王波　黃俊卿　黎達(dá)僑

摘 要 隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，信托作為金融的重要組成部分也進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，形成了獨(dú)具特色的互聯(lián)網(wǎng)信托。本文以“信托100”為例，指出互聯(lián)網(wǎng)信托蘊(yùn)含資金風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)加強(qiáng)資金監(jiān)管、健全社會(huì)征信體系、構(gòu)建全面有效的監(jiān)管模式的方式可以有效防范和降低上述風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)信托的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng) 信托 法律風(fēng)險(xiǎn) 法律規(guī)制

作者簡(jiǎn)介：王波、黃俊卿，上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院2015級(jí)法律碩士，研究方向：民商法；黎達(dá)僑，上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院2015級(jí)法律碩士，研究方向：經(jīng)濟(jì)法。

中圖分類(lèi)號(hào)：D922.28 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2017.08.040

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)信托，也可稱(chēng)為“互聯(lián)網(wǎng)+信托”，是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與信托結(jié)合而形成的一種新金融業(yè)態(tài)。作為金融業(yè)的一大類(lèi)，信托業(yè)發(fā)展迅速。截至2016年年末，全國(guó)68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到20.22萬(wàn)億元，信托業(yè)跨入了“20萬(wàn)億時(shí)代”。從季度環(huán)比增速看，2016年4個(gè)季度環(huán)比增速分別是1.70%、4.25%、5.11%和11.29%，是行業(yè)進(jìn)入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的實(shí)際信號(hào)。 信托資產(chǎn)的規(guī)模龐大，收益率亦較高，但囿于合格投資者的門(mén)檻，普通投資者一直無(wú)法投資信托產(chǎn)品。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，許多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)推出小額信托的方式，諸如“信托100”等類(lèi)似網(wǎng)站推出了“團(tuán)購(gòu)信托”等類(lèi)似產(chǎn)品， 降低了信托投資的門(mén)檻。然而，根據(jù)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第六條之規(guī)定，只有合格投資者才可以認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃份額，類(lèi)似于拆分信托的互聯(lián)網(wǎng)信托模式很可能已經(jīng)觸犯了合格投資者的監(jiān)管紅線。本文以“信托100”為例，指出互聯(lián)網(wǎng)信托與傳統(tǒng)信托相比存在的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)揭示互聯(lián)網(wǎng)信托中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)互聯(lián)網(wǎng)信托法律風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制提出一些思考。

二、“信托100”模式概述

根據(jù)“信托100”的官網(wǎng)顯示，“信托100”是一個(gè)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)平臺(tái)，致力于為投資者提供信托搜索、購(gòu)買(mǎi)一站式服務(wù)，具有高收益率、低風(fēng)險(xiǎn)、高靈活性、低門(mén)檻等優(yōu)勢(shì)，其目前提供的服務(wù)主要包括三大模式，分別是“如意存”、“隨心轉(zhuǎn)”和“交易所”。 通過(guò)將最低認(rèn)購(gòu)限額為100萬(wàn)元的信托計(jì)劃進(jìn)行拆分，滿(mǎn)足普通投資者的投資要求，其具體法律架構(gòu)如下：

投資者通過(guò)與“信托100”簽訂《委托認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，委托“信托100”經(jīng)營(yíng)者即財(cái)商通投資（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“財(cái)商通”）向信托公司購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品，財(cái)商通以自己的名義與信托公司簽訂合同，國(guó)付寶系第三方支付機(jī)構(gòu)。從上述結(jié)構(gòu)可以看出，“信托100”通過(guò)在投資者與信托公司中間引入一個(gè)合格投資者，規(guī)避了信托合格投資者的要求，但是此種規(guī)避是否合法還有待商榷。

三、互聯(lián)網(wǎng)信托的法律風(fēng)險(xiǎn)及成因分析

（一）資金風(fēng)險(xiǎn)

在“信托100”模式中，項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)信息、經(jīng)營(yíng)狀況、投資者資金流向等信息不對(duì)投資者披露，投資者無(wú)從確定信托計(jì)劃的預(yù)期收益能否實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，由于資金流向缺乏監(jiān)督，投資者也無(wú)法確定所投資金是否真正運(yùn)用參與信托計(jì)劃中。另外，互聯(lián)網(wǎng)信托中的投融資行為需要進(jìn)行大量的資金往來(lái)，而目前這些資金往來(lái)主要是通過(guò)中間的平臺(tái)進(jìn)行操作，處于監(jiān)管空白的狀況，在這種情況下，互聯(lián)網(wǎng)信托公司存在較高的道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者資金的安全也缺乏有效的監(jiān)督和保障。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

雖然互聯(lián)網(wǎng)信托降低了信托投資的門(mén)檻，但這也帶來(lái)了較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。由于目前我國(guó)的社會(huì)征信系統(tǒng)尚未建立，平臺(tái)無(wú)法像商業(yè)銀行一樣通過(guò)中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）的征信系統(tǒng)查詢(xún)借款人的信用狀況，從而導(dǎo)致平臺(tái)無(wú)法辨別被投資企業(yè)的真實(shí)狀況，也無(wú)法在投資后進(jìn)行有效地跟蹤管理。

（三）監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

在“信托100”的模式中，通過(guò)間接代理的方式，使得投資者并不直接參與信托計(jì)劃，而是委托財(cái)商通參與信托計(jì)劃，從形式上來(lái)說(shuō)，該結(jié)構(gòu)并未違反合格投資者的規(guī)定，根據(jù)《合同法》第402條的規(guī)定，如果信托公司在與財(cái)商通訂立合同時(shí)明知財(cái)商通與投資者的代理關(guān)系的，那么該合同將直接約束投資者與信托公司，從而可能導(dǎo)致合同因違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定而歸于無(wú)效。如此一來(lái)，網(wǎng)站可能面臨監(jiān)管處罰，投資者亦難以通過(guò)合同保障自己的合法權(quán)益。

四、互聯(lián)網(wǎng)信托法律風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制路徑

（一）加強(qiáng)資金監(jiān)管，完善信托投資的信息披露制度

雖然投資者的資金匯入的是第三方監(jiān)管資金賬戶(hù)，但實(shí)際上該賬戶(hù)是由互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)實(shí)際支配的，投資者的資金安全無(wú)法保障。因此，為保障投資者的資金安全，筆者認(rèn)為第三方監(jiān)管資金賬戶(hù)應(yīng)當(dāng)設(shè)置為共管賬戶(hù)，由投資者或其委托人與平臺(tái)共同管理。任何資金的使用需要得到雙方的共同許可，投資者能夠追蹤資金的使用情況，降低了資金償付的風(fēng)險(xiǎn)。另外，必須完善互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)信息披露制度，使投資者能夠及時(shí)追蹤項(xiàng)目情況，監(jiān)督項(xiàng)目公司的運(yùn)營(yíng)。

（二）健全社會(huì)征信體系

1.加強(qiáng)征信體系法制建設(shè)。2013年1月21日，國(guó)務(wù)院發(fā)布

《征信業(yè)管理?xiàng)l例》，自2013年3月15日正式施行，使得我國(guó)的征信業(yè)開(kāi)始有法可依。但是，征信管理規(guī)則、征信機(jī)構(gòu)的定位等還不夠完善，完整的征信體系法律體系尚未建立。根據(jù)我國(guó)目前的狀況，可建立由央行為主導(dǎo)、社會(huì)征信機(jī)構(gòu)為輔助的征信模式。具體操作模式為：央行制定社會(huì)征信機(jī)構(gòu)設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)，允許私人設(shè)立征信機(jī)構(gòu)；由央行制定征信信息收集和整理標(biāo)準(zhǔn)，社會(huì)征信機(jī)構(gòu)和央行負(fù)責(zé)收集信息，再匯總至央行整理，最后由央行發(fā)布。

2.設(shè)立專(zhuān)業(yè)化征信機(jī)構(gòu)。隨著互聯(lián)網(wǎng)信托的興起，其對(duì)專(zhuān)業(yè)化征信機(jī)構(gòu)的需求亦隨之產(chǎn)生，因此，國(guó)家從政策層面應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)社會(huì)資本設(shè)立這類(lèi)專(zhuān)業(yè)征信機(jī)構(gòu)，尤其在設(shè)立條件上可予以適當(dāng)放寬，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入。

3.建立征信信息共享機(jī)制。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要特征就是共享經(jīng)濟(jì)，征信信息也應(yīng)當(dāng)共享。央行的征信系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)對(duì)符合條件的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)開(kāi)放，使得平臺(tái)能夠快速了解投資者的信息，提高交易效率。同時(shí)，各平臺(tái)也應(yīng)當(dāng)收集投資者的信用信息，反饋給央行征信系統(tǒng)，通過(guò)征信信息共享機(jī)制，可以建立龐大的征信信息數(shù)據(jù)，從而能夠降低交易違約概率，保證了交易的安全，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)信托的健康發(fā)展。

（三）構(gòu)建全面有效的監(jiān)管模式

1.從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變。目前我國(guó)的金融監(jiān)管體制為機(jī)構(gòu)監(jiān)管，注重合規(guī)性監(jiān)管。雖然從理論上來(lái)說(shuō)機(jī)構(gòu)監(jiān)管不會(huì)留下漏洞，但是，這種模式可能會(huì)出現(xiàn)業(yè)務(wù)相同而金融機(jī)構(gòu)不同導(dǎo)致不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，可能導(dǎo)致監(jiān)管套利。因此，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)信托的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變，統(tǒng)一監(jiān)管理念，將監(jiān)管規(guī)則覆蓋至互聯(lián)網(wǎng)信托的各個(gè)領(lǐng)域，保證監(jiān)管的有效性和公正性。

2.建立協(xié)同監(jiān)管機(jī)制。根據(jù)《意見(jiàn)》的規(guī)定，互聯(lián)網(wǎng)信托由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管。但是，基于互聯(lián)網(wǎng)信托的特殊性，僅僅依靠銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管可能難以達(dá)到監(jiān)管的目標(biāo)。因此，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)建立以銀監(jiān)會(huì)為主導(dǎo)、其他政府部門(mén)加以配合、行業(yè)自律組織補(bǔ)充的協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，尤其應(yīng)強(qiáng)化行業(yè)的自律監(jiān)管。

3.推行創(chuàng)新監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)信托屬于創(chuàng)新金融模式，對(duì)其監(jiān)管不能僅僅依靠傳統(tǒng)的監(jiān)管模式，而應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新監(jiān)管模式，結(jié)合各個(gè)地區(qū)、各個(gè)平臺(tái)不同的創(chuàng)新模式，充分利用互聯(lián)網(wǎng)以及大數(shù)據(jù)等技術(shù)，建立及時(shí)預(yù)警機(jī)制和防范預(yù)警體系。通過(guò)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的人員，加強(qiáng)日常監(jiān)管，及時(shí)作出處理，以應(yīng)對(duì)快速變化的互聯(lián)網(wǎng)信托。

注釋?zhuān)?/p>

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站：http：//www.xtxh.net/xtxh/analyze/42910.htm.2017年6月6日訪問(wèn).

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