程子軒

[提要] 商業(yè)銀行要升級結(jié)構(gòu)推動其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資產(chǎn)證券化是一種必然的趨勢。它在增強(qiáng)資金流動性的同時(shí)也預(yù)示著信貸資產(chǎn)的隱退。國內(nèi)外理論界及商業(yè)銀行界普遍認(rèn)為資產(chǎn)證券化對于金融機(jī)構(gòu)有著提高收益水平、增強(qiáng)資金流動率、改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的作用。那么，對于銀行來說，在什么樣的財(cái)務(wù)狀況下進(jìn)行資產(chǎn)證券化，以及銀行主要目的是為了增強(qiáng)流動性或是提高收益？這也正是本文進(jìn)行探究的問題。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；財(cái)務(wù)效應(yīng)；穩(wěn)定性；商業(yè)銀行

基金項(xiàng)目：遼寧對外經(jīng)貿(mào)學(xué)院2017年校級大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目（編號：2017XJDCA056）

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2017年9月20日

一、緒論

（一）研究背景。以信貸可見的流動現(xiàn)金作為基礎(chǔ)的資產(chǎn)證券化是近年來國際市場所做的巨大金融創(chuàng)舉。作為20世紀(jì)最為突出的創(chuàng)新之舉之一，它可以通過發(fā)行有效證券等方式來進(jìn)行集資。說起資產(chǎn)證券化，在另一個(gè)方面，我們也可以把它解釋成以收益為目的的創(chuàng)造資產(chǎn)證券的過程，它能夠降低銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)。況且從本質(zhì)分析，資產(chǎn)證券化就是一種變相融資手段，它的作用毋庸置疑，對銀行流動性的矛盾有緩沖作用，可是相對的，銀行的穩(wěn)定性也遭受相當(dāng)影響。

（二）研究目的和意義。我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率近年來只升不降，為響應(yīng)國家政策，我國金融機(jī)構(gòu)已計(jì)劃在一個(gè)十年里把不良資產(chǎn)率降低到香港水平。我們可以通過變賣財(cái)產(chǎn)、上市等手段短時(shí)間內(nèi)緩解銀行的短存長貸。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)會通過采取相應(yīng)的措施，其中最主要的措施就是協(xié)調(diào)市場和金融機(jī)構(gòu)的方式，通過采用資產(chǎn)證券化的方法來緩解流動性差的資產(chǎn)。一方面，對于資產(chǎn)證券化來說，銀行獲得收益是首要，但同時(shí)對新業(yè)務(wù)的發(fā)展也起著關(guān)鍵的促進(jìn)作用。當(dāng)然，資產(chǎn)證券化最大的優(yōu)點(diǎn)就是緩解資金緊張，降低流動性風(fēng)險(xiǎn)，把原來不可變更的虛擬資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，化為看得到的、拿得到的現(xiàn)金資產(chǎn)。

二、現(xiàn)今國際資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀

（一）國外學(xué)者研究分析。資產(chǎn)證券化也是一種在通過市場中使儲蓄者和借款者用一定方式得以部分或全部匹配，然后相互對應(yīng)的一種金融調(diào)控手段。在此，美國證委會把它比作一種融資技術(shù)：就是把短期內(nèi)無法流動的但卻穩(wěn)定具有未來價(jià)值的現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行重新組合轉(zhuǎn)化，讓它成為能夠更容易流通、信用等級更高，可以在任何地方使用并且自由出售的一種工具。然而，他們也認(rèn)為資產(chǎn)證券化不僅僅是一種技術(shù)，也是一種不斷進(jìn)行著的有活力的過程。這是外國學(xué)者對于資產(chǎn)證券化的說法。

（二）國內(nèi)學(xué)者資產(chǎn)證券化研究分析。在資產(chǎn)證券化方面，我國學(xué)術(shù)界也很早就提出看法，通過理論分析解釋了資產(chǎn)證券化切入方式這一問題。應(yīng)該著眼于住房貸款。因?yàn)樽》康盅嘿J款具有完備的會計(jì)和法律環(huán)境，貸款抵押拖欠風(fēng)險(xiǎn)小，行為有較高預(yù)測性等特點(diǎn)。資產(chǎn)證券化的新概念也被提出：它是一個(gè)轉(zhuǎn)化方式，將住房抵押貸款證券化轉(zhuǎn)化成非抵押且具有優(yōu)化的方式。在信用升級方面的觀點(diǎn)也被提出，通過信用的區(qū)分與篩選，我們可把其中細(xì)分為內(nèi)部信用升級和外部信用升級。但要進(jìn)行外部信用升級前，必須先建立信用權(quán)威。但是，我國因?yàn)樽陨淼陌l(fā)展原因，一直缺乏一個(gè)比較有信譽(yù)的評級機(jī)構(gòu)，使得我國信用評級方面在資本市場上一直存在不足。

“住房抵押貸款”加“準(zhǔn)表外模式”是2002年我國一位學(xué)者對資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵設(shè)計(jì)的合適具體的實(shí)施方法。加速了我國資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。健全完備的監(jiān)管體系為保護(hù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展提供重要外備條件，在資產(chǎn)證券化中出現(xiàn)的信息不對稱或是道德風(fēng)尚的問題也值得我們?nèi)リP(guān)注。同時(shí)也提到了資產(chǎn)證券化的宏觀概念，這其實(shí)就是一個(gè)轉(zhuǎn)化的過程，一級資產(chǎn)證券化就是將實(shí)物進(jìn)行證券化，二級資產(chǎn)證券化就是將金融資產(chǎn)進(jìn)行證券化。可是現(xiàn)如今，在經(jīng)濟(jì)趨勢的推動下，現(xiàn)金資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化才是最為世俗接受的。

三、資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行的影響

（一）資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性影響分析

1、基本功能被濫用。資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢在于優(yōu)化資源的同時(shí)保護(hù)金融體系的平衡。但是，通過一些經(jīng)濟(jì)危機(jī)的例子可知，這兩項(xiàng)基本功能被濫用了。從風(fēng)險(xiǎn)方面來說，我們將適時(shí)的把一些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到那些能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，以此來促進(jìn)體系內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。面對經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，一方面在收益刺激下，一條非常獨(dú)特的銷售模式將在證券化下形成，形成一條交易鏈，在高收益的背后忘了同時(shí)也存在著高風(fēng)險(xiǎn)；另一方面風(fēng)險(xiǎn)也沒有轉(zhuǎn)移給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，反而大部分直接流入了市場中，導(dǎo)致透明度降低，形成了非常嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2、銀行穩(wěn)定性功能不斷提高。資產(chǎn)證券化可以轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)樵谶@一過程中相關(guān)利益主體都進(jìn)行關(guān)聯(lián)，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到相關(guān)主體方的產(chǎn)品上而達(dá)到資源與風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)配置。在運(yùn)作中，公開隱含風(fēng)險(xiǎn)，像是我們?nèi)粘ＹJ方和投資方參與的信貸活動中，在操作過程中，又進(jìn)一步降低了銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3、資產(chǎn)證券化的復(fù)雜運(yùn)作機(jī)制。資產(chǎn)證券化的收益風(fēng)險(xiǎn)評估對不同資產(chǎn)有不同的要求，這將大大增加評估難度。同時(shí)，資產(chǎn)證券化過程中會關(guān)聯(lián)很多交易主體，導(dǎo)致信息披露不全，而信息披露又是金融市場運(yùn)作的前提，信息披露不全會嚴(yán)重影響到資本市場的發(fā)展。當(dāng)市場價(jià)值發(fā)生變動，再加上相關(guān)不穩(wěn)定因素，對其價(jià)值走向的預(yù)測難度將大大增大，容易影響市場穩(wěn)定性。

（二）資產(chǎn)證券化對銀行流動性影響分析

1、經(jīng)濟(jì)泡沫或由此產(chǎn)生。抵押機(jī)構(gòu)的流動性發(fā)展是以抵押貸款為前提基礎(chǔ)的，通過發(fā)行貸款證券，使其貸款能力不斷提高。在這種趨勢下，經(jīng)濟(jì)市場將會涌入大量貸款資金，也將引起房價(jià)飛速上漲，造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)泡沫。

2、導(dǎo)致貸款機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)。引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)的原因主要是在次貸危機(jī)爆發(fā)之前，通過不斷的證劵化抵押貸款機(jī)構(gòu)可以增加資金流動性，流動性的資源增加可以使得抵押貸款機(jī)構(gòu)提高發(fā)放貸款的動機(jī)，不僅對借款人財(cái)務(wù)狀況和信用等級的調(diào)查會進(jìn)一步忽視，對抵押貸款的監(jiān)督力度也將降低。endprint

3、對經(jīng)濟(jì)周期波動影響。擴(kuò)大流動性會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期波動幅度增大，隨著房價(jià)不斷上漲，銀行流動性可為房市提供大量資金，以至于價(jià)格泡沫的出現(xiàn)，引起經(jīng)濟(jì)過熱。當(dāng)我國官方銀行意識到因經(jīng)濟(jì)過熱將產(chǎn)生通貨膨脹時(shí)，就會使用宏觀調(diào)控采取緊縮政策。市場中為應(yīng)對膨脹會進(jìn)行低價(jià)拋售以降低損耗，這一舉動會引起證券化的價(jià)格下調(diào)。流動性的功能就得不到發(fā)揮，市場中可流動資金減少，引起經(jīng)濟(jì)過度下滑，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期的波動幅度增大。

四、資產(chǎn)證券化開展過程中需要重視的部分

資產(chǎn)證券化有利于金融風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力提升、資產(chǎn)質(zhì)量的改善、貸款人流動性風(fēng)險(xiǎn)的緩解、成本的降低，以及資產(chǎn)證券化貸款具有流動性等特性，對我國商業(yè)銀行降低風(fēng)險(xiǎn)具有重要的促進(jìn)作用。

（一）商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷增強(qiáng)。存款一直以來是商業(yè)銀行負(fù)債的主要方向，而貸款才是商業(yè)銀行的市場傾向，因此在銀行貸款業(yè)務(wù)中，房貸、車貸在銀行貸款中比例明顯增加。銀行的資金流動性也相對增強(qiáng)。但就時(shí)間方面考慮，資產(chǎn)及負(fù)債關(guān)系還值得推敲。

基礎(chǔ)資產(chǎn)一直是銀行考量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，它在這一過程中作用不言而喻。關(guān)于利率風(fēng)險(xiǎn)，我們考慮到匯率的具體要求，會使用將流動性較差或者不具備的資金貸款轉(zhuǎn)為證券來緩解商業(yè)銀行的壓力，分散風(fēng)險(xiǎn)。

（二）銀行收益來源途徑趨于多元化。在20世紀(jì)中后期，在西方的帶領(lǐng)和促使下，我國漸漸開始發(fā)展資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化在提高資金使用率、提供新的投資品種方面做出了很大貢獻(xiàn)，順應(yīng)我國現(xiàn)狀；我國當(dāng)前的大方向、大目標(biāo)就是振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而資本市場能更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，為其注入新鮮血液，不但給商業(yè)銀行帶來貸款利益外，在發(fā)行資產(chǎn)和資產(chǎn)證券化的過程中也能獲得相應(yīng)收益。同時(shí)，在推行某些服務(wù)管理以及相應(yīng)業(yè)務(wù)時(shí)也可獲得效益。

（三）銀行的內(nèi)部規(guī)范及業(yè)務(wù)的公正公開。銀行為了正常地進(jìn)行資產(chǎn)證券化，需要逐步完善其信貸管理約束體系。為了使業(yè)務(wù)的規(guī)范化和透明度得到增強(qiáng)，我們必須將金融體系規(guī)范化，信貸資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化，降低風(fēng)險(xiǎn)，公開公正，建立健全優(yōu)越的信貸管理基本機(jī)制。一方面可以增強(qiáng)企業(yè)對證券價(jià)值的認(rèn)可；另一方面使銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得最大效益。

（四）實(shí)行資產(chǎn)證券化對資產(chǎn)負(fù)債類管理的重要作用。對金融資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，變換為現(xiàn)金可使資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得以改善。這種可高效管理資金的方式，使得轉(zhuǎn)出資本從銀行負(fù)債表中移除，大大緩解了資金壓力。在我國國情的推動下，貸款風(fēng)險(xiǎn)依然只升不降，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于證券，抓住這一點(diǎn)，同時(shí)商業(yè)銀行將自己放貸的資產(chǎn)進(jìn)行證券化，不僅可以降低風(fēng)險(xiǎn)還可以增加收益，高效利用資源，這也是具有現(xiàn)實(shí)意義的一點(diǎn)。

（五）降低資金風(fēng)險(xiǎn)，推動消費(fèi)熱點(diǎn)的激發(fā)。資產(chǎn)證券化通過發(fā)展住房貸款等來實(shí)行信貸政策的內(nèi)需擴(kuò)大，同時(shí)，對于民營企業(yè)，他們往往很難直接接觸資本市場融資，所以可為其提供新思路、新路徑，但介于中小企業(yè)由于信譽(yù)和資金的約束，銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮也很少將之作為主要的貸款對象，但是對于非國有企業(yè)來說，其在企業(yè)信用等級方面具有促進(jìn)作用。同時(shí)，不同主體在基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化方面還存在著很大的差異，在相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)方面也存在較大的不同。所以，我們需要完善證券化行為的法律基礎(chǔ)。

（六）對貸款證券化的化解以及對不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換。每一家商業(yè)銀行或多或少都會存在一些不良資產(chǎn)，這對于銀行來說是件頭痛的事，即使是宏觀調(diào)控，這個(gè)問題也漸漸成為中國金融業(yè)發(fā)展的重大阻礙。趨于形勢，我國商業(yè)銀行的收益水平逐漸下降，信貸能力和資金流動性能力也嚴(yán)重不足，我國現(xiàn)代化金融制度的發(fā)展歷程遭受重大挑戰(zhàn)。

為解決這一問題，我國先后建立了四大資產(chǎn)管理公司，可是效率卻有待提高。我國商行不良資金的查處在2005年已高達(dá)7，000億美元。即便如此，也仍然不可懈怠，在近期的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，有近兩萬億元的不良資產(chǎn)需待處理，形勢十分不容樂觀。且有學(xué)者推論，在未來的幾年里，其中所暴露的弊端將被擴(kuò)大化，會有越來越多新增的不良資產(chǎn)?？梢韵胂?，在這樣一個(gè)巨大數(shù)目的擠壓下，如果沒有得到及時(shí)的處置管理，將會給我國金融界留下怎樣的隱患。

五、總結(jié)

資產(chǎn)證券化把資金作為現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)，它可以用于銷售、轉(zhuǎn)化等多方面。另外，還可以消除原本的應(yīng)收款方面的缺陷，大大降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)證券化在一定程度上和信貸證券具有等同效力。我們通過證券化創(chuàng)造的證券在外部可以獲得更高信用支持價(jià)值，而對不良資產(chǎn)，它所獲利的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于信貸資產(chǎn)。

信貸資產(chǎn)證券化一方面給銀行進(jìn)步空間，促進(jìn)資金的靈活性；另一方面卻也可能會導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)理念的變化和銀行制度的萎縮。時(shí)代在進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，資產(chǎn)證券化給我們帶來了巨大收益的同時(shí)，也埋下了隱患。

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