劉彥瑩

【摘要】本文以我國(guó)上市中部分公司在并購(gòu)中的狀態(tài)和表現(xiàn)，以及由此引發(fā)的盈余管理和高管薪酬變動(dòng)等方面的現(xiàn)象進(jìn)行了探討。并且從中分析了公司并購(gòu)與盈余管理、公司并購(gòu)與高管薪酬變動(dòng)以及盈余管理與高管薪酬變動(dòng)之間存在的關(guān)系。希望就此為我國(guó)其他準(zhǔn)備上市或準(zhǔn)備并購(gòu)的公司提供一些有價(jià)值的參考資料，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的繁榮與發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】公司并購(gòu) 盈余管理 高管薪酬變動(dòng)

引言：近幾年，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，上市公司的并購(gòu)活動(dòng)十分活躍，并且經(jīng)過(guò)大量的學(xué)者和專(zhuān)家研究表明，對(duì)于參與并購(gòu)的公司而言，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，其并購(gòu)效果都并不是十分理想，但并購(gòu)的現(xiàn)象卻是有增無(wú)減。因而許多專(zhuān)家學(xué)者們認(rèn)為，高層管理者可以在并購(gòu)活動(dòng)中獲得包括社會(huì)地位、自我展示以及資源控制等多方面的利益。所以，許多上市公司都在積極尋找機(jī)會(huì)，以擴(kuò)大公司規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率。

一、公司并購(gòu)與盈余管理的關(guān)系

上市公司的經(jīng)營(yíng)和管理者通過(guò)安排交易或是運(yùn)用會(huì)計(jì)手段來(lái)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行管理的方式被稱(chēng)為盈余管理。盈余管理能在很大程度上降低公司內(nèi)部會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性與可靠性，并且極有可能會(huì)誤導(dǎo)市場(chǎng)中投資者的決策，影響以盈余報(bào)告為基礎(chǔ)信息的契約結(jié)構(gòu)。作為公司內(nèi)部最大同時(shí)也是最容易被股份持有者發(fā)覺(jué)的公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)并購(gòu)會(huì)對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)而重大的影響。

我國(guó)各地區(qū)的眾多上市公司，在公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，有許多公司都曾經(jīng)做過(guò)重大的并購(gòu)決策。例如，2016年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)宣布以不超過(guò)230億元人民幣的價(jià)格，將美國(guó)傳奇影業(yè)公司的全部股權(quán)收入囊中，由此成為了我國(guó)企業(yè)在海外最大的文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案例，同時(shí)也使萬(wàn)達(dá)影業(yè)成為全球范圍內(nèi)收入最高的電影公司。此舉一處，專(zhuān)家學(xué)者們紛紛對(duì)此次萬(wàn)達(dá)影視并購(gòu)美國(guó)傳奇影業(yè)的事件進(jìn)行了深度分析。通過(guò)外展的瓊斯指數(shù)對(duì)并購(gòu)行為與公司盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行了對(duì)比，分析出的結(jié)果指出公司并購(gòu)產(chǎn)生的收益會(huì)對(duì)公司在未來(lái)并購(gòu)其他公司方案中產(chǎn)生一定影響。具體來(lái)說(shuō)就是公司并購(gòu)收益與公司在并購(gòu)之后的盈余管理方面呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

二、公司并購(gòu)與高管薪酬變動(dòng)的關(guān)系

經(jīng)過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境中的各類(lèi)因素的分析，眾多學(xué)者發(fā)現(xiàn)，公司中高層管理者的薪資水平并不與公司的效益發(fā)生直接關(guān)系，反而同公司的規(guī)模密切相關(guān)，并且高層管理者的薪酬高低同公司規(guī)模呈明顯的正相關(guān)關(guān)系。因此，上市公司高級(jí)管理層和決策者會(huì)選擇通過(guò)并購(gòu)其他公司，擴(kuò)大公司規(guī)模來(lái)達(dá)到提高自身收益的目的。

例如，通過(guò)對(duì)國(guó)外某地區(qū)發(fā)生過(guò)并購(gòu)行為的銀行中高層管理者的薪資情況進(jìn)行調(diào)查，研究的結(jié)果顯示該銀行在并購(gòu)行為發(fā)生之后，銀行的績(jī)效和利潤(rùn)并沒(méi)有得到明顯的改善，但與之相反的是包括銀行CEO在內(nèi)的管理層所有人員的薪資報(bào)酬有了明顯的提高。并且通過(guò)對(duì)比相同領(lǐng)域不同并購(gòu)規(guī)模的公司發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)規(guī)模越大的公司，其高層管理者的薪酬增幅越大。此外，還有調(diào)查顯示，我國(guó)國(guó)內(nèi)的一些集團(tuán)高層管理者的薪酬，在公司發(fā)生并購(gòu)行為之時(shí)前后一年的時(shí)間段內(nèi)，人均薪酬增加了3.15萬(wàn)至4.62萬(wàn)不等。由此可以得出，公司并購(gòu)雖然不一定會(huì)為公司帶來(lái)明顯的績(jī)效和收益，但會(huì)在一定程度上提高公司高層管理者的薪酬水平，提高高管的個(gè)人收益。

三、盈余管理與高管薪酬變動(dòng)的關(guān)系

在上市公司的盈余管理方案中，大多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇獎(jiǎng)金制度來(lái)鼓勵(lì)員工，以求其為公司賺取更大的經(jīng)濟(jì)效益。因此，上市公司的高層管理者也可以通過(guò)管理績(jī)效來(lái)獲取除基本工資以外的獎(jiǎng)金收入。因?yàn)楣局械膬衾麧?rùn)數(shù)據(jù)在通常情況下會(huì)被用作權(quán)衡公司經(jīng)營(yíng)情況的財(cái)政績(jī)效，而凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)又直接體現(xiàn)了公司高層管理者工作的努力程度，高層管理者利用盈余管理操縱能有效弱化并購(gòu)收益對(duì)其薪酬的影響。此外，收益較低的并購(gòu)項(xiàng)目雖然會(huì)抑制高管薪酬的增長(zhǎng)甚至使其下降，但盈余管理對(duì)高管薪酬變動(dòng)的影響也越來(lái)越大。所以，公司高層管理者極有可能選擇將未來(lái)期間的報(bào)告盈余轉(zhuǎn)至當(dāng)期的報(bào)告程序當(dāng)中。

以我國(guó)某國(guó)有為例，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的CEO直接由國(guó)資委和上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)直接委派任命，因此國(guó)有企業(yè)的高管極有可能利用公司盈余管理對(duì)其自身的薪酬進(jìn)行調(diào)整。因此，我國(guó)部分企業(yè)已經(jīng)采取相應(yīng)措施對(duì)有可能發(fā)生的問(wèn)題進(jìn)行控制。例如，部分企業(yè)已經(jīng)成立了董事監(jiān)督委員會(huì)，并由股東共同投票選舉產(chǎn)生一定數(shù)量的委員會(huì)成員，每隔四年進(jìn)行一次換屆選舉。監(jiān)督委員會(huì)要獨(dú)立于企業(yè)的董事會(huì)存在，董事會(huì)、監(jiān)督委員會(huì)和公司員工三者之間保持相互制衡，平衡發(fā)展，才能有效控制高管操作對(duì)公司盈余管理的影響，保障公司經(jīng)營(yíng)的效益。

總結(jié)：綜上所述，我國(guó)國(guó)內(nèi)的上市公司并購(gòu)活動(dòng)仍保持著相對(duì)迅猛的發(fā)展態(tài)勢(shì)，并且即便并購(gòu)活動(dòng)成效不如預(yù)期，但公司內(nèi)部的高級(jí)管理層仍然能獲得較高的薪酬。國(guó)內(nèi)上市企業(yè)的管理層以及決策者需要公司的根本利益出發(fā)，制定正確的發(fā)展方案，不能只顧眼前的利益，盲目參與并購(gòu)。只有合理有效地對(duì)企業(yè)發(fā)展方向進(jìn)行規(guī)劃，才能擴(kuò)大公司效益，提高社會(huì)地位。endprint