中，各廠商的競爭也越來越激烈。

進口豬肉也是一把雙刃劍，在國內(nèi)豬肉價格下行周期，雙匯發(fā)展大量依賴進口豬肉的弊端顯現(xiàn)出來了。有數(shù)據(jù)顯示，2017年國際豬肉價格較去年同期上漲約30%，較2016年年底價格已經(jīng)上漲了一倍，國際豬肉價格達到了1.2萬元/噸。雖然仍低于國內(nèi)市場價格，但考慮到運費等額外費用，國際豬肉的成本已經(jīng)接近于國內(nèi)。并且，在今年5月份，國際豬肉的價格成本已經(jīng)有超過國內(nèi)的跡象。

對于目前的雙匯發(fā)展而言，最為頭疼的應(yīng)該是當美國的豬肉價格高于國內(nèi)時，如何在本土消化產(chǎn)能。畢竟美國豬肉在國內(nèi)飽受爭議，業(yè)內(nèi)人士表示，進口豬在破壞行業(yè)內(nèi)的價值秩序。