高傳倫??

內(nèi)容提要：要素活力的釋放，特別是資本的快速擴張是推動中國經(jīng)濟快速增長的重要因素，而厘清資本擴張和經(jīng)濟增長的內(nèi)在關(guān)聯(lián)則是深入理解中國經(jīng)濟發(fā)展道路的關(guān)鍵。通過對中國資本市場分割程度的分解與測算，本文以中國31個?。ㄖ陛犑校┑拿姘鍞?shù)據(jù)檢驗資本擴張的經(jīng)濟增長效應(yīng)，結(jié)果表明：經(jīng)歷了長期的發(fā)展，我國資本市場的分割趨勢仍然明顯，而且依然處于擴大趨勢；我國資本市場完善和資本擴張并沒有處于同步進程，資本擴張和經(jīng)濟增長的外源式特征明顯；資本市場分割與經(jīng)濟增長存在倒U型曲線關(guān)系，隨著經(jīng)濟發(fā)展到一定高度，持續(xù)分割的資本市場將對經(jīng)濟增長產(chǎn)生抑制效應(yīng)；長遠來看，持續(xù)的經(jīng)濟增長和有序的資本擴張以健全、統(tǒng)一、完善的資本市場為基礎(chǔ)，進一步的改革導(dǎo)向在于資本市場的深度推進。

關(guān)鍵詞：資本市場；資本擴張；經(jīng)濟增長；市場分割

中圖分類號：F207 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-148X（2017）08-0027-08

收稿日期：2017-03-16

作者簡介：高傳倫（1975-），男，湖北麻城人，深圳大學(xué)中國經(jīng)濟特區(qū)研究中心博士研究生，研究方向：金融與經(jīng)濟增長。

基金項目：國家社科基金重大項目“中國經(jīng)濟特區(qū)發(fā)展史”，項目編號：16ZDA003；廣東省哲學(xué)社會科學(xué)十二五規(guī)劃項目“區(qū)域公共產(chǎn)品供給效率研究”， 項目編號：GD13CYJ03。

改革開放以來，生產(chǎn)要素的流動性不斷釋放，特別是資本的快速擴張是推動中國經(jīng)濟快速增長的關(guān)鍵因素，作為資本擴張的主要渠道，資本市場的發(fā)育和完善構(gòu)成了中國經(jīng)濟增長的實質(zhì)性內(nèi)容。

從經(jīng)濟增長的長期過程來看，資本擴張一方面拓展了生產(chǎn)可能性曲線，另一方面經(jīng)濟增長又為資本擴張?zhí)峁┝爽F(xiàn)實條件，無論是資本擴張還是經(jīng)濟增長，都以資本配置效率的提高和資本流動成本的節(jié)省為前提，它們之間的循環(huán)累積共同構(gòu)成了經(jīng)濟持續(xù)增長的過程。那么，兩者互動過程的細節(jié)是什么樣的，演進機制及其決定因素又是什么？本文以中國31個?。ㄖ陛犑校槔?，從宏觀的增長進路中討論資本擴張和資本市場發(fā)育的具體過程，在經(jīng)濟增長的大進路中尋找資本擴張危機的紓困之道，厘清資本擴張和經(jīng)濟增長的互動關(guān)系，為我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供更為現(xiàn)實可行的參考借鑒。

一、相關(guān)文獻綜述

（一）資本市場與資本擴張

作為三大生產(chǎn)要素之一，資本的自由流動構(gòu)成了一個經(jīng)濟體市場發(fā)育的重要維度。一般認為，完善的資本市場至少應(yīng)該包括以下幾個特征：保有資本的自由；獲取資本的自由；行業(yè)進入和退出的自由；資本在地區(qū)間和國家間的自由流動[1]。顯然，不同經(jīng)濟體的資本市場的發(fā)展程度有所差別，培育重心也是各有側(cè)重。西方經(jīng)濟理論不僅在道德和倫理上論證了資本自由的正當(dāng)性和合理性[2]，還基于長期的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，闡述了高度發(fā)展的資本市場的經(jīng)濟增長效應(yīng)：包括釋放資產(chǎn)的經(jīng)濟潛能；分散的、隱蔽的市場信息得以呈現(xiàn)；責(zé)任制度得以建立；資產(chǎn)互換得以實現(xiàn)；非人格化的市場交易網(wǎng)絡(luò)得以保障等[3]，相反，一個不完善的資本市場將會限制資本的自由流動，導(dǎo)致資源錯誤配置和資本使用效率下降。

馬克思主義者從歷史唯物主義的角度，揭示了資本擴張的歷史規(guī)律。該理論認為擴張是資本的本性，其目標(biāo)是在更大范圍內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，以更大限度的攫取利潤[4]。資本的擴張很大程度上構(gòu)成了世界歷史的發(fā)展過程，在不同的歷史階段，資本擴張的形態(tài)、特征和方式也就存在廣泛的差異?？傮w而言，資本擴張隨之帶來了經(jīng)濟空間的生成和擴張，經(jīng)濟增長在地理空間上得以實現(xiàn)，人類文明得以向前發(fā)展。

（二）資本無限擴張的現(xiàn)實危害

盡管資本擴張對于經(jīng)濟增長和人類發(fā)展具有不可磨滅的貢獻，但不受限制的資本擴張也為許多國家?guī)砹松羁痰臑?zāi)難。資本無限擴張帶來的過剩資本，必然使得資本從實體經(jīng)濟流向虛擬經(jīng)濟，最終引發(fā)流動性危機和通貨膨脹，經(jīng)濟危機周而復(fù)始的出現(xiàn)，資本擴張陷入一個“產(chǎn)品過剩-資本過剩-勞動力過剩-產(chǎn)品過?！钡倪壿嬔h(huán)困境[5]。因此，部分學(xué)者認為資本市場主要服務(wù)于資本家這一少數(shù)群體，資本市場甚至成為大資本家掠奪剝削中小企業(yè)和勞動者的工具?，F(xiàn)實的經(jīng)濟活動中，資本擴張不可避免的帶來了信貸擴張，利率下降也就成為必然，這就激勵了企業(yè)在生產(chǎn)中傾向使用更多資本而不是勞動力，勞動收入份額不斷下降[6]，導(dǎo)致勞動者和資本所有者的相對收入狀況逐漸惡化?；谶@種考慮，許多發(fā)展中國家施行了資本抑制政策，然而資本市場的非自由化不但沒有縮小收入差距，更將本國經(jīng)濟帶向了衰退和蕭條境地。因此，作為現(xiàn)代經(jīng)濟增長和社會進步的動力之源，資本擴張的歷史進程無法阻擋，無論是簡單否定資本在歷史發(fā)展中的作用，還是忽略資本擴張負面影響的新自由主義思潮，都是超越歷史現(xiàn)實和不切實際的，并不能增進人類福祉。

（三）抑制我國資本市場發(fā)展的因素

作為一個發(fā)展中國家，中國獨特的發(fā)展道路決定了我國特殊的資本擴張路徑。經(jīng)過30多年的改革開放，我國的產(chǎn)品市場不斷發(fā)展完善，要素市場則相對滯后，特別是資本市場還存在很大的發(fā)展空間。沿海地區(qū)率先開放，拉開了中國經(jīng)濟發(fā)展的序幕，也為非均衡發(fā)展道路進行了鋪墊。發(fā)展過程中，盡管空間相鄰為產(chǎn)業(yè)集群的擴散、資本的溢出以及擴大市場交換范圍創(chuàng)造了條件，但是在實際的經(jīng)濟活動中，資本的空間溢出效應(yīng)常常會受到各種因素的制約，不能自然的作用于鄰近區(qū)域和行業(yè)，這也是行業(yè)分化和區(qū)域差距不斷擴大的原因。20世紀(jì)80年代以來的財政分權(quán)制度導(dǎo)致地方政府產(chǎn)生了相互競爭的動力，也就是所謂的經(jīng)濟增長“錦標(biāo)賽”模式。獨特的地方財政模式導(dǎo)致了區(qū)域之間的市場分割，特別是國有化程度較高的地區(qū)，地方保護更加嚴重，資本擴張過程中也就更加難以形成區(qū)域性的集聚和分工，跨區(qū)域的空間阻隔進一步加劇了這一點。地方政府處于政績考慮也只重視本轄區(qū)內(nèi)的資本市場一體化，往往忽視了與相鄰地區(qū)的市場融合[7]。普遍的資本市場分割割裂了區(qū)域之間原本應(yīng)有的經(jīng)濟聯(lián)系，區(qū)域分化問題逐漸嚴重，生產(chǎn)要素的市場化配置得到抑制，造成了很大的資源浪費[8]。