白 樺，譚德慶

（西南交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 成都 630031）

人民幣加入SDR與我國進(jìn)出口貿(mào)易互動研究

白 樺1，譚德慶2

（西南交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 成都 630031）

2015年12月國際貨幣基金組織批準(zhǔn)人民幣加入SDR，意味著進(jìn)一步推動了人民幣國際化進(jìn)程，使得人民幣在國際上具備一定的話語權(quán)和定價權(quán)，推動我國經(jīng)濟(jì)更加蓬勃發(fā)展。以人民幣加入SDR為基準(zhǔn)，選取六個指標(biāo)，分別是美元指數(shù)、國外負(fù)債、外匯儲備、外商直接投資、貨幣及準(zhǔn)貨幣、進(jìn)出口商品價格綜合指數(shù)，運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)度理論分析我國進(jìn)出口貿(mào)易及其影響因素的關(guān)聯(lián)度，對比分析人民幣加入SDR對進(jìn)出口貿(mào)易的影響，人民幣加入SDR后影響進(jìn)出口貿(mào)易的主要因素發(fā)生了變化，應(yīng)認(rèn)真加以應(yīng)對。

人民幣；SDR；進(jìn)出口貿(mào)易；灰色關(guān)聯(lián)度

人民幣加入SDR對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，是繼2001年中國加入WTO后的又一戰(zhàn)略舉措。2015年12月1日國際貨幣基金組織IMF在會議上批準(zhǔn)人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子，并聲稱2016年10月1日此項規(guī)定正式生效。貨幣籃子由原來的美元、歐元、日元、英鎊，變?yōu)槊涝?、歐元、日元、英鎊、人民幣，特別提款權(quán)中的比重分別為41.73%、30.93%、8.33%、8.09%、10.92%[1]。人民幣成為國際貨幣中的一員，對我國的對外貿(mào)易影響深遠(yuǎn)。

一、人民幣加入SDR前后我國進(jìn)出口貿(mào)易狀況及其影響

中國自從加入WTO開始，對外開放的速度迅速上升，我國與其他貿(mào)易國的貿(mào)易往來越來越多，貨幣的兌換成本不斷增加，鑄幣稅收入不斷增加，提高了貿(mào)易往來的成本，自2015年12月人民幣獲準(zhǔn)加入SDR后，人民幣的使用越來越受到各貿(mào)易國的廣泛歡迎。

（一）人民幣獲準(zhǔn)加入SDR前后我國進(jìn)出口狀況

根據(jù)《2016年我國經(jīng)濟(jì)形勢綜述及進(jìn)出口貿(mào)易形勢分析報告》，全球經(jīng)濟(jì)中低速增長，處于深度調(diào)整期，美國、日本等主要貿(mào)易國經(jīng)濟(jì)增速減慢，巴西和俄羅斯經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，我國對外貿(mào)易進(jìn)出口增速也隨之下降，實體經(jīng)濟(jì)整體下滑，經(jīng)濟(jì)增速放緩。2016年中國GDP增長速度為6.7%，創(chuàng)26年來新低，但是我國三大產(chǎn)業(yè)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)起了至關(guān)重要的作用，分別增加6.37萬億元、29.62萬億元、38.42萬億元，同比分別增長3.3%、6.1%、7.8%[2]。

圖1 人民幣獲準(zhǔn)加入SDR前后進(jìn)出口貿(mào)易增速變化情況

如圖1所示，人民幣獲準(zhǔn)加入SDR之前，2015年我國貿(mào)易增速較為緩慢，2015年6月到11月進(jìn)口貿(mào)易增速明顯下降，自2015年11月開始，進(jìn)口貿(mào)易增速加快，隨后處于平穩(wěn)增長態(tài)勢。其他月份都處于平穩(wěn)階段。2016年，我國的進(jìn)出口貿(mào)易總值為24.33萬億元人民幣，比2015年環(huán)比下降0.9%。其中，進(jìn)口貿(mào)易額達(dá)到10.49萬億元，增長了0.6%；出口貿(mào)易額為13.84萬億元，環(huán)比下降2%。我國的貿(mào)易發(fā)展處于貿(mào)易順差態(tài)勢，順差額度為3.35萬億元，收窄9.1%。數(shù)據(jù)顯示，2016年2月到4月間，我國的出口貿(mào)易增長較為迅速，之后趨于平穩(wěn)增長態(tài)勢。

如圖2所示，進(jìn)口總額與出口總額在2015年5月至2017年5月變化趨勢有所差異，尤其是出口貿(mào)易變化幅度較大，進(jìn)口貿(mào)易整體平穩(wěn)，貿(mào)易整體態(tài)勢處于順差狀態(tài)。

圖2 人民幣獲準(zhǔn)加入SDR前后進(jìn)出口貿(mào)易額對比表

2016年我國主要貿(mào)易對象包括美國、印度、歐盟、日本、中國香港、東盟、韓國、中國臺灣、俄羅斯。歐盟和東盟成為我國進(jìn)口貿(mào)易的主要對象，其中歐盟是我國最大進(jìn)口對象，進(jìn)口額為1.3747萬億美元，與2015年比上漲了5.9%，占據(jù)我國進(jìn)口份額的13.1%；其次從東盟進(jìn)口額為1.2978萬億美元，占我國進(jìn)口總額的12.4%。美國和歐盟是我國最大出口對象國家，對美國出口額度達(dá)到2.5415萬億美元，與2015年相比保持平衡，占出口總額的18.4%；其次對歐盟出口額為2.2369萬億美元，占比16.2%；對東盟出口額為1.6894萬億美元，占我國貿(mào)易出口總額的12.2%。

自2015年IMF同意人民幣加入SDR，我國進(jìn)出口貿(mào)易總額迅速下降，創(chuàng)當(dāng)年歷史新低。2016年世界經(jīng)濟(jì)處于深度調(diào)整時期，我國經(jīng)濟(jì)增長處于深化改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)。2016年我國進(jìn)出口貿(mào)易呈現(xiàn)增長趨勢，貿(mào)易總值為24.33萬億元人民幣。由圖3可知，人民幣加入SDR后我國進(jìn)出口額的變化，整體而言，我國的進(jìn)出口貿(mào)易在人民幣加入SDR之后處于同比增長和貿(mào)易順差狀態(tài)，2016年12月進(jìn)出口貿(mào)易明顯回落，整體并非穩(wěn)健發(fā)展。

（二）人民幣加入SDR對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響

1.人民幣加入SDR對我國進(jìn)出口貿(mào)易的積極影響

圖3 人民幣加入SDR后我國進(jìn)出口額的變化趨勢

（1）避免匯率波動帶來的風(fēng)險，促進(jìn)對外貿(mào)易往來。加入特別提款權(quán)貨幣籃子，使得人民幣的國際地位得到提升，在國際舞臺上更具有話語權(quán)和定價權(quán)。主要貿(mào)易往來國對人民幣的需求增加，采用人民幣結(jié)算可以提升交易效率、減少對外幣的使用，避免外幣的匯率波動，促進(jìn)對外貿(mào)易。

（2）結(jié)算更加便利，降低交易成本。成員國使用SDR不支付利息，人民幣得到各國的認(rèn)可，成為可以直接使用的貨幣，降低了交易成本，減少離岸人民幣市場國家的鑄幣稅收益，減少對外幣的依賴性，減少匯兌環(huán)節(jié)，大大提高了國際結(jié)算的效率。

（3）擴(kuò)大對外直接投資，擴(kuò)大海外市場。為外企融資提供便利，促進(jìn)我國外企的海外擴(kuò)張，中國“一帶一路”的提出和亞投行的創(chuàng)立，加速促進(jìn)了中國企業(yè)在海外的發(fā)展，對企業(yè)的跨境投資、交易、收購、兼并有利，人民幣的國際地位提升伴隨著國內(nèi)金融法律法規(guī)、資產(chǎn)評估等服務(wù)業(yè)的發(fā)展，提高了市場競爭力。

（4）有利于改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)。隨著人民幣加入SDR，出口方面，初級商品的數(shù)量有所下降，工業(yè)制成品的出口數(shù)量增加，帶動制造業(yè)的發(fā)展；相反在進(jìn)口方面，初級商品的數(shù)量上升，工業(yè)制成品的數(shù)量有所下降。同時，對外貿(mào)易的結(jié)構(gòu)變化和升級，促進(jìn)了人民幣國際化進(jìn)程。

（5）導(dǎo)致出口增速加快。加入SDR后人民幣對美元處于不斷貶值中，有利于與以美元為主要貨幣的國家進(jìn)行貿(mào)易往來，促進(jìn)了出口；但進(jìn)口成本相對增加。以人民幣作為計價貨幣，出口換匯得到的人民幣數(shù)量增加，從而獲取其他國家的利潤。

2.人民幣加入SDR對我國進(jìn)出口貿(mào)易的消極影響

（1）人民幣加入SDR只是人民幣國際化的開始階段。人民幣加入SDR，不能說明人民幣已經(jīng)真正實現(xiàn)了國際化，歐元加入SDR時，經(jīng)歷了五六年才真正被大多數(shù)國家所認(rèn)可，才成為被世界各國認(rèn)可的儲備貨幣。同理，人民幣要想成為被大多數(shù)國家用來計價和結(jié)算的貨幣也需要時間，至于是否能夠?qū)崿F(xiàn)這個目標(biāo)，要看大多數(shù)國家對人民幣的認(rèn)可程度。

（2）人民幣加入SDR并不能達(dá)到預(yù)期的出口貿(mào)易水平。人民幣加入SDR并不會出現(xiàn)大幅度的貶值，但由于美聯(lián)儲加息的影響，人民幣兌美元出現(xiàn)明顯的貶值，最終導(dǎo)致中國的出口貿(mào)易并沒有達(dá)到預(yù)期，人民幣貶值對出口貿(mào)易的拉動小于貶值幅度，導(dǎo)致購買方愿意用更低的價錢購買本國商品，而本國的獲利能力有限，出現(xiàn)利空，為留住市場，人民幣貶值效應(yīng)發(fā)揮得不是很好，甚至打折扣。

（3）人民幣加入SDR的同時[3]，意味著我國的資金流動性進(jìn)一步擴(kuò)大，國內(nèi)與國外的貨幣交換頻繁，我國的中央銀行職能得到充分發(fā)揮。同時，央行必須保持足夠的貨幣數(shù)量，如果達(dá)不到國家的需求量，影響股票商品等的價格，最終導(dǎo)致商品價格的波動，不但不能促進(jìn)國內(nèi)外貿(mào)易，而且影響到我國的實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（4）人民幣加入SDR對匯率的變動將會變得更加敏感，人民幣的貶值相對于外幣的升值，匯率的波動使得進(jìn)出口企業(yè)將承擔(dān)更大的風(fēng)險。

二、人民幣國際化與進(jìn)出口規(guī)模關(guān)聯(lián)度分析

（一）影響進(jìn)出口規(guī)模相關(guān)因素的確定

國家外匯儲備。外匯儲備的最主要作用就是貿(mào)易往來后的國際支付，儲備的外匯數(shù)量越多，進(jìn)出口規(guī)模就越大，外匯收入與出口數(shù)量成正比。如果外匯收入大于外匯支出，則表明出口數(shù)量大于進(jìn)口數(shù)量，出現(xiàn)貿(mào)易順差，本文用X1表示外匯儲備量，表明外匯儲備量對進(jìn)出口規(guī)模的影響。

國內(nèi)貨幣供應(yīng)量和準(zhǔn)貨幣M2。央行是發(fā)行貨幣的組織機(jī)構(gòu)，央行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作、再貼現(xiàn)率的政策手段影響貨幣供應(yīng)量，這種變動通過資本市場傳導(dǎo)給進(jìn)出口企業(yè)或其相關(guān)聯(lián)企業(yè)，影響企業(yè)的生產(chǎn)銷售行為，最終影響進(jìn)出口貿(mào)易。本文用X2表示貨幣供應(yīng)量，表明貨幣供應(yīng)量對進(jìn)出口規(guī)模的影響。

進(jìn)出口商品價格綜合指數(shù)。影響進(jìn)出口規(guī)模的因素之一就是物價，物價水平居高不下，出口商品成本上升，對出口不利，進(jìn)口價格低于國內(nèi)物價水平，可以促進(jìn)進(jìn)口。本文用X3表示進(jìn)出口價格綜合指數(shù)，表明進(jìn)出口價格綜合指數(shù)對進(jìn)出口規(guī)模的影響。

國外負(fù)債。國外負(fù)債影響一個國家外匯儲備數(shù)量，進(jìn)而影響進(jìn)出口規(guī)模，外債越多，持有的外匯越多，進(jìn)口數(shù)量大于出口數(shù)量，出現(xiàn)貿(mào)易逆差，外債數(shù)量越多，企業(yè)的貿(mào)易和投資越頻繁。本文用X4表示國外負(fù)債，表明國外負(fù)債對進(jìn)出口規(guī)模的影響。

外商直接投資。我國對外開放的重要舉措便是吸收和利用外商投資，外商直接投資決定進(jìn)出口是否能順利進(jìn)行，外商直接投資越多，進(jìn)出口貿(mào)易總額越多。本文用X5表示外商直接投資，表明外商直接投資對進(jìn)出口規(guī)模的影響[4]。

美元指數(shù)。反映美元在外匯市場的匯率變動，衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化情況，反映美國的出口能力和進(jìn)口成本，相對于中國，美元指數(shù)越高，中國進(jìn)口成本越高。本文用X5表示美元指數(shù)，表明對進(jìn)出口成本的影響，繼而對進(jìn)出口規(guī)模的影響。

（二）灰色關(guān)聯(lián)度分析

本文選擇灰色關(guān)聯(lián)度分析法來分析各影響因素對我國進(jìn)出口貿(mào)易的相關(guān)關(guān)系，判斷出主要因素和次要因素。本文首先在人民幣獲準(zhǔn)加入SDR前的背景下，選取2015年12月之前的12個月為研究對象，研究進(jìn)出口貿(mào)易的影響因素，選取6個因素，分別是美元指數(shù)、國家外匯儲備、國內(nèi)貨幣供應(yīng)量、進(jìn)出口商品價格綜合指數(shù)、國外負(fù)債、外商直接投資，得出影響因素對進(jìn)出口額的影響大小，并得出最后的排名。再以人民幣獲準(zhǔn)加入SDR后為背景，選取2015年12月之后的10個月為研究對象研究進(jìn)出口貿(mào)易的影響因素。以進(jìn)出口總額作為參考數(shù)列，以各影響因素作為比較序列，對原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理。

1.人民幣獲準(zhǔn)加入SDR前進(jìn)出口規(guī)模各影響因素的灰色關(guān)聯(lián)度及其排名結(jié)果

利用Matlab通過灰色關(guān)聯(lián)度計算，如表1、表2所示，給出了人民幣加入SDR前的12個月各影響因素對進(jìn)出口貿(mào)易影響結(jié)果及排名結(jié)果。從表1、表2可看出，美元指數(shù)大于國家外匯儲備大于貨幣和準(zhǔn)貨幣大于國外負(fù)債、大于外商直接投資、大于進(jìn)出口商品價格指數(shù)。

表1 人民幣獲準(zhǔn)加入SDR前各影響因素對進(jìn)出口貿(mào)易影響結(jié)果

表2 人民幣獲準(zhǔn)加入SDR前各因素灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)綜合排名

2.人民幣獲準(zhǔn)加入SDR后進(jìn)出口規(guī)模各影響因素的灰色關(guān)聯(lián)度及其排名結(jié)果

如表3、表4所示給出了人民幣獲準(zhǔn)加入SDR后的10個月各影響因素對進(jìn)出口貿(mào)易影響結(jié)果及排名結(jié)果。從中看出，外商直接投資大于進(jìn)出口商品價格指數(shù)、大于國外負(fù)債、大于國家外匯儲備、大于貨幣和準(zhǔn)貨幣、大于美元指數(shù)。

表3 人民幣獲準(zhǔn)加入SDR后各影響因素對進(jìn)出口貿(mào)易影響結(jié)果

表4 人民幣獲準(zhǔn)加入SDR后各因素灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)綜合排名

三、結(jié)論及政策建議

（一）結(jié)論

第一，從最終結(jié)果看出，人民幣獲準(zhǔn)加入SDR之前，影響進(jìn)出口貿(mào)易的主要因素是美元指數(shù)。美元在世界范圍內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位，保持一定量的美元外匯儲備是保持國家干預(yù)外匯市場能力和宏觀調(diào)控能力的前提，而美元指數(shù)的波動對我國經(jīng)濟(jì)將會產(chǎn)生巨大影響。人民幣加入SDR有利于反對美元霸權(quán)，減輕美元變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。

第二，人民幣加入SDR之后，影響進(jìn)出口貿(mào)易的影響因素主要是外商直接投資，說明人民幣自由兌換之后，很多國家對美元等其他貨幣的依賴性減小，外國商人向本國投資或者本國商人向外國投資更加方便。外商直接投資是一項重要的資金來源，可以改善資產(chǎn)的質(zhì)量等，國家越來越支持對外投資。

第三，分析結(jié)果表明，在人民幣加入SDR的前提下，進(jìn)出口商品價格對進(jìn)出口貿(mào)易的影響程度上升，因為人民幣加入SDR后，人民幣匯率不斷下跌，商品價格隨之發(fā)生變化，導(dǎo)致出口方對人民幣的需求發(fā)生變化，進(jìn)而影響進(jìn)出口貿(mào)易。

（二）政策建議

第一，出臺相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策。一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從地方到中央，實體經(jīng)濟(jì)起到了支柱性的作用。貨幣財政政策的實施，影響到國內(nèi)貨幣供應(yīng)量，從而影響進(jìn)出口貿(mào)易，但是近期人民幣不會被其他國家大幅度增持，使得人民幣國際化速度放慢，人民幣加入SDR在短期內(nèi)效果并不明顯。

第二，積極管理匯率，降低波動風(fēng)險。長期以來，我國的人民幣匯率市場開放程度較低，市場參與人數(shù)較少，市場的波動性處于較低水平。人民幣加入SDR，影響了人民幣匯率，同時利用匯率傳導(dǎo)機(jī)制，影響外匯儲備數(shù)量，進(jìn)而推動國家對人民幣匯率機(jī)制的改革。人民幣匯率的市場化，勢必會帶來金融體系風(fēng)險的加劇，因此，保持貨幣的流動性是宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)。為了達(dá)到資本流動，必須使用有管理的浮動匯率制度，完善匯率的彈性機(jī)制，增大浮動范圍，增大人民幣的使用范圍，為人民幣實現(xiàn)全球范圍的認(rèn)可打下良好的基礎(chǔ)。

第三，設(shè)置外匯直接結(jié)算方式。為了降低匯率波動帶來的風(fēng)險[5]，可使用人民幣直接進(jìn)行外匯款項的支付結(jié)算，進(jìn)一步推動人民幣國際化，提高人民幣在外匯中的占款，減少我國因外匯占款帶來的市場風(fēng)險，調(diào)節(jié)國際收支平衡。

第四，完善我國對外貿(mào)易策略。我國屬于發(fā)展中國家，進(jìn)出口貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響深遠(yuǎn)。加入SDR后人民幣不斷貶值，有利于出口。我國的出口主要是以價格為判斷依據(jù)，很容易受利率的影響，因此我國急需完善對外貿(mào)易的發(fā)展策略。要加強(qiáng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，鼓勵企業(yè)生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品，創(chuàng)新核心技術(shù)，對于附加值高、科技含量高的企業(yè)，政府應(yīng)實施優(yōu)惠的稅收政策。同時，政府實施穩(wěn)健的財政和貨幣政策，擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

第五，優(yōu)化貿(mào)易市場結(jié)構(gòu)。我國對外貿(mào)易往來對象主要是美國、日本、歐洲等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)。由于市場結(jié)構(gòu)差異，我國與貿(mào)易往來方的需求供給彈性不一致，因此需要不斷開拓新的外貿(mào)市場，避免對單一市場的依賴，為人民幣的國際化打下基礎(chǔ)。

第六，稀釋美元市場份額。美元指數(shù)與發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切。貿(mào)易收支平衡是一國對外貿(mào)易的首要目標(biāo)，以美元作為主要支付與計價貨幣，將會受到美國對內(nèi)對外政策的直接影響。人民幣加入SDR后，稀釋了美元在SDR中的份額，使得美元指數(shù)帶來的風(fēng)險得到有效緩解。盯住多種匯率制度，使用多種貨幣支付，對國際貿(mào)易往來將會產(chǎn)生積極影響，也將進(jìn)一步推動人民幣國際化。

[1]顧賓.人民幣加入SDR始末[J].中國金融，2015，（24）：15—18.

[2]劉錚.國際資本流動、匯率與預(yù)期管理——人民幣納入SDR貨幣籃子的效應(yīng)分析[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2017，（4）：117—128.

[3]葉亞飛，石建勛.人民幣占SDR份額與我國國際收支平衡的關(guān)系研究：基于國際經(jīng)驗的比較借鑒[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2017，（2）：36—44+125.

[4]吳秀波.理性看待人民幣“入籃”的長遠(yuǎn)意義及短期影響[J].新金融，2016，（2）：31—35.

[5]魏濤.中外股權(quán)合作、無形資源優(yōu)化與國際競爭力提升——基于無形資源理論對中資銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的剖析[J].河南師范大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2016，（2）：77—81.

編輯 凌 瀾

Analysis on the Influence Factors of the Import and Export Trade under the Background of Adding the RMB to the SDR

Bai Hua，Tan Deqing

In December 2015，International Monetary Fund proposed the RMB to join SDR.It further promotes the process of internationalization of the RMB，so our country has a certain voice and pricing and economic development is promoted.In this paper，based on the relevant data before and after the RMB to join SDR，the following five indicators are selected:foreign liabilities，foreign exchange reserve，foreign direct investment，currency and quasi currency，and import and export commodity price composite index.The relationship between import and export trade and its influencing factors is analyzed by Grey relational degree theory.Effects of RMB to join SDR on import and export trade are compared and analyzed.Finally，the following conclusion is got:the main factors affecting the import and export trade after the RMB to join SDR have changed.Then the paper puts forward relevant suggestions.

RMB；SDR；Import and Export Trade；Grey Relational Degree

F83

A

1007-905X（2017）10-0084-05

2017-05-30

1.白樺，女，西南交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生，長春師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，主要從事決策科學(xué)、國際金融研究；2.譚德慶，男，西南交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，主要從事弈論、科學(xué)決策研究。