姜紅艷 苑西恒

內(nèi)容提要：進入21世紀以來，大陸與臺灣、內(nèi)地與港澳的經(jīng)濟聯(lián)系愈加緊密，但一國四幣現(xiàn)狀嚴重阻礙了四地經(jīng)濟的融合與發(fā)展。在最優(yōu)貨幣區(qū)的內(nèi)生性理論的基礎(chǔ)上，本文通過卡爾曼濾波構(gòu)建狀態(tài)空間模型考察四地是否具備構(gòu)建最優(yōu)貨幣區(qū)的經(jīng)濟基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)內(nèi)地與香港地區(qū)、澳門地區(qū)存在最優(yōu)貨幣區(qū)的內(nèi)生性作用機制，適宜構(gòu)建最優(yōu)貨幣區(qū)；臺灣與大陸間不存在最優(yōu)貨幣區(qū)的內(nèi)生性作用機制，二者在當(dāng)前階段不適宜構(gòu)建最優(yōu)貨幣區(qū)。

關(guān)鍵詞：兩岸四地；經(jīng)濟周期；經(jīng)濟沖擊；最優(yōu)貨幣區(qū)；內(nèi)生性理論

中圖分類號：F8216 文獻標識碼：A 文章編號：1001-148X（2017）08-0035-06

收稿日期：2017-03-23

作者簡介：姜紅艷（1987-），女，山東煙臺人，北京師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院博士研究生，研究方向：資源配置、國際金融；苑西恒（1987-），男，山東泰安人，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所/中國泛海控股集團有限公司聯(lián)合培養(yǎng)博士后，研究方向：國際金融。

基金項目：國家社會科學(xué)基金重大項目，項目編號：15ZDC021。

隨著《關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》（CEPA協(xié)議）和《海峽兩岸經(jīng)濟合作框架協(xié)議》（ECFA協(xié)議）的簽署、平潭綜合實驗區(qū)的建立，中國內(nèi)地與港澳地區(qū)、大陸與臺灣地區(qū)的經(jīng)貿(mào)往來日益密切，四地間的貿(mào)易額和投資額快速增長，為開展經(jīng)濟和金融方面的合作創(chuàng)造了新的機遇和條件；與此同時，四地經(jīng)濟圈內(nèi)共存四種貨幣既提高了貿(mào)易的不確定性和風(fēng)險成本，又降低了貿(mào)易凈收益，削弱了四地經(jīng)濟圈內(nèi)各經(jīng)濟體應(yīng)對外部沖擊的能力。此外，2008年爆發(fā)的國際金融危機，暴露出美元主導(dǎo)的國際貨幣體系存在缺陷?；谧顑?yōu)貨幣區(qū)的內(nèi)生性理論，本文采用時變系數(shù)的狀態(tài)空間模型，從貿(mào)易一體化程度與經(jīng)濟沖擊對稱性視角，分析貿(mào)易一體化程度與經(jīng)濟沖擊對稱性時變序列之間的動態(tài)關(guān)系，檢驗大陸與臺灣、內(nèi)地與港澳貨幣合作是否存在“內(nèi)生性”，以期對推動理論發(fā)展與現(xiàn)實問題的解決有所裨益。

一、研究設(shè)計

（一）經(jīng)濟沖擊識別

本文沿用張志敏等（2016）識別經(jīng)濟沖擊的方法構(gòu)建四變量的SVAR模型，構(gòu)建的無窮階向量移動平均VMA模型為：

Xt=A0εt+A1εt-1+A2εt-2+…=∑

SymboleB@ i=0Aiεt-1（1）

其矩陣形式可以寫作：

Xt=A（L）εt（2）

其中 Xt=Tt，yt，et，pt，分別表示各地區(qū)進出口總額（T）、國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP（y）、名義匯率（e）和GDP平減指數(shù)（p）；A是一個4×4的矩陣，其定義了內(nèi)生變量對結(jié)構(gòu)性沖擊的脈沖響應(yīng)。εt=εgst，εst，εdt，εmt，分別表示外部沖擊、經(jīng)濟體的供給沖擊、需求沖擊和貨幣沖擊，并假定它們之間序列不相關(guān)且為標準正交，其方差-協(xié)方差矩陣為單位矩陣，即εt～VWN（0，In）。系統(tǒng)方程可以寫作如下：

Tt=A11（L）εgst+A22（L）εst+A23（L）εdt+A24（L）εmt

yt=A21（L）εgst+A22（L）εst+A23（L）εdt+A24（L）εmt

et=A31（L）εgst+A32（L）εst+A33（L）εdt+A34（L）εmt

pt=A41（L）εgst+A42（L）εst+A43（L）εdt+A44（L）εmt（3）

根據(jù)SVAR模型的識別條件，n元p階SVAR模型需對結(jié)構(gòu)式施加n（n-1）/2個限制條件才能識別出結(jié)構(gòu)性沖擊。本文構(gòu)建的是四變量SVAR模型，需要施加約束條件為6個，并設(shè)計如下假定：（1）在長期中，實際產(chǎn)出水平僅受供給沖擊影響，需求沖擊和貨幣沖擊對長期實際產(chǎn)出不產(chǎn)生影響，即A23（L）=A24（L）=0；（2）在長期中，國際市場上產(chǎn)品的相對價格與貨幣沖擊無關(guān)，其只受實際供給沖擊和需求沖擊的影響，即A34（L）=0；（3）四地均為開放型經(jīng)濟體，假定其進出口貿(mào)易僅受外部沖擊的影響，即A12（L）=A13（L）=A14（L）=0。

根據(jù)上述假定可以得出A（L）是一個下三角矩陣，對模型（2）進行轉(zhuǎn)換可以得到簡約的VAR模型，其表達式為：

ΔXt=B（L）ΔXt-1+μt（4）

將該模型繼續(xù)移動平均可變換為：

ΔXt=C（L）μt（5）

其中C（L）=（I-B（L）L）′，C0=I。

根據(jù)模型（2）和模型（4）可以得出結(jié)構(gòu)性沖擊和簡約模型殘差的關(guān)系為：

μt=A0εt（6）

通過計算A′0和μt，可獲得結(jié)構(gòu)沖擊向量εt。

（二）經(jīng)濟沖擊對稱性時變系數(shù)的識別

利用卡爾曼濾波構(gòu)建狀態(tài)空間模型，動態(tài)估計樣本期內(nèi)經(jīng)濟沖擊對稱性序列的演變軌跡?？紤]三個經(jīng)濟體i、j和k，其中i表示潛在加入最優(yōu)貨幣區(qū)的經(jīng)濟體，j表示最優(yōu)貨幣區(qū)內(nèi)的核心經(jīng)濟體，k表示基準經(jīng)濟體。為了估計經(jīng)濟體i向經(jīng)濟體j在變量X上（供給沖擊、需求沖擊）的動態(tài)趨同指標βt，將變量X的動態(tài)軌跡表示為如下方程系統(tǒng)：

量測方程：Yt=A′tZt+μt（7）

狀態(tài)方程：At=TtAt-1+ηt（8）

Yt=Xjt-Xit，Zt=1Xjt-Xkt，At=αt，βt′，Ti=1001，ηt=η1t，η2t′

其中μt和ηt為服從正太分布的白噪聲，E（μtη′t）=0對所有的t和τ。At-1與μt不相關(guān)并獨立于ηt。雖然人民幣在四地經(jīng)貿(mào)活動中尚未實現(xiàn)自由兌換，但是人民幣成為四地區(qū)域核心貨幣的可能性不斷增強。本文設(shè)定中國大陸為四地潛在最優(yōu)貨幣區(qū)的核心經(jīng)濟體，其中i表示中國香港地區(qū)、中國澳門地區(qū)和中國臺灣地區(qū)，j表示中國大陸。此外，考慮美國與四地各經(jīng)濟體之間經(jīng)貿(mào)往來密切，故選取美國作為基準經(jīng)濟體，即模型中k表示美國。在狀態(tài)空間模型中，At為無法觀察到的狀態(tài)向量，其為時間的函數(shù)，即該向量會隨著時間而變化。若β趨近于0時，則表示經(jīng)濟體j在變量X的變動基本可以完全解釋經(jīng)濟體i在變量X上的變動，其意味著二者在變量X上的變動隨著時間的變化而逐漸趨同；若 β趨近于1時，則表示二者在變量X上的變動并未隨著時間的變化而趨同。

（三）沖擊對稱性序列的動態(tài)演變與貿(mào)易一體化關(guān)系：內(nèi)生性理論檢驗

為了考察四地經(jīng)濟圈是否存在最優(yōu)貨幣區(qū)的內(nèi)生性作用機制，本文將沖擊對稱性時變序列與貿(mào)易一體化結(jié)合，構(gòu)建如下計量模型：

βi，jt=α+β×TRADE（ij）t+μt（9）

其中βi，jt表示狀態(tài)空間模型估計出的沖擊對稱性時變序列，TRADE為產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)。結(jié)合前文的分析，可以推斷出以下假設(shè)：

假設(shè)1：若相關(guān)系數(shù)β的符號為正，則四地經(jīng)濟一體化與經(jīng)濟周期之間關(guān)系符合Krugman的專業(yè)化假說一致。

假設(shè)2：若相關(guān)系數(shù)β的符號為負，四地經(jīng)濟一體化與經(jīng)濟周期之間關(guān)系符合F&R的專業(yè)化假說一致。

（四）變量選取與數(shù)據(jù)說明

本文選取中國的內(nèi)地、香港地區(qū)、澳門地區(qū)和臺灣地區(qū)為研究對象，考察經(jīng)濟沖擊對稱性時研究樣本期間為1994-2014年，變量選取為各經(jīng)濟體的進出口總額（T）、購買力平價計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、名義匯率和GDP平減指數(shù)。所有進出口數(shù)據(jù)來源于國際貿(mào)易組織，中國的內(nèi)地、香港地區(qū)和臺灣地區(qū)的GDP數(shù)據(jù)來源于國際貨幣基金組織，澳門地區(qū)的GDP數(shù)據(jù)來源于世界銀行；中國的內(nèi)地、香港地區(qū)和澳門地區(qū)的名義匯率數(shù)據(jù)來源于國際金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫（IFS），臺灣地區(qū)名義匯率來源于臺灣行政院總計處。中國的內(nèi)地、香港地區(qū)和澳門地區(qū)的GDP平減指數(shù)數(shù)據(jù)來源于世界銀行，臺灣地區(qū)的GDP平減指數(shù)數(shù)據(jù)來源于臺灣行政院總計處。

考察經(jīng)濟沖擊對稱性序列的動態(tài)演變與貿(mào)易一體化關(guān)系時的研究樣本期間為1994-2014年，本文選取Aquino指數(shù)衡量產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易程度，計算產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國數(shù)據(jù)庫（UN com trade 數(shù)據(jù)庫），其中香港地區(qū)、澳門地區(qū)和臺灣地區(qū)對中國內(nèi)地的貿(mào)易采用SITC3位數(shù)分類法統(tǒng)計的0-9類產(chǎn)品的雙邊進出口額。但是，由于第9類為未歸類的貿(mào)易品，因而未對其進行統(tǒng)計。同一產(chǎn)業(yè)通常指SITC前三位相同，本文統(tǒng)計了SITC位數(shù)分類法分組的0-8類共257組產(chǎn)品，以計算中國內(nèi)地與港澳臺地區(qū)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)①。

二、實證分析與檢驗

（一）結(jié)構(gòu)性沖擊的對稱性時變序列識別

在張志敏等（2016）研究成果的基礎(chǔ)上，本文重點識別經(jīng)濟沖擊對稱性時變序列，通過卡爾曼濾波構(gòu)建狀態(tài)空間模型，并進行回歸分析，以識別內(nèi)地與香港地區(qū)、內(nèi)地與澳門地區(qū)、大陸與臺灣地區(qū)結(jié)構(gòu)性沖擊的對稱性時變序列，估計結(jié)果分別如圖1、圖2和圖3所示。

1.內(nèi)地與香港地區(qū)結(jié)構(gòu)性沖擊的對稱性時變序列分析。內(nèi)地與香港地區(qū)外部供給沖擊的對稱性時變序列演變軌跡如圖1所示，其呈現(xiàn)為前期迅速上升，后期在0值附近平緩波動，動態(tài)趨同力度不斷增強。具體表現(xiàn)為外部沖擊的對稱性時變序列在1994-1997年期間呈迅速上升趨勢，動態(tài)趨同力度迅速增強，1997年之后呈現(xiàn)波動下降，并逐漸趨于平穩(wěn)，且動態(tài)趨同力度不斷增強。

內(nèi)地與香港地區(qū)區(qū)域內(nèi)供給沖擊的對稱性時變序列演變軌跡如圖2所示，其呈現(xiàn)為前期迅速上升，后期在0值附近平緩波動，末期波動劇烈，整體動態(tài)趨同力度不斷增強。具體表現(xiàn)為區(qū)域內(nèi)供給沖擊的非對稱時變序列在1994-1999期間呈迅速上升，在1999-2012年呈平緩的波動，在2012-2014年期間呈大幅波動。區(qū)域內(nèi)供給沖擊與外部供給沖擊的對稱性時變序列整體趨勢相似，但是區(qū)域內(nèi)供給沖擊對稱時變序列的趨同力度較外部供給沖擊的動態(tài)趨同力度更強。

內(nèi)地與香港地區(qū)需求沖擊的對稱性時變序列演變軌跡如圖3所示，其呈現(xiàn)為前期迅速下降，動態(tài)趨同力度降低，隨后迅速反彈，趨同力度增強，后期在0值附近保持平緩波動，動態(tài)趨同力度不斷增強。具體表現(xiàn)為需求沖擊對稱性時變序列1994-1996年期間呈迅速下降，動態(tài)趨同力度降低，1996-1999年期間，出現(xiàn)迅速反彈，動態(tài)趨同力度增強，2000-2014年期間，呈平穩(wěn)波動。

2.內(nèi)地與澳門地區(qū)結(jié)構(gòu)性沖擊的對稱性時變序列分析。內(nèi)地與澳門地區(qū)外部供給沖擊的對稱性時變序列演變軌跡如圖4所示，其呈現(xiàn)為前期迅速上升，隨后快速下滑，隨之迅速反彈，之后在0值附近平緩波動，動態(tài)趨同力度呈現(xiàn)不斷增強。具體表現(xiàn)為1994-1996年期間呈迅速上升，動態(tài)趨同力度下降；1996-1999年期間呈迅速下降，動態(tài)趨同力度先增強，后減弱；2000-2001年期間呈迅速反彈，動態(tài)趨同力度增強，之后保持平穩(wěn)的波動。

內(nèi)地與澳門地區(qū)區(qū)域內(nèi)供給沖擊的對稱性時變序列演變軌跡如圖5所示，其呈現(xiàn)為前期迅速下降，隨后迅速反彈回升，之后保持平穩(wěn)，整體動態(tài)趨同力度呈不斷增強。具體表現(xiàn)為1994-1995年期間呈迅速下降，動態(tài)趨同力度減弱；1995-1996年間呈迅速反彈上升，動態(tài)趨同力度增強，之后保持在0值附近平緩波動，樣本期內(nèi)動態(tài)趨同力度呈不斷增強；與外部供給沖擊的對稱時變序列相比，區(qū)域內(nèi)供給沖擊的對稱時變序列的動態(tài)趨同力度較外部供給沖擊的對稱時變序列的動態(tài)趨同力度更強。

內(nèi)地與澳門地區(qū)需求沖擊的對稱性時變序列演變軌跡如圖6所示，其呈現(xiàn)為前期迅速上升，動態(tài)趨同力度降低，隨后持續(xù)降低，整體動態(tài)趨同力度不斷增強。具體表現(xiàn)為1994-1998年期間呈迅速上升，動態(tài)趨同力度降低，之后繼續(xù)呈持續(xù)下降，動態(tài)趨同力度增強。

3.大陸與臺灣地區(qū)結(jié)構(gòu)性沖擊的對稱性時變序列分析。大陸與臺灣地區(qū)的外部供給沖擊的對稱性時變序列演變軌跡如圖7所示，其呈現(xiàn)為前期迅速下降，之后呈平緩波動，動態(tài)趨同力度呈現(xiàn)不斷增強。具體表現(xiàn)為1994-1996年期間呈現(xiàn)上升趨勢，動態(tài)趨同力度下降；1996-1999年期間呈迅速下降趨勢，動態(tài)趨同力度不斷增強；2000-2014年期間呈平緩波動，動態(tài)趨同力度增強。

大陸與臺灣地區(qū)的區(qū)域內(nèi)供給沖擊的對稱性時變序列如圖8所示，其呈現(xiàn)為前期迅速上升，動態(tài)趨同力度降低，隨后持續(xù)降低，整體動態(tài)趨同力度不斷增強。具體表現(xiàn)為1994-1998年期間呈迅速上升，動態(tài)趨同力度先增強后減弱；1998-2014年期間呈持續(xù)下降，動態(tài)趨同力度增強；與外部供給沖擊的對稱時變序列相比，區(qū)域內(nèi)供給沖擊的對稱時變序列的動態(tài)趨同力度較外部供給沖擊的對稱時變序列的動態(tài)趨同力度更強。

大陸與臺灣地區(qū)需求沖擊的對稱時變序列如圖9所示，其呈現(xiàn)為前期劇烈波動，隨后持續(xù)降低，整體動態(tài)趨同力度不斷增強。具體表現(xiàn)為1994-2000年期間需求沖擊的對稱時變序列劇烈波動，之后呈下降，動態(tài)趨同力度增強。

（二）沖擊對稱性時變序列趨勢與產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易

1.數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗。為了避免出現(xiàn)偽回歸，對所有變量的時間序列數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，以保證回歸結(jié)果具有無偏性和有效性。本文選擇ADF檢驗方法對序列的平穩(wěn)性進行檢驗，發(fā)現(xiàn)內(nèi)地與香港地區(qū)、澳門地區(qū)，大陸與臺灣地區(qū)的結(jié)構(gòu)性沖擊的對稱性事變序列、產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)均為一階差分平穩(wěn)，即原序列均為一階單整I（1）序列。

2.沖擊對稱性時變序列與產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易關(guān)系的實證檢驗。在識別各類結(jié)構(gòu)性沖擊的對稱性時變序列基礎(chǔ)之上，本文分析經(jīng)濟沖擊的對稱性事變序列與貿(mào)易一體化的關(guān)系，回歸結(jié)果如表1所示。內(nèi)地與香港地區(qū)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與沖擊對稱性時變序列之間的回歸系數(shù)均顯著為負值，符合假設(shè)2，即內(nèi)地與香港地區(qū)的經(jīng)濟基礎(chǔ)符合F&R的內(nèi)生性假說；內(nèi)地與澳門地區(qū)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與沖擊對稱性時變序列之間的回歸系數(shù)均為負值，但是產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與需求沖擊的對稱性時變序列之間的回歸結(jié)果并不顯著，主要原因是澳門地區(qū)經(jīng)濟規(guī)模有限，第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟占比高，對產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與區(qū)域內(nèi)需求沖擊時變序列的回歸結(jié)果的顯著性產(chǎn)生一定影響，但是并不影響對兩者之間相關(guān)性的判斷，由此可知內(nèi)地與澳門地區(qū)符合假設(shè)2，即內(nèi)地與香港地區(qū)的經(jīng)濟基礎(chǔ)符合F&R的內(nèi)生性假說。綜上判斷，內(nèi)地與香港地區(qū)、澳門地區(qū)之間的經(jīng)濟基礎(chǔ)符合F&R的內(nèi)生性假說，即隨著各經(jīng)濟體間的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易聯(lián)系的逐步加強，其經(jīng)濟周期趨同性增強，即使當(dāng)前內(nèi)地與港澳地區(qū)事先不滿足加入最優(yōu)貨幣區(qū)標準，但是其在構(gòu)建最優(yōu)貨幣區(qū)后，隨著區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟體間的經(jīng)濟聯(lián)系日益緊密，其可事后滿足其標準。究其原因，隨著經(jīng)濟發(fā)展和后工業(yè)時代來臨，內(nèi)地、香港地區(qū)和澳門地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)型，服務(wù)業(yè)地位日益重要，經(jīng)濟一體化對服務(wù)業(yè)的影響遠低于其對工業(yè)的影響。因此，隨著經(jīng)濟一體化進程進一步提高，經(jīng)濟區(qū)域集中化趨勢會逐漸停止，進而促使區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟周期趨同性提高。

大陸與臺灣地區(qū)產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與沖擊對稱性時變序列之間的回歸結(jié)果顯示僅產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與需求沖擊對稱性時變序列之間呈負相關(guān)性，但回歸結(jié)果不顯著，其他兩個均呈正相關(guān)性，據(jù)此可知符合假設(shè)1，即大陸與臺灣地區(qū)之間的經(jīng)濟基礎(chǔ)符合Krugman專業(yè)化假說，此階段兩地之間構(gòu)建貨幣區(qū)不具有穩(wěn)定性。究其原因，大陸和臺灣地區(qū)間的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易主要為高度垂直分工型，目前正處于相當(dāng)?shù)偷乃?，源自于?guī)模經(jīng)濟的貿(mào)易會促使產(chǎn)業(yè)活動呈區(qū)域集中化，提高各經(jīng)濟體的專業(yè)化程度，導(dǎo)致各經(jīng)濟體更易受到行業(yè)性非對稱性沖擊的影響，進而降低各經(jīng)濟體的經(jīng)濟周期的趨同性。

三、主要結(jié)論

本文采用具有時變參數(shù)特征的狀態(tài)空間模型，分別估計了中國內(nèi)地與香港地區(qū)、中國內(nèi)地與澳門地區(qū)和中國大陸與臺灣地區(qū)的沖擊非對稱時變序列，動態(tài)地分析了四地之間經(jīng)濟周期的趨同情況，并通過構(gòu)建經(jīng)濟沖擊對稱性時變序列與產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易的函數(shù)，分析了四地各經(jīng)濟體間貿(mào)易一體化程度與經(jīng)濟沖擊對稱性時變序列之間的動態(tài)關(guān)系，檢驗了中國內(nèi)地與港澳臺地區(qū)實施貨幣合作是否存在“內(nèi)生性”，從動態(tài)視角考察了四地構(gòu)建最優(yōu)貨幣區(qū)的可行性，研究結(jié)果如下：

第一，由于澳門地區(qū)經(jīng)濟規(guī)模有限，對產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與區(qū)域內(nèi)供給沖擊時變序列的回歸結(jié)果的顯著性產(chǎn)生一定影響。中國內(nèi)地與香港地區(qū)、中國內(nèi)地與澳門地區(qū)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與沖擊對稱性時變序列之間的回歸系數(shù)均顯著為負值，符合假設(shè)2，即中國內(nèi)地與香港地區(qū)、中國內(nèi)地與澳門地區(qū)之間的經(jīng)濟基礎(chǔ)符合F&R的內(nèi)生性假說，隨著中國內(nèi)地與香港地區(qū)、澳門地區(qū)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易聯(lián)系加強，三地的經(jīng)濟周期趨同將會趨同。

第二，中國大陸與臺灣地區(qū)產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與沖擊對稱性時變序列之間的回歸結(jié)果顯示僅產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與需求沖擊對稱性時變序列間呈負相關(guān)性，且并不顯著，其他兩個均呈正相關(guān)性，符合假設(shè)1，即中國大陸與臺灣地區(qū)之間貨幣合作符合Krugman專業(yè)化假說，此階段組成構(gòu)建貨幣區(qū)具有不穩(wěn)定性。

綜上所述，中國內(nèi)地與香港地區(qū)、澳門地區(qū)均存在最優(yōu)貨幣區(qū)的內(nèi)生性作用機制，即隨著經(jīng)濟一體化程度的不斷加深，三地間的經(jīng)濟周期趨同程度會不斷提高，適宜構(gòu)建最優(yōu)貨幣區(qū)；臺灣地區(qū)與祖國大陸不存在最優(yōu)貨幣區(qū)的內(nèi)生性作用機制，當(dāng)前階段不適宜構(gòu)建最優(yōu)貨幣區(qū)。

注釋：

① 貿(mào)易產(chǎn)品的分類為：0食品及活動物；1飲料及煙草；2非食用原料（燃料除外）；3礦物燃料、潤滑油及有關(guān)原；4動植物油脂及蠟；5化學(xué)成品及有關(guān)產(chǎn)品；6按原料分類的制成品；7機械及運輸設(shè)備；8雜項產(chǎn)品；9未分類產(chǎn)品。

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Dynamic Optimal Decision Analysis of Monetary Cooperation between Mainland China

and Taiwan， Hong Kong， Macao

JIANG Hong-yan1，YUAN Xi-heng2

（1. Business School， Beijing Normal University， Beijing 100875， China；2. Institute of World Economics

and Politics， Chinese Academy of Social Sciences/China Oceanwide， Beijing100005， China）

Abstract：Since twenty-first Century， the economic ties between mainland and Taiwan， Hong Kong， Macao have become closer. However， the current situation of one country′s “four currencies” has seriously hindered the integration and development of the four regions. Based on the theory of optimal currency area， a state space model is used to investigate whether the four places in China have the economic base to construct optimal currency area， finding that there is a mechanism for endogenous effect of optimal currency area between mainland China and Hong Kong area， Macao area， and they are suitable for construction of optimal currency area； there is no a mechanism for endogenous effect of optimal currency between Taiwan area and mainland China and they are not suitable for construction of optimal currency area.

Key words：four sides across the Strait； economic cycle； economic shock； optimum currency area； endogenous theory

（責(zé)任編輯：關(guān)立新）