我國萬能險市場發(fā)展存在的問題與風(fēng)險監(jiān)管研究

吳敏

保險行業(yè)為我國金融市場的自由開放做出卓越貢獻(xiàn)，然而我國保險行業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新階段過度依賴投資型產(chǎn)品，對消費者利益也缺乏關(guān)懷，由此所暴露出的諸多問題還有待進(jìn)一步的規(guī)范。本文圍繞投資型保險產(chǎn)品中的萬能險產(chǎn)品，探討其在中國金融市場中扮演的角色以及存在的問題，結(jié)合國際經(jīng)驗提出優(yōu)化策略，展望未來發(fā)展方向。

萬能險；中短存續(xù)期產(chǎn)品；投資風(fēng)險；舉牌；流動性風(fēng)險

一、導(dǎo)論

萬能險(Universal Life Insurance)又稱為綜合人壽保險，是一種投資型壽險產(chǎn)品，其作為一種創(chuàng)新型保險，兼具保障和理財?shù)墓δ?，具有相?dāng)大的靈活性，在諸多保險產(chǎn)品中表現(xiàn)搶眼。1979年，世界上第一份萬能險保單在美國誕生，如今該險種在美國的市場占有率穩(wěn)定在25%左右。我國在2000年推出了第一款萬能型壽險產(chǎn)品，彌補了大陸萬能險市場的空白。到2016年萬能險保費規(guī)模已擴(kuò)張至11860萬億元，占人身險總保費收入的34%。現(xiàn)階段中小型保險公司大規(guī)模聚焦萬能險業(yè)務(wù)，在推動萬能險市場超高速發(fā)展的同時也帶來不小的風(fēng)險隱患，亟待各方監(jiān)管措施的落實。

二、萬能險市場存在的問題

(一)萬能險業(yè)務(wù)發(fā)展不穩(wěn)定，退保率高居不下

在萬能險市場飛速發(fā)展的幾年里，萬能險保單退保率高居不下，“退保潮”、“下架潮”輪番上演，據(jù)統(tǒng)計，網(wǎng)銷渠道的保單業(yè)務(wù)在期滿一年后退保率高達(dá)90%，某些產(chǎn)品甚至接近100%。這與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和售賣者本身有關(guān)，也反映出了保單持有人對萬能險的誤解。退保規(guī)模的擴(kuò)大引發(fā)了市場及保單持有人對償付問題的擔(dān)憂，這又進(jìn)一步加劇退保情況，保險公司的償付能力將面臨嚴(yán)峻的考驗，尤其是那些萬能險保費占比超過50%甚至是90%的中小型保險公司。新型萬能險產(chǎn)品設(shè)計存在缺陷，期限短、利率高，加上保單提供退保便利，退保成本小，為萬能險市場穩(wěn)定發(fā)展埋下隱患。

(二)中小型保險公司過度依賴萬能險業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營問題凸顯

我國正處于萬能險市場高速發(fā)展期，自2012年保監(jiān)會發(fā)布數(shù)項保險資金新政策、放開險資運用渠道后，中小型保險公司紛紛聚焦高現(xiàn)價策略型萬能險產(chǎn)品，保費收入快速膨脹，市場份額猛增，其萬能險保費收入占比從2013年的62%增至2015 年的78%，而國內(nèi)大型壽險公司的萬能險市場份額則顯著降低。過度依賴萬能險產(chǎn)品的中小型險企在推動萬能險市場的超高速發(fā)展上功不可沒，但也帶來不小的風(fēng)險隱患?！耙浑U獨大”、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過分單一是如今中小型險企必須重視的問題之一。另外，某些險企對保監(jiān)會關(guān)于實現(xiàn)萬能險單獨賬戶管理的要求還沒有足夠的認(rèn)識，賬戶設(shè)立不符合新規(guī)，產(chǎn)品面臨停售風(fēng)險。

(三)險資投資收益壓力大，利差損風(fēng)險加劇

萬能險產(chǎn)品普遍標(biāo)明較高的預(yù)期收益來吸引客戶，年化結(jié)算利率也一直維持在4%-6%甚至更高的水平，但從銀保渠道來說，萬能險保單的成本能達(dá)到8%-10%，保險公司的投資收益壓力非比尋常。為了維持萬能險保單高結(jié)算利率，保險公司紛紛將目光聚焦在收益率高、期限長的投資選擇上，新型非標(biāo)資產(chǎn)和上市公司都成為其偏愛的投資對象，但此類投資舉措存在明顯的期限錯配情況，容易引發(fā)償付問題。在當(dāng)下股市震蕩不安的背景下，某些萬能險大戶頻繁舉牌上市公司，若險資在股市中被套牢，危及保險公司的償付能力，則進(jìn)一步加劇流動性風(fēng)險。

(四)部分壽險企業(yè)償付能力下滑，償付能力監(jiān)管壓力增大

“償二代”監(jiān)管體系對險企的償付能力監(jiān)管要求有所提高。從2016年各大保險公司披露的償付能力報告上看，有多家企業(yè)萬能險險種存在現(xiàn)金流不足風(fēng)險，個別企業(yè)開始依靠贖回變現(xiàn)投資資產(chǎn)來彌補缺口；多家保險公司綜合償付能力充足率環(huán)比下降，部分萬能險大戶的償付能力逼近甚至突破保監(jiān)會設(shè)定的100%監(jiān)管紅線。當(dāng)下萬能險大戶普遍存在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理的問題，以萬能險保費為主要部分的“保戶投資款新增交費”的高速增長為險企帶來不小的償付能力壓力，加上風(fēng)控管理缺陷和人才缺失，投資端風(fēng)險加劇影響企業(yè)償付能力。

三、國際監(jiān)管經(jīng)驗的借鑒

國際上關(guān)于保險業(yè)監(jiān)管的研究主要集中在償付能力方面。綜合國際經(jīng)驗、借鑒成熟市場中先進(jìn)的監(jiān)管理念和科學(xué)技術(shù)能夠進(jìn)一步提高我國償付能力監(jiān)管體系的適用性。

(一)完善信息披露工作，建立認(rèn)證精算師制度和獨立審計師制度

美國、加拿大等國家實施嚴(yán)格全面的償付能力監(jiān)管，通過現(xiàn)場稽核和非現(xiàn)場檢查保證財務(wù)報告的準(zhǔn)確性；英國保險業(yè)精算師制度是其一大特色；澳大利亞也有明確的審計師與精算師要求。我國在信息披露的有效性和真實性上還需多做工夫，要進(jìn)一步完善以風(fēng)險為導(dǎo)向的財務(wù)報告制度，強化信息公開的透明度，通過市場機(jī)制約束保險公司的經(jīng)營行為。基于此，我國要加快建設(shè)電子數(shù)據(jù)庫制度，促進(jìn)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化和可得性，讓信息技術(shù)服務(wù)于保險行業(yè)，提高監(jiān)督工作的效率與質(zhì)量。另外，保障數(shù)據(jù)真實有效性的一種途徑就是建立認(rèn)證精算師制度和獨立審計師制度，培養(yǎng)、提升我國審計師和精算師的專業(yè)素質(zhì)和執(zhí)業(yè)水平，向成熟保險市場標(biāo)準(zhǔn)靠攏，萬能險業(yè)務(wù)只有在這樣一個完善的保險市場上才能夠?qū)崿F(xiàn)健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

(二)加快建設(shè)信用評級制度，維護(hù)萬能險市場穩(wěn)定

從歷史上看，信用評級公司在國外保險市場上扮演了重要的角色。美國的貝氏評級公司(A.M.Best)，不同于標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司，是一家專注于保險行業(yè)的評級機(jī)構(gòu)，對保險公司的改善和進(jìn)步起了積極的推動作用。我國綜合風(fēng)險評級已經(jīng)在“償二代”體系下有所建設(shè)，在完善的信息披露制度下，未來我國保險評級機(jī)構(gòu)要朝著更加科學(xué)全面的測評方向發(fā)展，提升償付能力監(jiān)管的有效性和針對性，加強社會公眾對保險企業(yè)的客觀認(rèn)知。各大險企在銷售萬能險產(chǎn)品時，若有可供參考的信用水平，可以幫助不同風(fēng)險偏好的消費者進(jìn)行比較和選擇，進(jìn)一步保護(hù)消費者利益，維護(hù)萬能險市場穩(wěn)定。

(三)完善動態(tài)償付能力監(jiān)管體系，及時捕捉行業(yè)信息

美國保險行業(yè)的預(yù)警信息系統(tǒng)(IRIS)對險企財務(wù)監(jiān)管貢獻(xiàn)巨大，在這種靜態(tài)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，美國又開發(fā)出了一種更為有效的動態(tài)監(jiān)管模式——現(xiàn)金流量測試(CFT)系統(tǒng)。資本量左右保險公司的償付能力，在對該指標(biāo)的監(jiān)管上最典型的模式有美國的風(fēng)險資本制度(RBC)和加拿大保險行業(yè)所使用的資本充足性動態(tài)測試(DCAT)。在國際上，動態(tài)監(jiān)管已經(jīng)成為當(dāng)下保險行業(yè)監(jiān)管的主要工具之一，我國動態(tài)監(jiān)管正處于起步階段，尚未探索出一套科學(xué)高效的動態(tài)監(jiān)管體系，再加上險企的活躍于萬能險市場和資本市場時會面對多重風(fēng)險，監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以及時發(fā)現(xiàn)運作出現(xiàn)問題的保險公司，在整改上也將面臨更久的滯后期。因此，完善我國動態(tài)償付能力監(jiān)管體系是現(xiàn)階段必須重視的課題之一。

四、國內(nèi)萬能險市場監(jiān)管建議

我國萬能險市場正面臨嚴(yán)峻的監(jiān)管形勢，行業(yè)整肅情勢嚴(yán)峻，長遠(yuǎn)來看必然利于整個行業(yè)乃至整個金融市場的穩(wěn)健發(fā)展。

(一)堅持“保險姓?！保{(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，明晰服務(wù)定位

新型萬能險產(chǎn)品過分吹噓其投資功能而弱化了保險保障的主體地位，背離了傳統(tǒng)型萬能險產(chǎn)品誕生的初衷。今后在產(chǎn)品設(shè)計上，萬能險要回歸保障本位，減少短期投機(jī)類別，進(jìn)一步發(fā)展期交、終身型萬能險產(chǎn)品，或是深度開發(fā)附加險形式，充分發(fā)揮萬能險的保障功能。另外，對于險企來說，萬能險保費收入占比必須控制在紅線以下，保證公司的償付力和流動性；保險公司在激勵員工時要改變以往單純倚重業(yè)務(wù)數(shù)量的激勵機(jī)制，緊抓業(yè)務(wù)質(zhì)量，建立健全問責(zé)機(jī)制；在員工培訓(xùn)上要嚴(yán)格要求銷售人員準(zhǔn)確如實傳遞信息，明確產(chǎn)品定位和服務(wù)對象，全面考慮地域因素和消費者傾向，高質(zhì)量推廣銷售萬能險產(chǎn)品，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。

(二)建立健全萬能險行業(yè)相關(guān)法律體系，充分發(fā)揮保監(jiān)會監(jiān)管職能

萬能險市場發(fā)展十多年，目前還沒有一套完善的法律體系來規(guī)范萬能險業(yè)務(wù)和壽險資金的投資活動。我國的法制監(jiān)管應(yīng)該緊隨時代潮流，及時出臺相關(guān)法律法規(guī)或是在以往的基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整，將保險公司的萬能險業(yè)務(wù)發(fā)展和投資活動嚴(yán)格控制在法律框架下，規(guī)范萬能險業(yè)務(wù)開展要求，設(shè)置合理經(jīng)營門檻，明確資本金要求和利率要求，加強險企風(fēng)險管理意識，切實保護(hù)消費者以及保險公司的利益。保監(jiān)會要密切關(guān)注市場上萬能險大戶的經(jīng)營狀態(tài)，充分、及時發(fā)揮其監(jiān)管職能，大力查處非法融資、非正當(dāng)利益輸送等違法亂紀(jì)活動，實施負(fù)面清單和問責(zé)機(jī)制，加強信息披露制度建設(shè)，嚴(yán)格考察險企償付能力，保證行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

(三)優(yōu)化投資策略，提高風(fēng)險管理能力

保險公司運用險資時要在規(guī)定的投資渠道內(nèi)活動，建立科學(xué)的投資決策機(jī)制和獨立制衡的運作機(jī)制，單獨設(shè)立投資賬戶，培養(yǎng)專業(yè)投資團(tuán)隊，標(biāo)準(zhǔn)化操作資金，把握投資機(jī)遇，提高險資運用效率，在保證收益率的同時還要注意降低投資風(fēng)險，消化前期舉牌帶來的集中度過高風(fēng)險和投資非標(biāo)資產(chǎn)帶來的期限錯配風(fēng)險，提高流動性與償付能力。風(fēng)險管理部門要研究科學(xué)有效的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，建立風(fēng)險預(yù)案制度，完成風(fēng)險數(shù)據(jù)庫的建設(shè)，定期提交風(fēng)險報告，和其他各部門之間保持暢通的信息傳遞。保險行業(yè)要立足我國國情，積極探索適合我國保險市場發(fā)展階段和特點的保險業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管制度體系和措施。

五、總結(jié)

現(xiàn)階段我國萬能險市場發(fā)展雖面臨重重挑戰(zhàn)，市場要探索出一套適合我國國情的發(fā)展路徑和監(jiān)管體系并非易事，總體來說，一定要充分保證保險企業(yè)的償付能力水平，避免陷入流動性危機(jī)，防止各種風(fēng)險交叉感染。保險公司要認(rèn)真審視投資環(huán)境變化，借鑒英美成熟的萬能險市場運作模式和風(fēng)險管理機(jī)制，尋求更高效、更安全的資管模式，進(jìn)一步增強我國保險業(yè)的綜合實力和國際競爭力，促進(jìn)保險行業(yè)長期健康、穩(wěn)定發(fā)展。

(華東政法大學(xué)商學(xué)院，上海 201620)

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